Объемы операций кредитования Банка России 33
|
Приложение 3
Приложение 4
Прогнозные ориентиры и фактические темпы прироста денежной массы м2 (месяц к месяцу предыдущего года), %
1 В специальной литературе ее часто называют монетарной политикой
2 Фундаментальные идеи монетаризма были разработаны англичанами Д.Юмом, Дж.Миллем, А. Пигу, К.Викселлем, А.Маршаллом, Д.Робертсоном, американским экономистом И.Фишером и более поздними представителями чикагской школы монетаризма М.Фридменом, К.Бруннером, А.Мельтцером.
3 Ее основоположником является английский экономист Джон Мейнард Кейнс (1883-1946), который в своей знаменитой работе «Общая теория занятости, процента и денег» глубоко проанализировал проблемы формирования спроса на деньги. В ней он изложил одну из ключевых теорий, касающихся денег, - теорию «предпочтения ликвидности». Ее смысл состоит в том, что люди предпочитают хранить свои сбережения в виде наличных денег в связи со следующими мотивами: трансакционный (трансакция – сделка) – потребность людей хранения части денег в виде наличности для совершения покупок и сделок; мотив предосторожности – хранение наличности, необходимой на случай непредвиденных обстоятельств в будущем; спекулятивный мотив – хранение резерва наличности для более выгодного его использования в будущем. В условиях неопределенности и риска, характерных для финансового рынка, когда спрос на деньги зависит от его конъюнктуры, денежный субъект спекулятивно просчитывает, прогнозирует процентную ставку по облигациям в перспективе и держит свои средства в наличности для последующей их конвертации в облигации.
4 Кэмпбелл Р.Макконнел, Стенли Л.Брю. Экономикс. Таллин,1993, с.264
5 В данном случае мы абстрагируемся от понятия стоимости денег, определяемой издержками их изготовления и эмиссии.
6 Подробнее о денежных агрегатах см. ниже.
7 Ирвинг Фишер (1867-1947г.г.) - американский экономист.
8 В России в настоящее время значение «» составляет 15-16%, тогда как в развитых странах он колеблется в диапазоне 50-100%. В государствах с переходной экономикой – 30-35%. По уровню монетизации Россия занимает одно из последних мест в мире. В нашей стране долгое время рост цен опережал рост денежной массы, которая за период реформ сократилась более чем в 10 раз. Этому способствовали такие причины как либерализация цен, высокий уровень инфляции, вытеснение денежной массы бартером и иностранной валютой. Долларизация России, «безденежные расчеты» в конечном счете, явились следствием нестабильности экономического развития в конце прошлого столетия.
9Агрегат М1 - это безусловные обязательства центрального банка на денежном рынке.
10 Цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны или в международных денежных единицах. Определяется покупательной способностью валют. Подробнее о валютном курсе см. в третьей главе.
11 Укрепление национальной денежной единицы в связи с чрезмерным притоком в страну иностранной валюты, происходящее в результате доминирования сырьевого экспорта при благоприятной внешнеэкономической конъюнктуре.
12 Девальвация также рассматривается как определенный вид денежных реформ, направленный на качественное изменение существующей в стране денежной системы. В этом случае падение курса национальной валюты официально признает правительство страны и подкрепляет это падение законодательно. Также девальвация ранее означала уменьшение условного содержания золота в денежной единице.
13 Следует обратить внимание на то, что, несмотря на общую генетическую природу механизма денежно-кредитного регулирования экономики и механизма регулирования собственно денежного рынка, между ними существуют определенные теоретические отличия, обусловленные их целевой направленностью и, соответственно, строением. Денежно-кредитное регулирование экономики – это сложный и емкий механизм настройки режима функционирования всей экономики, предусматривающий комплексное изменение макроэкономических параметров развития страны, в результате использования арсенала денежных инструментов и методов воздействия на рыночные отношения во взаимосвязи и взаимообусловленности с другими инструментами рыночного регулирования. Механизм же регулирования денежного рынка – это определенные способы вмешательства денежных властей, направленные исключительно на обеспечение количественного соответствия спроса и предложения на рынке денег. Следует при этом подчеркнуть, что для механизмов обоих видов важнейшей и исходной характеристикой является их работа по изменению количества денег в обращении.
14 Среди российских экономистов нет единого мнения по поводу доминирования сегодня целевой функции денежно-кредитной политики Банка России, определяемой необходимостью снижения инфляции в стране и поддержания ее на низком уровне. Некоторые экономисты полагают, что сегодня центральному банку следует переориентировать проводимый курс денежно-кредитной политики с подавления инфляции на экономический рост. См., например, статью О.Л. Роговой «Где экономика в государственной единой денежно-кредитной политике? // Бизнес и банки (Москва).- 07.05.2004.
