Тема 12. Антикризове фінансове управління на підприємстві

Діагностика економічного стану й оцінка перспектив розвитку неплатоспроможного підприємства. Аналіз поточного фінансового стану підприємства, виявлення основних причин неплатоспроможності або банкрутства, динаміка ліквідності і структури капіталу підприємства. Пошук шляхів виробничого і фінансового оздоровлення підприємства. Розробка антикризової маркетингової стратегії. Вивчення місткості ринку. Оцінка ринкової перспективи підприємства. Розробка гнучкої асортиментної політики і цінової тактики, з метою зняття з виробництва неконкурентоспроможної і збиткової продукції, збільшення обсягів збуту рентабельної продукції. Аналіз стану і реструктуризація виробничої сфери підприємства. Реструктуризація фінансової системи. Розробка антикризової інвестиційної політики. Науково-технічна політика на неплатоспроможному підприємстві. План зовнішнього керування з метою фінансового оздоровлення підприємства. Оціночна діяльність в умовах кризи. Теорія і практика оціночної діяльності. Державне регулювання оціночної діяльності. Роль і задача оціночної діяльності для антикризового керування діяльністю підприємства. Продаж активів підприємства. Ліквідація.

Задачі:

1. До яких груп можна віднести наступні компанії: до технічно неплатоспроможним (неліквідним), неплатоспроможним (банкрутом) або до тих кого банкрутство очікує у майбутньому?

а. Підприємство А має наступні балансові показники: поточні активи 400000 грн., залишкова вартість основного капіталу 300000 грн., поточні зобов’язання 500000 грн. та довгострокові зобов’язання 400000 грн.

б. Підприємство В має наступні балансові показники: поточні активи 1,8 млн. грн., залишкова вартість основного капіталу 3,9 млн. грн., поточні зобов’язання 1,6 млн. грн., довгострокові зобов’язання 3,3 млн. дол. На протязі останніх 4 років компанія потерпала від збитків, а за останній рік ці збитки досягли 500000 грн.

в. Підприємство С має наступні балансові показники: поточні активи 600000 грн., залишкова вартість основного капіталу – 1100000 грн., поточні зобов’язання 500000 грн., довгострокові зобов’язання 400000 грн. Підприємство швидко зростає, за останній рік його прибуток склав 80000 грн. Однак воно вже накопичило велику кількість простроченої кредиторської заборгованості, недовиконала зобов’язання за податковими платежами на 50000 грн., та через тиждень вона має виплатити заробітну плату своєму персоналу.

2. ТОВ „Марічка” останній час має великі труднощі з оплатою своїх рахунків, Незважаючи на те, що за останній час підприємство приносило доход, на даний час його прогнози на майбутнє песимістичні, оскільки в останні два роки підприємство зазнавало збитків. Ліквідаційна вартість підприємства складає 5 млн. грн. (на його території розташовано трохи досить дорогих будинків). Після обговорення проблеми з кредиторами керівництво ТОВ „Марічка” прийняло рішення про добровільну ліквідацію. Довірена особа, призначена сторонами для ліквідації власності парку, жадає за виконані роботи 200000 грн. ТОВ „Марічка” має заборгованість по ПДВ у розмірі 300000 грн. Крім того, підприємство має заставну на своє устаткування вартістю 2 млн. грн., що може бути реалізовано тільки за 1 млн. грн. Претензії кредиторів такі:

СТОРОНА	ВИМОГИ ПО БАЛАНСОВІЙ ВАРТОСТІ, ГРН.
Кредитори	1750000
Облігації, що забезпечені нерухомістю	2000000
Довгострокові зобов’язання менш високого класу	1000000
Звичайні акції	5000000

3. Коли ТОВ „АНТОС” подавала заяву про реорганізацію, її зобов’язання і власний капітал були наступними:

тис. грн.

