2.1. Интегральный эффект ( )
Используя формулу (9) рассчитаем первый показатель общей экономической эффективности – интегральный эффект( ). Подсчитанный по формуле (9) денежный поток для каждого года суммируется и находится полный денежный поток за время осуществления проекта( n):
(10)
Денежный поток за время осуществления проекта показывает полную сумму средств, образующихся на счете предприятия за время осуществления проекта. Однако он ничего не говорит об эффективности проекта, т. к. в нем затраты и результаты разновременны и, следовательно, несопоставимы.
Для
нахождения показателя интегрального
эффекта (
),
рассчитанные
по формуле (9)
денежные
потоки для каждого года реализации
проекта (
)
суммируются и приводятся к моменту
времени начала реализации проекта с
помощью коэффициента дисконтирования:
(11)
где: – интегральный эффект;
– денежный поток t–го года(см. табл.2);
– норма дисконта
времени (коэффициент приведения
разновременных затрат), равная по нашей
и большинству зарубежной литературы
0, 1;
– время реализации инвестиционного проекта;
Таблица 1.
Исходные (прогнозируемые) данные для оценки экономической эффективности инвестиционных проектов
N |
Показатель |
обозн. |
ед.изм. |
t1 |
t2 |
T3 |
t4 |
t5 |
t6 |
1 |
Затраты на научно-исследовательские, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Конструкторско-технологические и |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Проектные работы. |
К |
Млн.руб. |
60 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
2 |
Затраты на освоение производства. |
К |
Млн.руб. |
760 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
3 |
Затраты на приобретение, доставку, монтаж оборудования пусконаладочные работы |
К |
Млн.руб. |
4366 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
4 |
Затраты на строительство помещений и сооружений. |
К |
Млн.руб. |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
5 |
Затраты на приобретение оборотных средств, необходимых для инвестиционного проекта |
К |
Млн.руб. |
0 |
6469 |
0 |
0 |
0 |
0 |
6 |
Запасы сырья, материалов, топлива и полуфабрикатов |
Коб |
Млн.руб./ год |
0 |
1484 |
1781 |
2422 |
2664 |
2664 |
7 |
Незавершенное производство. |
Коб |
млн.руб./ год |
0 |
4985 |
5982 |
8136 |
8949 |
8949 |
8 |
Численность рабочих. |
Чр |
Чел. |
0 |
320 |
384 |
522 |
574 |
574 |
9 |
Годовые затраты производства: |
И |
млн.руб./ год |
0 |
47691 |
52458 |
62755 |
66645 |
66645 |
1 |
- стоимость материалов |
М |
млн.руб./ год |
0 |
13556 |
16267 |
22123 |
24336 |
24336 |
1 |
- заработная плата рабочих |
Ип |
млн.руб./ год |
0 |
7110 |
8532 |
11604 |
12764 |
12764 |
1 |
- отчисление на соц. Страхование. |
Ип |
млн.руб./ год |
0 |
2738 |
3286 |
4468 |
4915 |
4915 |
1 |
- затраты на топливо, энергию, воду. |
Ип |
млн.руб./ год |
0 |
432 |
518 |
705 |
776 |
776 |
1 |
- затраты на содержание оборудования. |
Ип |
млн.руб./ год |
0 |
22054 |
22054 |
22054 |
22054 |
22054 |
1 |
- амортизационные отчисления на |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Полное восстановление (реновацию) основных производственных фондов |
А |
млн.руб./ год |
0 |
1801 |
1801 |
1801 |
1801 |
1801 |
|
Изменение запаса продукции |
Зк-Зн |
млн.руб./ год |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
Управленческие и административные |
Иу |
млн.руб./ год |
0 |
15054 |
15054 |
15054 |
15054 |
15054 |
|
Расходы. |
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
Сбытовые затраты |
Ис |
млн.руб./ год |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
Внереализационные доходы. |
Вд |
млн.руб,/ год |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
Внереализационные расходы. |
Вр |
Млн.руб./ год |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
2 |
Годовой объем продукции. |
N |
шт./год |
0 |
80000 |
96000 |
130560 |
143616 |
143616 |
2 |
Цена продукции (без НДС). |
Ц |
млн.руб./ шт. |
0,0 |
0,8 |
0,8 |
0,8 |
0,8 |
0,8 |
Интегральный эффект – позволяет сравнить текущую стоимость будущих доходов от вложений с требуемыми в настоящий момент затратами; т.е. все будущие доходы от инвестиций приводятся к начальному моменту времени и сравниваются с инвестиционными затратами.
Таблица 2
Расчет денежного потока Дt
№ |
Показатель |
Обозначение |
Ед. изм |
t1 |
t2 |
t3 |
t4 |
t5 |
t6 |
|||
1 |
Выручка от реализации |
В |
млн руб/ год |
0 |
64000 |
76800 |
104448 |
111893 |
111893 |
|||
2 |
Годовые затраты производства |
И |
млн руб/ год |
0 |
47691 |
52458 |
62755 |
66645 |
66645 |
|||
3 |
Валовая прибыль |
Пв |
млн руб/ год |
0 |
16309 |
24342 |
41693 |
48248 |
48248 |
|||
4 |
Затраты АУП и сбыта |
Иу+Ис |
млн руб/ год |
0 |
15054 |
15054 |
15054 |
15054 |
15054 |
|||
5 |
Прибыль от реализации |
Пр |
млн руб/ год |
0 |
1255 |
9288 |
26639 |
33194 |
33194 |
|||
6 |
Внереализационная прибыль |
Пн.р. |
млн руб/ год |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|||
7 |
Балансовая прибыль |
Пб |
млн руб/ год |
0 |
1255 |
9288 |
26639 |
33194 |
33194 |
|||
8 |
Налог на прибыль |
Н |
млн руб/ год |
0 |
439 |
3251 |
9324 |
11618 |
11618 |
|||
9 |
Чистая прибыль |
Пч |
млн руб/ год |
0 |
816 |
6037 |
17315 |
21576 |
21576 |
|||
10 |
Амортизация |
А |
млн руб/ год |
0 |
1801 |
1801 |
1801 |
1801 |
1801 |
|||
11 |
Капитальные вложения в осн. Фонды |
К |
млн руб/ год |
5186 |
6469 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|||
12 |
Капитальные вложения в обор. Фонды |
Коб |
млн руб/ год |
0 |
6469 |
7763 |
10558 |
11613 |
11613 |
|||
13 |
Денежный поток |
Дt |
млн руб/ год |
-5186 |
-10321 |
75 |
8558 |
11764 |
11764 |
|||
Критерий принятия решения с помощью интегрального эффекта одинаков для любых видов инвестиций и организаций:
– если
,
то инвестиционный проект считается
экономически выгодным и его следует
принять;
- если
,
то инвестиционный проект нецелесообразен
и принимать его не следует;
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат и следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов.
Может возникнуть
вопрос, принимать ли инвестиционный
проект, если
?
Нулевое увеличение в благосостоянии – недостаточное вознаграждение за усилия вложенные в проект. Поэтому, при , проект вряд ли можно считать привлекательным.
Расчет интегрального эффекта сводится в таблицу 3.
Таблица 3.
Интегральный эффект W при ставке дисконта r = 0.1
t |
t1 |
t2 |
t3 |
t4 |
t5 |
t6 |
Всего |
(1+r)-t |
1.0 |
0.9091 |
0.8264 |
0.7513 |
0.6830 |
0.6209 |
- |
Дt |
-5186 |
-10321 |
75 |
8558 |
11764 |
11764 |
- |
W |
-5186 |
-9383 |
62 |
6430 |
8035 |
7304 |
7262 |