6.11. Франчайзинг

Одним из методов финансирования инвестицион­ной деятельности может быть франчайзинг (от англ. franchise — привилегия). Франчайзинг представляет собой соглашение крупных корпораций с небольшими организациями или отдельными бизнесменами. Фран­чайзер — это, как правило, большая компания, кото­рая действует в рамках оговоренной территории и обеспечивает небольшие организации или бизнесменов своими товарами, фирменным знаком. В ответ на это организации и бизнесмены обязуются продавать фран­чайзеру услуги в области маркетинга и менеджмента, а также осуществлять инвестирование части своего капитала в крупную компанию.

Организации и бизнесмены имеют деловые отно­шения только с франчайзером и ведут свою финансово-хозяйственную деятельность в соответствии с его пра­вилами и предписаниями. Они могут быть лидерами в торговле, небольшом производстве, лицензиатами. Ис­пользование фирменного знака франчайзера в этом случае позволяет клиентам почувствовать, что они ис­пользуют продукцию или услуги известных крупных фирм. Например, таких фирм, как «Panasonic», «Adidas».

1 В.12. Проектное финансирование

Проектное финансирование является новой фор­мой долгосрочного международного кредитования, т. е. кредитования объекта от стадии проектирования до его пуска в эксплуатацию. Несмотря на то, что общепри­нят термин «проектное финансирование», речь идет не о субсидировании, а о кредитовании проектов.

Специфичность проектного кредитования заклю­чается в том, что основные этапы инвестиционного цикла взаимоувязаны между собой и являются пред­метом деятельности определенного банковского сооб­щества, которое возглавляет банк-менеджер. Проект­ное кредитование может стать одним из основных методов кредитования экономически жизнеспособных проектов в России. Иностранные партнеры в этом случае вносят капитал, оборудование, технологию, менеджмент. Относительно отечественной практики проектного кредитования следует отметить, что такой метод кредитования находится на начальной стадии своего развития.

Главная цель проектного финансирования состоит в приведении метода заимствования необходимых средств соответствующему проекту. На практике в зависимости от вида проекта, целей учредителей, вза­имоотношений между ними и банком, конъюнктуры рынка кредитов имеется различное распределение рисков между учредителями и кредиторами. Поэтому различают три формы кредитования:

• с правом полного регресса;

• с правом частичного регресса;

• без права регресса.

При первой форме кредитования учредитель не­сет полную ответственность по всем видам риска про­ектов. Это наиболее простая форма проектного креди­тования и договор о таком кредитовании можно зак­лючить быстро под небольшую процентную ставку.

Вторая форма кредитования заключается в том, что риски проектов распределяются между учредителями и банками в определенном соотношении. Такая форма кредитования на практике встречается достаточно часто.

При кредитовании по третьей форме банки берут на себя большинство рисков, отказываясь во многом от требований к учредителям. Банки практически воз­лагают на себя ответственность за реализацию проек­та. В этом случае форма кредитования очень дорога и трудно осуществима. Поэтому на практике встречает­ся редко. Благоприятными условиями кредитования без права регресса считается тот случай, когда объект инвестирования находится в стране со стабильным политическим «климатом», привлечена новая техноло­гия, продукция может быть легко реализована на изве­стных ранках, кредиторы имеют возможность доста­точно точно оценить будущие риски.

Основными принципами проектного кредитова­ния, принятыми в мировой практике, являются:

• пессимистический прогноз банка при оценке проекта;

• тщательное изучение динамики спроса и цен на продукцию;

• гарантии спонсоров проекта;

• проектное финансирование, предусматривающее различные условия предоставления кредитов.

При оценке проекта банк исходит из пессимисти­ческих оценок будущего проекта. Расчет запаса прочности проекта (отношение чистых поступлений от его реализации к сумме задолженности по кредиту и про­центам) осуществляется с учетом наименее благопри­ятных вариантов развития события.

До подписания кредитного договора идет процесс детального анализа спроса и цен на продукцию, для производства которой требуется кредит, с целью опре­деления тренда на период эксплуатации инвестируе­мого объекта. Как правило, проводится сравнительный анализ трех вариантов: проект спонсора, пессимисти­ческий сценарий банка и базовый вариант, который готовится независимыми экспертами.

