23. Охарактеризовать, как на предприятии ведется управление денежными средствами

Охарактеризовать виды потоков денежных средств на предприятии. Описать сущность и необходимость управления денежными средствами предприятия. Охарактеризовать этапы управления денежными средствами предприятия. Привести пример прогнозирования денежных средств. Привести расчет оптимального уровня денежных средств на п/п.

Денежный поток предприятия представляет собой совокуп­ность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генери­руемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связа­но с факторами времени, риска и ликвидности.

Классификация денежных потоков предприятия по основным признакам:

1.По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выде­ляют следующие виды денежных потоков:

• денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агре­гированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предпри­ятия в целом;

• денежный поток по отдельный структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного постро­ения предприятия;

• денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельно­го управления.

2.По видам хозяйственной деятельности:

• денежный поток по операционной деятельности. Он характе­ризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сто­ронним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих опе­рационную деятельность; з/п персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уров­ней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осу­ществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денеж­ного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, преду­смотренные международными и национальными стандартами учета;

• денежный поток по инвестиционной деятельности. Он харак­теризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осу­ществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инве­стиционную деятельность предприятия;

•денежный поток по финансовой деятельности. Он характе­ризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с при­влечением дополнительного акционерного и паевого капитала, полу­чением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

3. По направленности движения денежных средств:

• положительный денежный поток, характеризующий совокуп­ность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (приток денежных средств);

• отрицательный денежный поток, характеризующий совокуп­ность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществ­ления всех видов его хозяйственных операций (отток денежных средств);

Характеризуя эти виды денежных потоков, следует обратить вни­мание на высокую степень их взаимосвязи. Недостаточность объемов во времени одного из этих потоков обусловливает последующее сокра­щение объемов другого вида этих потоков.

4.По вариативности направленности движения денежных средств:

• стандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более одного раза. Примером такого вида де­нежного потока является инвестирование капитала в долгосрочную об­лигацию.

• нестандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза. Примером такого вида денежного потока является инвес­тирование капитала в портфель финансовых инструментов с постоян­ным реинвестированием полученного дохода в последующее его рас­ширение.

5.По методу исчисления объема:

• валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;

• частый денежный поток. Он характеризует разницу между по­ложительным и отрицательным денежными потоками (между поступ­лением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом пе­риоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом хозяйственной деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости.

6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию:

• Внутренний денежный поток Он характеризует совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках предприятия. Эти поступления и выплаты связаны с операциями, обусловленными денежными отношениями предприятия с персоналом, учредителями (ак­ционерами), дочерними структурными подразделениями.

• Внешний денежный поток. Этот вид денежного потока обслу­живает операции предприятия, связанные с его денежными отноше­ниями с хозяйственными партнерами (поставщиками сырья и матери­алов, покупателями продукции, коммерческими банками, страховыми компаниями) и государственными органами (налоговыми орга­нами, таможенными службами, арбитражным судом и).

7. По уровню достаточности объема:

•избыточный денежный поток. Он характеризует такой денеж­ный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании.

•дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денеж­ный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их рас­ходовании.

8 По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных потоков:

•сбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной опе­рации, структурному подразделению или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов (с уче­том предусмотренного прироста запаса денежных средств). Балансо­вая связь между отдельными видами денежных потоков в этом случае имеет следующий вид:

ПДП = ОДП + ЛЗДС, где ПДП — сумма положительного денежного потока (поступления денежных средств) в рассматриваемом периоде времени. ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежный средств) в рассматриваемом периоде време­ни; ЛЗДС — предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств в рассматриваемом периоде времени;

•несбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной опе­рации, структурному подразделению или предприятию в целом, по которому выше рассмотренная балансовая связь не обеспечивается.

9. По периоду времени:

•краткосрочный денежный поток. Он характеризует такой де­нежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает одного года;

• долгосрочный денежный поток. Он характеризует такой денеж­ный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает один год.

10.По формам использования денежных средств:

•наличный денежный поток. Он характеризует ту часть совокуп­ного денежного потока предприятия, которая обслуживается непосред­ственно наличными деньгами (банкнотами, казначейскими билетами, разменной монетой).

