42. Рефинансирование ипотечных кредитов. Секьюритизация ипотечных кредитов.

Первичный рынок ипотечных кредитов — сегмент ипотечного рынка, охватывающий совокупность отношений кредиторов и заемщиков, при которых должник (залогодатель) в качестве способа обеспечения обязательства предоставляет недвижимое имущество.

Если в качестве кредитора по ипотечной сделке выступает банк, для последнего особую актуальность имеет наличие адекватного источника финансирования таких кредитов. В качестве источников ипотечного кредитования могут выступать собственный капитал банка, привлеченные ресурсы (путем выпуска долгосрочных облигаций и других финансовых инструментов). Именно потребность банков в рефинансировании ипотечных кредитов для дальнейшего кредитования требует организации вторичного рынка ипотечных кредитов.

Вторичный рынок ипотечных кредитов — сегмент ипотечного рынка, на котором осуществляется формирование совокупного кредитного портфеля ипотечной системы за счет «трансформации прав» по кредитным обязательствам и договорам об ипотеке в ценные бумаги и размещение их среди долгосрочных инвесторов.

Т.о. вторичный рынок выступает в качестве связующего звена между инвесторами и кредиторами на первичном ипотечном рынке, обеспечивая потребность кредиторов в рефинансировании ипотечных кредитов.

Вторичный рынок ипотечных кредитов возникает в результате секьюритизации ипотечных активов. Секъюритизация — форма привлечения финансирования путем вы­пуска ценных бумаг, обеспеченных портфелем ипотечных кредитов. Предметом секьюритизации являются ссуды, сгруппированные в однородные портфели (по размеру, сроку погашения, ставке).

Т.о. основные способы рефинансирования кредитов сводятся либо к пол­ной уступке прав по выданному банком ипотечному кредиту специализи­рованной организации, либо к выпуску ценных бумаг самим банком, вы­давшим кредит, при оставлении требований по этому кредиту на своем балансе.

Когда права требования по кредитам (закладные) уступаются специа­лизированной организации, она объединяет однообразные закладные в пулы и уже под залог пулов выпускает собственные ценные бумаги.

43. Проблемы и перспективы развития ипотечного кредитования в России.

44. Основные понятия сделок и классификация сделок по слиянию и поглощению.

В первую очередь следует дать определение понятию сделки слияния и поглощения. Так большинство исследователей в данной области определяют термин слияния и поглощения (Mergers & Acquisitions, М&As) как форму сделок, которые наряду с переходом прав собственности подразумевают, прежде всего, смену контроля над предприятием (CorporateControl).

Понятие поглощение (Acquisition) охватывает приобретение всего предприятия, отдельных его частей, а также стратегическое участие в капитале (прямые инвестиции). Слияние (Mergers) в свою очередь представляет особую форму поглощения, при которой приобретаемая компания лишается юридической самостоятельности. Часто поглощение обозначается как приобретение (Takeover), которое может проводиться при поддержке менеджмента целевой компании (FriendlyTakeover) или вопреки его выраженному желанию (HostileTakeover). В случае, когда при слиянии оба участвующих предприятия теряют свою юридическую самостоятельность и становятся частью новой компании, нередко говорят о консолидации.

В современном корпоративном менеджменте можно выделить множество разнообразных типов слияния и поглощения компаний. Остановимся на наиболее часто встречающихся видах слияния компаний. В зависимости от характера интеграции компаний целесообразно выделять следующие виды:

Ø горизонтальные слияния – объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства;

Ø вертикальные слияния – объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, т.е. расширение компанией-покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, вплоть до источников сырья, либо на последующие – до конечного потребителя. Например, слияние горнодобывающих, металлургических и машиностроительных компаний;

Ø родовые слияния – объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку или химреактивы для фотографирования;

Ø конгломератные слияния – объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности, т.е. слияние такого типа – это слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом. В рамках конгломерата объединяемые компании не имеют ни технологического, ни целевого единства с основной сферой деятельности фирмы-интегратора. Профилирующее производство в такого вида объединениях принимает расплывчатые очертания или исчезает вовсе.

В зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно выделить два вида слияния компаний:

– национальные слияния – объединение компаний, находящихся в рамках одного государства;

– транснациональные слияния – слияния компаний, находящихся в разных странах (transnational merger), приобретение компаний в других странах (cross-border acquisition).

В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании можно выделить:

дружественные слияния – слияния, при которых руководящий состав и акционеры приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для покупки) компаний поддерживают данную сделку;

враждебные слияния – слияния и поглощения, при которых руководящий состав целевой компании (компании-мишени) не согласен с готовящейся сделкой и осуществляет ряд противозахватных мероприятий. В этом случае приобретающей компании приходится вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения.