2.6. Качество денежной единицы и ее
конкурентоспособность на валютном рынке.
В теории и практике денежно-кредитного регулирования сегодня очень часто используется понятие «качество» национальной денежной единицы. Если рассматривать данное понятие в контексте ее обращения в рамках национальной денежной системы, то качество денег означает сохранение в течение длительного периода времени прочных тенденций, подтверждающих стабильность их реальной покупательной способности на внутреннем рынке товаров и услуг. В то же время в условиях углубляющейся интеграции национальных денежных систем в мировую валютную систему уровень качества денежной единицы будет определяться стабильностью ее положения, конкурентоспособностью на валютном рынке. Традиционно, высокое качество национальных денег, кроме указанного свойства, означает стабильность ее валютного курса10.
Следует выделить три главных показателя качества валюты, которые будут определять ее конкурентоспособность на валютных рынках. Первый и, пожалуй, главный - это состояние экономики страны. Сегодня сила валюты определяется, в первую очередь, силой и масштабами экономики той страны, для которой эта валюта является национальной; устойчивым и стабильным ростом ее реального сектора; макроэкономической сбалансированностью различных отраслей и сфер экономики; ликвидностью производимых в данной стране товаров. И в этом смысле статус валюты и ее конкурентоспособность будут причинно определяться тем, насколько она используется как средство обмена, мера стоимости и средство накопления в системе международных экономических связей. Выполнение указанных функций на мировом валютном рынке, в свою очередь, зависит от размеров экономики страны-эмитента, ее значимости в международной торговле, ликвидности ее финансового рынка и доверия экономических агентов к стабильности ее валюты.
Второй показатель качества валюты - это волатильность, то есть степень колебания ее курса по отношению к другим валютам. Денежные власти и экономические субъекты в любой стране для проведения международных расчетов, формирования своих валютных резервов и сбережений предпочитают, как правило, ту валюту, которая не испытывает стремительных скачков валютного курса. При этом необходимо отметить, что на валютных рынках, в соответствии с их рыночными законами, ни одна из валют не может не испытывать каких-либо колебаний курса. То есть любая национальная денежная единица может дорожать или, наоборот, дешеветь по отношению к другим национальным денежным знакам. Но главное при этом чтобы эти колебания не были резкими и в то же время были в определенной мере прогнозируемыми. Поэтому на валютном рынке абсолютные значения обменного курса, например, рубля к доллару, или доллара к евро, в конечном итоге не являются столь же важными как показатель волатильности.
В контексте сказанного, важнейшими нынешними задачами осуществляемой курсовой политики Банка России являются сглаживание резких колебаний обменного курса рубля и достижение достаточного уровня золотовалютных резервов страны, которые одновременно являются главным финансовым источником (наряду с кредитами) проведения валютных интервенций.
Третий показатель - это инфляция, или другой, зависящий напрямую от нее, показатель - процентные ставки на межбанковском рынке. То есть та страна, где низкие темпы инфляции, процентные ставки невелики и предсказуемы, считается страной, денежная единица которой является качественной валютой.
В современных условиях, как и прежде, доллар считается наиболее сильной и качественной валютой, в которой сегодня номинируется большая часть международных торговых сделок. После образования Европейского сообщества его совокупная экономика вплотную приблизилась по размерам к американской, но, тем не менее, экономика США остается самой большой в мире. И национальная денежная единица США – доллар – продолжает доминировать в золотовалютных резервах большинства стран.
В силу разного рода обстоятельств, обусловленных многообразием и нередко противоречивостью рыночных отношений, денежные власти страны не всегда проводят монетарную политику, направленную на укрепление национальной денежной единицы. С позиций теории денежного обращения, с учетом современных реалий и временных факторов процесс укрепления национальной валюты нельзя рассматривать однозначно, как только негативное или только позитивное явление. У политики сильной валюты, также как и у политики слабой валюты, есть свои преимущества и недостатки, которые следует брать в расчет в зависимости от решаемых денежными властями и правительством стратегических и тактических задач в конкретный период времени. Поэтому следует выделить два принципиально разных варианта денежно-кредитной политики, которые можно охарактеризовать как политика слабой валюты или политика сильной валюты. (См.: рис. 2.1.) Слабая валюта, не являясь конкурентоспособной на валютном рынке, способствует снижению внутренних цен по отношению к импортным, повышает конкурентоспособность отечественных товаров, как на внутренних, так и на внешних товарных рынках, придавая тем самым импульс к активизации предпринимательской деятельности отечественных товаропроизводителей. Это создает на короткие периоды благоприятные условия для экономического роста. Однако, защищая производство внутри страны от внешней конкуренции, слабая денежная единица существенно ограничивает возможности структурных преобразований в экономике, препятствует устранению структурных диспропорций в экономике.
