
- •Предисловие к изданию на английском языке
- •Предисловие ко второму испанскому изданию
- •Введение
- •Договор commodatum
- •Договор mutuum
- •Договор поклажи
- •Поклажа заменимых вещей, или договор «иррегулярной поклажи»
- •Социально-экономическая функция иррегулярной поклажи
- •Фундаментальный элемент денежной иррегулярной поклажи
- •Последствия неисполнения основного обязательства иррегулярной поклажи
- •Судебные решения, подтверждающие фундаментальные правовые принципы, управляющие договором денежной иррегулярной поклажи (требование 100 %-ного резервирования)
- •Важнейшие различия между договором иррегулярной поклажи и договором денежного займа
- •Мера передачи прав собственности в каждом из договоров
- •Фундаментальные экономические различия между двумя договорами
- •Фундаментальные правовые различия между двумя договорами
- •Открытие римскими юристами общих принципов права, регулирующих договор денежной иррегулярной поклажи Возникновение традиционных принципов права по Менгеру, Хайеку и Леони
- •Римское право
- •Договор иррегулярной поклажи в римском праве
- •Глава 2 Исторические нарушения правовых принципов, регулирующих договор денежной иррегулярной поклажи
- •Введение
- •Банковское дело в Греции и Риме
- •Древнегреческие банкиры трапедзиты
- •Банки в эллинистическом мире
- •Банковское дело в Древнем Риме
- •Банкротство христианского банка папы Каликста I
- •Банкиры позднего Средневековья
- •Возрождение банковских депозитных операций в европейском Средиземноморье
- •Канонический запрет ростовщичества и depositum confessatum
- •Банковское дело во Флоренции XIV в.
- •Банк Медичи
- •Банковское дело в Каталонии XIV–XV вв.: Taula de Canvi
- •Банковское дело в царствование Карла V и доктрина Саламанкской школы[123]
- •Развитие банковского дела в Севилье
- •Саламанкская школа и банковское дело
- •Давид Юм и Банк Амстердама
- •Сэр Джеймс Стюарт, Адам Смит и Банк Амстердама
- •Банки Швеции и Англии
- •Джон Ло и банковское дело во Франции XVIII в.
- •Ричард Кантильон и мошенническое нарушение договора иррегулярной поклажи
- •Глава 3 Попытки юридически оправдать банковское дело с частичным резервированием
- •Введение
- •Почему невозможно приравнять иррегулярную поклажу к договору займа (mutuum) Источник путаницы
- •Ошибочная доктрина общего права
- •Доктрина Гражданского и Торгового кодексов Испании
- •Критика попытки приравнять договор денежной иррегулярной поклажи к договору займа, или mutuum
- •Различие в причине (мотиве) каждого из договоров
- •Понятие невысказанного, или подразумеваемого, соглашения
- •Пересмотр понятия доступности — неадекватное решение проблемы
- •Семь возможных юридических характеристик договоров банковского вклада с частичным резервированием
- •Денежная иррегулярная поклажа, сделки репо и договоры страхования жизни
- •Сделки репо
- •Договоры страхования жизни
- •Глава 4 Процесс кредитной экспансии
- •Введение
- •Роль банка как истинного посредника в договоре займа
- •Роль банка в договоре денежного банковского вклада
- •Последствия использования банкирами депозитов до востребования: случай отдельного банка
- •Континентальная система бухгалтерского учета
- •Практика бухучета в англосаксонском мире
- •Способность изолированного банка к кредитной экспансии и к созданию депозитов
- •Очень маленький банк
- •Кредитная экспансия и создание депозитов из ничего единственным банком-монополистом
- •Кредитная экспансия и создание новых депозитов в банковской системе в целом
- •Создание кредита в системе мелких банков
