Содержание денежно-кредитной (монетарной) политики

Под денежно-кредитной политикой следует понимать комплекс взаимосвязанных мер, направленных на регулирование денежной массы в обращении, объема кредитных ресурсов, уровня процентной ставки и других экономических показателей денежного обращения и рынка ссудных капиталов с целью регулирования воспроизводственного процесса, обеспечения экономического роста, снижения уровня безработицы и инфляции.

Объектом в системе денежно-кредитного регулирования выступают денежные средства, обеспечивающие процесс воспроизводства товаров (услуг), характеризуемые комплексом количественных и качественных параметров: объем, форма, цена, направления движения и т.д.

Субъектами денежно-кредитного регулирования в широком смысле являются все участники денежных отношений (субъекты денежно-кредитного сектора экономики): субъекты хозяйствования, включая институты денежного рынка; домашние хозяйства; государство (государственные структуры).

Роль каждого из субъектов определяется, прежде всего, характером экономических отношений, на базе которых складывается определенный тип управления. Вместе с тем, даже в странах с развитой рыночной экономикой государство активно участвует в регулировании денежно-кредитных процессов, оказывающих весьма значительное и многоплановое воздействие на все сектора экономики. При этом государство, которое призвано реализовывать общественные интересы, осуществляет денежно-кредитное регулирование в широком смысле через деятельность практически всех своих органов исходя из задач и средств, определенных законодательством конкретной страны. Кроме Национального банка, в управлении денежными потоками со стороны государства участвуют в первую очередь Министерство экономики Республики Беларусь, которое выполняют целеустанавливающую функцию с общеэкономических позиций.

Субъекты системы денежно-кредитного регулирования воздействуют на денежные потоки (объект) в целях реализации общих и индивидуальных интересов через имеющиеся у них монетарные инструменты, используемые в определенных технологических режимах.

При рассмотрении целей денежно-кредитного регулирования наиболее принципиальным представляется разделение их на конечные (общеэкономические) и промежуточные (непосредственно монетарные). Вместе с тем, каждая их этих групп классифицируется по целому ряду других критериев, например, во временном либо субъектном разрезах.

Монетарный, или денежно-кредитный, сектор выполняет роль посредника, через который проходят потоки денежных средств для функционирования остальных секторов экономики, и, прежде всего, реального сектора.

Для управления потоками денежных средств и формируется система денежно-кредитного (монетарного) регулирования. Она обеспечивает движение денег в общем кругообороте товарно-денежных потоков, который образуется в процессе воспроизводства товаров и услуг, состоящем из четырех основных стадий – производства, распределения, обмена и потребления.

Следовательно, конечными целями системы денежно-кредитного регулирования являются общие цели развития экономики, которые в принципе устанавливаются исходя из глобальной (можно даже сказать естественной) функции любой трудовой деятельности – удовлетворения потребностей человека или максимизации общественного благосостояния.

В качестве основных из них наиболее часто выделяют так называемый магический четырехугольник – четыре взаимосвязанные цели:

1. Рост производства товаров и услуг;

2. Обеспечение занятости населения;

3. Формирование равновесия платежного баланса страны;

4. Стабильность цен – как внутренних, так и внешних (обменный курс).

Существуют и другие варианты систематизированного представления общеэкономических (конечных) целей. Например, к четырем названным целям иногда добавляют достижение эффективности производства, справедливое распределение доходов, обеспечение экономической свободы.

При этом выбор реальных работающих целевых показателей представляет собой достаточно сложную методологическую и прогнозную проблему. Во-первых, имеется определенное, особенно для краткого периода, противоречие между экономическими целями. Например, целевая установка на резкое снижение темпов инфляции, реализуемая в существенной мере монетарными средствами через ограничение спроса, может послужить тормозом для достижения цели обеспечения высоких темпов производственного роста, требующего увеличения емкости внутреннего потребления наряду с необходимостью расширения экспорта. И наоборот, задание резкого повышения темпов роста производства, которое требует значительных инвестиций в условиях естественного (в частности, по технологическим причинам) отставания снижения затрат, создает повышенный денежный спрос и соответственно проблему для реализации поставленных целей по стабилизации цен. Поэтому приоритетность и уровни целевых параметров должны быть выверены на основе системы макроэкономических и эконометрических моделей. Во-вторых, постановка экономических целей предполагает одновременно формирование необходимых условий и механизмов их реализации, создающих базис, без которого целевые установки «повиснут в воздухе», и экономические процессы будут развиваться в ином направлении.

Следует отметить, что многие страны, в первую очередь европейские, в качестве определяющей экономической цели денежно-кредитного регулирования устанавливают стабильность цен. Это связано, прежде всего, с тем, что монетарные инструменты, которые непосредственно регулируют объем и цену денег, наиболее оперативно воздействуют на элементы совокупного (платежеспособного) спроса субъектов хозяйствования и, соответственно, на товарные цены.

