8. Раздел «Анализ проекта»

Рис. 13. Анализ доходности подразделений

В разделе «Анализ проекта» содержится набор разнообразных инструментов для исследования финансовой эффективности разработанного проекта.

Аналитические возможности Project Expert

После того как система сформирует таблицы, содержащие ожидаемые финансовые результаты деятельности предприятия, представленные в виде прогнозных отчетов: отчет о прибылях и убытках, Баланс, Отчет о движении денежных средств, - автоматически производится расчет планируемых финансовых показателей и показателей эффективности инвестиций. Для оценки и корректировки проекта все эти финансовые данные подвергаются анализу. Project Expert позволяет проводить анализ показателей эффективности инвестиций, анализ чувствительности, статистический анализ, анализ безубыточности. Вы также можете создать в системе собственные аналитические таблицы и применять к ним необходимые методы анализа.

Помимо оценки эффективности вложения в проект в целом в Project Expert успешно решается так называемая «задача инвестора». Вы определяете, удовлетворяют ли финансовые результаты участия в проекте требованиям всех заинтересованных в нем сторон -владельцев предприятия, инвесторов, кредиторов и госструктур, анализируя рассчитанные системой основные финансовые показатели и показатели эффективности инвестиций.

Р ис.13. Анализ доходности подразделений в Project Expert

При описании в Project Expert компании вы отразили ее структуру. Теперь можете не только спрогнозировать финансовые результаты каждого подразделения, но и проанализировать их деятельность и оценить, какие подразделения рентабельны, а какие нет.

Моделирование рисков.

Определение, расчет и анализ факторов риска - одна из главных частей инвестиционного проектирования. Созданный проект является прогнозом, который показывает, что при определенных значениях исходных данных могут быть получены расчетные показатели эффективности. Однако строить свои планы на жестко заданном прогнозе рискованно, поскольку всякое даже незначительное изменение может серьезно повлиять на окончательные результаты. Успех реализации проекта зависит от многих переменных величин, которые вводятся в описание в качестве исходных данных, но в действительности не являются жестко контролируемыми параметрами. Все эти величины можно рассматривать как случайные факторы, оказывающие влияние на результат проекта, и есть риск изменения этих случайных факторов.

Выделяют следующие основные методы анализа (моделирования рисков):

• анализ сценариев;

• анализ безубыточности;

• анализ чувствительности;

• факторный анализ;

• метод Монте-Карло (статистический анализ);

• экспертный анализ.

Project Expert - инструмент анализа чувствительности проекта

Насколько велик запас прочности предприятия? Программой предполагается подробное рассмотрение чувствительности модели предприятия к изменениям различных параметров.

Анализ чувствительности позволяет ответить на вопрос: что произойдет с проектом, если значение того или иного фактора изменится в ту или иную сторону?

Чем шире диапазон параметров, в котором показатели эффективности остаются в пределах приемлемых значений, тем выше запас прочности проекта, тем лучше он защищен от колебаний различных факторов, оказывающих влияние на результаты реализации проекта. Система Project Expert позволяет вам изучить, как будут изменяться финансовые показатели проекта в зависимости от изменения общего уровня инфляции, ставок налогов, затрат на персонал, величины сбыта и других исходных данных проекта.

Этапы анализа чувствительности:

• выделение ключевых параметров проекта (NPV, IRR, FV и т.д.), изменение которых существенно отразится на потоках проекта и влияющих на их значение факторах (выручка, себестоимость, зарплата, налоги и т.д.);

• расчет ключевых параметров при базовых значениях факторов;

• последовательное изменение факторов и расчет ключевых параметров при новых условиях;

• проверка чувствительности выбранных параметров при вероятности отклонений первого типа (вероятность того, что фактор изменится, станет больше, меньше или не изменится) и второго типа (если фактор окажется ниже планового уровня, то с вероятностью 60% отклонение будет не более 10%);

• определение наиболее чутких к этим изменениям ключевых параметров и факторов, оказывающих самое большое воздействие;

• сравнение чувствительности проекта по каждому фактору.

Исследование чувствительности показателей эффективности к изменению ставки дисконтирования позволяет вам определить устойчивость проекта к колебаниям конъюнктуры финансового рынка и возможным изменениям макроэкономических условий деятельности. Как оценить влияние ряда неопределенных факторов: инфляции, курса валют, цен поставщиков и других? Имитационная модель денежных потоков обеспечивает возможность проведения анализа проекта с учетом рисков и неопределенностей его выполнения.

