2. Дисконтирование денежных потоков (discounted cash flow):

DF_t – дисконтирование денежных потоков. Дисконтирование - уценка

Компомундирование денежных потоков CCF_t - наращивание

Процесс дисконтирование осуществляется путем умножение денежного потока на фактор текущей стоимости.

CF_T – cash flow

DCF_t = CF_t * PVIE _{R, t}

=> Т.е. Дисконтированная стоимость (дисконтированный денежный поток) = Обычный денежный поток * Коэффициент дисконтирования

Present value interest factor (PVIE _{R, t})- коэффициент дисконтирования

Где: R - ставка дисконта, норматив дисконтирования

Ставка дисконта - приемлемая для инвестора норма доходности в долях единицы на инвестируемый им капитал, которая задается из вне по отношению к финансируемому этим инвестором инвестиционному проекту.

3. Методы расчета ставки дисконтирования:

1. Расчет ставки дисконтирования на основе модифицированной модели оценки капитальных активов capn:

CAPN => MCAPN (модифицированная модель)

Где:

R_f – номинальная без рисковая ставка доходности, (модифицированная т.е. ставка рефинансированная = 8,25; под не модифицированной понимается доходность облигации)

β – коэффициент характеризующий норму рыночного риска колеблемого актива: если β >1 - высокий, β <1 - низкий уровень риска, актив риска реагирует слабо

R_m – среднерыночная ставка дохода. Средняя рыночная годовая ставка дохода по краткосрочным кредитам на срок 3 и менее месяца. В международной практике ??

G₁ – дополнительная премия за риск вложений в малое предприятие или за рискованность денежных потоков, ожидаемых малым предприятием. Обычно не более 75% от без рисковой ставки ссудного процента

G₂ – премия за риск характерная для конкретного предприятия

C – страновой риск, обычно около 1%

2. Методика цб рф:

Где:

r – ставка рефинансирования

i – ставка (темп) инфляции

Р/100 – это поправка на риск, которая характеризуется исходя из целей проекта

Таблица:

Величина риска	Пример цели	Процент
Низкая	Вложение средств при ускорении производства на базе освоенной техники	3-5 %
Средний риск	Увеличение объема продаж существующей продукции	8-10 %
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13-15 %
Очень высокий	Вложение в исследование инноваций	18-20 %

3. Метод кумулятивного построения ставки дисконта:

Применяется в основном в странах с отсталой экономикой или с слаборазвитыми рынками. Поэтому в данном методе используются несколько элементов:

R_f - безрисковая ставка дохода;

r₁ , r₂ , r_n – надбавочные премии за риск инвестирования в этот проект.

4. Методика определения ставки дисконтирования по средством доведенной средневзвешенной стоимости капитала с учетом премии за риск:

R_e – ставка доходности собственного капитала

E – рыночная стоимость собственного капитала

B – валюта баланса

R_d – ставка доходности заемного капитала

D – рыночная стоимость заемного капитала

T_c – корпорационный налог (налог на прибыль)

R_k – стоимость использования кредиторской задолженности, обычно =0

K – кредиторская задолженность

В = Е + D + K