2.3 Анализ финансовой устойчивости и кредитоспособности.

Финансовая устойчивость характеризует способность орга­низации обеспечивать свои потребности источниками финансо­вых ресурсов и своевременно расплачиваться по своим долгам, т.е. фактически отражает платежеспособность организации. Она зависит от многочисленных и разнообразных факторов внутрен­него и внешнего характера.

Внутренними факторами, определяющими финансовую устойчивость, являются:

• отраслевая принадлежность организации;

• состав и структура выпускаемой продукции;

• величина, структура и динамика издержек;

• размер уставного капитала организации;

• состав и структура имущества и финансовых ресурсов и т.д.

К внешним факторам, влияющим на финансовую устойчи­вость организации, относятся:

• экономические условия хозяйствования;

• платежеспособный спрос потребителей;

• налоговая и кредитная политика;

• степень развития финансового рынка;

• изменение курса валют и т.д.

Устойчивость организации в зависимости от факторов, влияю­щих на нее, может быть:

1. внутренняя устойчивость - это такое общее финансовое по­ложение организации, при котором обеспечивается стабильно высокий результат ее функционирования. В основе ее достиже­ния лежит принцип активного реагирования на изменение внеш­них и внутренних факторов;

2. внешняя устойчивость организации обусловлена стабиль­ностью экономической среды, в рамках которой осуществляет­ся ее деятельность. Она достигается соответствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всей страны;

3. общая устойчивость организации - это такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превы­шение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами);

4. финансовая устойчивость определяется эффективным фор­мированием, распределением и использованием финансовых ресурсов, а платежеспособность выступает ее внешним прояв­лением. Финансовая устойчивость формируется в процессе всей финансово-хозяйственной деятельности и является главным ком­понентом общей устойчивости организации.

Анализ финансовой устойчивости исходит из основной фор­мулы баланса, устанавливающей сбалансированность показате­лей активов и пассивов, которая имеет следующий вид:

А_к+А_д=0_к+0_д+К,

где: А_к - краткосрочные активы;

А_д - долгосрочные активы;

О_к - краткосрочные обязательства;

О_д - долгосрочные обязательства;

К - капитал.

Финансовая устойчивость и риск неплатежеспособности в значительной мере зависят от структуры капитала организации, от вида I г активов и соотношения между ними. Для организации заемный капитал несет определенную долю риска, так как, неза­висимо от финансового положения организации, кредиты и про­центы по ним должны быть выплачены в установленные сроки.

Неспособность организации выполнить свои обязательства ведет к возникновению убытков и, как следствие, поглощению всего собственного капитала. Для организации такая ситуация может обернуться банкротством.

Особенность собственного капитала заключается в его неиз­менности, а также в том, что он не гарантирует обязательное по­лучение прибыли.

С точки зрения его рискованности, эта пробле­ма имеет две стороны. С одной стороны, собственный капитал является основным рисковым капиталом организации, а с другой стороны, собственный капитал связан с меньшим риском и нет обязательных требований по выплате процентов.

Основным источником пополнения собственного капитана яв­ляется прибыль организации, которая остается в обороте в качестве внутреннего источника самофинансирования долгосрочного харак­тера. Значительный удельный вес в составе внутренних источников имеют амортизационные отчисления. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования.

Собственный капитал может формироваться/пополняться за счет:

1. Внешних источников (взносы). Корреспонденция активного и пассивного счетов.

2. Внутренних источников (распределение прибыли). Корреспонденция двух пассивных счетов.

К прочим источникам собственного капитала относятся до­ходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др.

Они не играют заметной роли в формировании собственного ка­питала организации.

Основную долю в составе внешних источ­ников формирования собственного капитала составляет дополни­тельная эмиссия акций.

К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые организации бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотвори­тельности.

В то же время, как было уже отмечено, если средства организации созданы в основном за счет краткосрочных обяза­тельств, то ее финансовое положение будет неустойчивым.

От степени оптимальности соотношения собственного и заемного капитала во многом зависят финансовое положение и устойчи­вость организации (табл. 6).