Кредиторська заборгованість	500
Нарахована заробітна плата	200
Позичка банка, ставка 12% (забезпечені дебіторською заборгованістю)	600
Поточні зобов’язання	1300
13-процентні першозакладні облігації	500
15-процентні зобов’язання менш високого класу	1700
Разом заборгованості	3500
Звичайні акції й оплачений капітал	500
Нерозподілений прибуток	420
Разом зобов’язань і власного капіталу	4420

Після рішення організаційних проблем фірма очікує одержувати щорічно 800000 грн. до сплати податків і відсотків. Відомо, що вартість компанії приблизно дорівнює прибутку до сплати податків і відсотків, узятої в 5-кратному розмірі. Судові витрати, пов’язані з реорганізацією, складуть у цілому 200000 грн., а рівень оподатковування для реорганізованої компанії дорівнює 40%. Припустимо, що ви як довірена особу маєте у своєму розпорядженні наступні інструменти довгострокової капіталізації компанії: 13-процентні першозакладні облігації, 15-процентні векселі, забезпечені капіталом, 13-процентні привілейовані акції і звичайні акції.

Після нової капіталізації векселя повинні мати коефіцієнт покриття, після сплати відсотків по банківських кредитах, рівний 4, а привілейовані акції – коефіцієнт покриття, після виплати відсотків і податків рівний 2. Більш того, акціонерний капітал повинний складати принаймні 30% всіх активів компанії.

а. Яка загальна вартість компанії після реорганізації?

б. Якщо компанія працює при максимальному обсязі боргу і фонду привілейованих акцій, які будуть її нова структура капіталу й обсяг поточних зобов’язань?

в. Як повинні бути розподілені цінні папери, якщо додержуватися принципу абсолютного пріоритету?

Література: 4, 5, 9, 10, 12, 20, 22, 28, 30, 31, 33, 38, 40

Тестові завдання для самоконтролю по модулю 2.

1. Вартість капіталу – це ціна, яку:

а) сплачує підприємство за залучення капіталу із різних джерел;

б) сплачує підприємство за формування капіталу;

в) сплачує підприємство за здійснення реального інвестування;

г) підприємство використовує у процесі управління структурою капіталу.

2. Показник, що характеризує використання позикових коштів, які впливають на рентабельність власних коштів підприємства має назву:

а) сила впливу операційного важеля;

б) ефект фінансового важеля;

в) коефіцієнт заборгованості;

г) коефіцієнт автономії.

3. Диференціал фінансового важелю являє собою різницю між:

а) рентабельністю активів і депозитною процентною ставкою;

б) економічною рентабельністю і середньою розрахунковою ставкою відсотку по позиковим коштам;

в) нетто-результатом експлуатації інвестицій і відсотками за кредит;

г) балансовим прибутком і відсотками за кредит.

4. Сила впливу операційного важеля розраховується як:

а) ;

б) ;

в)

г) .

5. Валова маржа – це:

а) різниця між виручкою від реалізації та змінними витратами;

б) різниця між виручкою від реалізації і постійними витратами;

в) добуток виручки від реалізації і перемінними витратами;

г) сума прибутку і постійних витрат.

6. Настання непрямого фінансового збитку в результаті нездійснення будь-якого заходу – це:

а) ризик зниження доходності;

б) ризик прямих фінансових втрат;

в) фінансовий ризик;

г) ризик втраченої користі.

7. Фінансові операції, за якими можливі фінансові втрати намічаються в розмірі розрахункової суми прибутку, групуються в:

а) зоні критичного ризику;

б) зоні допустимого ризику;

в) безризиковій зоні;

г) зоні катастрофічного ризику.

8. Внутрішні механізми нейтралізації фінансових ризиків – це:

а) система методів мінімізації негативних наслідків фінансових ризиків;

б) система методів страхування наслідків фінансових ризиків;

в) система заходів по нейтралізації негативних наслідків фінансових ризиків;

г) система заходів по відмові від ризикових операцій.

9. Частковий трансферт фінансових ризиків партнерам по окремим фінансовим операціям являє собою:

а) розподіл ризику;

б) диверсифікація;

в) запобігання ризику;

г) лімітування концентрації ризику.

10. Оцінити індивідуальний або портфельний систематичний фінансовий ризик по відношенню до рівня ризику фінансового ринку в цілому дозволяє:

а) коефіцієнт варіації;

б) бета-коефіцієнт;

в) дисперсія;

г) середньоквадратичне (стандартне) відхилення.

11. До видів діагностики банкрутства відносять:

а) діагностику кризових ситуацій;

б) фундаментальну і експрес-діагностику;

в) діагностику показників фінансового стану;

г) всі зазначені варіанти.

12. Експрес-діагностика здійснюється на базі даних:

а) фінансового обліку;

б) управлінського обліку;

в) податкового обліку;

г) первинного обліку.

