2. Факторные модели оценки финансового состояния предприятия

Анализ финансового состояния методами экспресс-диагностики очень часто показывает, что одни оценочные показатели превышают свои нормативные значения, а другие – находятся ниже их, диагностируя наступление кризиса. Все показатели очень редко сразу вместе сигнализируют о банкротстве. А так как разные группы показателей отображают различные процессы, то целесообразно уметь проводить комплексную диагностику финансового состояния предприятия по различным признакам.

Практика потребовала проведение более сложного комплексного анализа для получения интегральной оценки финансового состояния предприятия. Этой цели удовлетворяют некоторые факторные модели, разработанные в США:

Двухфакторная модель ,

Модель Z-счета Альтмана,

Модель Дюпона.

Результаты этих методов довольно полно характеризуют финансовое состояние предприятия с помощью ограниченного числа наиболее важных и распространенных показателей.

2.1. Двухфакторная модель оценки вероятности банкротства

При построении этой модели учитывается 2 показателя, от которых зависит вероятность банкротства – коэффициент текущей ликвидности (покрытия) (К лик.) и отношение заемных средств к валюте баланса (Кз.с.). На основании анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов.

Эта модель выглядит следующим образом:

Z = -0,3877 –1,0,36 * Клик. + 0,0579* К з.с.

Если Z < 0, то предприятие останется платежеспособным ;

А если Z >0, то вероятно банкротство.

Данная двухфакторная модель не отражает другие стороны финансового состояния предприятия : оборачиваемость активов, рентабельность капитала, темпы изменения объемов продаж и т.д.

Точность диагности и прогнозирования деятельности предприятия возрастет, если использовать большее количество факторов, отражающих финансовое состояие предприятия.

2. Оценка вероятности банкротства на основе z-счета Альтмана

В этой связи в практике финансово-хозяйственной деятельности западных фирм широко используется пятифакторная модель, построенная по данным 88 обанкротившимся предприятий в США., которая называется Модель Z-счета Альтмана:

Z-счет = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 + К5,

Где

К1 – доля оборотного капитала в активах предприятия;

К2 – доля нераспределенной прибыли в активах предприятия;

К3 – отношение прибыли от реализации к активам предприятия;

К4 – отношение рыночной стоимости акций к кредиторской задолженности предприятия;

К5 – отношение объема продаж к активам

В зависимости от значения Z-счета дается оценка вероятности банкротства предприятия по отдельной шкале:

Значения Z-счета	Вероятность наступления банкротства
Z < 1,8	Очень высокая
1,8 < Z < 2,7	Высокая
2,7 < Z < 2,9	Возможная
Z > 2,9	Очень низкая

2. Метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия

По данному методу для оценки финансового состояния предприятия определяется рейтинговое число:

R = 2 Коб + 0,1 Клик + 0,08 Кинт + 0,45 К мен + К пр.

Где Коб – коэффициент обеспеченности собственными средствами ( Коб > 0,1),

Клик – коэффициент текущей ликвидности (Клик > 2).

Кинт. – интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризуется объемом реализованной продукции, приходящейся на 1 грн средств, вложенных в деятельность предприятия (К инт > 2,5),

Кмен. – коэффициент менеджмента , характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации (К мен > (n –1)/r, где r – учетная ставка НБУ),

Кпр. - Рентабельность собственного капитала (К пр > 20%).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням – рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговой оценкой менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Рейтинговая оценка финансового состояния предприятий широко применяется банками и инвестиционными компаниями при классификации предприятий по уровню риска и надежности.