4.2. Оценка экономической эффективности капиталовложений в создание и функционирование предприятия

Экономическая эффективность капиталовложений предпринимателя в создание малого предприятия оценивается на основе так называемого показателя чистого денежного потока (ЧДП). Бизнес организовывать целесообразно, если значение ЧДП0, что соответствует не только возврату израсходованного капитала, но и получения предпринимателем определенного (дисконтированного) дохода, равного ЧДП.

Чистый денежный поток представляет собой суммарный доход предпринимателя за расчетный период и равен разности между суммарными дисконтированными доходами и разовыми капиталовложениями К:

(4.1)

Величина ЧДП представляет, как видно из формулы, дисконтированный денежный поток нарастающим итогом (табл.4.2).

С целью расчета ЧДП и соответственно определения эффективности капиталовложений, для каждого инвестиционного цикла Т определяется денежный поток t-го года, равный алгебраической сумме притоков (чистая прибыль и амортизация, ликвидационная стоимость бизнеса) и оттоков (разовые капиталовложения в «нулевом» году, возврат кредита, если предприниматель пользовался кредитом).

Денежный поток как алгебраическая сумма притоков и оттоков денежных средств в течение расчетного периода в общем виде равен:

ДПt = Пр_t – Нпр_t + А_t – К_t + Кликв_t, (4.2)

где Прt – прибыль предприятия;

Нпрt – налог на прибыль;

Аt - амортизационные отчисления на обновление основных фондов;

Кt - капиталовложения (по условию в курсовой работе капиталовложения являются единоразовыми и осуществляются в начале инвестиционного цикла);

Кликвt - ликвидационная стоимость бизнеса.

Д исконтирование – это процесс приведения будущих доходов или расходов к началу расчетного периода 27. Доходность бизнеса или банковского вклада принято называть ставкой дисконта Е, %. Ее можно трактовать как требование инвестора к норме прибыли на капитал (N_пр.к.). Тогда коэффициент дисконтирования равен:

(4.3)

Коэффициенты дисконтирования содержатся в специальных финансово-экономических таблицах (прилож. В).

С учетом значения коэффициента дисконтирования, а следовательно учета фактора времени, результаты работы предприятия могут быть представлены виде дисконтированного денежного потока (ДДП). Дисконтированный денежный поток (ДДП_t) по годам инвестиционного цикла (Т) равен:

ДДП_t = ДП_t К_дис. (4.4)

Таблица 4.2

Расчет чистого денежного потока

Показатели и единицы измерения	Годы (t)
	0	1	2	3	…	Т
1. Годовой объем производства, шт.
2. Чистая прибыль на программу, тыс. грн
3. Балансовая (остаточная) стоимость основных фондов, тыс. грн, в том числе: оборудования площадей
4. Годовые амортизационные отчисления, тыс. грн/год, в том числе: оборудования площадей
5. Погашение кредита, тыс. грн
6. Всего капиталовложения в малое предприятие, тыс. грн
7. Денежный поток t-го года, тыс. грн/год
8. Коэффициент дисконтирования
9. Дисконтированный денежный поток, тыс. грн/год
10. Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом, тыс. грн

Расчеты дисконтированного денежного потока (ДДП) и чистого денежного потока рекомендуется свести в табл. 4.2, по результатам расчетов в которой можно определить срок окупаемости (дисконтированный, методом подбора) и построить график изменения суммарного значения ДДП, накопленного за период Т.

На основании табл. 4.2 строится график, иллюстрирующий динамику дисконтированных денежных потоков, накопленных в течение инвестиционного цикла (рис. 4.1).

285

160

52

1

2

5

6

7

3

4

Годы

-17

-95

-190

-320

Рис. 4.1. Дисконтированный денежный поток накопленным итогом

Примечания:

На графике цифры взяты условно и характеризуют динамику дисконтированных денежных потоков (ДДП _t) по годам инвестиционного цикла Т-7 лет. При этом на графике видно, что окупаемость произошла между 4-ым и 5-ым годами инвестиционного цикла.

Для оценки экономической эффективности капиталовложений в создание и функционирование МП требуется рассчитать рентабельность и экономическую эффективность капиталовложений, а также срок окупаемости капиталовложений. Возможно использование различных методов оценки данных показателей (в зависимости от располагаемой информации и оригинальности задания на курсовую работу), однако наиболее достоверным и целесообразным при данных условиях осуществления экономической и хозяйственной деятельности предприятия является расчет показателей экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени (дисконтирования), а также расчет срока окупаемости методом подбора.

Срок окупаемости – это период времени, за который инвестиции или капиталовложения возвращаются инвестору в виде чистой прибыли (Пр_ч) или денежного потока. Если чистая прибыль или денежный поток по годам расчетного периода остаются неизменными, то срок окупаемости равен:

Т_ок = К/Пр_ч; Т_ок = К/ДП. (4.5)

Если чистая прибыль или денежные потоки по годам расчетного периода Т изменяются, возможно определение Т_ок по среднегодовым значениям указанных поступлений средств:

; . (4.6)

Точное значение срока окупаемости, когда денежные потоки переменны по годам, определяют так называемым методом подбора.

(4.7)

n, n+1 – периоды, между которыми ДДП стал неотрицательным.