51Классиф-ия приказов по уров-ню цены

• рыночный приказ – если клиент предоставляет брокеру право на выбор цены по своему усмотрению, то брокер имеет право брать цену с рынка и, след-но, выполнять данную заявку как рыночную. Если клиент хочет купить ЦБ с инвестиционными целями, т.е. увеличить капитал в течение длительного периода, то текущая цена не является существенным фактором, а заявка содержит рыночный приказ.

• приказ, ограниченный усл-ми – клиент, имеющий краткосрочные цели и желающий получить доход от перепродажи ЦБ устанавл-ет лимит цены, т.е. цену по кот.должна состояться сделка, если брокер не сможет получить лучшую. В этом случаи он предлагает брокеру купить ЦБ по фиксир-му курсу или ниже или продать ЦБ по фикс-му курсу или выше.

• приказ «стоп - заказ» - означает остановку торговли ЦБ, если их цена выходит из определенного интервала. К такому приему клиент прибегает в том случаи, если желает, чтобы брокер продавал его акции, но до тех пор, пока цены снизятся до установленного уровня в «стоп – заказе» с целью сокращения убытков от падения цены. Если цена растет, а инвестор желает приобрести эти ЦБ, то его брокер покупает их в тот момент, когда курс ЦБ совпадает с «лимит ценной», на которой клиент просил остановить их покупку.

52Гарантии по исполнению

Однако чтобы заказ был выполнен, клиент должен предоставить гарантии оплаты приобретенных ценных бумаг. Такими гарантиями могут быть:

• предост-ениеброк-у прост-го векселя на полн. сумму сделки;

• перечисление на счет брокера денежной суммы (в определенном проценте от суммы сделки), которая является залогом и может быть использована брокерами, если клиент не выполнит свои обязательства;

• аккредитование на полную сумму сделки;

• страховой полис.

Но самым эффективным средством расчета является банковская гарантия, содержащая безусловное обяз-во банка оплатить все его задолженности по первому требованию брокера. Такая форма расчетов не отвлекает финансовые расчеты из оборотов брокера или его клиента и максимально приближает время совершения сделки и время платежа.

Заявки могут передаваться брокеру либо через курьера, либо заказным письмом по почте, либо телефаксом, либо заверенной телеграммой. По телефону или компьютерным сетям заявки передаются брокеру, если есть договор, подтверждающий юридическую силу заявок Исполнение заявок осуществляется в процессе биржевых торгов с ценными бумагами, прошедшими процедуру листинга.

53.Формы организации биржевых торгов

Формы организации биржевой торговли зависят от состояния фондового рынка:

1. при небольшом объеме спроса или предложения торговля организуется в форме простого аукциона. Такой аукцион может быть организован либо продавцом, который получает предложения покупателей (аукцион продавца), либо покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от потенциальных продавцов (аукцион покупателя). Простой аукцион может быть организован по следующим типам:

   • по типу английского аукциона, когда продавцы до начала торговых собраний подают свои заявки на продажу фондовых ценностей по начальной цене, а в ходе аукциона цена последовательно повышается на величину шага, величина которого определяется до начала торгов, до тех пор, пока не останется один покупатель, и ЦБ продаются по самой высокой цене. Наиболее распространен в отечественной практике.

   • по типу голландского аукциона, когда начальная цена продавца предельно высока, и ведущий торги последовательно предлагает все более низкие ставки, пока какая-либо из них не принимается. В этом случаи ЦБ продаются первому покупателю, которого устраивает предложенный курс.

   • по типу аукциона в темную, когда все покупатели предлагают свои ставки одновременно, и ценные бумаги приобретают тот, кто сделал самое высокое предложение.

     2. при большом объеме спроса и предложения торговля организуется в форме двойного аукциона, который организуется либо по типу онкольного рынка, либо непрерывного аукциона. Онкольный рынок представляет собой «залповый» аукцион, т.е. происходит накопление заявок на покупку и продажу ценных бумаг, а затем они «выстреливаются залпом» в торговый зал для одновременного исполнения. Если «залпы» происходят несколько раз в течение биржевого дня, то это говорит о наличии постоянного спроса и предложения на ценные бумаги, о ликвидности рынка и позволяет перейти к непрерывному аукциону. Различают 3 способа организации непрерывного аукциона:

        • использование книги заказов, в которую заносятся устно передаваемые брокерами заявки, затем клерк исполняет их, группируя по объемам и ценам по мере их поступления, причем крупный заказ на покупку может исполняться несколькими заказами на продажу и наоборот.

        • использование табло, на котором указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск, т.е. наивысшая при покупке и наименьшая при продаже. Эти цены являются основой для корректировки собственных заявок и построения стратегии игры в процессе торгов. Проанализировав ситуацию, брокеры сами вводят цены на табло, которые видны всем трейдерам, находящимся в торговом зале. Заказы размещаются на табло по мере их поступления, поэтому заказ может быть не выполнен, если аналогичные заказы на ту же цену приходят раньше и поглощают заказы противоположной стороны. Если диапазон цен, который характеризует уровень сопротивляемости рынка, велик, то маклер в ходе торгов может исключить те заявки, которые отрываются от цен спроса и предложения.

        • непрерывный аукцион «толпа», когда трейдеры собираются около уполномоченного биржи, который объявляет поступающий в торговлю выпуск, а затем трейдеры сами проводят торги, выкрикивая котировки и отыскивая контрагента. При таком виде аукциона один покупатель может заключить сделку с разными продавцами, не пытаясь определить общую цену.

Преимуществаэлектронной торговли очевидны:

• она позволяет повысить ликвидность фондового рынка, т.к. в системе электронных торгов участвует широкая сеть брокеров-дилеров, что позволяет осуществлять ежедневно сделки, включающие несколько млн. акций;

• электронная торговля прекрасно подготовлена к большим торговым объемам и при расширении рынка увеличить ее мощность значительно проще и дешевле;

• электронная торговля дает возможность работать с индивидуальным инвестором.

Электронные торги обслуживают преимущественно внебиржевой рынок, причем к торговле допускаются лишь те эмитенты, которые удовлетворяют определенным требованиям, хотя котировки акций в электронной системе ниже котировки акций аналогичных компаний на фондовых биржах. Качество рынка электронной торговли зависит от работы его участников. Механизм подключения участников торгов к торговой системе позволяет выбрать лучшую цену для клиента.