Тема 9. Управління фінансовими ризиками

Концепція ризику, доходу та доходності. Очікувана та реальна віддача на вкладений капітал. Представлення доходності як випадкової величини. Ймовірності характеристика випадкової величини: розподіл, математичне очікування, дисперсія, коефіцієнт варіації. Визначення та вимір ризику. Відношення інвестора до ризику. Співвідношення ризику і доходності для різних видів інвестицій. Фактори, що впливають на доходність цінних паперів. Кореляція між доходністю різних видів цінних паперів та її вимір.: кореляція та коваріація. Позитивна та негативна кореляція. Доходність і ризик портфеля цінних паперів. Диверсифікація ризику. Систематичний ризик. Вимір систематичного ризику. Модель оцінки фінансових активів (САРМ). Поняття ринкового, ефективного та оптимального портфеля. Визначення частки цінних паперів в оптимальному портфелі. Лінія ринку цінних паперів.

Задачі:

1. Метод коректування на ризик коефіцієнту дисконтування.

ТОВ „Гетьман” розглядає два альтернативних інвестиційних проекти, середня ставка доходності яких складає 10%. Ризик, визначений експертним шляхом, пов’язаний з реалізацією проекту „А” складає – 12%, а проекту „Б” – 15%. Строк реалізації проектів – 5 років. Необхідно оцінити ефективність проектів з врахуванням ризику.

Розміри інвестицій і грошових потоків наведені у табл. 1.

Таблиця 1

Роки	Проект „А”			Проект „Б”
	Грошовий потік, тис. грн.	Коефіцієнт дисконту-вання з врахуванням ризику за ставкою 10+12=22%	Приведені члени грошового потоку, тис. грн.	Грошовий потік, тис. грн.	Коефіцієнт дисконту-вання з врахуванням ризику за ставкою 10+15=25%	Приведені члени грошового потоку, тис. грн.
0	-120	1,0		-150	1,0	1,0
1	35			50
2	40			60
3	45			65
4	40			70
5	30			50
	NPV			NPV

2. Метод достовірних еквівалентів (коефіцієнтів визначеності)

ТОВ „Наяда” розглядає два взаємовиключних проекти „А” й „Б”, строк їх реалізації 4 роки, „ціна” капіталу 15%. Необхідні інвестиції складають для проекту „А” – 100 тис. грн., для проекту „Б” – 120 тис. грн. Необхідно оцінити ефективність проектів з врахуванням ризику.

Розміри грошових потоків й ймовірності їх надходження наведені в таблиці 2.

Формула розрахунку має наступний вигляд:

,

де а₁ – понижуючий коефіцієнт надходження грошових потоків, визначений експертним шляхом.

Таблиця 2

Роки	Проект „А”
	Грошовий потік, тис. грн., CFt та IC	Коефіціент дисконту-вання за ставкою, r=15%	Дисконтовані члени потоку, гр.2×гр.3, тис. грн.	Понижуючий коефіцієнт надходження грошового потоку, аt	Відкорек-товані члени грошового потоку, гр.2×гр.5, тис. грн.	Дисконто-вані члени відкоректо-ваного грошового потоку, гр.6×гр.3, тис. грн.
1	2	3	4	5	6	7
0	-100			1,0
1	40			0,9
2	45			0,85
3	50			0,8
4	40			0,75
	NPV	×		×	×

Роки	Проект „Б”
	Грошовий потік, тис. грн., CFt та IC	Коефіціент дисконту-вання за ставкою, r=15%	Дисконто-вані члени потоку, гр.2×гр.3, тис. грн.	Понижуючий коефіцієнт надходження грошового потоку, аt	Відкорек-товані члени грошового потоку, гр.2×гр.5, тис. грн.	Дискон-товані члени відкорек-тованого грошового потоку, гр.6×гр.3, тис. грн.
1	2	3	4	5	6	7
0	-120			1,0
1	45			0,8
2	50			0,75
3	60			0,7
4	55			0,65
	NPV	×		×	×