АКАДЕМИЯ МАРКЕТИНГА И СОЦИАЛЬНО-ИНФОРМАЦИОННЫХ ТЕХНОЛОГИЙ – ИМСИТ (г. Краснодар)

Кафедра финансов и кредита

В.В. Белухин

ИНДИВИДУАЛЬНАЯ САМОСТОЯТЕЛЬНАЯ РАБОТА

ПО КУРСУ «инвестиционнЫЙ анализ»

Направление 080100.62 – Экономика

080200.62 – Менеджмент

Краснодар, 2012

ББК 65.290

Е62

РЕЦЕНЗЕНТЫ

доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой

мировой экономики и менеджмента Кубанского государственного университета

И.В. Шевченко

доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой менеджмента

Академия маркетинга и социально-информационных технологий - ИМСИТ

Ж.Д. Дармилова

Автор: Белухин В.В. – кандидат экономических наук, доцент.

Е62 ИНДИВИДУАЛЬНАЯ САМОСТОЯТЕЛЬНАЯ РАБОТА ПО КУРСУ

«ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ»: учебное пособие/ В.В. Белухин. - Краснодар: ИМСИТ, 2012. - 124 с.

Содержит комплекс вопросов, заданий и тестов, охватывающих основные теоретические и прикладные аспекты инвестиционного анализа. Задания разра­ботаны на примерах типичных и специфических ситуаций в инвестиционной деятельности отечественных и зарубежных промышленных компаний, инвести­ционных фондов, коммерческих банков и прочих финансовых институтов. Понятийный аппарат и рекомендуемые организационно-методические положения адаптированы к условиям отечественной бизнес-среды и соответствуют международным стандартам.

Данное учебное пособие предназначено студентам академии направлений подготовки 080100.62 – Экономика, 080200.62 «Менеджмент», практическим работникам финансово-кредитной сферы.

ББК 65.290

© В.В. Белухин, 2012

© Академия ИМСИТ, 2012

Содержание

Введение		4
МОДУЛЬ 1 АНАЛИЗ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕАЛЬНОМ СЕКТОРЕ ЭКОНОМИКИ		6
	Тема 1.1 Дисконтирование и оценка стоимости капитала – базовые инструменты инвестиционного анализа	6
	Тема 1.2 Анализ и оценка денежных потоков инвестиционного проекта	25
	Тема 1.3 Анализ показателей экономической эффективности и окупаемости долгосрочных инвестиций	52
	Тема 1.4 Оценка влияния инфляции на принятие долгосрочных инвестиционных решений	75
	Тема 1.5 Анализ и оценка риска в долгосрочном инвестировании	81
МОДУЛЬ 2 Анализ финансовЫХ ВЛОЖЕНИЙ		90
	Тема 2.1 Анализ и оценка эффективности операций с корпоративными, государственными и муниципальными облигациями	90
	Тема 2.2 Анализ и оценка эффективности операций на рынке акций и опционов	105
Список использованнЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ		124
Приложения		125

ВВЕДЕНИЕ

За последнее время в российской экономике произошли существенные изменения в характери­стике и условиях проведения инвестиционной деятельности, потре­бовавшие пересмотра не только её научных концепций и прикладных ас­пектов, но и разработки новых эффективных подходов к обучению студентов методике инвестиционного анализа.

В образовательном стандарте подготовки бакалавров по направлению 080100 «Экономика» и направлению 080200 «Менеджмент» вводится дисциплина «Инвести­ционный анализ». Чтение лекционного курса по комплексному эко­номическому анализу также невозможно без глубокого рассмотре­ния проблем этого направления экономических исследований. В то же время серьезных методических разработок в этой области, осу­ществленных отечественными специалистами с учетом передового зарубежного опыта и особенностей российской бизнес-среды, еще недостаточно. В этой связи представленное пособие в какой-то мере восполняет существующий пробел в учеб­ной литературе, посвященной актуальным вопросам анализа инве­стиционной деятельности хозяйствующих субъектов рыночной эко­номики.

Разработка пособия осуществлялась на основе: системного рассмотрения отдельных направлений аналитических исследований как в рамках анализа инвестиций реального сектора экономики (Раздел 1), так и в области анализа финансовых вложений (Раздел 2); использования общего понятийного аппарата и единых условных обозначений; современ­ных организационно-методических подходов, адаптированных к отечественным и зарубежным стандартам (типовым методикам) анализа инвестиционных процессов; соответствия заданий реаль­ным экономическим ситуациям. Важнейшими задачами учебного пособия является формирование и развитие у студентов следующих компетенций:

- ОК-15 - владение методами количественного анализа и моделирования, теоретического и экспериментального исследования;

- ПК-9 обладание способностью анализировать взаимосвязи между функциональными стратегиями компаний с целью подготовки сбалансированных управленческих решений;

- ПК-12 обладание способностью оценивать влияние инвестиционных решений и решений по финансированию на рост ценности (стоимости) компании;

- ПК-31 обладание умением применять количественные и качественные методы анализа при принятии управленческих решений и строить экономические, финансовые и организационно-управленческие модели;

- ПК-40 обладание способностью анализировать финансовую отчетность и принимать обоснованные инвестиционные, кредитные и финансовые решения;

- ПК-42 обладание способностью проводить анализ рыночных и специфических рисков, использовать его результаты для принятия управленческих решений;

- ПК-43 обладание способностью проводить оценку инвестиционных проектов при различных условиях инвестирования и финансирования.

