68. Анализ целесообразности взятия заемных средств.

В первую очередь изучается эффективность использования заемных средств в целом и отдельных их форм на предприятии. В этих целях используются показатели оборачиваемости и рентабельности заемного капитала. Первая группа этих показателей сопоставляется в процессе анализа со средним периодом оборота собственного капитала. Привлечение заемного капитала целесообразно также в случае, если эффект финансового левериджа на предприятии является положительной величиной и достаточно высок (чем выше, тем лучше). Также необходимо посмотреть на рентабельность активов – если она ниже стоимости заемного капитала, то его привлечение нецелесообразно (кроме случаев реализации инвестиционных проектов и т.п., эффектом которых является повышение этой самой рентабельности). Если стоимость собственного капитала меньше стоимости заемного капитала, имеет смысл наращивать собственные капитал и резервы – выпускать/продавать акции и т.п. – но необходимо учитывать фактор потери независимости в управлении предприятием, если данный фактор критичен для предприятия – единственный выход – привлечение капитала заемного. В большинстве случаев первоначально лучше изыскать собственные резервы – потрясти дебиторов, сократить запасы, реализовать неликвиды, не платить зарплату и налоги  – должно помочь.

Основными целями привлечения заемных средств предприятиями являются:

а) пополнение необходимого объема постоянной части оборотных активов. В настоящее время большинство предприятий, осуществляющих производственную деятельность, не имеют возможности финансировать полностью эту часть оборотных активов за счет собственного капитала. Значительная часть этого финансирования осуществляется за счет заемных средств;

б) обеспечение формирования переменной части оборотных активов. Какую бы модель финансирования активов не использовало предприятие, во всех случаях переменная часть оборотных активов частично или полностью финансируется за счет заемных средств;

в) формирование недостающего объема инвестиционных ре­сурсов. Целью привлечения заемных средств в этом случае выступа­ет необходимость ускорения реализации отдельных реальных проек­тов предприятия (новое строительство, реконструкция, модернизация) обновление основных средств (финансовый лизинг) и т.п.

г) обеспечение социально-бытовых потребностей своих работ­ников. В этих случаях заемные средства привлекаются для выдачи ссуд своим работникам на индивидуальное жилищное строительство, обус­тройство садовых и огородных участков и на другие аналогичные цели;

д) другие временные нужды. Принцип целевого привлечения заемных средств обеспечивается и в этом случае, хотя такое их привлечение осуществляется обычно на короткие сроки и в небольших объемах.

35. Проблемы подхода к прогнозированию на основе метода пропорциональной показателей от объема реализации.

Метод пропорциональной зависимости показателей от объема реализации основан на двух предположениях: 1) изменение всех статей актива и некоторых статей пассива пропорционально изменению объема реализации и 2) сложившиеся к настоящему моменту значения большинства балансовых статей являются оптимальными для текущего объема реализации.

Чтобы получить обоснованный прогноз по методу пропорциональной зависимости показателей от объема реализации, нужно каждую пропорционально меняющуюся статью актива и пассива увеличить в той же пропорции, в которой растет реализация. Зависимость является линейной.

Такое предположение о постоянстве основных финансовых соотношений иногда является верным, однако бывают случаи, когда оно не соотв-вует действит-ти. Приведем три типа подобн. ситуаций.

Экономия от расширения масштабов производства.

Эффект экономии от масштабов производства, или отдача от масштаба, имеет место при наличии широкой номенклатуры активов; в этом случае основные аналитические коэффициенты имеют обыкновение меняться с течением времени по мере увеличения размера фирмы. По мере расширения объемов реализации запасы имеют тенденцию расти не такими быстрыми темпами, как реализация, поэтому величина отношения запасов к объему реализации снижается.

Ступенчатый рост активов.

Во многих отраслях в силу ряда технологических соображений фирме, если она собирается поддерживать свою конкурентоспособность, приходится увеличивать основные средства не постепенно, а крупными дискретными порциями.

Цикличные или сезонные изменения.

Фактический объем реализации часто не совпадает с ранее спрогнозированным, и реальная величина ресурсоемкости может существенно отличаться от оптимального уровня.

Если для некоторых аналитических коэффициентов не выполняются какие-то из отмеченных здесь условий, тогда не следует применять простой способ прогнозирования размера финансовых потребностей на основе метода пропорциональной зависимости показателей от объема реализации. Вместо него следует использовать другие методы построения перспективных прогнозов значений отдельных статей активов и пассивов и определения потребностей во внешнем финансировании.