35. Цели денежно-кредитной политики государства.

Проблема обеспечения высокой эффективности денежно-кредитного, или монетарного регулирования экономики яв­ляется одной из центральных в современной экономической теории. Если среди экономистов нет принципиальных разно­гласий в определении высшей цели и инструментов монетар­ной политики, то промежуточные цели ее проведения трак­туются представителями различных научных школ и направ­лений далеко не однозначно. В связи с этим, основное вни­мание в данной главе будет уделено анализу и выявлению "общего" и "особенного" в кейнсианском и монетаристском подходах к денежно-кредитной политике государства.

Денежно-кредитная, или монетарная политика — это деятельность государства по регулированию денежного предложения в экономике. Высокая эффективность данной политики имеет место лишь при четком целеполагании и уме­лом использовании соответствующих инструментов. Цели монетарной политики подразделяются на высшую цель, крат­косрочные и долговременные цели. Высшая цель денежно-кредитной политики состоит в обеспечении полной занятос­ти, стабильности цен и роста реального объема производства. Теперь денежно-кредитную политику можно определить бо­лее широко: это деятельность государства по изменению предложения денег с целью обеспечения экономического, рос­та при стабильности цен и полной занятости ресурсов. Достигается высшая цель путем реализации краткосрочных и долговременных целей монетарного регулирования.

Краткосрочная цель денежно-кредитной политики мо­жет состоять как в фиксации количества находящихся в обращении денег, так и в Стабилизации нормы процента (рис. 31.1, а). В первом случае ситуация отображается кривой абсолютно неэластичного предложения денег MS₁ во вто­ром — линией абсолютно эластичного денежного предложе­ния MS₂ при фиксированной процентной ставке г₁. Назван­ным вариантам денежного предложения соответствуют опре­деленные равновесные состояния денежного рынка LM₁ и LM₂ (см. рис. 31.1, б). В действительности может иметь место и не показанный на рисунке промежуточный вариант, характе­ризуемый наклонной кривой предложения денег.

А бсолютная эластичность предложения денег, показан­ная линией MS₂, характеризует гибкую денежно-кредитную политику, проводимую с целью удержания процентной став­ки на фиксированном уровне r₁. В этом случае производится больший объем ВВП, чем в условиях жесткого монетарного регулирования (Y₃ > Y₂), связанного с фиксацией денежного предложения на уровне MS₁ и сопровождаемого ростом про­центной ставки до величины r₂, вслед за ростом спроса на деньги.

Исследование взаимосвязи краткосрочных целей денеж­но-кредитной политики и равновесия рыночной системы в модели IS — LM имеет большое значение для определения последствий эффекта вытеснения государством частного биз­неса из денежного рынка путем увеличения государственных расходов. Рассмотрим последствия такого вытеснения как в условиях жесткого, так и в условиях гибкого денежно-кре­дитного регулирования. При неизменном денежном предло­жении и росте государственных расходов в движение придет рынок товаров, что отображается смещением кривой IS₁ в положение IS₂ (рис. 31.2, а). Одновременно с этим растет объем выпуска до Y₂ и увеличивается процентная ставка до г₂.

Н овому равновесию рыночной системы в т. Т₂ соответ­ствует возросший объем выпуска Y₂ > Y_1, но уровень част­ных инвестиций значительно снизился (I₂ < I₁), что изобра­жено на рис. 31.2, б. Таким образом, положительное воздей­ствие государственных закупок на уровень дохода нередко осу­ществляется ценой вытеснения инвестиций частного сектора.

При гибкой денежно-кредитной политике, последствия которой отображаются горизонтальной линией равновесия денежного рынка LM₁ (см. рис. 31.2, а), эффект вытеснения не наблюдается. Равновесие рыночной системы "смещается" в т. Т₃, которой соответствует значительно возросший объем производства ВВП (Y₃ > Y₂ > Y₁) при фиксированной процен­тной ставке r₁ и прежних объемах частных инвестиций I₁, показанных на рис. 31.2, б. Следовательно, гибкая монетарная политика характеризуется тем, что изменение государствен­ных расходов существенно сказывается на уровне дохода и практически не отражается на процентной ставке. Очевидно, что гибкое денежно-кредитное регулирование экономики в большинстве случаев оказывается гораздо предпочтитель­нее жесткой монетарной политики. Необходимо подчерк­нуть, что краткосрочные цели монетарного регулирования достигаются, прежде всего, путем проведения Центральным банком ряда последовательных операций с государственными долговыми обязательствами на рынке ценных бумаг.

Долговременная цель денежно-кредитной политики зак­лючается в регулировании важнейших макроэкономических переменных на продолжительных (годичных и более) интер­валах времени. Такими переменными следует считать соот­ветствие темпов роста денежной массы темпам роста есте­ственного уровня реального объема производства, постоян­ство темпов роста номинального объема ВВП, обеспечение устойчивости общего уровня цен. Отметим, что исследова­ние любой долговременной цели монетарного регулирования экономики осуществляется в условиях роста уровня реально­го объема производства во времени. Этот рост происходит вследствие естественного увеличения производительности творчества и труда, а также возрастания предложения че­ловеческого капитала.

