33.Управление облигационным займом (оз)

ОЗ – один из ист-ов привлечения заемных средств пр-ем.

Преимущества: 1.эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над упр-ем пр-ем 2.облиг. м.б. выпущены при относит-но невысоких фин.обязат-ах по %. 3.облиг. имеет большую возм-ть распростр-я, чем акции пр-я, в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.

Основной целью управления эмиссией облигаций пр-я яв-ся обеспеч-е привлечения необход-го объема заемных средств путем выпуска и размещения на первичном фондовом рынке цен.бумаг этого вида. Основные этапы упр-я ОЗ:

1) Исследование возм-ей эфф-го размещ-я предполагаемой эмиссии обл-ий пр-я. Для этого нужно провести:

Анализ конъюнктуры фон.рынка. Оценка инвестиц-ой привлек-ти своих обл.

2) Определение целей привлечения ОЗ. Основными целями м.б.:

1.регион.диверсиф-я операц.деят-ти пр-я, обеспеч-ая увелич-е объема реал-ии прод. 2.реальное инвестир-е, обеспеч-е быстрый возврат вложенного капитала за счет прироста чистого ден.потока 3.иные страт.цели, треб-ие быстрой аккумуляции ЗК, привлечение которого из др. ист-ов затруднено.

3) Оценка собственного кредитного рейтинга. Уровень кред.рейтинга пр-я формир-ет на фонд.рынке соотв-ий размер «кредитного спрэда», т.е.разницу в уровне доходности и ценах котировки между эмитируемой и гос.облигацией (эмитир.на аналог.период).

4) Определение объема эмиссии облигаций. Нужно исходить из раннее рассчитанной потребности пр-я в ЗК и возм-ей его формир-я из альт-ых ист-ов. Но облиг.должны вып-ся на сумму не более 25% от размера их уставного фонда.

5) Определение условий эмиссии облигаций:

1.номинал обл. Наиб.номинал обл. ориент-н на их размещ-е среди институц-ых инвесторов, а наимн-е – на их продажу населению. С учетом эмиссии и номинала облиг. устан-ся эмитируемое их кол-во. 2.вид обл. 3.период обращения обл. конкретиз-ет срок обращения обл-ий в рамках избранного их вида – кратокоср-ых или долгоср-ых. Конкретный период эмиссии опред-ся целями привлеч-я ЗК из этого ист-ка с учетом прогнозируемости условий эк-го развития страны и конъюнктуры фондового рынка. 4.среднегод.уровень доходности обл. (среднегод.ставка процента по ней). 5.порядок выплаты процентного дохода. Это условие эмиссии хар-ет периодичность выплаты % дохода инвесторам, а также адреса мест, даты начала и прекращения выплаты этого дохода. 6.порядок погашения обл. это условие опред-ет дату начала и прекращ-я погашения обл-ии, а также адреса мест, в которых осущ-ся это погашение. 7.условия досроч.выкупа обл-ий. .8.другие спец. условия эмиссии обл-ии.

6) Оценка стоимости ОЗ. Проводится на основе условий эмиссии и включает такие элементы расчета, как среднегод.ставка %, ставка налога на прибыль, уровень эмис.затртат по отн-ю к объему эмиссии. По рез-ам оценки ст-ти ОЗ опред-ся сравнит.эфф-ть привлечения ЗК из этого ист-ка в сопоставлении с др. альт-ми ист-ми его привлечения.

7.Опред-е эфф-ых форм андреррайтинга. Если к размещ-ю эмиссии обл. привл-ся андеррайтеры, пр-ю необходимо опред-ть их состав, согласовать с ними цены первонач-ой продажи обл-ии и размеры их комисс-ого вознагражд-я, сформир-ть график поступления средств ОЗ.

8.Формирование фонда погашения обл-ий. Заверш-им этапом упр-я ОЗ яв-ся опред-е размера постоянных отчислений, кот. пр-е должно осуществлять для формир-я выкупного фонда к моменту их погашения.

Отчисления в фонд погашения могут осущ-ся как в ден.форме, так и выкупленном на фондовом рынке облигациями.