Временная стоимость денег и ее учет в оценке эфективности инвестиции

при оценке эфективности инвестиций предусматривающих распределение затра и распределении во времени необходимо учитывать фактор времени, это объясняется тем что разновременны денежные средства не равноценны и не сопоставимы. Др словами 1 руб сегодгня значит больше чем 1 руб полученный или затраченный через год.

Происходит это по 2 причинам

- инфляция

- участие денег в обращении в результате чего они способны приносить доход.

Поэтому для ссумирования денежных средств по потоку они должны быть приведены к сопостовимому виду - к единому моменту времени. Таким моментом может быть начальный или конечный шаг расчетного периода.

Процесс приведения денежных средств к конечному шагу называется - компаундирование.

Процесс приведения денежных средств к начальному шагу расчетного периода называется- дисконтирование.

Дисконтирование денежных потоков проводится путем умножения величины денежных средств на каждом шаге расчетного периода на коэфициент дисконтирования ф= сумм (фт*альфа)

Фт денежный поток периода т,

Альфа - коэф дисконтирования , равный 1/(1+Е)^

Е- норма дисконта, норма доходности, норма прибыли, %

Тм - шаг расчетного периода на котором получ доходы или осуществляют затраты

То- шаг расчетного периода к которому приводясявсе значения денежного потока.

Методика определения экономической эффективности инвестиционного проекта

1. ^{Норматив экономической эффективности}

2. ^{Система показателей оценки эффективности инвестиций}

^{Основным экономическим нормативом используемым при дисконтировании является норма дисконта (Е), которая показывает какой ежегодный процент возврата хочет (или может) иметь инвестор на инвестируемый капитал.}

^{Методы определения Е:}

1. ^{Если инвестируется собственный капитал, то Е принимается не ниже процента по депозитам в коммерческих банках.}

2. ^{Если инвестируется заемный капитал, то Е принимается не ниже процента по кредиту}

3. ^{Если инвестируется смешенный капитал то Е принимается не ниже Средневзвешенной стоимости капитала(ССК)}

^{ССК – минимальная норма прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений, выбранные для реализации проекты должны обеспечивать доходность не меньше , чем ССК. Рассчитыватеся ССК как средневзвешенная величина из индивидуальный стоимостей, в которые обходится предприятию привлечение различных источников средств: акционерного капитала(в виде выплаты дивидентов); банковского кредита(в виде выплаты процента по кредиту); облигационных займов(в виде процента по облигации).}

^{ССК=(сумма)Цi*Уi}

^{Где цi – цена iтого источника средств,%;}

^{Уi – удельный вес iтого источника средств в общем объеме инвестиции, в долях единиц}

4. ^{Часто Е определяют Е=Еmin+R+I}

^{Где Еmin – безрисковая норма доходности}

^{R – коэффициент, учитывающий уровень инвестиционного риска}

^{I – темп инфляции}

^{Показатели эффективности инвестиций рассчитываются на основе денежного потока.}

1. ^{Чистый доход – накопленный эффект(сальдо денежного потока) за расчетный период}

^{ЧД=(сумма)Фm}

^{Где Фm – сальдо денежного потока}

2. ^{Важнейшим показателем эффективности проекта является Чистый дисконтированный доход (ЧДД)}

^{ЧДД=(сумма)Фm*альфа m =(сумма) Фm*1/((1+Е)^t(m-to))}

^{Альфаm – коэффициент дисконтирования}

^{ЧДД – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период}

^{ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта. Для того чтобы признать проект эффективным необходимо чтобы ЧД и ЧДД были больше нуля. При выборе из нескольких альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с наибольшим ЧДД.}

3. ^{Индексы доходности характеризуют отдачу проекта на вложенные в него средства. Рассчитывают для дисконтированных недисконтированных денежных потоков. Различают:}

• ^{Индекс доходности затрат – отношение денежный притоков к денежным оттокам}

• ^{Индекс доходности инвестиций}

^{ИД=1+ЧД/((сумма)ДПи);}

^{ИД=1+ЧДД/((сумма)ДПд,и);}

^{Где ДПи – суммарный денежный поток от инвестиционной деятельности}

^{ДПи,д - суммарный денежный поток от инвестиционной деятельности с учетом дисконтирования}

^{Для признания проекта эффективным ИД должны быть больше 1.}

4. ^{Сроки окупаемости – продолжительность периода от начального момента до наиболее раннего момента времени в расчетном периоде после которого ЧД и ЧДД становятся и в дальнейшем остаются положительными.}