13. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов проводится путем расчета:

1. срока окупаемости инвестиций (РР). Нужен: для сравнения с др. инвесторами, для опред-я оптим. источника финансир-я, для опред-я финанс. рез-та от реализации инв. проекта и привлечение этого рез-та в операц. деят-ти, для опред-я возм-тей исп-я эффекта от реализации инв. проекта в др. проектах с целью получения больей прибыли.

Метод не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Зависит от равномерности поступления доходности от инвестиций. Если доход равномерен, то рассчитывается делением затрат на величину годового дохода, обусловленного этими затратами. Если прибыль распределена не равномерно, то рассчитывается прямым подсчетом лет, в течение которых инвестиция будет погашена. Проект принимается, если РР не превышает некоторого лимита. Недостатки показателя: не учитывает влияние доходов последних периодов; не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам; не обладает свойством аддитивности. Данный метод хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска. Чем короче РР, тем менее рискованный проект. В отличие от других оценок, РР позволяет получить оценки ликвидности и рискованности проекта. РР=Суммарные инвестиции / Годовой доход

2. чистого дисконтированного дохода (NPV)

NPV определяется как разница между суммой дисконтир-ых денежн. поступлений от проекта и суммы дисконт-ых инвестиционных затрат. Критерием для принятия инв. проекта к реализации служит NPV > 1.

g - ставка дисконтирования, приравнен-я к приемлемой норме прибыли от инвестиций.

Недостатки: субъективный подход е определению ставки диск-ния, однако объективная норма дисконта подбирается с учетом уровня риска, выбранного инв-ром; абсолютное значение показателя; более объективн. инф-цию этот пок-ль дает вместе с пок-лем PP.

3. Индекс рентабельности инвестиций (ARR) = NPV / Инвестиции. Если ARR>1, то проект принимается к реализации.

4. Норма рент-ти инвестиций (внутренняя норма доходности, IRR)

IRR для инв. проекта равна норме дисконта, на уровне кот. сумма дисконтных поступл-й по проекту = дисконтным затратам и NPV = 0.

Если норма рентабельности больше средневзвешенной цены капитала проект принимается.

NPV и IRR могут противоречить друг другу. Чем больше IRR по сравнению с ценой капитала, тем больше резерв безопасности. Таким образом, общий критерий: PP – min, NPV > 1, IRR > средневзвешенной цены капитала.

Общая модель оценки реальной стоимости финансовых инструментов имеет вид:

39. Классификация затрат на предприятии.

Все затраты предприятия можно разделить на постоянные и переменные. Постоянные расходы остаются стабильными при изменении объема производства, а переменные) изменяются пропорционально объему производства продукции.

Элементы затрат:

• мат. затраты (сырье и мат-лы, топливо, электроэнергия и т.д.),

• затраты на опл. труда, отчисл. на соц. нужды, аморт. ОС,

• прочие затраты.

Группировка затрат по элементам необходима, чтобы изучить материалоемкость, энергоемкость, трудоемкость, фондоемкость и установить влияние технического прогресса на структуру затрат. Если доля зарплаты уменьшается, а доля амортизации увеличивается, то это свидетельствует о повышении технического уровня предприятия, о росте производительности труда. Удельный вес зарплаты сокращается и в том случае, если увеличивается доля покупных комплектующих изделий, полуфабрикатов, что свидетельствует о повышении уровня кооперации и специализации.

Группировка затрат по назначению, т.е. по статьям калькуляции, указывает, куда, на какие цели и в каких размерах израсходованы ресурсы.

Различают также затраты прямые и косвенные.

Прямые затраты связаны с производством отдельных видов продукции (сырье, материалы, зарплата производственных рабочих и др.) Они прямо относятся на тот или иной объект калькуляции.

Косвенные расходы связаны с производством нескольких видов продукции и относятся на объекты калькуляции путем распределения пропорционально соответствующей базе.

В рыночной экономике издержки классифицируют на явные и неявные (имплицитные).

Явные издержки – это альтернативные издержки, принимающие форму прямых платежей поставщикам факторов производства и промежуточных изделий. Неявные (имплицитные) издержки – это альтернативные издержки использования ресурсов, принадлежащих владельцам фирмы или находящихся в собственности фирмы как юридического лица. Такие издержки не предусмотрены контрактами, обязательными для явных платежей, и не отражаются в бухгалтерской отчетности, но от этого они не становятся менее реальными.

Существуют два метода включения затрат в себестоимость продукции. При первом – затраты делятся на прямые и косвенные (накладные расходы); при этом определяется полная себестоимость каждого вида выпускаемой продукции или оказываемых услуг. При втором – затраты делятся на переменные и постоянные. Деление затрат на прямые и косвенные осуществляется в зависимости от способа их включения в себестоимость единицы продукции:

Прямые затраты включаются в себестоимость непосредственно, а косвенные - в процентах к определенной базе. Деление затрат на, переменные и постоянные осуществляется в зависимости от их изменчивости по отношению к изменению объема производства и реализации продукции. Преимущества этого метода связаны с тем, что определяются все затраты на единицу продукции по плану и фактически. Это дает возможность решать управленческие задачи, основывающиеся на разработке соответствующих норм и нормативов. В то же время включение в себестоимость единицы продукции косвенных расходов искажает информацию о рентабельности отдельных заказов. Кроме того, цены, определенные на основе полных затрат и, недостаточно гибки.

При втором методе определяется неполная, ограниченная себестоимость единицы продукции, только на основе переменных затрат. Постоянные затраты на себестоимость единицы продукции не относятся, а включаются в себестоимость всего объема выпуска. Это дает более реальное представление о выгодности отдельных видов выпускаемой продукции.