Які види грошових потоків використовуються в процесі оцінки вартості бізнесу? в чому відмінність між ними?
У розрахунку може бути використана одна з 2-ох моделей ГП:
1)З точки зору всього інвестиційного капіталу
2)З т. зору власного капіталу
1)
∆ОК – приріст (зменшення) власного оборотного капіталу п-ства.
Кt- капіталовкладення
2) визначення ГП передбачає поділ грошового капіталу на власний і позиковий
Дjt – Збільшення довгострокової і середньострокової заборгованості
Аit - погашення довгострокової і середньострокової заборгованосоті
ІД – інші
ПП – податкові платежі
ПБ – проценти по боргам
Якщо оцінка вартості бізнесу здійснюється за допомогою першої моделі, то для одержання остаточної величини вартості із суми вартостей дисконтованих грошових потоків у прогнозному періоді повинна бути виключена вартість його зобов'язань.
Як видно з наведених формул, моделі грошового потоку для всього інвестованого капіталу та для власного капіталу відрізняються на величину виплачених процентів і отриманої за їх рахунок економії податку на прибуток.
Вибір величини ставки дисконту у формулі ВП = + Впрод залежить від моделі грошового потоку, що приймається в розрахунок. Так, якщо за основу прийнятий грошовий потік для всього інвестованого капіталу, то ставка дисконту визначається як середньозважена вартість цього капіталу за формулою r = ВПК(1-ПП)wПК + ВВКwВК. Якщо використовується модель грошового потоку для власного капіталу, то ставка дисконту визначається за допомогою моделі оцінки капітальних активів (формула r = Rf + (Rm – Rf) + Sі), методу кумулятивної побудови або як очікувана норма прибутковості на власний капітал за альтернативними інвестиціями.
Як розраховується грошовий потік з точки зору всього інвестованого капіталу?
∆ОК – приріст (зменшення) власного оборотного капіталу п-ства.
Кt- капіталовкладення
Грошовий потік з точки зору всього інвестованого капіталу визначається за формулою:
Якщо оцінка вартості бізнесу здійснюється за допомогою даної моделі, то для одержання остаточної величини вартості із суми вартостей дисконтованих грошових потоків у прогнозному періоді повинна бути виключена вартість його зобов'язань.
Вибір величини ставки дисконту у формулі ВП = + Впрод залежить від моделі грошового потоку, що приймається в розрахунок. Так, якщо за основу прийнятий грошовий потік для всього інвестованого капіталу, то ставка дисконту визначається як середньозважена вартість цього капіталу за формулою r = ВПК(1-ПП)wПК + ВВКwВК.
Як розраховується грошовий потік з точки зору власного капіталу?
грошовий потік з точки зору власного капіталу розраховується за формулою:
визначення ГП передбачає поділ грошового капіталу на власний і позиковий
Дjt – Збільшення довгострокової і середньострокової заборгованості
Аit - погашення довгострокової і середньострокової заборгованосоті
ІД – інші
ПП – податкові платежі
ПБ – проценти по боргам
Вибір величини ставки дисконту у формулі ВП = + Впрод залежить від моделі грошового потоку, що приймається в розрахунок. Якщо використовується модель грошового потоку для власного капіталу, то ставка дисконту визначається за допомогою моделі оцінки капітальних активів (формула r = Rf + (Rm – Rf) + Sі), методу кумулятивної побудови або як очікувана норма прибутковості на власний капітал за альтернативними інвестиціями.