1. Причины проведения оценки имущества предприятия

Определение рыночной стоимости необходимо при осуществлении перехода права собственности на весь хозяйствующий субъект или его часть при продаже на аукционе или по конкурсу при приватизации, реорга­низации (слияние, разделение, поглощение) и ликвидации хозяйствующего субъекта.

Инвесторам оценка исходной стоимости имущества необходима для обоснования инвестиционного проекта, оценки и прогнозирования буду­щих доходов бизнеса. Определяемая в данных целях инвестиционная стоимость представляет собой субъективное понятие, которое соотносит конкретный объект собственности с конкретным инвестором или группой инвесторов, имеющих определенные цели и (или) критерии инвестирова­ния .

Существует множество всяких причин, по которым инвестиционная стоимость для одного конкретного владельца или потенциального владель­ца будет отличаться в связи с различиями в подходах к оценке: будущей стоимости; уровня риска; налогового статуса; синергетического эффекта, связанного с другими находящимися в собственности или контролируемы­ми видами деятельности.

Оценка залоговой стоимости хозяйствующего субъекта требуется для установления величины залогового обеспечения кредита и равна сумме, ко­торую кредитор может получить, продав залог в случае неплатежеспо­собности хозяйствующего субъекта.

Определение налоговой стоимости хозяйствующего субъекта необхо­димо в отношениях между налогоплательщиком и государством, при уста­новлении обоснованной и обоюдовыгодной налогооблагаемой базы.

Рыночная стоимость в сфере страхования оценивается для определе­ния размера выплаты по страховому договору при условии вступления страхового события - потери или повреждения застрахованных объектов. При этом используются такие понятия, как восстановительная стоимость и стоимость замещения. Восстановительная стоимость представляет текущие затраты, необходимые на восстановление точной копии всех активов хо­зяйствующего субъекта, а стоимость замещения определяется как величина затрат на замещение данного актива другим того же вида, а также состоя­ния и способного равным образом быть полезным пользователю.

Проведенный анализ целей оценки рыночной стоимости убедительно показывает, что оценка стоимости не является самоцелью, а подчинена ре­шению какой-либо конкретной задачи, связанной с отчуждением прав собственности, оценкой деятельности управленцев или выполнением какого-либо правового акта со стороны государственных органов.

Поскольку хозяйствующий субъект представляёт собой систему взаи­мосвязанных компонентов (разд. 1.1), зачастую при проведении оценочной деятельности под стоимостью хозяйствующего субъекта понимается та ве­роятностная денежная величина, которую потенциальный покупатель готов заплатить за все представляющие его активы. При данном подходе речь идёт о рыночной цене хозяйствующего субъекта, формирующейся в кон­кретный момент времени в результате взаимодействия спроса и предложе­ния, находящихся под влиянием спекулятивно-конъюнктурных факторов:

Рыночная цена хозяйствующего субъекта = Рыночная стоимость хозяйствующего субъекта + Спекулятивные интересы участников рынка

Рыночная стоимость хозяйствующего субъекта представляет собой стержень, вокруг которого происходят колебания рыночной цены, что про­является в колебаниях рыночною курса акций. Исходя из основной страте­гической цели финансово-экономической деятельности, повышение благо­состояния собственников капитала представляет собой как максимизацию рыночной стоимостью хозяйствующего субъекта, так и рост цены акций. Однако на практике менеджерам постоянно приходится делать выбор, меж­ду установкой на увеличение рыночной цены акций любыми средствами и ориентацией управления на максимизацию стоимости хозяйствующего субъекта.

Анализ теоретических разработок по обоснованию критерия оценки позволяет установить в качестве основного индикатора оценки хозяйст­вующего субъекта его рыночную стоимость, что связано со следующими утверждениями:

1. Фондовый рынок даёт котировки лишь для небольших блоков акций, и

эти цены значительно отличаются от стоимости крупного пакета акций

или стоимости хозяйствующего субъекта в целом.

2. Недостаточная гибкость финансового рынка приводит к формирова­нию рыночных оценок на основании неполной или искажённой ин­формации.

3. Рыночная оценка, в отличие от стоимости, гораздо более зависима от внешних и неконтролируемых событий и гораздо меньше от внутрен­них управляемых факторов, на которые .направлены способности и уси­лия хозяйствующего субъекта (рис.2.26).

4. Рыночная стоимость представляет собой более ёмкое понятие, нежели рыночные оценки, формирующиеся под влиянием ожидаемой доход­ности и динамике ставок дисконтирования.

5. Оценки, формируемые фондовым рынком, не могут выступать объек­тивным индикатором стоимости хозяйствующего субъекта, так как они базируются на субъективных предпочтениях участников рынка.

Рыночная цена хозяйствующего субъекта

Рыночные факторы

(неконтролируемые):

- Эффективность рынков

капитала

- Спрос/предложение на акции

Рыночная

стоимость

хозяйствующего

субъекта

Внутренние факторы (контролируемые)

Внешние макроэкономиче­ские и секторные факторы

Рис. 1.1. Внутренние и внешние факторы, влияющие на стоимость и рыночную стоимость хозяйствующего субъекта

Таким образом, автором обосновывается тезис об индетерминированности рыночных цен, то есть об их систематическом отклонении от уровня стоимости хозяйствующего субъекта в ту или другую сторону под влияни­ем не поддающегося рациональному анализу факторов. В этой связи оста­новимся на детальном рассмотрении принципов и методологии формиро­вания рыночной стоимости как основы роста благосостояния владельцев хозяйствующего субъекта.