Таблица 6 - Динамика и структура собственного капитала ТОО «Арлан Транс».

Источник капитала	Наличие средств, тыс. тенге			Структура средств, %
	на нача­ло года	на конец года	измене­ние (+, -)	на нача­ло года	на конец года	изменение (+, -)
1	2	3	4	5	6	7
Собственный капитал	3000	3000	-	88	87	-1
В том числе: Нераспределен­ная прибыль	413,5	459,6	+46	12	13	+1

Анализ динамики и структуры собственного капитала произ­водится по таблице № 7.

Таблица № 7 - Анализ динамики и структуры источников капитала ТОО «Арлан Транс».

Источник капитала	Наличие средств, тыс. тенге			Структура средств, %
	на нача­ло года	на конец года	изменение (+,-)	на нача­ло года	на конец года	измене­ние (+,-)
1	2	3	4	5	6	7
Собственный капитал	3000	3000	0	16,3	10,4	6
Заемный капитал	15356,2	25953,7	10598	83,7	89,6	-6
Итого	18356,2	28953,7	10598	100,0	100,0	-

Финансовая устойчивость характеризуется системой абсолют­ных и относительных показателей.

Абсолютные применяются для характеристики финансовой ситуации, возникающей в рам­ках одной организации.

Относительные - для характеристики финансовой ситуации в экономике.

В долгосрочном периоде одним из основных и наиболее важ­ных абсолютных показателей финансовой устойчивости орга­низаций является чистая (нераспределенная) прибыль.

Прибыль - основной внутренний источник формирования финансовых ресурсов организации, обеспечивающих ее развитие. Чем выше уровень генерирования прибыли в процессе ее деятельности, тем меньше потребность в привлечении финансовых средств из внешних источников и, при прочих равных условиях, тем выше уровень устойчивости развития.

Для поддержания финансовой устойчивости важен рост не толь­ко прибыли, но и ее уровня относительно вложенного капитала или затрат организации, т.е. рентабельности. Величина и динамика рен­табельности характеризуют степень деловой активности организа­ции и ее финансовое благополучие. Высшей формой устойчивости организации является ее способность развиваться в условиях из­меняющейся внутренней и внешней среды. Для этого организация должна обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и при не­обходимости иметь возможность привлекать заемные средства.

Следует помнить, что высокая прибыльность связана и с высо­ким риском, а это означает, что вместо получения дохода органи­зация может понести значительные убытки и стать неплатежеспо­собной. Значит, в стремлении к успехам организации приходится решать основную дилемму: рентабельность или ликвидность, что­ бы совместить динамическое развитие с наличием достаточного уровня денежных средств и высокой платежеспособностью. Спо­собность организации своевременно производить платежи, фи­нансировать свою деятельность на расширенной основе, поддер­живать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятель­ствах свидетельствует о ее устойчивом финансовом положении.

Для характеристики источников формирования запасов опре­деляют три основных показателя:

1. наличие собственных оборотных средств (С_со), определя­емое как разница между капиталом и долгосрочными активами. Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетель­ствует о дальнейшем развитии деятельности организации. В формализованном виде наличие собственных оборотных средств можно записать следующим образом:

Увеличение С_со в динамике является положительной тенден­цией, уменьшение - отрицательной. Если С_со > 0, это значит, что недостатка собственных оборотных средств анализируемая организация не испытывает. Она имеет больше постоянных ис­точников, чем это необходимо для финансирования постоянных активов. Если С_со < 0, то у организации наблюдается недостаток собственных оборотных средств, т.е. ее постоянные пассивы не­достаточны для финансирования постоянных активов;

2. наличие собственных оборотных и долгосрочных заемных средств для формирования запасов (С ), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных обязательств:

С_сод3 =С_со +о_д⁷,

где О - долгосрочные обязательства.

Показатель характеризует наличие суммы оборотных средств, имеющихся в распоряжении организации, которые (в отличие от краткосрочных обязательств) не могут быть востребованы в лю­бой момент.