Помимо овладения практических навы­ков аналитического обоснования финансово-инвестиционных реше­ний; стимулирование обучающихся к применению современных экономико-математических методов исследования и новых инфор­мационных технологий в пособии используются различные формы оценки ка­чества знаний студентов посредством тестирования, проведения тематических занятий, обсуждение резонансных проблем (контрольные вопросы) и решение ситуационных задач на основе case-study (анализ конкретных, практических ситуаций).

В процессе оценки качества знаний студентов установлена следующая балльно – рейтинговая система, которая позволяет начислить 40 баллов по итогам выполнения самостоятельной работы студента:

– контрольные вопросы 3 баллов (0,42 балла за 1 вопрос из каждой темы);

– тестирование 5 баллов (0,17 балла за 1 вопрос);

– аналитическая работа 32 баллов (4,57 баллов за 1 задание из каждой темы).

Выбор номера вопроса и задания по каждой теме студентом определяется в соответствии с правилом, отражённым в таблице

Начальная буква фамилии	Модуль 1													Модуль 2
	Тема 1.1		Тема 1.2				Тема 1.3			Тема 1.4		Тема 1.5		Тема 2.1			Тема 2.2
	Контр. вопрос	Задание	Контр. вопрос	Задание	Тест	Контр. вопрос		Задание	Тест	Контр вопрос	Задание	Контр. вопрос	Задание	Контр. вопрос	Задание	Тест	Контр. вопрос	Задание	Тест
А	1	1	1	1	1	1		1	1	1	1	1	1	1	1	1	1	1	1
Б	2	2	2	2	2	2		2	2	2	2	2	2	2	2	2	2	2	2
В	3	3	3	3	3	3		3	3	3	1	3	3	3	3	3	3	3	3
Г	4	4	4	4	4	4		4	4	4	2	4	4	4	4	4	4	4	4
Д	5	5	5	5	5	5		5	5	5	1	5	5	5	5	5	5	5	5
Е,Ё	6	6	6	6	6	6		6	6	6	2	6	1	6	6	6	6	6	6
Ж	7	7	7	7	1	7		7	7	7	1	7	2	7	7	7	7	7	7
З	8	8	8	1	2	8		8	8	1	2	8	3	8	8	8	8	8	8
И	9	9	9	2	3	9		9	9	2	1	9	4	9	9	9	9	9	9
К	10	10	10	3	4	10		10	1	3	2	10	5	10	10	10	10	10	10
Л	11	11	11	4	5	11		11	2	4	1	11	1	1	11	11	11	11	11
М	12	12	12	5	6	12		12	3	5	2	12	2	2	12	12	12	12	12
Н	13	13	13	6	1	13		13	4	6	1	13	3	3	13	13	13	13	13
О	14	14	14	7	2	14		14	5	7	2	14	4	4	14	14	14	14	14
П	15	15	15	1	3	1		15	6	1	1	15	5	5	15	15	1	15	15
Р	16	16	16	2	4	2		16	7	2	2	16	1	6	16	16	2	16	16
С	17	17	17	3	5	3		1	8	3	1	17	2	7	17	17	3	17	17
Т	18	1	18	4	6	4		2	9	4	2	18	3	8	18	1	4	18	18
У	19	2	19	5	1	5		3	1	5	1	19	4	9	19	2	5	19	19
Ф	20	3	1	6	2	6		4	2	6	2	20	5	10	1	3	6	20	20
Х	21	4	2	7	3	7		5	3	7	1	21	1	1	2	4	7	21	21
Ц	22	5	3	1	4	8		6	4	1	2	1	2	2	3	5	8	22	22
Ч	23	6	4	2	5	9		7	5	2	1	2	3	3	4	6	9	23	23
Ш	1	7	5	3	6	10		8	6	3	2	3	4	4	5	7	10	24	24
Щ	2	8	6	4	1	11		9	7	4	1	4	5	5	6	8	11	25	25
Э	3	9	7	5	2	12		10	8	5	2	5	1	6	7	9	12	26	26
Ю	4	10	8	6	3	13		11	9	6	1	6	2	7	8	10	13	27	1
Я	5	11	9	7	4	14		12	1	7	2	7	3	8	9	11	14	28	2

МОДУЛЬ 1 АНАЛИЗ ДОЛГОСРОЧНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РЕАЛЬНОМ СЕКТОРЕ ЭКОНОМИКИ

Тема 1.1. Дисконтирование и оценка стоимости капитала – базовые инструменты инвестиционного анализа

Контрольные вопросы

1. Содержание, цель и задачи инвестиционного анализа (ИА).

2. Понятийный аппарат ИА.

1. Классификация инвестиций в реальном и финансовом секто­рах экономики.

