Вопрос 8.Методы оценки эффективности инвестиций при различных сроках жизни инвестиционных проектов

Учет различий в сроках жизни, при оценке инвестиционных проектов.

Оценка инвестиционных проектов производится для нахождения ответа на вопрос о целесообразности реализации и осуществления проекта, но в случае если проектов несколько, то встает дополнительный вопрос о выборе наиболее выгодного из них. Конечно же, NPV, PI, IRR, PP показатели позволяют найти наиболее приемлемый , но результаты расчетов могут искажаться в следствии расхождения исходных параметров потенциальных инвестиционных планов. Различные инвестиционные проекты могут иметь разные жизненные сроки, что будет искажать результаты расчетов и приводить к противоречивым выводам. Чтобы исключит воздействие фактора времени следует применить один из следующих приемов:

1.составить сопоставимый по срокам проект и рассчитать показатели инвестиционного анализа ( то есть следует привести рассматриваемые проекты к единому сроку жизни). Например, если проект А имеет жизненный срок 3 года, проект Б – 4 года, проект В – 6 лет , то сопоставимый срок проекта будет равен 24 годам. Далее предполагаем, что будем осуществлять каждый вид проекта в течении 24 лет, то есть проект А будет осуществлен 8 раз (соответственно предполагается 8 реинвестирований), проект Б – 6 раз, проект В – 4 раза. И уже, имея проекты с одинаковыми сроками жизни рассчитываем NPV, опираясь на величину которого можно достоверно высказаться в пользу одного из проектов.

2.расчет эквивалентного аннуитета (EA)

EA = NPV / Фактор текущей стоимости аннуитета;

Логика использования этого показателя состоит в том, что если такие аннуитеты определить для всех сравниваемых проектов, то проект у которого этот аннуитет будет наибольшим будет обеспечивать наибольшую величину NPV всех денежных поступлений. Фактор текущей стоимости аннуитета берется из финансовых таблиц.

EA1 проект= 210/ 7= 30 (к=10%)

EA2 проект = 150/ 3 = 50 (к=10%).

Внимание: Цифры в расчетах условны

Необходимо оговорить условие при которых ис-пользование EA будет правомерным: 1. инвестиции могут вос-производиться за счет реинвестирования денежных поступле-ний, до достижения одинакового для всех проектов временного горизонта; 2. по крайней мере один из анализируемых проектов допускает бесконечное реинвестирование.

Вопрос 9.Метод затратной эффективности инвестиционных проектов.

В инв. анализе м.б. проекты взаимоисключающие, кот. не сопровож-ся денеж. поступлениями. Необх-мо выбрать тот проект, кот. будет сопряжен в одной и той же временной перспективе с наимен-ми текущ-ми затратами, т.е. должен избираться наиболее дешевый проект. Для решения такой задачи реком-ся использ-ть эквивалентный аннуитет:

ЕА=сумма диск-х затрат/ фактор текущ. ст-ти ан-нуитета

Если опред-ть такие аннуитеты для всех срав-х проектов, то проект с максим-м аннуитетом будет наиболее выгодным.

Данный метод имеет особое значение для бюджет-х орг-ий, где важным явл-ся вопрос о рацион-м использ-ии огра-нич-х средств.

Для проектов, носящих затрат-й хар-р может воз-ник-ть необх-ть учета риска. Техника расчета ост-ся прежней, но имеет некоторую специфику. Рисковость затрат-го проекта означ-т, что затраты по нему могут увелич-ся по сравн-ю с прогнозир-ми, т.е. учет риска означает повыш-е суммы приведенных затрат за счет уменьшения коэф-та дискон-ия.