- •Некоторые дополнительные сложные случаи Когда экспансию начинают все банки одновременно
- •Вымывание денежного предложения из банковской системы
- •Поддержание резервов, превышающих минимальные требования
- •Разные резервные требования для разных видов депозитов
- •Параллели между созданием депозитов и выпуском необеспеченных банкнот
- •Процесс сжатия кредита
- •Глава 5 Кредитная экспансия банков и ее влияние на экономическую систему
- •Основы теории капитала
- •Человеческая деятельность как последовательность субъективных этапов
- •Капитал и капитальные блага
- •Ставка процента
- •Производственная структура
- •Некоторые дополнительные соображения
- •Критика показателей, используемых в системе национальных счетов
- •Воздействие на производственную структуру увеличения кредита, финансируемого предшествующим увеличением добровольных сбережений Три проявления процесса добровольного сбережения
- •Бухгалтерские записи сбережений, направленных на кредиты
- •Проблема потребительских кредитов
- •Влияние добровольных сбережений на производственную структуру
- •Первое: влияние, оказываемое новым диспаритетом прибыли на разных производственных стадиях
- •Второе: влияние снижения ставки процента на рыночную цену капитальных благ
- •Третье: эффект Рикардо
- •Заключение: появление новой, более капиталоемкой производственной структуры
- •Теоретическое разрешение «парадокса бережливости»[329]
- •Случай регрессирующей экономики
- •Последствия банковской кредитной экспансии, Не обеспеченной увеличением сбережений: австрийская теория, или теория экономических циклов, основанная на фидуциарном кредите
- •Воздействие кредитной экспансии на производственную структуру
- •Стихийная реакция рынка на кредитную экспансию
- •Банки, нормативы частичного резервирования и закон больших чисел
- •Глава б Дополнительные соображения о теории экономических циклов
- •Почему не бывает кризисов, когда новые инвестиции финансируются за счет реальных сбережений
- •Возможно ли отсрочить наступление кризиса: теоретическое разъяснение процесса стагфляции
- •Потребительский кредит и теория экономических циклов
- •Саморазрушительная природа искусственных бумов, вызванных кредитной экспансией: теория «вынужденных сбережений»
- •Растранжиривание капитала, простаивающие мощности и ошибочное инвестирование производственных ресурсов
- •Кредитная экспансия как причина массовой безработицы
- •Система национальных счетов не отражает стадии экономического цикла
- •Предпринимательство и теория экономических циклов
- •Политика стабилизации общего уровня цен и ее дестабилизирующее воздействие на экономику
- •Как избежать экономических циклов: предотвращение экономического кризиса и послекризисное восстановление
- •Теория экономического цикла и неиспользуемые ресурсы: их роль в начальных стадиях бума
- •Неизбежное сжатие кредита на стадии спада: критика теории «вторичной депрессии»
- •«Маниакально-депрессивная экономика»: угнетение предпринимательского духа и другие отрицательные последствия экономических циклов для рыночной экономики
- •Влияние экономических колебаний на фондовый рынок
- •Влияние экономического цикла на банковский сектор
- •Маркс, Хайек и представление о том, что рыночной экономике свойственны экономические кризисы
- •Два дополнительных соображения
- •Эмпирическое доказательство теории экономических циклов
- •Экономические циклы до промышленной революции
- •Экономические циклы после начала промышленной революции
- •«Ревущие двадцатые» и Великая депрессия 1929 г.