В Банковском кодексе Республики Беларусь также определена подобная цель – «защита и обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам».

Для реализации конечных целей органы денежно-кредитного регулирования формулируют, как правило, монетарные, или промежуточные, цели.

Можно назвать, по крайней мере, три основные причины, определяющие необходимость использования промежуточных целей в денежно-кредитном регулировании. Первая заключается в сложности четко и, прежде всего, количественно отобразить все взаимосвязи экономических и монетарных переменных настолько, чтобы непосредственно направить денежно-кредитные инструменты на достижение конечных целей. Вторая – запаздывание реакции экономики (наличие временного лага) на конкретные действия в монетарном секторе. Третья – органы денежно-кредитного регулирования часто не обладают достаточной и своевременной экономической информацией для принятия лучшего решения о прямом пути достижения конечных целей.

Принципиальными вариантами промежуточных целей денежно-кредитного регулирования, исходя из специфики денег как объекта управления, являются:

• регулирование массы (предложения) денег: либо непосредственно одного из денежных агрегатов, либо денежной базы в определенной трактовке, либо общего для одного из основных параметров чистых внутренних активов органов денежно-кредитного регулирования;

• регулирование цены денег на внутреннем рынке (процентных ставок и доходности инструментов финансового рынка);

• регулирование обменного курса национальной валюты (т.е. внешней цены национальной валюты).

В определенной мере, особенно на кратком временном отрезке, три приведенные цели являются взаимоисключающими. Так, контроль за предложением денег может привести к резким колебаниям процентных ставок и особенно обменного курса, являющихся ценой специфического товара – денег, которая, в свою очередь, складывается из спроса и предложения на рынке этого товара. Вместе с тем регулирование процентных ставок, например, их понижение, создает на денежном рынке дополнительный спрос. Последний вызывает напряжение в расчетно-платежном процессе, сокращая свободные резервы банков и создавая, тем самым, необходимость их поддержки со стороны центрального банка. Соответственно, теряется контроль за денежным предложением, возрастающим, кроме того, и за счет увеличения скорости обращения денег. Следствием этого может быть нарастание инфляции и девальвации национальной валюты. Если же принять в качестве определяющей монетарной цели стабильность обменного курса, то реальной может быть, например, следующая ситуация. Для восстановления нежелательного уменьшения курса центральный банк должен осуществить продажу иностранной валюты. Однако эта операция приведет к уменьшению резервов банков и соответственно к скачку процентных ставок.

Следует отметить, что конкретная промежуточная цель не является раз и навсегда заданной, особенно в государствах с переходной экономикой. Такая динамичность обусловлена постоянным процессом развития товарно-денежных отношений и соответственно изменениями конечных целей и взаимосвязей между монетарными и экономическими показателями. При этом денежный передаточный механизм, отражающий воздействие денежного предложения, процентных ставок и обменного курса на реальный объем производства, цены и другие экономические показатели, во многом определяется характером налогово-бюджетной, ценовой, внешнеэкономической и структурной политики.

Кроме промежуточных целей, в литературе выделяют и на практике часто реализуют операционные, или тактические, цели. Через постановку и достижение оперативных целей органы денежно-кредитного регулирования обеспечивают выполнение своих стратегических монетарных целевых установок. Например, в их качестве в зависимости от конкретной ситуации может выступать регулирование резервов (ликвидности банковской системы или краткосрочных процентных ставок денежного рынка). Вместе с тем в государствах зоны EURO, имеющих относительно развитые денежные рынки, преимущество в операционных задачах отдается регулированию процентных ставок.

Наряду со стратегическими (конечными) и тактическими (промежуточными) целями денежно-кредитная политика государства может преследовать селективные цели, что определяет необходимость структурной перестройки, стимулирования или замедления темпов развития отдельных отраслей, отдельных регионов или отдельных экономических субъектов хозяйствования.

Различные подходы к реализации денежно-кредитной политики государства определяют «лицо» денежно-кредитного регулирования. Для достижения поставленных целей, как уже было отмечено, органы денежно-кредитного регулирования формулируют промежуточные цели, которые включают в себя изменение денежной массы, денежной и кредитной эмиссии, уровень цен денежного рынка, в том числе процентные ставки и валютный курс. Соотношение между этими параметрами в их количественном измерении определяет, в какой степени, насколько активно и какими именно инструментами денежно-кредитного регулирования будет пользоваться центральный банк государства для решения поставленных перед ним задач. Сами же инструменты общие для всех стран, изменяется лишь конкретная форма их реализации, которая определяется традициями, уровнем развития кредитной системы, ролью государства и центрального банка в экономике, сложившейся нормативно-правовой базой, конкретной экономической и политической обстановкой.