15 Мы считаем, что исторически исходным понятием, способствующим изменению параметров денежного рынка, является способ регулирования, который характеризует определенный вид вмешательства денежных властей в процесс денежного обращения и кредита. Методы и инструменты денежно-кредитного регулирования – это более конкретные формы практического использования основных способов регулирования денежного рынка.
16 Письменное долговое денежное обязательство. Используется для подтверждения отсрочки платежа за поставленный производителем товар. Его покупатель передает вексель производителю (поставщику), который становится векселедержателем. Последний может это долговое обязательство продать коммерческому банку, который удерживает за услугу в свою пользу определенный процент. В свою очередь, коммерческий банк, при необходимости получения кредита в центральном банке, может здесь переучесть вексель. За это центральный банк удерживает свои комиссионные через установленную им учетную процентную ставку.
17 Здесь: кредитование центральным банком страны коммерческих банков.
18Как конкретный инструмент денежно-кредитного регулирования Банка России рефинансирование рассматривается в 4-й главе.
19 Мультипликатор – от латинского слова множитель. Суть проявления эффекта мультипликатора состоит в том, что количественное увеличение каких-либо исходных показателей способствует росту производных обобщающих показателей, причем на величину большую, чем первоначальное увеличение исходных параметров. Эффект мультипликатора можно представить в виде кругов на воде, возникающих в результате брошенного в воду камня. В экономике мультипликатор - это показатель, используемый в различных сферах (в том числе и банковской), величина которого характеризует степень, в которой увеличение каких либо экономических показателей влечет за собой умноженные изменения других производных показателей. Аналогично камню, «брошенные» в депозиты деньги вызывают цепную реакцию в виде роста денежного предложения.
20 Сделка РЕПО (repurchase agreement) – двухсторонняя биржевая сделка по продаже (покупке) ценных бумаг с обязательством обратного выкупа (продажи) ценных бумаг того же выпуска, в том же количестве через определенный срок и по определенной условиями сделки цене. В настоящее время операции РЕПО стали одним из главных инструментов воздействия центральных банков на ликвидность коммерческих банков. Этот инструмент денежно-кредитного регулирования сегодня является наиболее распространенным среди центральных банков ведущих стран мира. Операции прямого и обратного РЕПО позволяют денежным властям ограничивать собственные рыночные риски в ходе проведения денежно-кредитной политики, корректировать условия своих операций (объем, срочность, частота и система тендера) в соответствии с конъюнктурой и работать с большим числом контрагентов и разнообразным обеспечением. Безусловно, другие инструменты денежно-кредитной политики не обладают такой эластичностью и гибкостью, что и объясняет снижение степени их распространенности по сравнению с данным инструментом у центральных банков. Общий порядок осуществления этих сделок в Российской Федерации определяется Положением «О порядке заключения и исполнения сделок РЕПО с государственными ценными бумагами РФ» №220-П от 25.03.03.
21
Теоретические аспекты использования данного инструмента см. в главе 3 настоящего пособия.
22 См.: ФЗ «О Центральном банке РФ», ст.3, 35, 37, 40.
23 См. сайт Банка России webmaster@www.cbr.ru.
24 Банк России начал проводить ломбардные операции с марта 1996г. сначала в форме ломбардных кредитных аукционов, а затем - по заявлениям банков в любой рабочий день по фиксированным процентным ставкам, дифференцированным в зависимости от срока кредитов (от 3 до 30 календарных дней). С февраля 1998г. ломбардные кредиты по фиксированной процентной ставке выдавались независимо от сроков их предоставления. Кредит зачислялся на корреспондентский счет коммерческого банка в Банке России. В связи с финансовым кризисом с июля 1998г. ломбардные кредиты предоставлялись на срок до 7 календарных дней включительно посредством кредитных аукционов.
25Взято с сайта Банка России: webmaster@www.cbr.ru.
26 См. «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики Банка России на 2006 год», раздел 4.1.
27 Облигации бывают купонные и бескупонные. Купон (от франц. couper — отрезать) — часть облигации в виде отрывной квитанции, которая отделяется от нее и предъявляется для оплаты по нему процентов, на получение которых имеет право владелец ценной бумаги. Организация, выпустившая облигацию, производит в установленные сроки платежи процентов. Вид Облигации Банка России – бескупонный, что означает отсутствие права у ее владельца на получение по ней процентного дохода. Доходом по данной облигации является разница между ценой ее реализации (ценой погашения) и ценой покупки
28 Номинальная стоимость Облигаций Банка России сегодня – 1000 рублей.
29 См. ст. 45 закона «О Центральном банке РФ».
30 Взято с сайта Банка России: webmaster@www.cbr.ru
31 Взято с сайта Банка России: webmaster@www.cbr.ru
32 Взято с сайта Банка России webmaster@www.cbr.ru
33 Взято с сайта Банка России webmaster@www.cbr.ru