5.3Денежно-кредитная политика: сущность, цели, инструменты

Под денежно-кредитной политикой государства понимается со­вокупность экономических мер по регулированию кредитно-денеж­ного обращения, направленных на обеспечение устойчивого эконо­мического роста путем воздействия на уровень и динамику производ­ства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей.

Денежно-кредитная политика проводится главным образом Цен­тральным банком.

Цель денежно-кредитной полити­ки - организация стабильности денежного обращения, обес­печивающего достижение устойчивого роста национального производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции.

В распоряжении НБУ имеются инструменты прямого (операции с государственными облигациями на рынке ценных бумаг) и косвенного действия (изменение учетной ставки и нормы обязательных резервов). Все эти инструменты вли­яют на резервы коммерческих банков и тем самым на норму про­цента и предложение денег.

И нструменты денежно-кредитной политики:

Косвенные:

• Регулирование нормы обязательных резервов. Является мощным средством воздействия на предложение денег. Величина резервов (часть банковских активов, которые любой коммерческий банк обязан хранить на счетах центрального банка) во многом определяет его кредитные возможности. Кредитование возможно если у банка достаточно средств сверх резерва. Таким образом увеличивая или уменьшая резервные требования ЦБ может регулировать кредитную активность банков и соответственно влиять на предложение денег.

• Регулирование учетной ставки процента(ставки рефинансирования). Традиционно ЦБ предоставляет ссуды коммерческим банкам. Ставка процента, по которой выдаются эти ссуды, называется учетной ставкой процента. Изменяя учетную ставку процента центральный банк воздействует на резервы банков, расширяя или сокращая их возможности в кредитовании населения и предприятий.

Прямые

• Операции на открытых рынках

Основным инструментом регулирования предложения денег является покупка и продажа ЦБ государственных ценных бумаг. При продаже и покупке ценных бумаг ЦБ пытается воздействовать на объем ликвидных средств коммерческих банков, предлагая выгодные проценты. Покупая ценные бумаги на открытом рынке, он увеличивает резервы коммерческих банков, тем самым способствуя увеличению кредитования и соответственно росту денежного предложения. Продажа ценных бумаг ЦБ приводит к обратным последствиям.

Механизм, который показывает, как изменение ситуации на денежном рынке влияет на изменение ситуации на рынке товаров и услуг (реальном рынке), носит название «механизма денежной трансмиссии», или «денежного передаточного механизма».

Связующим звеном между денежным и товарным рынком выступает ставка процента. Равновесная ставка процента формируется на денежном рынке по соотношению спроса на деньги и предложения денег. Изменяя величину предложения денег, ЦБ может влиять на ставку процента. Зависимость между ставкой процента и предложением денег обратная: если предложение денег уменьшается, ставка процента растет (рисунок 5.5, а); если предложение денег увеличивается, ставка процента падает (рисунок 5.5, б). Являясь ценой заемных средств (ценой кредита), ставка процента воздействует на инвестиционные расходы фирм. Чем выше ставка процента, тем меньше кредитов будут брать фирмы и тем меньше будет величина совокупных инвестиционных расходов и поэтому меньше объем выпуска.

Рисунок 5.5 – воздействие денежно-кредитной политики на экономику

а) стимулирующая монетарная политика; б) сдерживающая монетарная политика

М еханизм денежной трансмиссии в период спада графически изображен на рис. 5.6 и может быть представлен следующей логической цепочкой событий. Поскольку в экономике рецессия  ЦБ осуществляет покупку государственных ценных бумаг →  резервы коммерческих банков увеличиваются → их кредитные возможности расширяются → банки предоставляют больше кредитов → предложение денег мультипликативно увеличивается (сдвиг кривой предложения денег вправо от МS1 до МS2 – рис. 5.5, а → ставка процента (цена кредита) падает (от R 1 до R 2) → фирмы с удовольствием берут более дешевые кредиты → величина инвестиционных расходов растет (от I1 до I2 – рис. 5.6, б) → совокупный спрос увеличивается (сдвиг вправо кривой совокупного спроса от AD1 до AD2 – рис. 9.3, в) → объем производства растет (от Y1 до Y*). Эта политика, проводимая с целью выхода из состояния рецессии, носит название «политики дешевых денег» и соответствует стимулирующей монетарной политике.

Рисунок 5.6 - Политика «дешевых денег»:

а) денежный рынок; б) рынок инвестиций; в) рынок товаров и услуг

Соответственно политика, осуществляемая ЦБ в период бума («перегрева») и направленная на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией, называется «политикой дорогих денег» и согласуется со сдерживающей монетарной политикой. Графически этот вид монетарной политики изображен на рис. 9.4 и может быть представлен следующей логической цепочкой событий. Поскольку экономика «перегрета» → ЦБ продает государственные ценные бумаги  →  резервы коммерческих банков уменьшаются → кредитные возможности банков снижаются → предложение денег мультипликативно сокращается (сдвиг кривой предложения денег влево от MS1 до MS2 – рис. 5.7, а) → ставка процента (цена кредита) растет (от R1 до R2) → спрос на дорогие кредиты со стороны фирм падает → величина инвестиционных расходов сокращается (от I1 до I2 – рис. 5.7, б) → совокупный спрос уменьшается (сдвиг влево кривой совокупного спроса от AD1 до AD2 – рис. 5.8, в) → объем производства сокращается, возвращаясь к своему потенциальному уровню Y*, а уровень цен падает (от Р1 до Р2).

Рисунок 5.7 - Политика «дорогих денег»

а) денежный рынок; б) рынок инвестиций; в) рынок товаров и услуг