- •Рецессии конца 1970-х — начала 1990-х годов
- •Эмпирическая проверка теории экономических циклов австрийской школы
- •Заключение
- •Глава 7 Критика монетаристских и кейнсианских теорий
- •Введение
- •Критика монетаризма Мифологема капитала
- •Критика концепций Кларка и Найта экономистами австрийской школы
- •Критика механистической монетаристской версии количественной теории денег
- •Замечания о теории рациональных ожиданий
- •Критика кейнсианской экономической теории
- •Закон рынков Сэя
- •Три аргумента Кейнса в пользу кредитной экспансии
- •Кейнсианский анализ как теория для частного случая
- •Так называемая предельная эффективность капитала
- •Критика Кейнсом Мизеса и Хайека
- •Критика мультипликатора Кейнса
- •Критика принципа «акселератора»
- •Марксистская традиция и австрийская теория экономического цикла. Неорикардианская революция и полемика о переключении технологий
- •Заключение
- •Приложение Компании страхования жизни и другие небанковские финансовые посредники
- •Компании страхования жизни и истинные финансовые посредники
- •Выкупная стоимость и предложение денег
- •Отступление от традиционных принципов страхования жизни
- •Другие истинные финансовые посредники: паевые фонды и холдинговые и инвестиционные компании
- •Замечания, касающиеся страхования кредитов
- •Глава 8 Теория свободной банковской деятельности и банковской системы с центральным банком
- •Критический анализ банковской школы
- •Воззрения банковской и денежной школ и Саламанкская школа
- •Восприятие идеи банковских денег в англоязычном мире
- •Дискуссия между денежной и банковской школами
- •Дискуссии между сторонниками центрального банка и свободной банковской деятельности
- •Аргументы Парнелла в защиту свободной банковской деятельности и ответ Мак-Куллоха и Лонгфилда
- •Ложное противостояние
- •Институт центрального банка
- •Позиция теоретиков денежной школы — сторонников свободной банковской деятельности
- •Теорема о невозможности социализма и ее приложение к центральному банку
- •Теория невозможности общественной координации, основанной на институциональном вмешательстве или на несоблюдении традиционных принципов права
- •Приложение теоремы о невозможности социализма к центральному банку и банковской системе с частичным резервированием
- •Система с центральным банком, который управляет и осуществляет надзорные функции по отношению к совокупности частных банков, ведущих операции на началах частичного резервирования
- •Банковская система со 100 %-ным резервированием., контролируемая центральным банком
- •Система свободной банковской деятельности с частичным резервированием
- •Заключение Неудачи банковского законодательства
- •Критический обзор современной школы свободной банковской деятельности с частичным резервированием
- •Ошибочные основания анализа: спрос на фидуциарные средства обращения как экзогенная переменная
- •Способность свободной банковской системы с частичным резервированием расширять кредит в одностороннем порядке
- •Теория «денежного равновесия» в доктрине свободной банковской деятельности основывается исключительно на макроэкономическом анализе
- •Смешение понятия сбережений с понятием спроса на деньги
- •Проблема исторических примеров свободной банковской деятельности
- •Игнорирование правовой аргументации
- •Заключение Ложная дискуссия между сторонниками центрального банка и адептами свободы банковской деятельности с частичным резервированием
- •Глава 9 Реформа банковской системы: теория 100 %-ного резервирования
- •История современных концепций 100 %-ного резервирования
- •Предложение Людвига фон Мизеса
- •Фридрих Хайек и его предложения о 100 %-ном резервировании
- •Предложение Мюррея Ротбарда: чистый золотой стандарт со 100 %-ным коэффициентом резервирования
- •Морис Алле и европейские сторонники 100 %-ного резервирования
- •Поддержка 100 %-ного резервирования как традиция старой чикагской школы
- •Наше предложение по реформе банковской системы
- •Полная свобода выбора валюты
- •Система полной свободы банковской деятельности
- •Как могла бы выглядеть финансово-банковская система в полностью свободном обществе?
- •Обсуждение преимуществ предложенной системы
- •Ответы на возможные возражения на предложенную нами реформу денежной системы
- •Экономический анализ процесса реформирования и перехода к предложенной денежной и банковской системе
- •Базовые стратегические принципы
- •Стадии реформирования финансово-банковской системы
- •Приложение теории банковской и финансовой реформы к европейскому Экономическому и монетарному союзу и построению финансовой системы в странах бывшего Восточного блока
- •Заключение Банковская система свободного общества
- •Библиография
- •Предметный указатель
- •Именной указатель
Замечания о теории рациональных ожиданий
Проведенный выше анализ может быть использован для того, чтобы прокомментировать гипотезу рациональных ожиданий и другие результаты, полученные в работах, выполненных в рамках новой классической экономики{31}. В соответствии с гипотезой рациональных ожиданий, экономические агенты стремятся строить правильные прогнозы, основываясь на всей доступной информации и научном знании, предоставляемом экономической теорией. Те авторы, которые разделяют эту гипотезу, считают попытки правительства повлиять на производство и занятость с помощью инструментов денежной и налоговой политики безнадежным делом. Сторонники гипотезы рациональных ожиданий утверждают, что в той мере, в какой экономические агенты предвидят последствия традиционной экономической политики государства, эта политика является неэффективной в части влияния на производство и занятость[531].
