2) Метод расчета индекса рентабельности инвестиции.

Этот метод является, по сути, следствием предыду­щего. Индекс рентабельности (РI) рассчитывается по формуле 8:

(8)

Очевидно, что если: РI > 1, то проект следует принять;

РI < 1, то проект следует отвергнуть;

РI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Индекс рентабельности является относительным показателем, он характеризует уровень доходов на единицу затрат, то есть эффективность вложений: чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект.

3) Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции

Под внутренней нормой прибыли инвестиции (IRR - синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупа­емость) понимают значение коэффициента дисконти­рования r, при котором NPV проекта равна нулю:

IRR = г, при котором NРV = f(r) = 0.

Иными словами, если обозначить IC = СF₀, то IRR находится из уравнения (формула 9):

(9)

Смысл расчета внутренней нормы прибыли при ана­лизе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: он показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, макси­мально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Таким образом, экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя "цена капитала" СС. Именно с пока­зателем СС сравнивается критерий IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если: IRR > СС, то проект следует принять;

IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = СС, то проект не является ни прибыль­ным, ни убыточным.

Независимо от того, с чем сравнивается IRR, оче­видно одно: проект принимается, если его IRR больше некоторой пороговой величины; поэтому при прочих равных условиях, как правило, большее значение IRR считается предпочтительным.

Алгоритмом определения IRR методом подбора можно представить в следующем виде:

1. выбираются два значения нормы дисконта и рассчитываются NРV; при одном значении NРV должно быть ниже нуля, при другом - выше нуля;

2. значения коэффициентов и самих NРV подставляются в следующую формулу 10:

(10)

где r₁ –норма дисконта, при которой показатель NРV положителен;

NРV₁ – величина положительного NРV;

r₂ – норма дисконта , при которой показатель NРV отрицателен;

NРV₂ – величина отрицательного NРV.

Общий пример по блокам 1,2

Рассмотрим на примере экономический анализ инвестиционного проекта, предполагающего создание нового производства.

Предприятие решает диверсифицировать свою деятельность путем создания нового производства, в примере предполагается реализация полного объема произведенных товаров. Проект рассчитан на 5 лет.

Таблица 2 – Производственная программа инвестиционного проекта

Показатель	Год
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Объем производства, шт.	2000	2500	2700	3000	3000

На предынвестиционной стадии предполагается произвести затраты в размере 500 тыс. рублей, которые равными долями относят на расходы будущих периодов. Инвестиционные издержки проекта планируются осуществить в размере 14 000 тыс. рублей. Амортизация начисляется равными долями в течение всего срока службы. Через пять лет фирма реализует оборудование в размере 9,26% от первоначальной стоимости по цене 1019 тыс. рублей. Маркетинговые исследование показали, что фирма может реализовывать свою продукцию по цене 12 000 тыс. рублей за единицу продукции. Затраты на ее производство составят 9800 тыс. рублей. Финансирование проекта предполагается осуществить за счет долгосрочного кредита под 7% годовых.

Полный расчет денежных потоков приведен в таблице 3.

На основании таблицы 3 можно проследить расчет сальдо накопленных реальных денег данного проекта (сальдо трех потоков). Необходимым критерием принятия инвестиционного решения на данном этапе оценки проекта является положительное сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале, где данный участник осуществляет затраты или получает доходы. В рассматриваемом примере это условие соблюдается. Так накопленное сальдо трех денежных потоков за 1-й год составляет 2795 тыс. рублей, за 2-й год – 2854 тыс. рублей, за 3-й год – 3362 тыс. рублей, за 4-й год – 4487 тыс. рублей, за 5-й год – 6744 тыс. рублей. Таким образом, предварительный анализ структуры потока реальных денег показывает, что проект в целом является экономически привлекательным поскольку обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции в проект.

