2. Управление формированием прибыли на основе метода «Взаимосвязь: Издержки – Объем – Прибыль» (cvp –анализ).

Метод финансового менеджмента «Взаимосвязь: Издержки – Объем – Прибыль» («Cost – Volume – Profit» -CVP, или операционный анализ) позволяет отслеживать роль основных факторов в формировании прибыли – объема продаж, цены, затрат, и обеспечить эффективное управление формированием прибыли.

Алгоритм операционного анализа:

1.Определяются значения четырех основных показателя, формирующих прибыль:

1) объем продаж;

2) цена реализации;

3) переменные затраты на 1 единицу продукции;

4) постоянные затраты.

2. Проводятся последовательные расчеты комплекса показателей финансовых результатов деятельности:

1. Выручка от реализации (1а х 1б);

1а) объем продаж;

1б) цена реализации;

2. Переменные затраты (1а х 2а);

2а) переменные затраты на 1 ед. продукции;

3. Валовая маржа (1-2);

4. Постоянные затраты;

5. Прибыль (3-4);

6. Коэффициент валовой маржи (3:1);

7. Порог рентабельности:

7а) в стоимостном выражении (4:6);

7б) в натуральном выражении (7а : 1б);

8. Эффект операционного рычага (3:5);

9. Запас финансовой прочности:

9а) в стоимостном выражении (1-7а);

9б) в % (9а :1 х 100).

Операционный анализ используется для проведения фактических и плановых расчетов. Фактические расчеты позволяют оценить:

- величину основных факторов, сформировавших достигнутую прибыль (объем, цена продаж, переменные, постоянные затраты);

- уровень делового риска по величине эффекта операционного рычага;

- уровень запаса финансовой прочности.

Плановые расчеты проводятся с использованием метода многовариантности (как минимум три варианта – оптимистический, пессимистический, средний) исходя из предполагаемых возможных значений четырех основных показателей:

- объема и цены продаж;

- переменных затрат на 1 единицу продукции;

- величины постоянных затрат.

Методика операционного анализа позволяет получать имитационную модель формирования прибыли. Она является универсальным приемом финансового управления величиной и динамикой прибыли, поскольку может использоваться при планировании финансовых результатов по всем уровням деятельности организации – видам продукции, отраслей, производства, структурных подразделений, центров ответственности, предприятию в целом.

3. Дивидендная политика и оценка самофинансирования развития организации.

Дивидендная политика – это научное обоснование пропорций распределения прибыли на потребляемую (выплаты собственникам) и капитализируемую (финансирование развития) части.

Целью дивидендной политики является установление таких пропорций между текущим потреблением прибыли и финансированием развития, которые обеспечат максимизацию рыночной стоимости предприятия.

Формирование дивидендной политики включает следующие элементы:

1. Теоретическое обоснование дивидендной политики;

2. Определение методов дивидендных выплат;

3. Определение порядка выплаты дивидендов;

4. Определение формы дивидендных выплат;

5. Оценка эффективности дивидендной политики.

1.Теоретическое обоснование дивидендной политики. Применяются два основных теоретических подхода: теория значимости дивидендов и теория отсутствия значимости дивидендов. Теория значимости означает, что дивиденды оказывают влияние на рыночную стоимость акций. Она основана на предположении, что собственники предпочитают получать дивиденды постоянно, пусть даже в небольших размерах. Теория отсутствия значимости дивидендов означает, что дивиденды не оказывают влияние на рыночную стоимость акций. Она основана на предположении, что собственники готовы ожидать получения больших дивидендов, пусть даже через некоторый промежуток времени.

2. Обоснование методов дивидендных выплат. Существует множество методов, основными из которых являются: метод остаточных дивидендов; фиксированных дивидендов, «экстра-дивидендов», метод постоянного процента, постоянного роста .

3. Обоснование порядка выплаты дивидендов. Определяется Уставом организации на основании законодательных документов (объявление о размере дивидендов, экс-дивидендная дата, дата выплат и т.п.).

4. Обоснование формы дивидендных выплат. Определяются организацией в соответствии с принятым общим собранием решением (в денежной форме, в натуральной форме, в виде услуг, новыми акциями, паями и т.п.).

5. Оценка эффективности дивидендной политики. Для этого применяется ряд финансовых показателей:

- коэффициент «Дивидендный выход» = Дивиденд на 1 акцию / Чистая прибыль на 1 акцию,

- коэффициент «Соотношение Дивиденд / Рыночная цена» = Дивиденд на 1 акцию / Рыночная цена 1акции и другие.

Различают 3 типа дивидендной политики: агрессивная, умеренная, консервативная.

Типы	Признаки
	Теория дивидендов	Методы дивидендных выплат
Агрессивная	Значимости	Постоянного процента, постоянного роста
Умеренная	Значимости	Экстра-дивденды, фиксированные дивиденды
Консервативная	Отсутствия значимости	Остаточный

На выбор дивидендной политики влияет множество факторов:

- стадия жизненного цикла организации;

- наличие программ развития;

- инвестиционные возможности;

- ликвидность;

- кредитоспособность и т.д.

После выплат из прибыли налоговых платежей, дивидендов, отчислений в резервный капитал оставшаяся часть нераспределенной прибыли используется для финансирования развития. Для количественной оценки влияния дивидендной политики на уровень самофинансирования развития используется показатель «Внутренний темп роста» (ВТР).

Внутренний темп роста показывает, на сколько процентов увеличился размер собственного капитала за счет внутренних источников, т.е. нераспределенной прибыли.

ВТР (%) = (1 – НР) х Рск,

где НР – норма распределения чистой прибыли на дивиденды (Сумма дивидендов / Чистая прибыль);

Рск (%) – рентабельность собственного капитала (Чистая прибыль / Собственный капитал х 100).

Величина «Внутреннего темпа роста» зависит от размера показателей:

- рентабельности собственного капитала (чем она выше, тем выше уровень самофинансирования развития),

- нормы распределения чистой прибыли на дивиденды (чем она выше, тем ниже уровень самофинансирования развития).