Хозяйственная ситуация 5 Инвестиционное проектирование

Задание 1.

Определить наиболее эффективный инвестиционный проект ре­конструкции отеля при следующих исходных данных. Первый вариант предпо­лагает осуществление инвестиций в размере 400 тыс. евро. Денежные потоки отеля в виде прибыли и амортизационных отчислений составят через два года 120 тыс. евро, на четвертый год— 220 тыс. евро, на пятый год — 350 тыс. евро. Второй вариант предполагает инвестиции единовременные в том же разме­ре, но денежные потоки составят на второй год 60 тыс. евро, на третий год — 80 тыс. евро, на четвертый год— 150 тыс. евро, на пятый год — 350 тыс. евро. Требуемая норма прибыли— 11 %. Выбор инвестиционного проекта осущест­вить при помощи показателей чистого дисконтированного дохода ЧДЦ и индек­са доходности ИД.

Алгоритм расчетов представим с помощью таблиц для первого и второго ва­риантов инвестирования.

Таблица 5

Расчет ЧДД и ИД для варианта № 1

№	Показатели	Год 1-й	Год 2-й	Год 3-й	Год 4-й	Год 5-й	∑
1	Денежный поток, тыс. евро
2	(1+Е)1, Е = 0,11
3	1/(1+Е)1, Ё = 0,11
4	Дисконтированный денежный поток
5	Инвестиции
6	ЧДД (4.-5.)
7	ИД (4./ 5.)

Таблица 6

Расчет ЧДД и ИД для варианта № 2

№	Показатели	Год 1-й	Год 2-й	Год 3-й	Год 4-й	Год 5-й	∑
1	Денежный поток, тыс. евро
2	(1+Е)1, Е = 0,11
3	1/(1+Е)1, Ё = 0,11
4	Дисконтированный денежный поток
5	Инвестиции
6	ЧДД (4.-5.)
7	ИД (4./ 5.)

Сделайте вывод о применении процедур оценки эффективности проектов № 1 и № 2 .

Задание 2.

Реализация бизнес-проекта реконструкции мотеля требует 120 тыс. евро. Ожидаемые денежные потоки по годам (чистая прибыль и амортизация) составят: 1-й год—30 тыс. евро, 2-й год— 30 тыс. евро, 3-й год—30 тыс. евро, 4-й год — 30 тыс. евро, 5-й год— 50 тыс. евро. Цена капитала— 10 %.

Требуется определить целесообразность реализации бизнес-проекта на осно­ве расчета внутренней нормы доходности (ВНД).

Используйте следующий алгоритм решения:

1. Определение чистого дисконтированного дохода при разных ставках дис­контирования.

Предположим, что дисконта Е = 11 %. (Устанавливать дисконту ниже цены капитала нецелесообразно, поскольку в таком случае проект нельзя квалифици­ровать как эффективный).

Таблица 7

Расчет чистого дисконтированного дохода ЧДД при Е = 0,11

№	Показатели	Год 1-й	Год 2-й	Год 3-й	Год 4-й	Год 5-й	∑
1	Денежный поток, тыс. евро
2	(1+Е)1, Е = 0,11
3	1/(1+Е)1, Ё = 0,11
4	Дисконтированный денежный поток
5	Инвестиции
6	ЧДД

При заданном значении дисконты (0,11) значение чистого дисконтированного дохода положительное и составляет +2,7 тыс. евро. Предположим, что дисконта Е = 12%.

Таблица 8

Расчет чистого дисконтированного дохода ЧДД при Е = 0,12

№	Показатели	Год 1-й	Год 2-й	Год 3-й	Год 4-й	Год 5-й	∑
1	Денежный поток, тыс. евро
2	(1+Е)1, Е = 0,11
3	1/(1+Е)1, Ё = 0,11
4	Дисконтированный денежный поток
5	Инвестиции
6	ЧДД

2. Расчет приближенного значения внутренней нормы доходности ВИД по формуле:

ВИД = Е⁺ + (ЧДД)- *(Е- - Е⁺/ ЧДЦ⁺ - ЧДД-) ,

где Е"¹" — значение дисконта, при котором ЧДД принимает последнее положи­тельное значение;

Е' — значение дисконта, при котором ЧДЦ принимает первое отрицательное значение;

ЧДД⁺ — последнее положительное значение ЧДД;

ЧДД- — первое отрицательное значение ЧДД.

Сделайте выводы по задаче.