Традиционно уменьшение С_сода оценивается как негативное явление для организации, а увеличение - как позитивное. Но вполне возможна ситуация, когда уменьшение С вызвано по- \ ~ ^содз гашением (возвратом) долгосрочных займов и кредитов. Умень­шение суммы долгосрочных обязательств, несмотря на вызыва­емое ими уменьшение С_содз, является финансовым достижением организации;

3) общая величина основных источников формирования запа­сов (И_оз), определяемая путем увеличения предыдущего показате­ля на сумму краткосрочных заемных средств:

И₀₃ = С_сод3 +о_к,

где О_к - краткосрочные обязательства.

Общая величина основных источников формирования запасов - абсолютный показатель, характеризует достаточность нормаль­ных источников формирования запасов организации. Увеличение И_оз является положительной тенденцией.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источни­ками их формирования:

1. излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (ЛС_сос): АС = С -3,

где 3 - запасы;

2. излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосроч­ных источников формирования запасов (АИ_сдз): ДС = С - 3:

3. излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов (ЛИ_о): ДИ =И -3.

В зависимости от наличия источников формирования запасов можно с определенной степенью условности выделить следую­щие типы финансовой устойчивости:

- абсолютная устойчивость финансового положения органи­зации представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и задается условием: 3<С .

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. орга­низация совершенно не зависит от внешних кредиторов. Однако такую ситуацию нельзя рассматривать как идеальную, поскольку она означает, что руководство организации не умеет, не хочет или не имеет возможности использовать внешние источники финан­сирования основной деятельности;

- нормальная устойчивость финансового положения орга­низации, гарантирующая ее платежеспособность, соответствует следующему условию:

з_со = с_к + О .

Приведенное соотношение соответствует положению, когда организация для покрытия запасов успешно использует и ком­бинирует различные источники средств как собственные, так и привлеченные;

- неустойчивое финансовое положение организации, характе­ризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохра­няется возможность восстановления равновесия за счет пополне­ния источников собственных средств и увеличения С_сос:

3_со = С_к + О_ос7 + И ,

где И - источники, ослабляющие финансовую напряженность (временно свободные собственные средства, кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства).

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допусти­мой), если величина привлекаемых для формирования запасов, краткосрочных кредитов и заемных средств, не превышает сум­марной стоимости запасов и готовой продукции (работ, услуг);

4. кризисное финансовое положение, при котором организация находится на грани банкротства, так как денежные средства, кратко­срочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже ее кредиторской задолженности и просроченных ссуд:

В двух последних случаях (неустойчивого и кризисного фи­нансового положения) устойчивость может быть восстановлена оптимизацией структуры пассивов, а также путем обоснованного снижения уровня запасов.

Наряду с абсолютными показателями, финансовую устой­чивость организации характеризуют также финансовые коэф­фициенты. Они рассчитываются как соотношение абсолют­ных показателей активов и пассивов баланса. Анализ финан­совых коэффициентов рыночной устойчивости заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики.

Данные коэффициенты можно раз­делить на два блока:

1) коэффициенты капитализации, харак­теризующие финансовое положение организации с позиций структуры источников средств;

2) коэффициенты покрытия, характеризующие финансовую устойчивость с позиций рас­ходов, связанных с обслуживанием внешних источников при­влеченных средств.

Рассматриваются следующие основные показатели:

1. Коэффициент финансовой независимости (автономии) Капитал : Валюта баланса.

Коэффициент финансовой независимости показывает удель­ный вес собственных средств в общей сумме источников финан­сирования. Чем выше значение коэффициента, тем финансово бо­лее устойчива и независима от внешних кредиторов организация. Рекомендуемое значение показателя - >0,5.

2. Коэффициент задолженности (финансовый рычаг, финан­совый леверидж) = (Краткосрочные обязательства + Долгосроч­ные обязательства) : Капитал.

Коэффициент задолженности, наравне с коэффициентом ав­тономии, характеризует степень экономической независимости организации. Высокий уровень коэффициента задолженности означает потенциальную опасность возникновения дефицита де­нежных средств. Рекомендуемое значение показателя - <1.

