40.Ценообраз-я на опционы

Цена опциона изменяется в соответствии с колебаниями цен на биржевой актив, который лежит в основе опциона, а также в зависимости от длительности периода, оставшегося до даты исполнения опциона. Поэтому цена опциона складывается из двух составляющих:

• внутренняя цена (стоимость) опциона

• цена времени

Внутренняя цена (стоимость) опциона представляет собой сумму, которую владелец опциона может получить в результате его исполнения. Внутренняя цена равна разнице между ценой актива, указанной в контракте, и текущей рыночной ценой. Опцион на право покупки обладает внутренней стоимостью в том случае, если рыночная цена превышает цену опциона.

Чем дольше период, который должен пройти до момента исполнения опциона, тем больше вероятность изменения стоимости биржевого актива. Поэтому оставшееся до исполнения опциона время имеет определенную стоимость как для держателей, так и для надписателей опциона. Поэтому покупатель опциона больше платит за контракт, до исполнения которого должен пройти больше времени. В день исполнения опциона цена времени становится равна 0, т.к. риск изменения цены актива равен 0. Если опцион имеет внутреннюю стоимость, то говорят что это «опцион в деньгах». Если рыночная цена соответствует цене, предусмотренной опционным контрактом, то считается, что опцион.находится при деньгах. Если опцион не имеет внутренней стоимости, то считается, что это опцион вне денег.

41Хеджирование

Хеджирование на рынке ценных бумаг - это способ страхования рисков.

Суть хеджирования состоит в заключении основной и дополнительной сделки. Например, сделка на покупку акции (основная сделка) сопровождается покупкой пут (put) опциона. То есть приобретение актива сопровождается приобретением права на его продажу по фиксированной цене.В случае падения цены актива (акции), трейдер (инвестор) имеет возможность воспользоваться этим правом (опционом) и продать акции по цене, указанной в опционе.В случае повышения стоимости актива (акции), как и в случае стабильной цены актива - действие опциона истекает без последствий.Продавец опциона играет роль страховой компании на рынке ценных бумаг. В благоприятном случае он имеет доход, в неблагоприятном - ему переходят акции от покупателя опциона. Отказаться от их приобретения ему невозможно.Необходимость использования хеджирования на рынке ценных бумаг в начале 2008 года прочувствовали многие инвесторы и трейдеры. Волатильность на фондовом рынке была невероятной, падение акций многих очень крупных компаний превзошло самые пессимистические прогнозы. И те, кто не успел вовремя избавиться от акций или захеджировать свои позиции покупкой пут опционов потеряли значительные суммы.

42

43Ценные бумаги как биржевой товар

В зависимости от характера операций и сделок, а также целей выпуска ценные бумаги подразделяется на:

• коммерческие(обслуживают имущественные сделки)

• фондовые(обращаются на фондовой бирже и во внебиржевом обороте)

Для того, чтобы ценные бумаги стали фондовыми, они должны обладать соответствующими характеристиками, присущими любому биржевому товару. К ним относятся:(массовость, стандартность, взаимозаменяемость, свободное ценообразование)

Так как ценные бумаги в большом количестве выпускаются широким числом акционерных предприятий, то их общая масса на рынке достаточно объемна, значит ценным бумагам присуще свойство массовости. Выпускаемые ценные бумаги должны соответствовать требованиям и параметрам, предусмотренным действующим законодательством, значит они являются стандартными и взаимозаменяемыми в пределах определенных групп и видов ценных бумаг. Фондовая биржа обеспечивает такую концентрацию спроса и предложения ценных бумаг, которая позволяет установить цены на них, реально отражающие экономическую ситуацию, следовательно ценные бумаги обладают свойством свободного ценообразования.

На фондовой бирже обращаются высоколиквидные ценные бумаги, и биржа вместе с эмитентом несет ответственность за их качество перед инвесторами.