13. Для визначення ступеню впливу окремих факторів на характер кризового фінансового розвитку підприємства використовується:

а) аналіз фінансових коефіцієнтів;

б) кореляційний аналіз;

в) SWOT - аналіз;

г) аналітична модель Альтмана.

14. Останній виплачений дивіденд за звітній період це:

а) річний дивіденд;

б) проміжний дивіденд;

в) підсумковий дивіденд.

г) екстрадивіденд.

15. Дивідендний доход розраховується:

а) дивіденд на 1 акцію / ринкову вартість акцій;

б) дивіденд на 1 акцію / доход на 1 акцію;

в) дивідендний фонд / акціонерний капітал;

г) дивідендний фонд / ринкова вартість.

16. Ставка дивіденду розраховується як :

а) ринкова вартість акцій / доход на одну звичайну акцію;

б) дивідендний фонд / акціонерний капітал * 100%

в) дивідендний фонд / середня кількість звичайних акцій в обігу;

г) дивідендний фонд / (чистий прибуток - дивідендний фонд по привілейованих акціях).

17. Сукупність активів підприємства, що сформовані за рахунок власного капіталу це:

а) оборотні активи;

б) валові активи;

в) чисті активи;

г) операційні активи.

18. За формою функціонування активи поділяються на:

а) оборотні та необоротні активи;

б) матеріальні, нематеріальні, фінансові;

в) операційні, інвестиційні;

г) власні, орендовані.

19. Період повного обороту усієї суми оборотних активів в процесі якого відбувається зміна окремих її видів називається:

а) виробничий цикл;

б) фінансовий цикл;

в) операційний цикл;

г) інвестиційний цикл.

20. Капітал підприємства це:

а) загальна вартість засобів в грошовій, матеріальній та нематеріальній формах, що інвестовані у формування його активів;

б) сукупність обсягу залишку грошових активів;

в) ресурси підприємства у формі сукупних майнових цінностей, що використовується в господарській діяльності;

г) сукупність активів та пасивів підприємства.

21. Використання боргів для фінансування інвестицій і включення у структуру капіталу боргу, який дає постійний прибуток називається:

а) фінансовий леверидж;

б) операційний леверидж;

в) фінансово-операційний леверидж;

г) вірної відповіді немає.

22. Форма планового розрахунку, яка визначає програму дій підприємства на майбутній період називається:

а) бізнес-план;

б) планування;

в) кошторис;

г) інвестиційний проект.

23. Розрахунок оптимального обсягу замовлення за моделлю Вілсона має вигляд:

а) ;

б) ;

в) ;

г) .

24.Вкладення коштів у матеріальні і нематеріальні активи являють собою:

а) фінансові інвестиції;

б) реальні інвестиції;

в) валові інвестиції;

г) інноваційні інвестиції.

25.Вкладення коштів у різноманітні фінансові інструменти інвестування – це:

а) фінансові інвестиції;

б) реальні інвестиції;

в) валові інвестиції;

г) інноваційні інвестиції.

26. Сума, яку готовий заплатити суб’єкт, щоб уникнути ризику має назву:

а) винагорода за ризик;

б) плата за ризик;

в) корисність ризику;

г) фактор ризику.

27. Чиста теперішня вартість розраховується за формулою:

а) ;

б) ;

в) ;

г) .

28. До основних форм реального інвестування відноситься:

а) спрямування чистого прибутку на розвиток виробництва; вкладення капіталу в оборотні активи підприємства; вкладення капіталу на соціальний розвиток підприємства;

б) вкладення капіталу у статутні фонди спільних підприємств,; вкладення капіталу на депозитні рахунки; вкладення капіталу в придбання цінних паперів;

в) переведення дебіторської заборгованості у грошові кошти;

г) реінвестування чистого прибутку; придбання цінних паперів.

29. Інвестиції являють собою:

а) вкладення капіталу у всіх його формах з метою отримання доходу в майбутньому або поточному періоді;

б) переміщення капіталу з одних активів в інші, ефективніші активи;

в) вартість грошових коштів, спрямованих на формування активів підприємства.

г) визначення майбутньої вартості грошей.

30. Експрес-діагностика здійснюється на базі даних:

а) фінансового обліку;

б) управлінського обліку;

в) податкового обліку;

г) первинного обліку.