3. Расчет индекса доходности (ид, ir)

Индекс доходности (ИД, IR) определяется как отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инновационным расходам. ИД показывает сколько дохода получает инвестор в результате осуществления этого проекта на каждый вложенный рубль. Расчет индекса доходности ведется по формуле:

ИДt = ЧДДt / Иt; (33)

При расчете ИД сравниваются две части потока платежей: доходная и инвестиционная. ИД показывает, сколько дохода получает инвестор в результате осуществления этого проекта на каждый вложенный рубль. Если ИД>1, следовательно, проект можно считать экономически эффективным.

4. Расчет периода окупаемости (по, pр)

Период окупаемости (ПО, PР) – это минимальный временной интервал от начала осуществления проекта, за пределами которого чистый приведенный доход (ЧПД) становится не отрицательным. Иными словами, это период, начиная с которого инвестиционные вложения покрываются суммарными результатами от реализации проекта. Период окупаемости определяется по формуле:

ПО = Иt / ЧДД ср.; (34)

где ЧДД ср. – сумма дисконтированного денежного потока в среднем за год.

По другому, период окупаемости проекта - это момент времени, в котором значение ЧПД меняет знак с отрицательного на положительный, т.е. когда

ЧПД = Σ ЧДДt – Σ Иt * t > или = 0; (35)

Студентам необходимо рассчитать и проанализировать перечисленные выше показатели эффективности проекта.

Задание 42. Оценка степени риска проекта

В разделе приводится перечень возможных групп рисков, источники рисков и наиболее вероятные случаи их возникновения.

Как экономическая категория риск представляет собой собы­тие, которое может произойти или не произойти. В случае совер­шения такого события возможны три экономических результата:

1) отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток);

2) нулевой;

3) положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

При оценке проектов наиболее существенными представляются следующие виды рисков:

Природно-естественные риски связаны с проявлениями стихий­ных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, эпидемия и т.п.

Экологические риски связаны с загрязнением окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стра­не и деятельностью государства; они возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, не­посредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта.

Транспортные риски связаны с перевозками грузов: автомо­бильным, морским, речным, железнодорожным, воздушным транспортом и др.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результатов от данной коммерческой сделки. По структурному признаку коммерческие риски делятся на иму­щественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски связаны с вероятностью потерь иму­щества предпринимателя из-за краж, диверсий, халатности, пе­ренапряжения технической и технологической систем и т.п.

Производственные риски связаны с убытком от остановки про­изводства вследствие воздействия различных факторов, прежде всего с гибелью или повреждением основных и оборотных фон­дов (оборудование, сырье, транспорт и пр.), а также риски, свя­занные с внедрением в производство новой техники и техноло­гии.

Торговые риски связаны с убытком по причине задержки пла­тежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, не­поставки товара и т.п.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансо­вых ресурсов (т.е. денежных средств) и подразделяются на два вица: риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, от­носятся инфляционный, валютный и дефляционный риски и риск ликвидности.

Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точ­ки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные по­тери.

Дефляционный риск -это риск того, что при росте деф­ляции происходят падение уровня цен, ухудшение экономичес­ких условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютный риск представляет собой опасность валют­ных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэконо­мических, кредитных и других валютных операций.

Риск ликвидности - это риск, связанный с возможно­стью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подгруп­пы рисков: упущенной выгоды, снижения доходности, финансо­вых потерь.

Риск упущенной выгоды - это риск наступления кос­венного (побочного) финансового ущерба (неполученная при­быль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования).

Риск снижения доходности может возникнуть в ре­зультате уменьшения размера процентов и дивидендов по порт­фельным инвестициям, вкладам и кредитам. Риск снижения доходности включает следующие разновидно­сти: процентные и кредитные риски.

К процентным рискам относится опасность потерь для коммерческих банков, кредитных учреждений, инвестиционных институтов в результате повышения про­центных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком ос­новного долга и процентов, причитающихся кредитору.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь. Риски прямых финансовых потерь включают сле­дующие разновидности: биржевые риски, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаг­раждения брокерской фирмы и др.

Селективный риск (лат. selektio - выбор, отбор) - это риск неправильного выбора вида вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими вида­ми ценных бумаг при формировании инвестиционного порт­феля.

Риск банкротства представляет собой опасность не-, правильного выбора вложения капитала, полной потери пред­принимателем собственного капитала и его неспособности рас­считываться по взятым на себя обязательствам.

Для снижения риска используются следующие мероприятия:

• разрабатываются заранее правила поведения участников в определенных “нештатных” ситуациях (например, сценарии, предусматривающие соответствующие действия участников при тех или иных изменениях условий реализации проекта);

• создается управляющий (координационный) центр, осуществляющий синхронизацию действий участников при значительных изменениях условий реализации проекта;

• прорабатываются специфические механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятном изменении условий реализации проекта: создание резервов и запасов, совершенствование технологий, уменьшение аварийности производства, материальное стимулирование повышения качества продукции, предоставление гарантий, различные формы страхования, залог имущества, система взаимных санкций и др..

Для учета факторов неопределенности и риска при оценке эффективности проекта могут использоваться следующие три метода (в порядке повышения точности):

• проверка устойчивости;

• корректировка параметров проекта и экономических нормативов;

• формализованное описание неопределенности.

Метод проверки устойчивости предусматривает разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных или наиболее “опасных” для каких-либо участников условиях.

Метод корректировки параметров проекта и применяемых в расчете экономических нормативов, замены их проектных значений на ожидаемые.

Метод формализованного описания неопределенности. Основными показателями, используемыми для сравнения различных инвестиционных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального эффекта (экономического – на уровне народного хозяйства, коммерческого – на уровне отдельного участника).

Эти же показатели используются для обоснования рациональных размеров и форм резервирования и страхования.

Студентам необходимо проверить устойчивость проекта при неблагоприятном изменении следующих показателей (табл. 46)

Таблица 46

Показатели	Периоды (годы)
	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Риски
1. Снижение выручки от реализации продукции на 10%
2. Увеличение дисконтной ставки на 10%
3. Увеличение процентной ставки за кредит на 10%
Показатели эффективности проекта
1. Общие инвестиции (единовременные капитальные затраты), табл. 18-20
2. Коэффициент дисконтирования t
3. Дисконтированные общие инвестиции
4. Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия
5. Амортизация
6. Чистый доход (ЧД, CF) стр. (4 + 5)
7. Чистый дисконтированный доход (ЧДД)
8. Чистый приведенный накопленный доход ∑ (ЧПД, NPV), стр. (7 – 3)
9. Внутренняя норма доходности (ВНД, IRR)
10. Индекс доходности (ИД, IR)
11. Период окупаемости (ПО, PР)