12. Привилегированные акции и их виды

Акционерное общество может выпускать один или несколько типов привилегированных акций. Однако стоимость размещенных привиле­гированных акций не должна превышать 25% от величины уставного капитала общества.

По своей сути привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и обыкновенными акциями, сочетая в себе черты тех и других. По сравнению с обыкновенными акциями они обеспечивают своим владельцам ряд преимуществ (преференций). Прежде всего - относительно дивидендов. По привилегированным акциям они фиксированные и должны быть определены в Уставе акционерного общества. При этом размер дивидендов определяется либо в твердой денежной сумме, либо в процентах к номинальной стоимости акции. В то же время акционерное общество может установить порядок определения дивиденда. В частности, долю чистой прибыли, используемую для выплаты дивидендов по привилегированным акци­ям. В этом случае он также будет считаться зафиксированным. Однако, в отличие от указанных выше способов фиксации, здесь его величина ставится в прямую зависимость от прибыли, оставшейся в распоряже­нии общества. И может колебаться по периодам в соответствии с ре­зультатами финансового года.

Если выпускается несколько типов привилегированных акций, то устанавливается очередность выплаты дивидендов. Последние выплачиваются сполна в первую очередь по тем привилегированным акциям, которые имеют преимущество в этой очередности. Одновременно могут быть выпущены привилегированные акции, дивиденд по которым не определен. Это означает, что они дают право на его получение наравне с обыкновенными, причем только после выпла­ты по тем привилегированным акциям, по которым дивиденд определен.

В любом случае владельцы привилегированных акций получают дивиденды ранее, чем владельцы обыкновенных. Если у акционерно­го общества достаточно прибыли для выплаты дивидендов по приви­легированным акциям, оно не может принять решения о невыплате. Более того, кроме чистой прибыли на эти цели могут использоваться средства специального фонда.

Также очевидны преимущества и в отношении активов акционер­ного общества. Это значит, что при ликвидации имущества АО выпла­ты владельцам привилегированных акций производятся прежде, чем обыкновенных. В уставе АО указывается ликвидационная стоимость привилегированных акций, т. е. стоимость, выплачиваемая по привиле­гированным акциям каждого типа в случае ликвидации АО. Способы ее определения такие же, как и применительно к дивиденду.

Можно выделить следующие виды привилегированных акций.

• Кумулятивные, предполагающие накопление невыплаченных дивидендов. Накопленные дивиденды выплачиваются при первой же возможности, причем ранее, чем по всем остальным акциям. При этом проценты на накапливаемые дивиденды не начисляются.

• Некумулятивные. Они не предполагают накопления дивидендов. Если по таким акциям дивиденды не выплачены, то их не выпла­тят уже никогда.

• Возвратные, предоставляющие эмитенту право отозвать их у акци­онеров. При этом акционеры обязаны продать такие акции об­ществу.

• Невозвратные. Они обращаются на рынке, пока существует вы­пустившее их АО. Акционер может продать их только на вторич­ном рынке.

• Конвертируемые в обыкновенные акции того же общества. При этом количество обыкновенных акций, в которое они конверти­руются, не может быть более количества объявленных акций.

• Ретрективные, позволяющие акционеру предъявить их к выку­пу. Акционер должен заранее известить общество о намерении реализовать это право.

• С участием, дивиденд по которым может быть увеличен. Как пра­вило, это делается в том случае, если дивиденды по обыкновен­ным акциям значительно выше. Кроме того, должны быть источники для выплат и решение общего собрания акционеров.

Как правило, привилегированные акции не дают своим владельцам права голоса, за исключением случаев, предусмотренных законода­тельством. В частности, владельцы привилегированных акций-получают такое право, если на общем собрании рассматривается вопрос о реорганизации и ликвидации общества.

Акционеры - владельцы привилегированных акций определённо­го типа приобретают право голоса при решении вопросов о внесе­нии изменений и дополнений в устав, ограничивающих их права. Например, в отношении величины дивидендов и ликвидационной стоимости. А также при предоставлении владельцам привилегирован­ных акций иного типа дополнительных преимуществ, скажем - отно­сительно очередности выплаты дивидендов и ликвидационной сто­имости. Наконец, при невыплате дивидендов, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором не­зависимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по при­вилегированным акциям этого типа. Владельцы кумулятивных акций получают такое право, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям в полном размере накопленных дивидендов, если такое решение не было принято или принято реше­ние о неполной выплате дивидендов.

Во всех остальных случаях владельцы привилегированных акций не участвуют в голосовании. Наряду с теми случаями, когда дивиденд по привилегированным акциям зависит от факта получения прибыли, такое положение оказывается основной причиной того, что, стремясь поддержать на приемлемом уровне соотношение собственного и заем­ного капитала, предпочитают эмиссию привилегированных акций, а не облигаций. При этом для окончательного определения таких пред­почтений следует сравнить стоимость капитала, привлекаемого тем или иным способом.