Тем не менее экономическая логика экономико-теоретических построений новой классической школы содержит ряд серьезных дефектов. С одной стороны, необходимо заметить, что экономические агенты не в состоянии получить весь объем относящейся к делу информации — ни в конкретных обстоятельствах текущего цикла (практическое знание), ни в смысле наличия экономической теории, наилучшим образом объясняющей ход событий (научное знание). Помимо прочего, это объясняется отсутствием единства по вопросу о том, какая из теорий цикла является наиболее правильной. Хотя вся приведенная здесь аргументация говорит о том, что правильным объяснением цикла является его объяснение с позиций австрийской школы, до тех пор, пока научное сообщество не согласилось с этой точкой зрения, нельзя ожидать, что экономические агенты будут воспринимать эту теорию в качестве приемлемой теории цикла[532]. Более того, по тем же самым причинам экономическая теория социализма доказала свою неспособность предоставить всю практически нужную информацию гипотетическому диктатору-ученому, преисполненному благих намерений. Равным образом никакой экономический агент не может располагать всей практически важной информацией, касающейся его сограждан, или стать обладателем всех научных знаний на соответствующий момент времени[533].
С другой стороны, даже если предположить, что экономические агенты могут обладать релевантной информацией и попадут в точку при теоретическом объяснении цикла (одинаково понимая главные положения теории фидуциарного кредита), теоретики рациональных ожиданий по-прежнему не будут правы, делая вывод о неспособности государственной кредитно-денежной и налоговой политики порождать реальные последствия. Это самый сильный аргумент против теории рациональных ожиданий. Даже если предприниматели будут обладать «совершенным знанием» относительно тех событий, которым предстоит произойти, они не смогут уклониться от эффектов кредитной экспансии — поскольку сам мотив получения прибыли неизбежно приводит предпринимателей к стремлению извлечь выгоду из факта создания новых денег. В действительности, если они понимают опасность удлинения производственной структуры, не сопровождаемого реальными сбережениями, то легко могут получить огромную прибыль. Для этого такие предприниматели должны набрать долгосрочные кредиты и направить их на финансирование новых проектов, при условии, что у них будет возможность вовремя выскочить из этого процесса, продав новые капитальные блага по максимальным ценам до того, как упадет их рыночная ценность, т. е. наступит событие, возвещающее наступление кризиса[534]. Предпринимательская прибыль действительно проистекает из знания специфических условий времени и места, и предприниматели вполне могут осознать значительные возможности для извлечения прибыли в каждом историческом эпизоде кредитной экспансии, несмотря на их теоретические знания о процессах, неизбежно ведущих к депрессии — фазе, относительно которой они вполне обоснованно могут считать, что им лично — благодаря их преимуществу в понимании ее первых симптомов — удастся ее избежать. Схожее наблюдение делают Джералд О’Дрисколл и Марио Риццо:
«Хотя предприниматели понимают эту теорию на абстрактном — макроэкономическом — уровне, они не могут точно предсказать конкретные характеристики следующего цикла расширения и сжатия кредита. Это означает, что они не знают, чем конкретные обстоятельства одного такого эпизода будут отличаться от следующего эпизода или от „среднего“ цикла. Они не обладают способностью к микроэкономическому предвидению… несмотря на то что могут предсказать общий ход будущих событий. Эти предприниматели не имеют никаких причин для того, чтобы отказаться от временно высоких прибылей, добытых в период инфляции. В конце концов, все прибыли имеют временный характер. И любые инвестиционные возможности индивидов предполагают наличие риска. С другой стороны, какие-то другие предприниматели, могут оказаться более быстрыми. Или так много предпринимателей могут ощущать наличие соответствующих возможностей, что в какой-то момент будущего наступит временный избыток предложения»[535].