Таблица 3- Поток реальных денег, в тыс. рублей

№ строки	Показатель	Год
		0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Операционная деятельность
1	Выручка от продаж (без НДС)	0	24 000	30 000	32 400	36 000	36 000
2	Материалы и комплектующие	0	-17 200	-21500	-23 220	-25 800	-25 800
3	Заработная плата и отчисления	0	-1600	-2000	-2 160	-2 400	-2 400
4	Общезаводские накладные расходы	0	-600	-750	-810	-900	-900
5	Издержки на продажах	0	-200	-250	-270	-300	-300
6	Амортизация (линейным способом)	0	-2 360	-2 360	-2 360	-2 360	-2 360
7	Проценты в составе себестоимости	0	-980	-980	-735	-490	-245
8	Расходы будущих периодов	0	-100	-100	-100	-100	-100
9	Налог на имущество (от среднегодовой стоимости основных средств и нематериальных активов)	0	-519	-614	-708	-802	-897
10	Балансовая прибыль (стр.1+ стр.2+стр. 3+стр.4+ стр. 5+стр.6+стр.7+ стр.8+стр.9)	0	441	1446	2037	2848	2998
11	Налог на прибыль (стр.10*24%)	0	-106	-347	-489	-683	-720
12	Чистая прибыль от операционной деятельности (стр.10+стр.11)	0	335	1 099	1548	2 164	2 279
13	Сальдо операционной деятельности (стр.12-стр.6-стр.7-стр.8)	0	3 775	4539	4743	5 114	4 984
Инвестиционная деятельность
14	Поступления от продажи активов	0	0	0	0	0	1 019
15	Заводское оборудование	-11 000	0	0	0	0	0
16	Первоначальный оборотный капитал	-2 200	0	0	0	0	0
17	Нематериальные активы	-800	0	0	0	0	0
18	Сальдо инвестиционной деятельности (стр.14+стр.15+стр.16+стр.17)	-14 000	0	0	0	0	1 019
19	Сальдо операционной и инвестиционной деятельности (стр.13+стр.18)	- 14 000	3 775	4 539	4 743	5 114	6 003
20	Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности - -инвестиции+(стр.13+стр.18)	-14 000	-10 225	-5 686	-943	4 172	10 174
Финансовая деятельность
21	Долгосрочный кредит	14 000	0	0	0	0	0
22	Погашение основного долга	0	0	-3 500	-3 500	-3 500	-3 500
23	Остаток кредита	14 000	14 000	10 500	7 000	3 500	0
24	Проценты выплаченные	0	-980	-980	-735	-490	-245
25	Сальдо финансовой деятельности (стр.21+стр.22+стр.24)	14 000	-980	-4 480	-4 235	-3 990	-3 745
26	Сальдо трех потоков (стр.13+стр.18+стр.25)	0	2 795	59	508	1 124	2 258
27	Накопленное сальдо трех потоков	0	2 795	2 854	3 362	4 487	6 744
28	Дисконтирующий множитель (d =7%)	1,0000	0,9346	0,8734	0,8163	0,7629	0,7130
29	Дисконтированный денежный поток (стр.26*стр.28)	0	2 612	52	415	858	1 610

В таблице 1 знак (-) означает оттоки денежных средств.

Определение периода окупаемости инвестиционного проекта

Рассчитаем период окупаемости на примере инвестиционного проекта, предложенном выше.

Этапы расчета периода окупаемости:

1. Рассчитать кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств, так как в рассматриваемом случае возникающие денежные потоки неравны по годам (таблица 4).

Таблица 4 – Кумулятивный поток инвестиционного проекта

Показатель	Год
	0-й	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс. руб.	-14 000	3 775	4 239	4 743	5 114	6 003
Накопленное сальдо операционной и инвестиционной деятельности, тыс. руб.	-14 000	-10 225	-5 686	-943	4 172	10 174

2. Определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение (в данном проекте это 4-й год);

3. Найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге (943 тыс. руб.)

4. Разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение (в данном случае 943 тыс. руб. составляют 0,18 от суммы денежных поступлений в 3-м году, равной 5114 тыс. руб.). Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости. В рассматриваемом примере срок окупаемости равен 3,18 года.