4.2. Оценка инвестиционного климата

Мировая практика работы с инвестициями сформировала развитую систему индикаторов инвестиционной привлекательности отдельных рынков и объектов; существует масса разнообразных методов оценки, учитывающих различные параметры и позволяющих принимать обоснованные решения в сфере инвестиций.

Выделяют три основных подхода к оценке инвестиционного климата: суженный подход, факторный, или расширенный подход, рисковый подход.

Суженный подход - базируется на оценке ограниченного круга основных макроэкономических показателей, законодательных основ инвестиционной деятельности, состояния отдельных инвестиционных рынков:

динамики валового внутреннего продукта, национального дохода и объемов производства промышленной продукции;

динамики распределения национального дохода,

пропорций накопления и потребления;

состояния законодательного регулирования инвестиционной деятельности;

развития фондового, денежного и др. рынков.

Такой подход применим исключительно для глобальных оценок инвестиционного климата на территории государства.

Факторный, или расширенный, подход - основывается на оценке широкого круга факторов, влияющих на инвестиционный климат. Считается наиболее объективным и достоверным. Обычно выделяют следующие группы факторов:

экономические факторы - ресурсы, климат, условия хозяйствования, развитость инфраструктуры и научно-технического потенциала;

политические и социально-культурные факторы - взаимоотношения Федерального центра и властей, доверие населения к власти, социальная стабильность, национально-религиозные отношения;

финансовые факторы –доходы бюджета, обеспеченность средствами внебюджетных фондов, ставка банковского процента, кредиты банков на 1000 человек населения, удельный вес долгосрочных кредитов, сумма вкладов на душу населения.

Выделяют также правовые, организационные, экологические факторы; факторы рыночной среды и т.д. Каждый фактор характеризуется системой показателей, содержащих качественную или количественную характеристику отдельных составляющих инвестиционного климата оцениваемого объекта.

И тоговая оценка инвестиционного климата в рамках многофакторного подхода представляет сумму множества средневзвешенных оценок по всем учитываемым факторам:

где Q — суммарная взвешенная оценка инвестиционного климата страны, региона, отрасли;

Xi — средняя балльная оценка i-го фактора для страны, региона, отрасли;

Pi — вес i-го фактора.

Сводный показатель обычно дополняется информацией о развитости тех или иных факторов, оказывающих непосредственное влияние на состояние и динамику инвестиционного климата.

Рисковый подход - основан на учете двух составляющих – инвестиционного потенциала (иногда - социально-экономического потенциала) и инвестиционных рисков.

Под инвестиционным потенциалом понимается способность территории к осуществлению инвестиционной деятельности. Инвестиционный потенциал учитывает макроэкономические характеристики, насыщенность территории факторами производства, потребительский спрос населения и другие параметры.

Например, по методике журнала «Эксперт РА» итоговая оценка инвестиционного потенциала включает оценку семи частных потенциалов:

ресурсно-сырьевого - средневзвешенная обеспеченность балансовыми запасами основных видов природных ресурсов;

трудового - трудовые ресурсы и образовательный уровень;

производственного – совокупный результат хозяйственной деятельности населения в регионе;

институционального – (или инновационного) – степень развития институтов рыночной экономики (или – инновационной среды);

инфраструктурного - степень развития ведущих институтов рыночной экономики;

финансового - объем налоговой базы и прибыльность предприятий региона;

потребительского – совокупная покупательная способность населения региона.

При суммировании частных потенциалов используются веса, отражающие, по мнению экспертов, степень важности каждого показателя в совокупном инвестиционном потенциале.

Регрессионный анализ рангов частных потенциалов, публикуемых журналом «Эксперт» начиная с 1996 г., показал, что инвестиционный потенциал на 80—85% определяется комплексом факторов, формирующих потребительский потенциал, и порядка 10% приходится на инновационный и ресурсно-сырьевой потенциалы. Остальные потенциалы имеют очень тесную линейную зависимость с указанными потенциалами. Другими словами, потребительский, инновационный и ресурсно-сырьевой потенциалы достаточно полно характеризуют различия в инвестиционном потенциале регионов России, которые публикуются журналом «Эксперт».

Существует также более широкий подход на основе оценки социально-экономического потенциала.

При этом подходе оцениваются такие составляющие, как

- человеческий потенциал;

- материальная база развития;

-социально-политическая обстановка и факторы политического риска,

- состояние экономики и уровень управления ею.

Инвестиционный риск - характеризует вероятность потери инвестиций и дохода от них.

Инвестиционный риск оценивается путем взвешенного суммирования следующих его рисков: политический, экономический, социальный, криминальный, экологический, финансовый, законодательный.

Рейтинги и рэнкинги

Для адекватной оценки инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности объекта вложения средств необходимо принять во внимание множество факторов, анализ которых является достаточно сложным и дорогим. Для облегчения принятия инвестиционных решений используются разнообразные рейтинги и рэнкинги.

Рейтинг - от английского «to rate» - оценивать, приписывать класс - числовой или порядковый показатель, отображающий важность или значимость определенного объекта или явления.

Рейтинг позволяют определить позицию оцениваемого объекта на рейтинговой шкале, определяемой, как правило, с помощью многофакторной модели оценки. Под инвестиционным рейтингом понимается привлекательность компании или страны с точки зрения осуществления в нее инвестиций, или оценка с точки зрения инвестора. Рейтинги стран называются суверенными рейтингами.

Рэнкинг  — от английского «to rank»  — ранжировать  — это ранжирование участников по убыванию или возрастанию какого-либо конкретного показателя на определенную отчетную дату или за указанный период.

Обычно рэнкинг представляет собой список оцениваемых объектов, упорядоченный по какому-либо признаку. Например: «100 крупнейших банков по активам», «Крупнейшие управляющие компании по активам в управлении по итогам третьего квартала», «Крупнейшие компании по совокупным оборотам на фондовом рынке в третьем квартале».

Большинство ведущих отечественных и зарубежных экономических изданий и крупных консалтинговых компаний регулярно отслеживают информацию о состоянии национальных и региональных инвестиционных комплексов. На ее основе публикуются рейтинги и рэнкинги инвестиционной привлекательности национальных экономик и регионов.

В качестве исходной информации используются статистические данные, законодательные акты, имеющие отношение к регулированию инвестиционной деятельности, результаты региональных исследований и опросов, а также публикации в печати.

Во многих оценках учитываются также аналитические исследования экспертов международных организаций: Международного валютного фонда (МВФ); Всемирного банка (ВБ); Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР); Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР); Конференции ООН по торговле и развитию (ЮНКТАД - United Nations Conference for Trading and Development).

Наиболее авторитетными международными рейтинговыми агентствами считаются: Moody’s Investor Service , Fitch Ratings, Standard & Poor’s, Euromoney, Fortune, The Economist Intelligence Unit, Business Environment Risk Intelligence, A.T. Keareney, Political Risk Services Group.

На российском внутреннем рынке рейтинги составляют: РА «Интерфакс», РА «Эксперт», РусРейтинг, Национальное рейтинговое агентство. Делают свои рейтинги журналы «Эксперт» и «Профиль». Существует также множество изданий и агентств, оперирующих статистикой по участникам рынка и формирующих собственные рейтинги и рэнкинги.