Добавим, что сторонники теории рациональных ожиданий до сих пор не знают австрийской теории цикла и, подобно монетаристам, не имеют адекватной теории капитала. В частности, они не могут понять, какое воздействие кредитная экспансия оказывает на производственную структуру и почему все с неизбежностью оканчивается экономическим спадом даже в том случае, когда ожидания относительно общего хода событий являются безошибочными. Помимо всего прочего, если предприниматели думают, что они располагают большей (субъективной) информацией, чем все остальные экономические агенты, то они пойдут против своих собственных интересов, если будут упускать получение краткосрочных рыночных выгод, связанных с процессом кредитной экспансии. Иными словами, никто не станет воротить нос от вновь созданных денег только потому, что появление этих денег возвещает неизбежный спад в будущем. Дареному коню в зубы не смотрят, в особенности если от подарка планируют избавиться до того, как произойдет катастрофа.
В ходе цикла роль ожиданий намного скромнее, чем это полагают приверженцы новой классической школы. Эта роль была установлена Мизесом и Хайеком в рамках австрийской теории цикла, изложенной нами в главе 6. Мизес объяснил, что между началом кредитной экспансии и формированием ожиданий относительно ее последствий всегда имеется временной лаг. В любом случае формирование реалистичных ожиданий лишь ускоряет процессы, которые запускают кризис, вызывая необходимость выдавать новые кредиты с нарастающей скоростью (в том случае, если политика создания кредита продолжает проводиться, порождая все эффекты [кредитной] экспансии). Таким образом, при прочих равных, чем в большей степени экономические агенты привыкли к стабильной институциональной среде, тем более опасной будет кредитная экспансия, тем больше ошибочных инвестиций она спровоцирует на разных стадиях процесса производства (это относится, в частности, к экспансии 1920-х годов, обернувшейся Великой депрессией). Более того, при прочих равных, так как экономические агенты все больше и больше привыкают к кредитной экспансии, то для того, чтобы вызвать бум и избежать изученных нами эффектов попятного движения, требуется постоянно увеличивать темпы кредитной экспансии. Это единственное истинное положение, связанное с гипотезой рациональных ожиданий. Согласно удачной формулировке Роджера Гаррисона, оно представляет собой «зерно истины гипотезы рациональных ожиданий»[536]. Тем не менее допущения, на которых строится данная теория, ни в коем случае не могут считаться правильными, и предприниматели никогда не будут в состоянии полностью удержаться от выгод, связанных с возможностью немедленной прибыли, порождаемой получаемыми ими вновь созданными деньгами. Таким образом, даже при «совершенных» ожиданиях кредитная экспансия всегда будет искажать производственную структуру[537].
Короче говоря, неявная предпосылка, лежащая в основе теории рациональных ожиданий, — при условии, что агенты способны точно предугадывать ход будущих событий, — состоит в том, что деньги являются нейтральными[538]. Сторонники этой гипотезы не понимают, что, как правильно объяснил Мизес, концепция нейтральных денег представляет собой противоречие в понятиях:
«Понятие нейтральных денег не менее противоречиво, чем понятие стабильной покупательной способности. Деньги без собственной движущей силы не могут быть совершенными деньгами; они вообще не будут деньгами»[539].
Так что не приходится удивляться ни тому, что, как и их монетаристские предшественники, «новые классики» не располагают удовлетворительной теорией капитала, ни тому, что единственное объяснение, которое они дают феномену цикла, основано на мистических непредсказуемых реальных шоках[540] и что они оказались не в состоянии объяснить, почему эти шоки регулярно повторяются и всегда демонстрируют одни и те же типичные черты[541].
3