3. Коэффициент самофинансирования = Капитал : (Кратко­срочные обязательства + Долгосрочные обязательства).

Коэффициент самофинансирования характеризует наличие у организации собственных средств, необходимых для ее финансо­вой устойчивости. Рекомендуемое значение показателя - >1.

4. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами = (Краткосрочные активы - Краткосрочные обяза­тельства) : Краткосрочные активы.

Этот коэффициент характеризует наличие у организации соб­ственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости. Рекомендуемое значение показателя - >0,1.

5. Коэффициент иммобилизации = Долгосрочные активы : Краткосрочные активы.

Данный показатель отражает степень ликвидности активов и, тем самым, возможность отвечать по краткосрочным обязатель­ствам в будущем. Значение коэффициента иммобилизации во многом определяется отраслевой спецификой организации. Уве­личение показателя рассматривается как положительная тенден­ция.

6. Коэффициент маневренности = (Краткосрочных активы - Краткосрочные обязательства) : Капитал.

Коэффициент маневренности показывает способность орга­низации поддерживать уровень собственных оборотных средств за счет собственных источников. Оптимальная величина показа­теля - >0,5.

7. Коэффициент финансовой напряженности (зависимости, неустойчивости) = (Краткосрочные обязательства + Долго­срочные обязательства) : Валюта баланса.

Коэффициент финансовой напряженности характеризует долю заемных средств организации в общей сумме источников финансирования. Его можно также рассчитать как разность меж­ду единицей и коэффициентом автономии. Если значение коэф­фициента не превышает 0,5, то это свидетельствует об устойчи­вом финансовом положении.

8. Коэффициент обеспеченности запасов собственными обо­ротными средствами = (Краткосрочные обязательства + Дол­госрочную обязательства) : Запасы.

Коэффициент показывает, в какой мере материальные запасы покрыты собственными источниками и не нуждаются в привлече­нии заемных средств. Нормальное значение показателя - 0,6 - 0,8.

9. Коэффициент имущества производственного назначения — (Долгосрочные активы + Запасы) : Валюта баланса.

Коэффициент имущества производственного назначения дает важную характеристику структуры средств организации. Нор­мальное значение показателя - >0,5.

10. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств = Долгосрочные обязательства : (Капитал + Долгосрочные обя­зательства).

Данный коэффициент показывает, какую долю составляют долгосрочные кредиты и займы в собственных и заемных сред­ствах. Наличие этого коэффициента и его увеличение в динамике характеризуют ухудшение финансовой устойчивости организа­ции. Приближение этого показателя к единице указывает на ее низкую финансовую устойчивость. Для оценки относительных показателей составляется таблица 8.

Таблица 8 - Оценка относительных показателей финансовой устойчивости

№	Показатели	На нача­ло года		На конец года		Изме­ нения (+, -)		Рекомен­ дуемое значение
1	2	3		4		5		6
1	Коэффициент автономии	0.12		0.09		-0.03		>0.5
2	Коэффициент задолженности	7.08		10.02		2.67		<1
3	Коэффициент самофинансирования	0.14		0.09		-1.41		>1
4	Коэффициент обеспеченности соб­ственными оборотными средствами	-34.1		-32.3		1.8		>0.1
5	Коэффициент иммобилизации	274.7		237.2		-37.5		*
6	Коэффициент маневренности	-1.3		-1.2		0.1		>0.5
7	Коэффициент финансовой напря­женности (зависимости, неустойчиво­сти)	1.01		0.98		0.03		<0.5
8	Коэффициент обеспеченности запа­сов собственными средствами	-		-		-		0.6-0.8
9	Коэффициент имущества производ­ственного назначения	0.99		1		-0.76		>0,5
10	Коэффициент долгосрочного при­влечения заемных средств	0,87	0,79		-0.08		**

Кредитоспособность - это способность организации полу­чить кредит и своевременно, т.е. в установленный срок и в пол­ном объеме, возвратить его с уплатой причитающихся процентов.