Сильная валюта стимулирует импорт машин и оборудования из промышленно развитых стран и обеспечивает структурную перестройку экономику, в перспективе способствует обновлению основных производственных фондов и глубокой модернизации экономики. В странах с сырьевой направленностью экономики, как правило, основным источником финансовых доходов государственного бюджета и расширения денежного предложения является добывающий сектор, ориентированный на экспорт природных ресурсов. И если на мировом рынке природных ресурсов высокие цены, то такая экспортная деятельность содействует укреплению национальной денежной единице.
Рис. 2.1
Нынешний путь укреплен
Нынешний путь укрепления в России реального эффективного курса рубля в результате притока нефтедолларов следует расценивать, по существу, как негативное явление. Это ведет к распространению симптомов «голландской болезни»11 со всеми вытекающими последствиями. Главное из них - это закрепление отсталости перерабатывающего сектора. Другими словами, когда рубль укрепляется в результате притока в страну «нефтяных денег», происходит консервация и даже усиление сырьевой направленности экономики, а производительность труда при этом практически не растет. Товары становятся менее конкурентоспособными, сужается рынок сбыта отечественных товаропроизводителей. Но есть и второй путь укрепления национальной валюты. Если ее качество и конкурентоспособность растут в результате развития экономики на интенсивной основе, сопровождаемого повышением производительности труда, притока инвестиций, расширения производства высокотехнологичных и конкурентоспособных на мировом рынке товаров, то это для экономики и денежной сферы хорошо и перспективно. Одновременно - это рост благосостояния граждан, повышение инвестиционной активности отечественного товаропроизводителя, снижение стоимости зарубежного оборудования.
Процесс ослабления курса национальной валюты по отношению к другим денежным единицам в теории денежного обращения называют девальвацией,12 которая вызывает ряд социально-экономических последствий (см. табл. 1) как позитивного, так и негативного свойства. Зачастую в экономической литературе резкая девальвация, обвал национальной денежной единицы расценивается как мощный катализатор темпов экономического роста. При этом ссылаются на пример нашей страны, когда в результате девальвации рубля в 1998 году Россия достигла самых высоких темпов экономического роста в после реформенный период. Так, в 2000 году ВВП вырос на 9%. Действительно, некоторые характерные черты, свойственные девальвации, объективно стимулируют экономический рост.
Во-первых, как уже отмечалось, из-за удешевления (ослабления) национальной валюты по причине укрепления иностранной происходит сокращение объемов импорта, что способствует расширению внутреннего спроса на продукцию отечественных товаропроизводителей и, соответственно, повышению их деловой активности. Например, интенсивная перестройка структуры производства в России в первые послекризисные годы в пользу предприятий перерабатывающего сектора была обусловлена существенным сокращением в страну потока импортной продукции из-за ее резкого удорожания. Причем темпы роста цен на импортные товары опережали темпы роста цен на внутреннем рынке. Следствием этого и явилось повышение спроса на импортозамещающую продукцию и развитие тех отраслей, которые преимущественно ориентированы на внутренний рынок.
Во-вторых, падение курса национальной валюты способствует снижению цены продукции производителей-экспортеров в долларовом эквиваленте, т.е. происходит сокращение издержек по экспорту. В краткосрочном периоде это означает повышение конкурентоспособности их товаров. Cледует признать, что на сегодняшний день российские производители могут конкурировать с импортными товарами преимущественно по ценовым, а не по качественным параметрам. То есть конкурентоспособность товаров повышается не за счет улучшения их качества, снижения издержек производства или каких-то других факторов, которые являются результатом усилий самих производителей, а по причине действия экзогенных факторов, формирующихся вследствие благоприятной конъюнктуры на мировых рынках и благоприятных ценовых условий.
Табл. 1