101. За яких умов є доцільним використання методу дисконтування грошових потоків для оцінки вартості бізнесу?

Застосування методу дисконтування грошових потоків для оцінки вартості бізнесу найбільш обґрунтовано для оцінки підприємств, що мають визначену, бажано прибуткову історію господарської діяльності, знаходяться на стадії зростання або стабільного економічного розвитку.

Метод заснований на припущенні про невизначену тривалість життя оцінюваного підприємства, яку умовно можна розділити на прогнозний період і постпрогнозний період. За таких умов, загальна формула для розрахунку вартості підприємства за допомогою методу має вигляд:

ВП = ДГП_прогн + ДГП_{постпрогн} , (10.1)

або

ВП = + В_прод , (10.2)

де ВП – вартість підприємства (бізнесу);

ДГП_прогн – вартість дисконтованих грошових потоків у прогнозний період;

ДГП_{постпрогн},

В_прод – вартість дисконтованих грошових потоків по завершенні прогнозного періоду (у постпрогнозному періоді) або «продовжена вартість» [49];

ГП_і – грошовий потік і-го прогнозного року;

n – кількість років прогнозного періоду.

101. Охарактеризуйте основні етапи застосування методу, що ґрунтується на дисконтуванні грошових потоків підприємства.

Основні етапи оцінки вартості бізнесу методом дисконтування грошових потоків.

Етап 1. Моніторинг сфери бізнесу, визначення її специфіки та оцінка рівня системного ризику.

Етап 2. Обґрунтування моделі формування грошового потоку бізнесу. Заведено виділяти дві моделі формування грошових потоків: для власного капіталу та для сукупного інвестованого капіталу.

Етап 3. Визначення періоду оцінки. Як правило, за період оцінки бізнесу береться термін, за який стабілізуються грошові потоки, генеровані ним.

Етап 4. Прогнозування внутрішніх та зовнішніх факторів, що визначають грошовий потік: частки ринку підприємства та темпів її зміни; ринкових цін на емітовані акції підприємства та темпи їх зміни; валового виторгу та динаміки; рівень інфляції та її динаміку тощо.

Етап 5. Розрахунок грошових потоків по кожному виду діяльності за кожен рік періоду оцінки.

Етап 6. Визначення ставок дисконту у розрізі видів діяльності, що дасть змогу адекватно врахувати рівень ризику щодо кожного припливу та відпливу капіталу. За умови формування грошового потоку для власного капіталу дисконт встановлюється згідно з моделлю оцінки капітальних активів чи кумулятивної моделі.

Етап 7. Визначення грошових потоків у постпрогнозний період, що дасть можливість оцінити вартість бізнесу до кінця його життєвого циклу.

Етап 8. Оцінка вартості бізнесу та внесення підсумкових поправок. При розрахунках грошових потоків враховуються лише ті активи, які брали участь у процесі виробництва, але слід відзначити, що навіть нефункціонуючі активи мають вартість. Друга суттєва поправка вноситься у розрахункову величину вартості бізнесу з метою коректного обліку суми власного оборотного капіталу підприємства, надлишок якого додається, а нестача – віднімається.