Кредитоспособной является организация, которая имеет все предпосылки и возможности для получения кредита, а также об­ладает способностями своевременно возвратить его с уплатой причитающихся процентов. Она тесно связана с финансовой устойчивостью и показывает, обладает ли организация способ­ностью при необходимости мобилизовать денежные средства из разных источников для погашения кредита. Оценка кредитоспо­собности позволяет прогнозировать перспективную платежеспо­собность, и ее анализ тесно связан с анализом платежеспособно­сти, финансовой устойчивости и прибыльности капитала. Опре­деленным гарантом возврата кредита является стабильная работа организации, высокий уровень рентабельности и оборачиваемо­сти ее оборотных средств.

Однако кредитоспособность организации, в отличие от ее пла­тежеспособности, не фиксирует неплатежи за истекший период или на какую-либо дату, а прогнозирует способность к погаше­нию долга на ближайшую перспективу. Степень неплатежеспо­собности в прошлом является одним из формальных показателей, на которые опираются при оценке кредитоспособности органи­зации. Если организация имеет просроченную задолженность, а баланс ликвиден и достаточен размер собственного капитала, то разовая задержка платежей банку в прошлом не является основа­нием для заключения о некредитоспособности организации. Кре­дитоспособные организации не допускают длительных неплате­жей банку, поставщикам, бюджету. Уровень кредитоспособности клиента свидетельствует о степени индивидуального (частного) риска банка, связанного с выдачей конкретной ссуды конкретно­му заемщику.

Мировая и отечественная банковская практика позволила вы­делить критерии кредитоспособности организации: характер организации; способность заработать средства в ходе текущей деятельности для погашения долга (финансовые возможности); капитал; обеспечение кредита; условия, в которых совершается кредитная сделка; контроль (законодательная основа деятельно­сти организации, соответствие характера ссуды стандартам банка и органов надзора).

Одним из основных критериев кредитоспособности органи­зации является ее способность зарабатывать средства для пога­шения долга в ходе операционной деятельности. Здесь целесо­образно ориентироваться на ликвидность баланса, эффектив­ность (прибыльность) деятельности организации, ее денежные потоки.

Капитал является не менее важным критерием кредитоспо­собности организации. При этом важны следующие два аспекта ее оценки:

- достаточность капитала, которая анализируется на осно­ве требований к минимальному уровню уставного фонда и коэф­фициентов финансового левериджа;

- степень вложения собственного капитала в кредитуемую операцию, что свидетельствует о распределении риска между банком и организацией-заемщиком. Чем больше вложения соб­ственного капитала, тем больше и заинтересованность организа­ции в тщательном отслеживании факторов кредитного риска.

Под обеспечением кредита понимается стоимость активов ор­ганизации и конкретный вторичный источник погашения долга (залог, гарантия, поручительство, страхование), предусмотренный в кредитном договоре. Если соотношение стоимости активов и долговых обязательств имеет значение для погашения ссуды банка в случае объявления организации банкротом, то качество конкрет­ного вторичного источника гарантирует выполнение ей своих обя­зательств в срок при финансовых затруднениях. Качество залога, надежность гаранта, поручителя и страхователя особенно важны при недостаточном денежном потоке у клиента банка (проблемах с ликвидностью его баланса или недостаточностью капитала).

К условиям, в которых совершается кредитная операция, отно­сятся текущая или прогнозная экономическая ситуация в стране, регионе и отрасли, политические факторы.

Эти условия опреде­ляют степень внешнего риска банка и учитываются при решении вопроса о стандартах банка для оценки денежного потока, лик­видности баланса, достаточности капитала, уровня менеджмента организации.

Последний критерий - контроль за законодательными основа­ми деятельности заемщика и их соответствием стандартам банка обеспечивает получение кредитором ответа на следующие вопро­сы: имеется ли законодательная и нормативная основа для функ­ционирования организации-заемщика и осуществления креди­туемого мероприятия:

- как повлияет на результаты деятельности организации ожидаемое изменение законодательства (например, налогового);

- насколько сведения о заемщике и ссуде, содержащи­еся в кредитной заявке, отвечают стандартам банка, зафиксиро­ванным в документе о кредитной политике, а также стандартам Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций, контролирую­щего качество ссуд.