•безналичный денежный поток. Он характеризует ту часть со­вокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается раз­нообразными кредитными и депозитными инструментами финансово­го рынка (чеками, кредитными карточками, аккредитивами, векселями, банковскими депозитами).

11.По виду используемой валюты:

• денежный поток в национальной валюте. Он характеризует денежный поток, который обслуживается деньгами, эмитированными соответствующими государственными органами данной страны;

• денежный поток в иностранной валюте. Он характеризует денежный поток, который обслуживается валютой других стран. На предприятии такой денежный поток связан, как правило, с осуществ­лением внешнеэкономических хозяйственных операций.

12.По значимости в формировании конечных результатов хо­зяйственной детальности:

• приоритетный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, по отдельным хозяйственным операциям или видам деятельности, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока (или чистой прибыли). Приоритетным счи­тается денежный поток, связанный с реализацией продукции, осуще­ствлением высокодоходных инвестиционных операций.;

• второстепенный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который в силу своей функциональной направлен­ности или незначительного объема не оказывает существенного влия­ния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельно­сти. Примером такого денежного потока является выдача под отчет и возврат подотчетными лицами денежных средств.

13.По предсказуемости возникновения :

• полностью предсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, объем и время осуществления которого могут быть полностью детерминированы заранее. Примером такого вида денежного потока является амортизационный поток, денежный поток по обслуживанию и возврату полученных кредитных средств;

• недостаточно предсказуемый денежный поток Он характе­ризует такой вид денежного потока, объем и время осуществления ко­торого не могут быть полностью детерминированы заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды. Примером тако­го вида денежного потока является поступление денежных средств от реализации продукции (в связи с колебаниями конъюнктуры рынка), получение дивидендов по акциям (в связи с колеблемостью результа­тов хозяйственной деятельности их эмитентов);

• непредсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который связан с чрезвычайными событиями в процессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также отдельными заранее не планируемы­ми операциями (например, уплата или получение штрафных санкций).

Классификация денежных потоков п/п по предсказуе­мости их возникновения используется обычно в процессе их планиро­вания и оптимизации.

14.По возможности регулирования в процессе управления:

• денежный поток, поддающийся регулированию. Он харак­теризует такой вид денежного потока, который может быть изменен во времени или по объему по желанию менеджеров. Примером такого вида денежного потока является продажа продукции предприятия в кредит, эмиссия акций или облигаций;

• денежный поток, не поддающийся регулированию Он харак­теризует такой вид детерминированного денежного потока, который не может быть изменен во времени или по объему менеджерами пред­приятия без отрицательных последствий для конечных результатов его хозяйственной деятельности. Примером такого вида денежного пото­ка являются налоговые платежи предприятия, платежи по обслужива­нию и возврату его долга (если кредиторами не осуществлена зара­нее его реструктуризация).

15.По возможности обеспечения платежеспособности:

•ликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид де­нежного потока предприятия» по которому соотношение положитель­ного и отрицательного его видов равно или превышает единицу в каж­дом интервале рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие: ПДП/ОДП≥1

•неликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид де­нежного потока предприятия, по которому соотношение положитель­ного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интер­валах рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом),

16 По законности осуществления;

• легальный денежный поток. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, которые полностью соответствуют действу­ющим в стране правовым нормам;

• теневой денежный поток. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, осуществляемые с нарушениями действу­ющих в стране правовых норм и связанные с уклонением от налого­обложения.

17 По методу оценки во времени:

• настоящий денежный поток. Он характеризует денежный по­ток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;

будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени.

18.По непрерывности формирования:

• регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступ­ления или расходования денежных средств по отдельным хозяйствен­ным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассмат­риваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. (потоки, генерируемые операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кре­дита во всех его формах; ден потоки, обеспечивающие реализа­цию долгосрочных реальных инвестиционных проектов);

дискретный денежный поток Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени.

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих реше­ний, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспе­чение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.

Главная цель управления денежными потоками: обеспечение постоянного финансового равновесия п/п.

Основные задачи управления денежными потоками:

• Формирование достаточного объема ден.ресурсов п/п в соответствии с потребностями её предстоящей хоз.де-ти.

• Оптимизация распределения сформированного объема ден.ресурсов п/п по видам хоз.дея-ти и направлениям исполь-ния.