Дополнительным обеспечением погашения кредита являются гарантии спонсоров проекта. В качестве гаран­тий выступают платежная гарантия (безусловное обяза­тельство при наступлении гарантийного случая перечис­лить банку определенную сумму), гарантия завершения проекта (обязательство спонсоров не отказываться от реализации проекта), гарантия в форме депозита спон­сора, реализующего проект, в банке-кредиторе.

Возможность финансовых операций при проект­ном кредитовании должна предусматривать различные условия предоставления кредитов. Проектное креди­тование в международной практике обычно предусмат­ривает следующее соотношение между собственными и заемными средствами в зависимости от отрасли: 10:90; 25:75; 35:65. Привлечение заемных средств,особенно на начальной стадии, прочнее «привязыва­ет» заемщика к проекту, чем в случае реализации пос­леднего исключительно за счет заемных средств.

Проектное кредитование, в отличие от обычного банковского, имеет свои особенности. Такими особен­ностями являются:

• во-первых, при банковском кредитовании должни­ком является уже существующая организация. Ре­шение о предоставлении кредита принимается на основе оценки «финансовых результатов» должни­ка, его «репутации» и кредитоспособности. При проектном кредитовании к должнику понятия «фи­нансовые результаты» и «репутация» неприемлемы. Проектная организация (венчурная организация) со­здается исключительно в целях реализации проекта.

• во-вторых, при проектном кредитовании имеется возможность привлечения инвестиций в больших объемах. В отличие от этого, привлечение обычных банковских инвестиций в больших объемах, осо­бенно для небольших и средних организаций, прак­тически закрыто.

• в-третьих, проектное кредитование дает возмож­ность учредителям инвестируемой организации пе­реносить часть своих рисков на других участников проекта. При банковском кредитовании владелец инвестиций несет возможные риски в одиночку.

• в-четвертых, при проектном кредитовании появля­ется возможность одновременно использовать не­сколько источников заемных инвестиций. При этом может быть получен доступ к более выгодным кредитам (МБРР, ЕБРР).

Следует отметить, что проектное кредитование обладает рядом особенностей, которые требуют тща­тельного подхода при выборе этого метода кредитова­ния. Например, существует противоречие между стрем­лением учредителей инвестируемой организации и банком-инвестором. Учредители стремятся максималь­но переложить риски на банки-инвесторы и достичь выгодных условий кредитования. Поэтому одной из главных задач банка-инвестора является выяснение целей учредителей, выбор параметров и выработка адекватной структуры проектного кредитования.

. Инвестиционный налоговый кредит

В соответствии с налоговым кодексом РФ (часть 1) [31] инвестиционный налоговый кредит представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при кото­ром организации при наличии соответствующих осно­ваний предоставляется возможность в течение опре­деленного срока и в определенных пределах уменьшать свои платежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Он предоставляется по налогу на прибыль (доход) органи­зации, а также по региональным и местным налогам на срок от одного года до пяти лет.

Уменьшение инвестиционного налогового креди­та производится по каждому платежу за каждый от­четный период до тех пор, пока сумма, не уплаченная организацией в результате всех уменьшений (накоп­ленная сумма кредита), не станет равной сумме креди­та, предусмотренной соответствующим договором. В случае заключения организацией более одного догово­ра об инвестиционном налоговом кредите, срок дей­ствия которых не истек к моменту очередного платежа по налогу, накопленная сумма кредита определяется отдельно по каждому из этих договоров. Увеличение накопленной суммы кредита осуществляется вначале в отношении первого по сроку заключения договора, а при достижении этой накопленной суммой размера, предусмотренного указанным договором, организация может увеличивать накопленную сумму кредита по следующему договору.

Организация, являющаяся налогоплательщиком, может получить инвестиционный налоговый кредит при наличии хотя бы одного из следующих оснований:

• проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, направленных на техни­ческое перевооружение организации, либо для со­здания рабочих мест для инвалидов или на защиту окружающей среды от загрязнения промышленны­ми отходами;

• реализация инновационной деятельности органи­зации, в том числе создание новых технологий, но­вых материалов и оборудования;

• выполнение организацией особо важного заказа по развитию региона или предоставление особо важ­ных услуг населению.