Изложенные критерии оценки кредитоспособности клиента банка определяют содержание способов ее оценки. К числу этих способов относятся:

• оценка делового риска;

• оценка менед­жмента;

• оценка финансовой устойчивости организации на ос­нове системы финансовых коэффициентов;

• анализ финансово­го потока;

• сбор информации о клиенте;

• наблюдение за рабо­той организации путем выхода на место.

Кредитоспособность заемщика зависит от многих факторов, каждый из которых должен быть оценен и изучен. Значимой и весьма сложной для аналитика проблемой является определение изменения всех факторов, причин и обстоятельств, влияющих на кредитоспособность в перспективе. Поэтому цель анализа креди­тоспособности заемщика состоит в определении способности и готовности заемщика вернуть запрашиваемую ссуду в соответ­ствии с условиями кредитного договора и предполагает решение следующих задач:

- обоснование оптимальной величины предоставляемых кре­дитором финансовых ресурсов и способов их погашения;

- определение эффективности использования заемщиком кре­дитных ресурсов;

- осуществление текущей оценки финансового положения за­емщика и прогнозирование ее изменения после предоставления кредитных ресурсов;

- проведение текущего контроля (мониторинга) со стороны кредитора за соблюдением заемщиком требований в отношении показателей его финансового положения;

- анализ целесообразности и результативности принимаемых менеджментом решений по достижению и поддержанию на при­емлемом уровне кредитоспособности организации-заемщика;

- выявление факторов кредитного риска и оценка их влияния на принятие решений о выдаче кредита заемщику;

- анализ достаточности и надежности предоставленного заем­щиком обеспечения.

При анализе кредитоспособности учитываются репутация за­емщика, размер и состав его имущества, состояние экономиче­ской и рыночной конъюнктуры, устойчивость финансового поло­жения и др.

На первом этапе анализа кредитоспособности банк изучает диагностическую информацию о клиенте, в состав которой вхо­дят аккуратность оплаты счетов кредиторов и прочих инвесторов, тенденции развития организации, мотивы обращения за ссудой, состав и размер долгов организации. Если организация новая, то изучается бизнес-план. Информация о составе и размере имуще­ства используется при определении суммы кредита, которая мо­жет быть выдана клиенту. Изучение состава активов позволит установить долю высоколиквидных средств, которые можно при необходимости быстро превратить в деньги.

Если организация ранее не была известна, то необходимо убедиться в том, что его менеджмент разбирается в финансовых вопросах и может дать гарантии своевременного погашения кредита. Банку необходимо выявить и оценить все условия, которые могут повлиять на возврат займа. Их можно условно подразделить на внешние (не зависящие от заемщика) и внутренние (непосредственно связанные с заемщиком).

Второй этап определения кредитоспособности предусма­тривает оценку финансового положения заемщика и его устой­чивости. Здесь учитываются не только платежеспособность, но и другие показатели: рентабельность производства, коэффициент оборачиваемости капитала, наличие собственного оборотного ка­питала, эффект финансового рычага, стабильность выполнения производственных планов.

Третьим этапом оценки кредитоспособности является анализ финансовых результатов, который делится на внешний и внутренний.

Четвертым этапом оценки кредитоспособности является оценка кредитного риска.

Заключительным этапом оценки кредитоспособности является определение рейтинга заемщика или его класса.

Цели и задачи анализа кредитоспособности заключается в определении способности заемщика своевременно и в полном объеме погашать задолженность по займу, степень риска, которой банк готов взять на себя.

Понятие «кредитоспособность» взаимосвязано с понятием «платежеспособность», однако в зависимости от целей анализа они могут рассматриваться по-разному. В одном случае платежеспособность заемщика рассматривается как более широкое (общее) понятие по сравнению с его кредитоспособностью, выступающей в роли ее элемента. В другом случае платежеспособность сводится к ликвидности баланса, которая является одним из показателей, характеризующим качество кредитоспособности заемщика.