• Обеспечение высокого ур-ня фин.устойчивости п/п в процессе его развития.

• Поддержка постоянной платежесп-сти п/п.

Основные этапы разработки политики управления денежными средствами

1. Анализ движения денежных потоков предприятия. Ин­формационной базой для анализа является форма № 4 «Отчет о движении денежных средств» финансовой отчетности предприя­тия, в которой процесс поступления и расхода денежных средств отражен по основным направлениям хозяйственной деятельности.

В основе анализа денежных потоков по данным формы №4 лежит применение прямого метода расчета: денежные потоки рассчитываются на основе исчисления притока и оттока денежных средств по видам деятельности.

Для целей анализа рассматриваются основные виды деятельности:

— текущая, в рамках которой учитываются: расчеты с покупате­лями и поставщиками, включая авансы выданные и полученные, расчеты с персоналом, бюджетом и внебюджетными фондами, краткосрочные кредиты и займы, выплаченные (полученные) проценты по ним, использованные для текущей деятельности;

• инвестиционная, учитывающая движение денежных средств, связанных с приобретением и реализацией основных средств и нематериальных активов;

• финансовая, включающая расчеты по долгосрочным кредитам и займам, выплату дивидендов собственникам.

Возможно применение косвенного метода расчета, в основе которого лежит сумма прибыли, которая корректируется на величину изменения отдельных показателей (изменение суммы задолженности по расчетам с поставщиками и покупателями, величину начисленной амортизации).

2. Расчет минимально допустимой потребности в денежных активах, в основе расчета которого лежит применение формулы:

Пример 9. В соответствии с планом поступления и расходования денеж­ных средств на предстоящий год объем платежного оборота предусмотрен в размере 50 млн руб. Оборачиваемость остатков денежных средств в отчетном году составляла 25 раз. Рассчи­тать минимальную потребность в денежных средствах при условии нулевых остатков денежных средств на начало года.

Проведем необходимые расчеты:

Минимальная потребность предприятия в денежных сред­ствах в предстоящем году составляет 2 млн руб.

3. Определение оптимальной величины денежных средств. Для оптимизации остатка денежных средств в практике зарубежного финансирования используется модель Баумоля, который трансформировал модель EOQ для планирования остат­ка денежных средств. Исходными положениями модели Баумоля являются: постоянство потока расходования денежных средств; хранение всех резервных денежных активов в форме краткосроч­ных финансовых вложений, в виде ценных бумаг; изменение остатка денежных средств от минимума до максимума.

^{Математически модель выглядит следующим образом:}

_{где Q — оптимальный размер максимального остатка} денежных средств, руб.;

V — планируемая потребность в денежных средствах в периоде (месяц, квартал, год), руб.;

с — расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств, руб.;

г — уровень потерь альтернативных доходов при хранении денежных средств (средняя процент­ная ставка по краткосрочным финансовым вло­жениям), выраженный десятичной дробью.

где к — оптимальный размер среднего остатка денеж­ных средств, руб.

Конечно, анализ исходных положений модели Баумоля показы­вает отсутствие практической возможности их реализации в полном объеме.

4. Разработка мероприятий по ускорению оборачиваемости денежных активов, в том числе: ускорение инкассации наличных денежных средств на расчетные счета предприятия для вовлече­ния их в денежных оборот, сокращение расчетов с поставщиками с помощью аккредитивов и чеков_? которые замораживают денежные средства вследствие резервирования их на специаль­ных банковских счетах.

5. Внедрение системы контроля за денежным оборотом с целью обеспечения платежеспособности предприятия.

Осуществление мероприятий по эффективному исполь­зованию временно свободных денежных средств путем их разме­щения на условиях выплаты депозитного процента (например при поддержании неснижаемого остатка) и использование краткосрочных финансовых вложений (в виде ценных бумаг) при условии их высокой ликвидности.

Другие этапы (2 вид)

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя:

- расчёт финансового цикла;

- анализ движения денежных средств;

- прогнозирование денежного потока;

- определение оптимального уровня денежных средств.

