Вопрос 10. Оптимизация бюджета капитальных вложений: пространственная и временная.

Состав бюджета кап влож нередко сопровождается необходимостью выбора ограниченного кол-ва проектов с целью максим-го суммарного NPV, т.е. дохода.

Оптимизация может быть пространственной и вре-менной.

1.Пространственная оптимизация

В данном случае имеется в виду след ситуация:

а) общая сумма финн ресурсов на конкрет период врем ограничена

б) имеется несколько независимых ивестиц проек-тов с суммарным объемом требуемых инвестиций, превышаю-щих имеющиеся у инвесторов ресурсов

в) требуется составить инвестиц портфель, макси-мизируя суммарно возможный прирост капитала.

Проекты поддаются дроблению.

Здесь имеется в виду ситуация, когда можно реализовать не только целиком каждый из проектов, но и любую его часть. При этом берется к рассмотрению соответствующая доля инвест-х и ден-х поступлений. Т.к. в этом случае объем инвестиций может быть сколько угодно малым, max эффект достигается при наибольшей эффективности использ-я вложен-ных средств, т.е. при максимизации отдачи на инвестируемый капитал.

Последовательность действий в этом случае такова:

а)для каждого проекта рассчит-ся индекс рента-бельности PI

б)проекты ранжируются по убыванию показателя PI

в)в инвестиц портфель включ столько проектов, кот целиком могут быть профинансированы инвесторами

г)очередной проект берется не в полном объеме, а лишь в той части, в кот он может быть профинансирован.

Проекты не поддаются дроблению.

В этом случае оптимальную комбинацию находят перебором всех возможных вариантов сочетания проектов с расчетом суммарного NPV. Комбинация с max значением NPV будет оптимальной.

2.Временная оптимизация

Имеется в виду след ситуация:

а)общая сумма финансовых ресурсов, доступных для финансирования в планируемом году ограничена

б)имеется несколько независимых инвестиц проек-тов, кот в виду ограниченности финн ресурсов не могут быть реализованы в планируемом году одновременно. Однако, в след году оставшиеся проекты, либо их части могут быть реализова-ны.

Требуется оптимальным образом распределить проекты по годам.

В основу методики составления оптимального портфеля заложена след идея: по каждому проекту рассчитать спец индекс, характеризующий относительную потерю NPV в случае, если проект будет отсрочен к исполнению на год. Проекты с min значением индекса могут быть отложены на след год.

Вопрос 11.Методы анализа и оценки рисков инвестиционных проектов

Сущность и значение оценки рисков. Методы ана-лиза и оценки рисков инвестиционных проектов.

Риск является следствием возможного наступления какого-либо неблагоприятного или благоприятного события которые появляются из-за неопределенности или в следствии неточности прогнозов. Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях связанных с исполнением плановых решений. В настоящее время принимается следующая последовательность работ по анализу и учету факторов риска и неопределенности:

1.выявление риска

2.определение возможных отрицательных послед-ствий

3.выявление форм и методов снижения рисков и неопределенности на каждом этапе работ, или на каждой фазе инвестиционного цикла

4.выбор и реализация эффективных мероприятий по снижению уровня воздействия риска

Основные группы методов воздействия на риск:

1. снижение

2. сохранение

3. передача

Снижение в свою очередь подразумевает исключе-ние риска, снижение вероятности возникновения риска, снижение возможного ущерба. Сохранение включает самострахование, привлечение внешних источников. Передача же, заключается в страховании риска, получения финансовых гарантий и т.д.

Избежание риска означает отказ от реализации проекта связанного с риском, это наиболее простой и радикальный способ в системе управления риском, он позволяет полностью избежать возможных потерь, но также предполагает отказ от прибыли.

В процессе своей деятельности любое предприятие сталкивается с совокупностью различных рисков, как правило они взаимосвязаны с друг другом.

Риски можно классифицировать:

1.по времени возникновения (ретро-спективные, текущие, перспективные);

2.по факторам возникновения (полити-ческие, экономические);

3.по способу учета (внешние, внутрен-ние);

4.по причинам возникновения (произ-водственные, коммерческие, финансовые, риски страхования).

Отдельно можно выделить страновой, налоговый, валютный, кредитный, портфельный, процентный, ценовой, при-родно-климатические, организационные, технологические и т. д. Страновой риск подразумевает риски связанные с неста-бильностью государственной власти в конкретной стране осуществления инвестиционного проекта. Валютный риск возникает при работе с несколькими видами валют, при международных проектах, обоснован постоянным изменением курсов валют относительно друг друга. Процентный риск связан с возможными изменениями процентных ставок банков (государственного и коммерческих) по кредитам, что может повлиять на результат проекта. Ценовой риск это риск изменения цены продукции в следствии влияния на него других факторов. Портфельный риск – это определенные возможности получения положительного или отрицательного результата по операциям связанным с выпуском, размещением, куплей-продажей ценных бумаг.

К методам анализа и оценки рисков можно отнести следующие:

1. Анализ чувствительности

2. анализ сценариев развития

3. метод построения дерева решений

4. моделирование рисков на базе метода Монте-Карло

Анализ чувствительности проекта происходит при последовательном единичном изменении каждой переменной, на основе чего пересчитывается новое значение результирующего критерия (NPV, IRR, PI). После этого оценивается процентное изменение критерия по отношению к базисному случаю и рас-считывается показатель чувствительности (эластичности) представляющий собой отношение процентного изменения результирующего показателя к изменению значения переменной. На основании этих расчетов происходит экспертное ранжирование переменных по степени важности (низкое,среднее, высокое), а также возможность прогнозируемости. Далее строится матрица чувствительности позволяющая выделить наименее и наиболее рискованные для проекта переменные.

Метод «Анализ сценариев развития» позволяет оценить влияние на проект возможного изменения нескольких переменных через вероятность каждого сценария. Формируется несколько сценариев развития (3-5) проекта:

1. оптимистичный

2. наиболее вероятный

3. пессимистичный

Каждому сценарию должны соответствовать:

1. набор значений исходных переменных.

2. значения результирующих показателей

3. некоторая вероятность наступления данного сценария (определяется экспертным путем)

В результате построения дерева решений определяется вероятность каждого сценария развития инвестиционного проекта, эффективность па каждому сценарию, а также интегральная эффективность проекта.

Основные методы снижения риска:

1. страхование

2. резервирование средств

3. диверсификация

4. лимитирование