• Соответствие темпов роста денежной массы темпам роста естественного уровня реального объема производства на долгосрочных интервалах времени — ключевое положе­ние современного монетаризма, определяющее основное монетарное правило. Его смысл состоит в том, что если, например, среднегодовые темпы увеличения объема ВВП со­ставляют определенную процентную величину, то на такую же величину должна возрастать в обращении и денежная масса, влияющая на совокупный спрос. В этом случае долго­срочные интервалы времени будут характеризоваться не толь­ко экономическим ростом, но и полной занятостью и ста­бильными ценами. Рассмотрим различные варианты сбалан­сированных темпов роста естественного уровня реального объема производства и совокупного спроса (рис. 31.3).

Вертикальные линии Y₁ и Y₂ показывают не только ре­альные объемы национального производства в различные интервалы времени, но и одновременно являются кривыми совокупного предложения на долговременных интервалах.

Соответственно, AS₁ и AS₂ – кривые совокупного предло­жения в краткосрочные периоды.

Если следовать требованию основного монетарного пра­вила, то при отсутствии изменений в динамике общего уров­ня цен макроэкономическое равновесие "сместится" из т. T₁ в т. Т₂. Кривая совокупного предложения на краткосрочных интервалах времени сместится из положения AS₁ в положе­ние AS₂, а кривая совокупного спроса AD₁ должна сместить­ся вправо точно в положение AD₂. Если скорость обращения денег постоянна, такой сдвиг кривой совокупного спроса бу­дет иметь место лишь в том случае, если государство через Центральный банк обеспечит темпы роста денежной массы, равные темпам роста естественного уровня реального объе­ма производства на продолжительных интервалах времени.

При замедлении темпов роста денежной массы макро­экономическое равновесие установится в т. Т₃. Данному рав­новесию соответствуют спад темпов экономического роста и снижение общего уровня цен. Если темпы роста денежной массы превысят соответствующий показатель возрастания естественного уровня реального объема производства, то эта ситуация будет отображена кривой AD₄. Результатом явится ценовая форма инфляции (Р₃ > Р₁). Таким образом, чтобы обеспечить устойчивые темпы экономического роста при пол­ной занятости и отсутствии инфляции, необходимо привести в соответствие темпы роста естественного уровня реального объема производства с темпами роста совокупного спроса.

• Постоянство темпов роста номинального объема ВВП также представляет собой долгосрочную цель денежно-кре­дитного регулирования. Как и в ранее рассмотренном слу­чае, итогом достижения данной цели должен стать рост сово­купного предложения, пропорциональный темпам роста ес­тественного уровня реального объема производства на долго­срочных интервалах времени. Однако в отличие от основно­го монетарного правила, рассматриваемая цель денежно-кре­дитной политики допускает и учитывает как изменение ско­рости оборота денег V, так и динамику уровня цен Р. Чтобы обеспечить устойчивые темпы роста естественного уровня реального объема производства при прогнозируемых измене­ниях V и Р, государство должно корректировать количество денег соответственно темпам роста номинального ВВП (PY), уравновешивая любые изменения в скорости их обращения.

Так, например, если при определенных ожиданиях тем­пов роста номинального ВВП скорость оборота денег упадет, то Центральному банку следует принять меры по увеличе­нию количества обращающихся денег. В противном случае, сократится ожидаемый реальный объем производства. Это следует и из уравнения обмена Y = MV\P,где уменьшение V должно компенсироваться ростом М, иначе не избежать спада производства и падения темпов экономического роста.

• Обеспечение постоянства общего уровня цен — еще одна долговременная цель монетарного регулирования эконо­мики. Логика поведения Центрального банка в данном случае достаточно проста: при снижении общего уровня цен он уве­личивает количество обращающихся денег, рост цен обязы­вает Центральный банк сокращать объем денежной массы. В этом случае долговременная кривая совокупного спроса при­нимает вид горизонтальной линии AD (рис. 31.4).

Д остижение вышеназванной цели денежно-кредитной политики представляет собой вполне приемлемую альтерна­тиву при двух условиях: во-первых, темпы экономического роста должны быть равномерными и прогнозируемыми, во-вторых, требуется нейтрализация действия инфлятогенных факторов со стороны краткосрочного совокупного предложе­ния. Так, например, вследствие монополизации рынков фак­торов производства и роста цен на них сократится объем крат­косрочного совокупного предложения (кривая AS₃ на рис. 31.4). Стремление обеспечить прежний уровень цен заставит со­кратить краткосрочный совокупный спрос (на рис. 31.4 не по­казано), что приведет к спаду производства от Y₂ до Y₃. Для того, чтобы воспрепятствовать падению объемов выпуска, Центральному банку необходимо увеличить количество де­нег в обращении и довести рост общего уровня цен хотя бы до Р₄. Сохранить прежний объем выпуска на уровне Y₂ мож­но лишь за счет ценовой инфляции, еще больше увеличив количество денег в обращении, что отображается смещени­ем кривой AD₂ в положение AD₃. Это же следует и из уравнения обмена:

Y = MV\P при росте Р сохранить объем произ­водства на уровне Y можно, лишь увеличивая числитель дроби — MV.

Практика показала, что ни одна из рассмотренных це­лей денежно-кредитной политики не является идеальным средством достижения ее высшей цели — обеспечения ус­тойчивых темпов экономического роста при полной занятос­ти и отсутствии инфляции. Очевидно, что объектом монетар­ного регулирования экономики должны быть одновременно несколько различных макроэкономических составляющих. В связи с этим необходимо дать сравнительный анализ аль­тернативных подходов к принципам монетарного регулиро­вания экономики.