Средневзвешенная цена капитала

Цбк < Цо < Цпа < Цоа < Црп < Цоан.

Цбк- цена банк.кредита, Цо- цена облигац. Займов, и т.д. Цоан -Долевой капитал в виде обыкновенных акций новой эмиссии

Цена собственных средств должна быть больше стоимости заемных средств, поскольку относитель­ные расходы по поддержанию последних чаще всего фиксированы и выплачива­ются в первоочередном порядке по сравнению с дивидендами, т. е. они менее рис­ковы; меньшему риску должна соответствовать и меньшая доходность, численно совпадающая в данном случае с ценой источника.

Относительный уровень общей суммы регуляр­ных расходов на поддержание источников средств, авансированных в деятельность предприятия харак­теризуется средневзвешенной ценой капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии мини­мум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рас­считывается по формуле средней арифметической взвешенной

,

где Цj — цена j-го источника средств;

уj — удельный вес j-го источника средств в общей их сумме (веса берутся исходя из ры­ночных оценок составляющих капитала или из балансовых оценок).

WACC отражает сложившуюся структуру капитала и использу­ется, прежде всего, для принятия решений стратегического характера.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые ре­шения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже те­кущего значения показателя WACC.

Смысл расчета WACC состоит в определении стоимости вновь привлекаемой денежной единицы

Снижение WACC способ­ствует повышению ценности фирмы, под которой понимается ее рыночная цена.

Предельная цена капитала

Средневзвешенная цена определяется post factum.

Очевидно, что цена отдельных источников средств, равно как и структура капитала, постоянно меня­ются.

Средневзвешенная цена капитала не является постоянной величиной; она меняется с течением времени, находясь под влиянием многих фак­торов.

При реализации крупных проектов нужен заемный капитал, что приводит к изменению структуры источников, заключающемуся в увеличении доли заемных средств, и повышению степени риска, ассоциируемого с данным предприятием. Поэтому относительный рост в динамике заемных средств, как правило, приводит к возрас­танию стоимости капитала в целом как платы за возрастающий риск.

Предельная цена капитала – это цена последней денежной единицы вновь привлеченного капитала. Она характеризует прирост средневзвешенной цены капитала к сумме каждой новой его единицы, дополнительно привлекаемой предприятием. Предельная цена капитала рассчитывается на основе прогнозных значений расходов ( на перспективу), которые компа­ния будет вынуждена понести для наращивания объема инвестиций при сложив­шихся условиях фондового рынка.

Можно считать, что в стабильно действующей коммерческой организации со уложившейся системой финансирования средневзвешенная цена капитала WACC остается постоянной при некотором варьировании объема вовлекаемых в ходе инвестирования ресурсов, однако по достижении определенного предела она возрастает.