3. Основополагающие принципы, объекты и субъекты ИА.

4. Приемы и методы инвестиционного анализа.

5. Информационная база ИА и пути ее совершенствования.

6. Историко-логические этапы становления ИА в качестве само­стоятельного направления экономического анализа.

7. Место ИА в системе комплексного экономического анализа производственной, финансовой и инвестиционной деятельности хо­зяйствующих субъектов рыночной экономики.

8. Система комплексного анализа долгосрочных инвестиций.

10. Содержание методики ИА и ее особенности в исследовании различных направлений инвестиционной деятельности коммерче­ских организаций.

11. Концепция временной ценности денежных вложений в эко­номическом анализе и финансовом менеджменте.

12. Факторы, обусловливающие несопоставимость денежных средств в различных периодах времени. Простой и сложный процент.

13. Операции дисконтирования и наращения капитала. Формулы расчета текущей и будущей стоимости денежных средств. Эффек­тивная годовая процентная ставка.

10. Понятия обыкновенного и обязательного аннуитета. Форму­лы расчета текущей и будущей стоимости аннуитета.

10. Таблицы стандартных значений факторов (множителей) те­кущей и будущей стоимости аннуитета.

11. Формула расчета текущей стоимости поступления (выбытия) неравных денежных потоков за n периодов времени.

12. Понятия «цена капитала» и «проектная дисконтная ставка».

13. Аналитические подходы и основные показатели, используе­мые в расчете проектной дисконтной ставки.

14. Формула расчета цены частного компонента инвестиционно­го капитала.

15. Методика анализа цены заемного капитала (банковских кре­дитов и облигационного займа).

16. Методика анализа цены собственного капитала, сформирован­ного за счет выпуска обыкновенных и привилегированных акций.

22. Методика анализа цены прибыли, остающейся в распоряже­нии коммерческой организации.

23. Показатель средневзвешенной цены капитала и его исполь­зование в финансово-инвестиционном анализе. Предельная (маржи­нальная) цена капитала.

Задание 1

Коммерческая организация приняла решение инвестировать на пятилетний срок свободные денежные средства в размере 30 тыс. руб. Имеются три альтернативных варианта вложений. По первому вари­анту средства вносятся на депозитный счет банка с ежегодным на­числением сложных процентов по ставке 12%. По второму варианту средства передаются юридическому лицу в качестве ссуды, при этом на полученную сумму ежегодно начисляется 15%. По третьему ва­рианту средства помещаются на депозитный счет с ежемесячным начислением сложных процентов по ставке 10% годовых.

Требуется: не учитывая уровень риска, определить наилучший вариант вложения денежных средств.

Методические указания к решению задания 1

При разработке оптимальных финансовых решений в конкрет­ных ситуациях требуется оценить будущую стоимость инвестиро­ванных денежных средств. Оценка будущей стоимости денежных вложений, инвестированных на срок более одного периода, зависит от того, какой процент (простой или сложный) будет применяться в расчетах. При использовании простого процента инвестор будет по­лучать доход (наращивать капитал) только с принципиальной сум­мы начальных инвестиций в течение всего срока реализации проек­та. При использовании сложного процента полученный доход (про­центы, дивиденды и пруб.) периодически добавляется к сумме начальной инвестиции, в результате помимо принципиальной сум­мы денежных средств процент исчисляется также из накопленной в предыдущих периодах суммы процентных платежей или любого другого вида доходов.

Нахождение будущей стоимости денежных средств по истече­нии п-го периода (FV_n , тыс. руб.) и при известном значении темпа их прироста осуществляется по формуле

где PV - принципиальная сумма денежных средств, инвестированных в на­чальный период (f=0), тыс.руб.;

r - ставка процента (темп прироста денежных средств), коэф.

Процесс, в котором при заданных значениях PV и r необходимо найти, величину будущей стоимости инвестированных средств к концу определенного периода времени (n), называют операцией на­ращения.

Для облегчения процедуры нахождения показателя FV_n предва­рительно рассчитывается величина множителя (1 + r)ⁿ при различ­ных значениях r и n, при этом используется таблица стандартных значений фактора (множителя) будущей стоимости (FVIF_r,n). В этом случае FV_n определяется по формуле

где FVIF_r,n - фактор будущей стоимости денежных вложений, коэф.

В финансовом анализе под стандартным временным интервалом принято рассматривать один год (360 дней). В том случае, если до­полнительно оговаривается частота выплаты процентов по вложен­ным средствам в течение года, формула расчета будущей стоимости инвестированного капитала может быть представлена в следующем виде:

где r - годовая процентная ставка, коэф.;

m - количество начислений за год, ед.;

n - срок вложения денежных средств, год.

Начисление процентов (дивидендов и друб.) может осуществлять­ся ежедневно, ежемесячно, поквартально, раз в полугодие и раз в год. Чем больше количество раз в течение года будут начисляться проценты, тем больше будет FV в конце n-го периода. В инвестици­онном анализе отношение r/m принято рассматривать в качестве це­лой процентной ставки, а произведение n × m - в качестве срока ин­вестирования.