5. Расчет цены капитала организации (wacc).

Привлечение капитала связано для хозяйствующего субъекта с определенными затратами (проценты за кредит, дивиденды собственникам и т.п.).

Определяют цену капитала организации методом средневзвешенной и обозначают ССК -средняя (средневзвешенная) стоимость капитала, ЦК – цена капитала или WAСС в английской аббревиатуре.

Алгоритм расчета цены капитала организации (ЦК):

1. Определяется сумма капитала (К) за период путем суммирования собственного (СК) и заемного капитала (ЗК).

2. Определяется доля (удельный вес) каждого элемента капитала – собственного и заемного - в общей сумме капитала

3. Рассчитывается цена каждого элемента капитала организации (Цэк) в соответствии с методиками, соответствующими привлекаемым видам капитала.

4. Перемножаются цена и удельный вес каждого элемента капитала – собственного и заемного.

5. Находится цена капитала организации путем суммирования произведений цены и доли составляющих элементов капитала:

ЦК (%) = ∑ (Цэ х Дэк) = Цск х Дск + Цзк х Дзк = х%

Цена капитала – это единственный вид цены, который выражается в процентах!

Цена капитала организации показывает уровень расходов, связанных с выплатами по формированию капитала, выраженный в процентах к величине этого капитала.

Показатель цены капитала организации используется в принятии многих важных финансовых решений:

1. В качестве критерия минимальной доходности организации. Привлекаемый капитал вкладывается в активы. Капитал должен использоваться эффективно, чтобы из полученного дохода можно было осуществить и выплаты за капитал, и осуществлять дальнейшее развитие организации. Поэтому рентабельность активов должна быть выше цены капитала: Ра > Цк

2. В качестве коэффициента дисконтирования при обосновании эффективности инвестиционных проектов. Коэффициент дисконтирования показывает уровень минимальной доходности, требуемой инвестором при осуществлении инвестиций, и применяется для дисконтирования денежных потоков.

3. В качестве показателя, определяющего размер экономической добавленной стоимости - ЭкДС (- EVA). Она означает доход предприятия после выплат всех обязательств, связанных с привлечением капитала (К):

ЭкДС = Капитал х (Рентабельность К – Цена К)

Средневзвешенная стоимость (цена) капитала имеет различные виды:

- фактическая (балансовая), - плановая, - рыночная, - предельная, оптимальная.

6. Особенности и этапы финансового управления реальными инвестициями.

Осуществление реальных инвестиций – приобретение внеоборотных активов, новое строительство, реконструкция, модернизация, прирост собственных материальных запасов и т.п. - характеризуется рядом особенностей:

1. является главной формой реализации стратегии экономического развития предприятия;

2. находится в тесной взаимосвязи с основной деятельностью;

3. обеспечивает устойчивый чистый денежный поток (за счет амортизации);

4. подвержены высокому риску морального старения;

5. являются наименее ликвидными.

Управление реальными инвестициями – это система принципов и методов подготовки, оценки и реализации наиболее эффективных проектов реального инвестирования для достижения целей организации.

Этапы финансового управления реальными инвестициями предприятия:

1. Анализ состояния реального инвестирования в прошлых периодах.

2. Определение общего объема и форм инвестирования в предстоящем периоде.

3. Выбор инвестиционных проектов, соответствующих целям и формам реального инвестирования.

4. Оценка эффективности отдельных инвестиционных проектов.

5. Выбор источников и схем финансирования.

6. Формирование портфеля реальных инвестиций.

7. Обеспечение реализации инвестиций.

8. Мониторинг реализации портфеля реальных инвестиций.

На первом этапе изучается размер, динамика, виды реальных инвестиций, их доля в общем объеме инвестиций, источники и способы финансирования в предшествующие периоды, уровень эффективности завершенных инвестиционных проектов.

На втором этапе проводится обоснование потребности в определенных объектах реального инвестирования в соответствие с целями предприятия, определение конкретных их форм, видов.

На третьем этапе осуществляется поиск альтернативных вариантов необходимых объектов, изучаются предложения на инвестиционном рынке, рассматриваются предлагаемые условия приобретения, строительства и т.п.

На четвертом этапе осуществляется инвестиционное планирование, разрабатываются инвестиционные проекты, оценивается их эффективность и выбираются те, которые соответствуют целям предприятия.

На пятом этапе рассматриваются возможные источники и способы финансирования инвестиционных проектов, оценивается их эффективность.

На шестом этапе производится окончательный выбор инвестиционных проектов и способов их финансирования, отвечающих целям предприятия, и формируется портфель реальных инвестиций с учетом переходящих с прошлых периодов объектов.

На седьмом этапе проводятся организационные мероприятия по обеспечению реализации принятой инвестиционной программы (проведение подрядных торгов, заключение договоров, составление календарных графиков, оформление открытия финансирования и т.п.).

Восьмой этап связан с проведением постоянного мониторинга осуществляемой инвестиционной программы в разрезе отдельных объектов инвестирования для оценки эффективности объекта на каждой стадии инвестиционного цикла - инвестиционной, производственной – до момента завершения срока полезной службы объекта.

Наиболее ответственными являются четвертый и пятый этапы схемы управления реальными инвестициями, когда проводится обоснование эффективности инвестиций и источников их финансирования. Ведь именно показатели эффективности являются определяющим фактором, основой для формирования портфеля объектов реального инвестирования. Применяются три вида показателей эффективности: коммерческая (финансовая), бюджетная, для общества в целом.

В условиях развитой рыночной экономики, в международной практике управления инвестициями оценка их эффективности основана на методике прогнозирования денежных потоков. В соответствии с данной методикой в РФ разработаны «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов» (2000г.).

Планирование денежных доходов и расходов, связанных с объектами реального инвестирования, называют капитальным бюджетированием, а плановый расчет – капитальным бюджетом (СВ). Формы капитальных бюджетов не стандартизированы, зависят от формы инвестирования, стоимости объекта, квалификации разработчиков и т.п.

Понятие «капитальный бюджет» следует рассматривать в широком и узком смысле слова. В широком смысле слова капитальный бюджет – это план (прогноз) общих затрат организации на реальные инвестиции и их финансирование - капитальный бюджет организации.

В узком смысле слова капитальный бюджет – план денежных доходов и расходов по инвестиционному проекту - капитальный бюджет инвестиционного проекта.