Решение:

Вариант 1 (покупка в кредит)

расходы:

возврат кредита - 750 млн. рублей,

проценты за кредит – 750*14% = 105 млн. рублей,

административные расходы - 65 млн. рублей,

всего - 920 млн. рублей;

доходы: Q = (Ц-Спер)*N*n = (350-265)*10000 = 850 млн руб

Доходы не покрывают расходы, поэтому этот вариант неприемлем.

Вариант 2 (лизинг):

расходы:

возврат кредита - 750 млн. рублей,

проценты за кредит – 750*17%*2 = 255 млн. рублей,

административные расходы - 65 *2=130 млн. рублей,

всего - 1135 млн. рублей;

доходы: Q = (Ц-Спер)*N*n = (350-265)*10000*2= 1700 млн.руб.

Доходы покрывают расходы, поэтому руководство должно принять второй вариант, т.е. купить оборудование в лизинг.

Ситуация 8.

Фирма приобрела оборудование для пошива женской одежды из трикотажа.

При каком минимальном обороте (сбыте) приобретение окупится, если переменные издержки равны 360 тысяч рублей за единицу изделия, постоянные издержки с учетом покупки оборудования составили 6500 миллионов рублей в год, цена единицы изделия 490 тысяч рублей? Налоги и другие обязательные платежи, связанные с получением дохода не учитывать.

Решение:

Минимальный объем выпуска в штуках, необходимый для покрытия постоянных издержек производства (с учетом приобретения оборудования) определяется точкой безубыточности

К = Со/(Ц-Сп)= 6500*1000тыс.руб/(490-369)=50 000 шт.

Со – постоянные изд-ки; Ц – цена; Сп – переменные изд-ки

Минимальный оборот (продажи) в денежном исчислении должен составить 0,49 млн.руб*50000=24500 млн.руб.

Ситуация 9.

С целью использования отходов деревообрабатывающего пр-ва возможна закупка специального оборудования и создание предприятия по их переработке для повторного использования (прессованные детали, брикеты для каминов, дсп и др.).

Стоимость комплекта оборудования составляет 12,5 млн. у.е., Стоимость его монтажа и обучения персонала составит 0,5 млн. у.е. Предпроизводственный период, включая монтаж и отладку оборудования, организацию снабжения и производства, составит 1 год. Срок работы оборудования 10 лет до его полной амортизации. Общий срок жизни проекта, включая предпроизводственный период, составляет 11 лет.

Среднегодовой объем продаж продукции переработки отходов (начиная со второго года осуществления проекта) составит 25 млн. у.е. в год, Текущие затраты составят 19 млн. у.е. (вкл. амортизацию оборуд. 2 млн.у.е. в год). В первый год осуществления проекта необходимо дополнительно инвестировать 1 млн. у.е. на аренду помещения, организацию снабжения и производства. Прибыль облагается налогом по ставке 30%. Ставка дисконта принята на уровне 25%, т.е. i = 0,25 (в долях единицы). Значения коэффициентов дисконтирования приведены в таблице.Таблица

n	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Кд(п)	1	0,8	0,64	0,51	0,41	0,33	0,26	0,21	0,17	0,13	0,11	0,08

Определить рентабельность инвестиций в предлагаемый проект.

Решение:

Рентабельность инвестиций определяется по формуле: РI = А/К * 100% (1)

где А - чистый дисконтированный доход, К- дисконтированные инвестиции.

А и К рассчитываются с учетом оценки потоков реальных денег (по годам осуществления проекта), определяемых по формуле:

CF = [V-(C + D)]*(l -T)+D - (Inv + _∆WC), (2),

где V - поступления от реализации продукции (выручка), С - текущие затраты на производство, D - амортизация, T – ставка налога, Inv - инвестиционные издержки, _∆WC - изменения в рабочем капитале.

Определим потоки реальных денег по годам осуществления проекта в соответствии с формулой (2):

а) в нулевой период времени (время расчета)

CF₀ = 12,5 млн. у.е. + 0,5 млн. у.е. = 13,0 млн.у.е. (покупка оборудования и предоплата его монтажа и обучения персонала);

б) в первый год осуществления проекта

CF₁ = 1,0 млн. у.е. (инвестиции на аренду помещения, организацию снабжения и производства);

в) в каждый последующий год (со 2 по 11)

CF(_2-11) = (25 млн.у.е. – 19,0 млн.у.е.) * (1 - 0,3) + 2 млн. у.е. = 6,2 млн. у.е.

