Риск финансовых активов

Капитальные финансовые активы условно делятся на две группы: рисковые и безрисковые. Рисковость актива характеризуется сте­пенью вариабельности дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом.

По безрисковому финансовому активу доход предопределен (не меняется в зависимости от действия каких-либо рыночных фак­торов).

К безрисковым активам можно отнести го­сударственные ценные бумаги (например, облигации). Безрисковые финансовые операции — финансовые операции, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или дохода и гарантировано получение расчетной реальной суммы прибыли.

Рисковый финансовый актив, ожи­даемые доходы по которому заранее точно не известны (не могут быть спрогнозированы с абсо­лютной точностью), К рисковым активам можно отнести корпоративные ценные бумаги (обыкновенные акции, облигации и др.) по­скольку доход по такого рода активам может ощутимо варьировать.

(Количественно риск финансового актива может оцениваться вариабельностью доходности (не дохода), мерой которой выступают дисперсия и среднее квадратическое отклонение. В связи с тем, что доходность относительный показатель, рассчитывать коэффициент вариации нет необходимости. Чем больше дисперсия (среднеквадратическое отклонение), тем выше риск.)

Обычно применяют три оценки:

пессимистическую (dp), наиболее вероятную (dr) и оптимистическую (do).

В этом случае наиболее общей мерой риска, ассоциируемого с данным активом, может служить размах вариации ожидаемой доходности, рассчитываемый по формуле

Риск, ассоциируемый с определенным активом, как правило, рассматривают во времени. Очевидно, чем дальше горизонт планирования, тем труднее предсказать доходность актива, и, соответственно, размах вариации доходности, равно как и дисперсия и коэффициент вариации, увеличивается. Таким образом, с течением времени риск, ассоциируемый с данным активом, возрастает. Отсюда можно сделать очень важный вывод: чем более долговременным является данный вид актива, тем он более рискован, тем большая вариация доходности с ним связана, Именно поэтому различаются доходность и рисковость различных финансовых инструментов, например акций и облигаций: вариация доходности акций может ощутимо варьировать, т.е. этот вид финансового инструмента более рискован.

Одним из важнейших показателей рисковости финансовых активов является -коэффициент.

Бета-коэффициент характеризует уровень изменчивости курса котировки отдельного финансового инструмента (ценной бумаги) или их портфеля по отношению к динамике сводного индекса цен всего финансового (фондового) рынка.

Систематический (рыночный) риск — риск, связанный с изменением конъюнктуры всего финансового рынка (или отдель­ных его сегментов) под влиянием макроэкономических факто­ров. Он возникает для всех участников этого рынка и не может быть устранен ими в индивидуальном порядке. Чем выше значение бета-коэффициента, тем выше уровень систематичес­кого и общего риска по конкретному финансовому инструменту или их портфелю в целом.

Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

 = k(и /р)

где  — бета-коэффициент;

k — коэффициент корреляции между уровнем доходности по инди­видуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;

и — среднеквадратическое отклонение доход­ности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);

р — среднеквадратическое отклонение доходности по фондовому рынку в целом.

Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета-коэффициента:

 = 1 — средний уровень;

 > 1 — высокий уровень;

 < 1 — низкий уровень.