3. Імітаційна модель оцінки ризику.

Фірма розглядає два альтернативних інвестиційних проекти „А” і „Б”, строк реалізації яких 5 років. Проекти „А” і „Б” мають однакові щорічні надходження, „ціна” капіталу – 10%. Необхідно визначити, який з цих проектів є найбільш ризикованим.

Для цього обчислити:

– розмах варіації (R_NPV) – найбільша зміна NPV;

– середньо квадратичне відхилення (δ_NPV);

– коефіцієнт варіації (V).

Формули розрахунку:

– розмах варіації

(R_NPV) = NPV_О – NPV_П,

де NPV_О – оптимістичний;

NPV_П – песимістичний;

– середньо квадратичного (стандартного) відхилення

,

де NPV_i – приведена чиста вартість кожного із розрахункових варіантів;

– середнє значення, зважене за привласненими ймовірностями (P_i):

;

– коефіцієнта варіації:

,

Вихідні дані наведені у таблиці 3.

Таблиця 3

Показника	Проект „А”		Проект „Б”
	Значення показників	Експертна оцінка ймовірностей	Значення показників	Експертна оцінка ймовірностей
А	1	2	3	4
Інвестиції, млн. грн.	100,0	×	150,0	×
Експертна оцінка середньорічного надходження коштів, млн. грн.
песимістична	28,0	×	35,0	×
найбільш реальна	30,0	×	40,0	×
оптимістична	32,0	×	45,0	×
Оцінка NPV (розрахунок)
песимістична		0,2		0,1
найбільш реальна		0,6		0,7
оптимістична		0,2		0,2
Розмах варіації NPV

4. На основі даних табл. 4 необхідно:

1. Визначити показник чистої поточної вартості проектних грошових потоків.

2. Розрахувати NРV, якщо за рахунок придбання більш прогресивного обладнання (порівняно з варіантом капітальних вкладень інвестиційні затрати в частині витрат з придбання основних фондів збільшаться на 390 тис. грн.) вдається знизити змінні витрати до 0,38 тис. грн. за одиницю продукції.

3. Графічно і розрахунковим шляхом знайти точку беззбитковості за двома альтернативними варіантами інвестування (на основі NPV - критерію).

4. В аналітичному висновку охарактеризувати рівень проектного ризику кожного варіанту капіталовкладень.

Таблиця 4

Вихідні дані для оцінки ефективності довгострокової інвестиції

Показники	Значення показника
Обсяг продаж за рік, шт.	4000
Ціна одиниці продукції, тис. грн.	0,55
Змінні витрати на виробництво одиниці продукції, тис. грн.	0,4
Річні постійні витрати без врахування амортизації основних фондів, тис. грн.	120,8
Річна ставка амортизації основних фондів з використанням прямолінійного методу її нарахування, %	7
Початкові інвестиційні витрати, тис. грн., в тому числі в основні фонди	1560,0 1120,0
Строк реалізації проекту, років	10
Проектна дисконтна ставка, %	10
Ставка податку на прибуток, %	30
Після податковий грошовий потік від реалізації майна та погашення зобов’язань в кінці строку реалізації проекту, тис. грн.	+205,0

5. На основі даних табл. 5 необхідно:

1. З використанням очікуваних, песимістичних й оптимістичних значень показників розрахувати чисту поточну вартість проекту.

2. Визначити чутливість проектної NРV до змін в оцінці базових показників по їх найкращому й найгіршому значенню.

3. Провести аналіз чутливості проекту за умови, що попит на продукцію, що виробляється характеризується одиничною еластичністю (деяке відносне збільшення (зниження) ціни викликає таке ж відносне зниження (збільшення) попиту: коефіцієнт еластичності дорівнює 1).

4. Скласти аналітичний висновок.

Методичні вказівки до завдання 5.

В ході аналізу інвестиційної чутливості необхідно розрахувати NPV проекту поперемінним використанням кожного показника в його песимістичній й оптимістичній оцінці, в той час як інші показники приймаються до розрахунку по їх очікуваним значенням.

Таблиця 5

Аналіз чутливості NPV

Показники	Значення показників			Величина проектної NPV за кожним сценарієм
	песиміст-тичне	очікуване	оптиміст-тичне	песиміст-тична	оптиміст-тична
Обсяг продаж за рік, шт.	244	305	366
Ціна одиниці продукції, тис. грн.	18000	22500	27000
Змінні витрати на виробництво одиниці продукції, тис. грн.	16000	15000	14000
Постійні витрати за рік, тис. грн. в тому числі амортизації основних фондів	600000 200000	480000 200000	400000 200000
Одноразові інвестиційні витрати, тис. грн.	3000000	2500000	2500000
Ставка податку на прибуток, коеф.	0,30	0,30	0,30
Дисконтна ставка, коеф.	0,14	0,1	0,1
Строк реалізації проекту, років	3	4	5
Чиста поточна вартість, тис. грн.				×	×

Література: 1, 4, 5, 9, 10, 12, 13, 14, 15, 17, 20, 22, 23, 25, 28, 30, 31, 33, 40