г) с учетом потоков реальных денег чистый дисконтированный доход (по годам осуществления проекта и по проекту в целом) определяется по формуле: A=CF_n*Kd(n)

CF₂=6,2*0,64 = 3,968

CF₃=6,2*0,51 = 3,162

CF₄=6,2*0,41 = 2,542 и т.д.

Вычисленные значения по годам осуществления проекта А_п приведены в таблице

Таблица

n	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
An	-	-	3,968	3,162	2,542	2,046	1,612	1,302	1,054	0,806	0,682	0,496

С учетом таблицы А = 17,67 у.е.

д) Дисконтированные значения инвестиций равны

K = CF_o + CF₁ *Kd₁= 13,0 + 1,0*0,8 =13,8 у.е.

В соответствии с формулой (1), рентабельность инвестиций PI= 17,67/13,8*100% = 128,04%

Ситуация10.

С целью использования отходов деревообрабатывающего производства возможна закупка специального оборудования и создание предприятия по их переработке для повторного использования (прессованные детали, брикеты для каминов, дсп и др.). Стоимость комплекта оборудования составляет 10 млн. у.е., Стоимость его монтажа и обучения персонала составит 0,45 млн. у.е. Предпроизводственный период, включая монтаж и отладку оборудования, организацию снабжения и производства, составит 1 год. Срок работы оборудования 10 лет до его полной амортизации. Общий срок жизни проекта, включая предпроизводственный период, составляет 11 лет.

Среднегодовой объем продаж продукции переработки отходов (начиная со второго года осуществления проекта) составит 18 млн. у.е. в год, Текущие затраты составят 13,7 млн. у.е. (вкл. амортизацию оборуд. 1,6 млн.у.е. в год). В первый год осуществления проекта необходимо дополнительно инвестировать 1 млн. у.е. на аренду помещения, организацию снабжения и производства. Прибыль облагается налогом по ставке 26%. Ставка дисконта принята на уровне 16%, т.е. i = 0,16 (в долях единицы). Значения коэффициентов дисконтирования приведены в таблице.

Таблица

n	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Кд(п)	1	0,862	0,743	0,641	0,552	0,476	0,410	0,354	0,305	0,263	0,225	0,193

Определить чистый дисконтированный доход по проекту.

Решение:

Чистый дисконтированный доход определяется по формуле: ЧДД = А-К (1)

где А - чистый дисконтированный доход, К- дисконтированные инвестиции.

А и К рассчитываются с учетом оценки потоков реальных денег (по годам осуществления проекта), определяемых по формуле:

CF = [V-(C + D)]*(l -T)+D - (Inv + _∆WC), (2),

где V - поступления от реализации продукции (выручка), С - текущие затраты на производство, D - амортизация, T – ставка налога, Inv - инвестиционные издержки, _∆WC - изменения в рабочем капитале.

Определим потоки реальных денег по годам осуществления проекта в соответствии с формулой (2):

а) в нулевой период времени (время расчета)

CF₀ = 10 млн. у.е. + 0,45 млн. у.е. = 10,45 млн.у.е. (покупка оборудования и предоплата его монтажа и обучения персонала);

б) в первый год осуществления проекта

CF₁ = 1,0 млн. у.е. (инвестиции на аренду помещения, организацию снабжения и производства);

в) в каждый последующий год (со 2 по 11)

CF(_2-11) = (18 млн.у.е. - 13,7 млн.у.е.) * (1 - 0,26) + 1,6 млн. у.е. = 4,78 млн. у.е.

г) с учетом потоков реальных денег чистый дисконтированный доход (по годам осуществления проекта и по проекту в целом) определяется по формуле: А = ∑А_n,

где A_n=CF_n*Kd(n) – годовой дисконтированный доход.

CF₂=4,78*0,743 = 3,551

CF₃=4,78*0,641 = 3,064

CF₄=4,78*0,552 = 2,639 и т.д.

Вычисленные значения по годам осуществления проекта А_п приведены в таблице

Таблица

n	0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
An	-	-	3,551	3,064	2,639	2,275	1,961	1,692	1,458	1,257	1,076	0,923

С учетом таблицы А = 19,894 у.е.

д) Дисконтированные значения инвестиций равны

K = CF_o + CF₁ *Kd₁= 10,45 + 1,0*0,862 =11,312 у.е.

В соответ-и с формулой (1) ЧДД=19,894-11,312 = 8,582 млн.у.е.