Расчёт финансового цикла

Операционный цикл характеризует общее время, в течении которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течении которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счёт ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращён как за счёт этих факторов, так и за счёт некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности. Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота определяется по уравнению:

где ПОЦ - продолжительность операционного цикла;

ВОК - время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ - время обращения производственных запасов;

ВОD - время обращения дебиторской задолженности

; ;

где Т - длина периода (как правило, год, т.е. Т=365);

СПЗ - средние производственные запасы;

СDС - средняя дебиторская задолженность;

СКЗ - средняя кредиторская задолженность;

ЗПП - затраты на производство продукции;

ВРК - выручка от реализации в кредит.

Информационное обеспечение расчёта - бухгалтерская отчётность. Расчёт можно выполнять двумя способами: а) по всем данным о дебиторской и кредиторской задолженности; б) по данным о дебиторской и кредиторской задолженности, непосредственно относящиеся к производственному процессу.

Анализ движения денежных средств

Логика анализа достаточно очевидна - необходимо выделить по возможности все операции, затрагивающие движение денежных средств. В мировой учётно-аналитической практике применяют, как правило, один из двух методов, известных как прямой и косвенный методы.

Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности.

Движение денежных средств в разрезе видов деятельности (прямой метод):

1. Текущая деятельность.

1.1 Приток денежных средств: выручка от реализации продукции, работ и услуг, уменьшение (+) или увеличение (-) дебиторской задолженности.

1.2 Отток денежных средств: затраты на производство реализованной продукции; увеличение (+) или уменьшение (-) производственных запасов (увеличение (-) или уменьшение (+) расчётов с кредиторами , увеличение (-) или уменьшение (+) краткосрочных кредитов и займов, платежи в бюджет.

2. Инвестиционная деятельность.

2.1 Приток денежных средств: выручка от реализации основных средств, выручка от реализации нематериальных активов и долгосрочных финансовых вложений.

2.2 Отток денежных средств: приобретение основных средств и нематериальных активов, долгосрочные финансовые вложения.

3. Финансовая деятельность.

3.1 Приток денежных средств: выручка от продажи акций предприятия, полученные долгосрочные ссуды и займы.

3.2 Отток денежных средств: погашение долгосрочных ссуд и займов; выплата дивидендов.

4. Прочие операции.

4.1 Приток денежных средств; целевые поступления; безвозмездно полученные ценности.

4.2 Отток денежных средств: использование фондопотребления.

Прямой метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально раскрывая движение денежных средств на его счетах, но не показывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств. Поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождений между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период.

Информационное обеспечение анализа - отчётность и данные Главной книги. Анализ целесообразно начать с оценки изменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников. Далее нужно делать корректировки к данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировки лежит балансовое уравнение, связывающее начальное (СН) и конечное (СК) сальдо, а также дебитовый (ОД) и кредитовый (ОК) обороты.

Например, "Расчёты с покупателями и заказчиками" уравнение будет иметь вид:

Если СК>СН, т.е. за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме №2 "Отчёт о финансовых результатах и их использовании" на величину разницы конечного и начального остатка и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли. Эта методика очень трудоёмка и её использование без ПЭВМ не мыслима.

Прогнозирование денежного потока

Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т.п.

Процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности:

- прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;

- прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;

- расчёт чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;

- определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.

Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объём возможных денежных поступлений. На практике большинство предприятий отслеживает средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого, можно рассчитать, какая часть выручки за реализацию продукции поступит в том же полупериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое уравнение имеет вид:

, где DЗН - дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода; DЗК - дебиторская задолженность за товары и услуги; ВР - выручка от реализации за подпериод; DП - денежные поступления в данном подпериоде.

На втором этапе рассчитывается отток денежных средств. Основным его составным элементом является погашение кредиторской задолженности. Процесс задержки платежа называют "растягиванием" кредиторской задолженности; отсроченная кредиторская задолженность в этом случае выступает в качестве дополнительного источника краткосрочного финансирования.

При использовании подобной системы отсроченная кредиторская задолженность становится довольно дорогостоящим источником финансирования, поскольку теряется часть предоставляемой поставщиком скидки.

Третий этап является логическим продолжением двух предыдущих: путём сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат рассчитывается чистый денежный поток.

На четвёртом этапе рассчитывается совокупная потребность в краткосрочном финансировании. Смысл этого заключается в определении размера краткосрочной банковской ссуды по каждому подпериоду, необходимой для обеспечения прогнозируемого денежного потока.