Глава 10

ФОРМИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫМ ПОРТФЕЛЕМ

1.10.1. Инвестиционный портфель

Инвестиционный портфель представляет собой набор реальных и финансовых инвестиционных инструментов для достижения целей в соответствии с разработанной организацией стратегией. Он включает в себя несколько относительно самостоятельных портфелей, которые отличаются видами объектов инвестирования и методами управления. Это могут быть портфели:

• реальных инвестиций;

• финансовых инвестиций;

• других финансовых инвестиций(депозиты, депозитные сертификаты и др.);

Реальные инвестиции в проекты направлены на развитие организации, рост ее эффективности.

Финансовые и другие финансовые инвестиции нацелены, в основном, на увеличение дохода организации, ее дальнейшее упрочение на рынке, стремление к управлению другими организациями.

Основными принципами формирования инвести­ционного портфеля организации являются:

• обеспечение реализации стратегии инвестиционной деятельности организации;

• возможность обеспечения соответствия портфеля фактическим инвестиционным ресурсам;

• рациональное соотношение доходов и рисков;

• выбор рациональных проектов по критерию эф­фективности; обеспечение рационального распределения инве­стиционных ресурсов;

• периодический мониторинг эффективности инве­стиционного портфеля;

• обеспечение максимально возможного управляе­мости портфеля.

Организация процесса формирования инвестици­онного портфеля по определенным этапам приведена на рис. 10.1.

Формирование Стратегические цели организации Оценка

портфеля Инвестиционной

привлекательности проектов

Продажа и приобретение

различных инвестиционных Выбор реальных

инструментов проектов по

....... * ._— критерию

эффективности

Мониторинг эффективности

инвестиционного портфеля Рациональное распределение инвестиционных ресурсов

Рис. 10.1. Схема последовательности формирования портфеля инвестиций

Процесс формирования инвестиционного портфеля осуществляется с учетом того, что общий объем инвестиционных ресурсов организации имеет ряд ог­раничений по финансам, времени реализации проекта, материальным ресурсам и т. п. Имеется возможность выбора реальных проектов из множества вариантов, удовлетворяющих условиям доходности.

Инвестиционная стратегия организации должна предусматривать процесс формирования системы дол­госрочных целей и выбор наиболее эффективных путей их достижения на основе конъюнктуры инвестиционно­го рынка. Меняющаяся рыночная среда, инфляционные процессы, высокая степень рисков, несовершенство за­конодательной базы, кризис неплатежей, высокая сте­пень бартерных взаиморасчетов требуют тщательного подхода к разработке инвестиционной стратегии. Этапы разработки стратегии формирования инвестиционных ресурсов состоят из следующих составляющих:

• оценка требуемых инвестиционных ресурсов на прогнозируемый период;

• определение возможных источников получения инвестиционных ресурсов;

• совокупность методов финансирования инвестици­онных проектов;

• разработка оптимизационных моделей структуры инвестиционных ресурсов.

Главной целью формирования инвестиционных ресурсов является обеспечение финансово-экономи­ческой устойчивости организации, непрерывной эф­фективной инвестиционной деятельности в соответ­ствии с разработанной стратегией.

Формирование инвестиционного портфеля органи­зации с точки зрения типа инвестиций имеет свои осо­бенности. Результаты анализа особенностей формирова­ния различных портфелей приведены в таблице (табл. 12) [36]. Процесс формирования инвестиционного портфеля является трудоемким. В нем, как правило, принимают участие высококвалифицированные специалисты в об­ласти экономики, финансов, производства и др.

Процесс формирования портфеля реальных инве­стиционных проектов является менее вариабельным, чем формирование портфеля, состоящего из финансо­вых инструментов.

Таблица 12

Особенности формирования портфелей в зависимости от типа инвестиций

Портфель инвестиций	Особенность Портфеля
Из реальных инвестиционных проектов	1. Более капиталоемкий с высокой степенью риска, менее ликвидный, более трудоемкий в управлении по сравнению с портфелем финансовых инвестиций. 2. Требует большей предварительной проработки. 3. Создает реальные рабочие места и обеспечивает высокие темпы развития организации.
Состоящий из финансовых инструментов	1. Высокая степень мобильности и ликвидности. 2. Способность приносить доход в более короткие сроки по сравнению с реальными инвестициями. 3. Формирование портфеля исключительно за счет средств организации.