Рис. 14. Анализ чувствительности в Project Expert

В Project Expert оценивается степень воздействия случайных факторов на показатели эффективности инвестиций в проект. Вы определяете, какие факторы рассматривать как случайные, указываете допустимый диапазон случайного изменения значений для каждого из них, задаете количество пересчетов проекта со случайными значениями указанных факторов. В качестве случайных факторов можно выбрать, например, цену или объем продаж отдельных продуктов, показатели инфляции, ставки налогов и другие используемые в проекте исходные данные. Далее система позволяет вам проанализировать полученную совокупность результатов статистическими методами, и вы определяете степень риска, связанную с реализацией проекта. Программа может вести расчеты, как по точным, так и по приблизительным данным, значение которых известно с определенной погрешностью. При использовании неточных данных вы получаете не только оценку эффективности проекта, но и возможный интервал ее колебаний, специальные характеристики неопределенности и устойчивости проекта.

Мощное, оптимизированное вычислительное ядро системы, способное производить тысячи пересчетов проекта, позволяет использовать для такого моделирования более эффективный, чем упрощенные методы анализа чувствительности, метод Монте-Карло.

С помощью модуля «Анализ изменений» в системе ведется текущий мониторинг изменений в проекте - отслеживается влияние текущих изменений исходных данных проекта на его результаты.

Анализ решения (проекта)

Компоненты анализа

• объем затрат - чистые инвестиции;

• потенциальные выгоды - чистый денежный приток от деятельности;

• период, в течение которого проект, как ожидается, будет давать доход – жизненный цикл инвестиции;

• любое высвобождение капитала в конце срока экономической жизни инвестиции - ликвидационная стоимость.

Чистые инвестиции - это общий объем требуемого для новых активов капитала за вычетом

стоимости высвобождаемых активов, высвобождение которых вытекало из решения об

инвестициях.

Чистый денежный приток от проекта: непосредственной базой для получения доходов в

течение жизненного цикла инвестиционного проекта является чистое изменение от периода к

периоду, вызванных им доходов и расходов, после поправки на налоги.

Критерии эффективности

Любой предложенный план (решение) требуется оценить как с позиций целесообразности (эффективности) для организации и внешнего лица (если бизнес-план готовится для внешнего использования), так и с позиций ресурсного обеспечения (соответствие плана ресурсам и возможностям организации).

Показатели эффективности инвестиционного проекта

Рассчитав приведенные будущие денежные потоки по проекту, необходимо понять, насколько эффективен проект и стоит ли инвестировать в него средства. Также необходимо сравнить основные инвестиционные показатели с данными других проектов.

Рис. 15. Раздел системы « Анализ проекта»

Показатели эффективности инвестиций позволяют определить эффективность вложения средств в тот или иной проект. При анализе инвестиционных проектов используются следующие показатели эффективности инвестиций:

• период окупаемости РР (payback period)

Период окупаемости (РВР) - период времени, в течение которого совокупные прогнозируемые потоки денежных средств покрывают первоначальные инвестиции.

• дисконтированный период окупаемости DPB (discounted payback period) - это продолжительность наименьшего периода, по истечении которого текущий чистый приведенный доход становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

• чистый доход NV (net value)

Чистый доход - это накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период.

• чистый дисконтированный доход NPV (discounted net value)

Чистая приведенная стоимость = приведенная стоимость - требуемые инвестиции

• внутренняя норма рентабельности IRR (internal rate of return)

Внутренняя норма доходности (IRR) - эта ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная стоимость равна нулю.

• индекс прибыльности PI (profitability index)

Индекс прибыльности (PI) - отношение приведенной стоимости чистых денежных потоков к инвестированным средствам

• модифицированная внутренняя норма рентабельности MIRR (modified internal rate of return)

Преимущества использования модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR) по сравнению с внутренней нормой доходности IRR состоят в следующем:

• вычисление MIRR базируется на более реалистичной предпосылке о том, что доходы, получаемые в ходе реализации проекта, реинвестируются по ставке цены капитала, а не по ставке внутренней нормы отдачи;

• появляется возможность с помощью показателя модифицированной внутренней нормы доходности решить проблему, связанную с множественностью значений внутренней нормы отдачи.

• потребность в дополнительном финансировании - это максимальное значениеабсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Она отражает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости, поэтому потребность в дополнительном финансировании называется ещё капиталом риска.

Потребность в дополнительном финансировании с учетом дисконта - это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного дисконтированного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности.