6.2. Оценка стоимости предприятия

Оценка стоимости предприятия представляет собой целенаправленный процесс определения в денежной форме его стоимости. Объектом оценки выступает движимое и недви­жимое имущество в совокупности с правами, которыми на­делено предприятие. Субъектами оценки являются профес­сиональные оценщики, обладающие практическими навы­ками и знаниями и располагающие лицензией на осуществ­ление данного вида деятельности.

Оценка рыночной стоимости предприятия проводится в целях:

• определения рыночной стоимости предприятия как имущественного комплекса в целом или его части;

• определения рыночной стоимости находящихся в соб­ственности Республики Беларусь акций, выпущенных акцио­нерным обществом, созданным в процессе приватизации го­сударственного имущества;

- в других целях, предусмотренных законодательством.

Процесс оценки стоимости предприятия можно представить в виде следующих этапов:

1. определение цели и задач;

2. составление плана оценки;

3. сбор, проверка и анализ информации;

4. выбор методов и подходов оценки;

5. расчет стоимости предприятия на основе выбранного метода;

6. согласование результатов с заказчиком и подготовка итогового заключения;

7. составление окончательного отчета по результатам оценки;

8. представление и защита отчета перед заказчиком.

Для реализации основных подходов при определении рыночной стоимости оцениваемого предприятия проводится сбор внешней и внутренней информации о предприятии. Внешняя информация необходима для итогового заключения о рыночной стоимости предприятия и характеризует условия функционирования предприятия в регионе, отрасли и эконо­мике в целом. Внутренняя информация необходима для рас­чета рыночной стоимости оцениваемого предприятия, харак­теризует его деятельность и включает в себя следующее: ин­формацию общего характера (форма собственности, наиме­нование, включая предыдущие с момента возникновения, дата образования, юридический адрес); описание маркетин­говой стратегии; описание и характеристику покупателей и поставщиков; описание мощностей предприятия; описание рабочего и управленческого персонала; сведения о конку­рентах; сведения об объектах интеллектуальной собственно­сти, исключительные права на которые принадлежат пред­приятию; финансовую информацию.

Оценка стоимости предприятия осуществляется с исполь­зованием трех основных подходов, каждый их которых имеет свои методы.

Доходный подход - это определение текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использо­вания имущества и возможностей его дальнейшей продажи. Данный метод предпочтителен с точки зрения основной цели предпринимательской деятельности.

Согласно методу капитализации стоимость предприятия определяется путем деления дохода (чистой прибыли) пред­приятия на коэффициент капитализации. Ставка капитализа­ции представляет собой разницу между ставкой дисконтиро­вания и долгосрочными темпами роста прибыли или денеж­ного потока.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на про­гнозировании этих потоков от данного предприятия. Будущие денежные потоки пересчитываются по дисконтной ставке в настоящую стоимость. Дисконтная ставка должна соответство­вать норме доходности, которая требуется инвестору.

Затратный подход предусматривает оценку стоимости предприятия по данным о стоимости собственных источни­ков в виде разницы между активами и обязательствами пред­приятия.

Метод накопления активов заключается в расчете обосно­ванной рыночной стоимости каждого актива предприятия и переводе всех обязательств предприятия (в том числе и неза­регистрированных) в текущую стоимость и вычитании из суммы активов всех обязательств предприятия.

Метод скорректированной балансовой стоимости аналоги­чен методу накопления активов. При этом определение обосно­ванной рыночной стоимости проводится не по всем активам, а выборочно. Выбор объектов, оцениваемых по обоснованной рыночной стоимости, проводится по следующим критериям: значимости в производственном процессе оцениваемого пред­приятия; удельному весу в стоимости активов оцениваемого предприятия; значительным расхождениям балансовой и обос­нованной рыночной стоимости актива.

Ликвидационная стоимость предприятия представляет со­бой разницу между суммарной стоимостью всех активов и затратами на его ликвидацию.

Сравнительный подход заключается в определении ры­ночной стоимости предприятия на основании данных о недавно (в течение 3 - 5 последних лет) совершенных сделках по продаже предприятий-аналогов. Рассчитываются соотно­шения (ценовые мультипликаторы) между ценой продажи и финансовой базой по предприятию-аналогу. Рыночная стои­мость оцениваемого предприятия рассчитывается путем умножения величины ценового мультипликатора на тот же базовый финансовый показатель оцениваемого предприятия, а также путем внесения итоговых поправок.

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах акций аналогичных предприятий. Инвестор исходит из альтернати­вы вложения денежных средств: в оцениваемое предприятие или ему аналогичное.

Метод сделок базируется на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций идентичных компаний.