7. Учёт инфляционных процессов при анализе эффективности проекта

Задача планирования и анализа эффективности инвес­тиций в условиях России требует от экспертов использо­вания моделей, позволяющих корректно описать процесс формирования денежных потоков. Одним из наиболее важ­ных факторов, который необходимо учитывать в процессе расчетов, является инфляция.

Существуют, по меньшей мере, две основные причины, почему это следует делать: 1) глубокие структурные изменения в ценообразовании, которые приводят к тому, что годовые индексы инфляции по разным группам товаров и услуг различаются иногда в несколько раз 2) целесообразность учета факторов времени, таких, как задержки платежей, время производ­ства и сбыта продукции, а также условия создания и ис­пользования производственных запасов. Влияние этих фак­торов на формирование денежных потоков при высоком уровне инфляции многократно возрастает и пренебрегать ими при расчете в реальных (текущих) ценах было бы серьезной ошибкой.

Следствием необходимости учета инфляции и влияния факторов времени является использование в имитацион­ной модели шага расчета, не превышающего один месяц. Выбор столь малого шага расчета вызван тем, что все расчеты проводятся в реальных ценах. Использование компьютеров позволяет создать все­объемлющие и детализированные модели, реалистично описывающие деятельность предприятия. Компьютерные модели могут применяться не только для разработки стра­тегического плана предприятия, но и для оперативного управления.

Приведем последовательность процедур по вводу и об­работке данных в процессе использования имитационной модели денежных потоков: ввод данных, характеризую­щих окружающую среду, ввод данных инвестиционного плана, ввод данных о сбыте продукции (услуг), ввод дан­ных о производственных затратах, проведение расчетов с целью определения потребности в капитале, формирова­ние капитала, расчет показателей эффективности бизнес-проекта, распределение свободного капитала (прибыли), анализ чувствительности проекта.

Компьютерной реализацией имитационной модели де­нежных потоков является получившая сегодня широкое распространение система «Project Expert».

В инвестиционной практике постоянно приходится считаться с корректирующим фактором инфляции, кото­рая с течением времени обесценивает стоимость денежных средств. Это связано с тем, что рост инфляции (индекса средних цен) вызывает соответствующее снижение покупа­тельной способности денег.

При расчетах, связанных с корректировкой денежных потоков в процессе инвестирования с учетом инфляции, принято использовать два основных понятия — номиналь­ная и реальная суммы денежных средств.

Номинальная сумма денежных средств представляет собой оценку ее величины без учета изменения покупа­тельной способности денег.

Реальная сумма денежных средств представляет со­бой оценку ее величины с учетом изменения покупатель­ной способности денег в связи с процессом инфляции. Та­кая оценка может проводиться при определении как на­стоящей, так и будущей стоимости денежных средств.

В финансово-экономических расчетах, связанных с инвестиционной деятельностью, инфляция оценивается и учитывается в следующих случаях:1) при корректировке наращенной стоимости денежных средств; 2) при формировании с учетом инфляции ставки про­цента, используемой для наращения и дисконтирования; 3)при формировании уровня доходов от инвестиций с учетом темпов инфляции. В процессе оценки инфляции используются два основ­ных показателя:

Следует отметить, что прогнозирование темпов инфля­ции представляет собой довольно сложный и трудоемкий вероятностный процесс. Кроме того, темпы инфляции в отдельных периодах в значительной степени подвержены влиянию субъективных факторов, не поддающихся прогнозированию, поэтому в инвестиционной практике может быть использован и более простой способ учета фактора инфляции.

Кроме того, при составлении бизнес-плана проводится так называемый анализ чувствительности.

Анализ чувствительности - это метод изучения эффекта изменений текущей чистой стоимости (чистой дисконтированной стоимости) проекта в связи с изменениями ключевых параметров проекта - затрат на исследо­вания и разработки, строительных издержек, размеров рынка, цены, издержек производства, затрат на рекламу и сбыт и т.п.

Чистая дисконтированная стоимость - это показатель эффективности инвестиций, предпринятых в рамках предпринимательского проекта. Дисконтирование стоимости - это определение текущей стоимости будущих денежных доходов фирмы, которые должны быть получены в результате реализации проекта. Чем выше дисконтированная стоимость проекта, тем он эффективнее.

Предварительное применение анализа чувствительности в рамках бизнес-планирования позволяет снижать предпринимательский риск, избегать непроизводительных вложений капитала.