Задание 14

Текущая цена обыкновенных акций составляет 20,0 тыс. руб., величина дивиденда на следующий год ожидается в размере 4,0 тыс. руб., ежегодный темп прироста дивидендного дохода - 8%.

Требуется: оценить уровень доходности обыкновенной акции.

Методические указания к решению задания 14

Для нахождения цены вновь выпускаемых обыкновенных акций необходимо особое внимание уделять прогнозу уровня дивиденд­ных выплат в различные периоды Времени. В финансовой практике рассматриваются обыкновенные акции с постоянной величиной ди­виденда, с постоянными и с изменяющимися темпами прироста дивидендов.

Расчет цены обыкновенных акций с постоянной величиной ди­виденда производят по формуле, принятой для исчисления К_р при­вилегированных акций. В том случае, если рассматриваются обыкновенные акции с по­стоянной динамикой изменения уровня дивидендов, цена капитала (К_е) рассчитывается по формуле

где D₁ -ожидаемая величина дивиденда на ближайший период, тыс. руб.;

Р₀ - эмиссионная цена одной обыкновенной акции, тыс. руб.;

K_fc - коэффициент издержек по выпуску и реализации обыкновенных акций, равный отношению их абсолютного значения к эмиссионной цене (FC/P_o), коэф.;

g - ожидаемый темп прироста дивидендов, коэф.

В ходе анализа принято допускать, что темп прироста дивидендов, планируемый во временном интервале от n до (n+1) периода, определяется по формуле

Следовательно, величина дивидендов в f-м периоде находится из выражения

где Д, - величина дивидендов в базовом периоде, тыс. руб.

Задание 15

Ha общем собрании акционеров компании ABC принято реше­ние об изменении дивидендной политики на предстоящие пять лет. За каждый год в течение трех лет размер дивидендного дохода по обыкновенным акциям планируется увеличивать на 10%, в после­дующие два года темп прироста дивидендного дохода составит 5%. В дальнейшем рост дивидендного дохода будет приостановлен.

Требуется: определить текущую цену обыкновенных акций, ес­ли размер дивидендных выплат по одной обыкновенной акции ком­пании ABC за последний период составил 9,5 тыс. руб., а ожидаемая норма доходности - 14%.

Методические указания к решению задания 15

Активная инвестиционная деятельность предполагает детальное обоснование управленческих решений, лежащих в рамках диви­дендной политики компании. Разработка финансовой стратегии тре­бует от менеджеров пристального внимания к проблеме взаимоот­ношений между администрацией и акционерами (собственниками) предприятия. В зависимости от различных факторов уровень диви­дендных выплат по обыкновенным акциям в пределах среднесроч­ного (тем более долгосрочного) периода может значительно коле­баться. В представленной ситуации величину текущей цены обык­новенных акций предприятия рекомендуется определять по следующей формуле

где g - темпы прироста дивидендов в течение n периодов, коэф.;

g₂ - темп прироста дивидендов, планируемый вследствие изменения ди­видендной политики компании после n-го периода, коэф.

Возможность моделирования предстоящих финансовых издер­жек, связанных с выплатой дивидендного дохода по обыкновенным акциям, в зависимости от прогнозируемого значения g делает фор­мулу текущей цены обыкновенной акции полезной не только в ин­вестиционном анализе, но и при разработке дивидендной политики предприятия.