21. Учетные оценки эффективности и риска инвестиционных проектов. Оценка рисков инвестиционных проектов.

Инвестиционный проект — планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые или модернизируемые материальные объекты, технологические процессы, а также в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения и расширения.

Принципы оценки эффективности инвестиций:

1.Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал. 2Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который как правило предшествует началу реализации проекта).

3. Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Суть всех методов оценки базируется на следующей простой схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF₁, CF₂, ... , CF_n.

Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для

- возврата исходной суммы капитальных вложений

- обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Метод определения срока окупаемости инвестиций

Срок окупаемости инвестиций показывает число базовых периодов, за которое исходная сумма инвестиций будет полностью возмещена за счет генерирумых проектом притоков денежных средств.

Этот метод, один из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости инвестиций (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно (примерно равномерно), то срок окупаемости рассчитывают делением единовременных затрат на величину годового дохода (среднюю величину годового дохода), обусловленного ими:

Р PP = K / Dср

(3.1.1)

При получении дробного числа его округляют в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости находят прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид

Р PP = min m , при котором .

коэффициент эффективности инвестиции, называемый также учетной нормой прибыли (АRR) :

рассчитывается среднеговодая прибыль;

определяется средняя величина инвестиций делением исходной суммы капитальных вложений K на 2, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (S), то ее оценка должна быть учтена в расчетах;

средняя прибыль делится на среднее значение стоимости эксплуатируемых инвестиций:

(3.1.3)

Данный показатель чаще всего сравнивают с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли компании на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность (итог среднего баланса-нетто). В принципе, возможно и установление специального порогового значения, с которым будет сравниваться АRR, или даже их системы, дифференцированной по видам проектов, степени риска, центрам ответственности и др

Оценка риска инвестиционного проекта

Риск при решении вопроса о принятии или непринятии проекта — особая проблема, требующая специальных подходов, отличных от оценки финансового риска, имеющего место при других видах деятельности предприятия.

Существует большое количество методов оценки риска инвестиционных проектов. Наиболее распространенный из них — учет вероятности каждого из предполагаемых результатов проекта. Можно получить средний результат проекта, взвешивая каждый из предполагаемых результатов по степени его вероятности:

(3.1.13)

где Dср – средний ожидаемый доход от внедрения проекта;

Di –  i -й возможный вариант дохода;

m – число возможных вариантов дохода;

pi – вероятность i -го варианта дохода.

Если все варианты равновероятны, то рассчитывается средняя арифметическая всех вариантов дохода.