При оформлении договора об инвестиционном налоговом кредите должна предусматриваться сумма кредита с указанием налога, по которому организа­ции предоставлен этот кредит, срок действия догово­ра, начисляемые на сумму кредита проценты, поря­док погашения кредита. В данном случае не допуска­ется устанавливать проценты на сумму кредита по ставке, менее одной второй и превышающей трех четвертых ставки рефинансирования Центрального Банка РФ.

1 NB

• Под методами финансирования инвестиционной дея­тельности понимаются совокупность приемов и спосо­бов финансирования в целях повышения эффективно­сти хозяйствующих субъектов.

• Инвестиционная политика государства в настоящее время направлена на снижение величины бюджетных ассигнований и одновременное увеличение доли соб­ственных средств организаций, частных инвестиций и заемных средств.

• Государственное финансирование инвестиционной де­ятельности организаций может осуществляться на воз­вратной, безвозвратной или смешанной основе.

• Выбор проектов на первом этапе осуществляется на конкурсной основе, исходя из федеральной государ­ственной необходимости.

• На втором этапе проводятся подрядные торги заказчи­ков по строительству отобранных объектов и заключа­ются государственные контракты.

• Третий этап характеризуется выбором системы финан­сирования.

• Финансирование инвестиционной деятельности органи­зации может осуществляться через целевые комплекс­ные программы (ЦКП).

• Внебюджетные источники финансирования, привлекаемые для реализации инвестиционных проектов и целевых ком­плексных программ, могут быть получены за счет:

• фондов по поддержке малого предпринимательства;

• пенсионных фондов, в том числе негосударственных;

• страховых фондов;

• других фондов;

• отчислений от прибыли организаций;

• целевых кредитов банков под государственные гарантии;

• средств инвестиционных компаний;

• иностранных инвестиций.

• Сущность самофинансирования состоит в том, что после исключения из дохода налогов и других обязательных платежей в бюджет, все оставшиеся денежные ресурсы остаются в распоряжении трудового коллек­тива организации.

• Одним из направлений самофинансирования является эмиссия ценных бумаг в акционерных обществах — акционерное финансирование.

• Иностранный кредит является одной из форм движе­ния ссудного капитала в сфере международных эконо­мических отношений и связан с предоставлением ва­лютных и товарных ресурсов с условием возвратности, срочности и уплаты процентов.

• Перераспределение ссудных капиталов между страна­ми осуществляется через механизм иностранного кре­дита в такие сферы рынка, где имеется возможность получения прибыли. В этом случае кредит способству­ет выравниванию прибыли государства-заемщика в сред­нюю прибыль и повышению ее массы.

• Банковский кредит представляет собой ссуду в денеж­ной или товарной форме на условиях возврата с упла­той процентов по предварительной договоренности.

• Срочный кредит предусматривает предоставление креди­та на определенный срок и последующее его погашение.

• Контокоррентный кредит означает то, что текущий счет организации ведется банком-кредитором с оплатой бан­ком расчетных документов и зачислением дохода этой организации.

• Онкольный кредит соответствует контокоррентному кредиту, но оформляется под залог только товарно-материальных ценностей или ценных бумаг.

• Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедержателю путем покупки векселя до наступле­ния срока платежа.

• Акцептный кредит используется во внешней торговле и предоставляется банком акцепта выставленных на него экспортером тратт. Тратта представляет собой перевод­ной вексель.

• Факторинг (factor — посредник) представляет собой раз­новидность торгово-комиссионной операции, связанной с кредитованием оборотных средств.

• Форфейтинг представляет собой кредитование экспор­тера путем покупки векселей, акцептованных импорте­ром.

• Овердрафт (overdraft) представляет собой форму крат­косрочного кредита. Предоставление такого кредита осуществляется путем списания банком финансовых средств по счету клиента сверх его остатка.

• Кредит и его процентная ставка, предоставляемые бан­ком инвестору, определяются сроком займа, степенью риска и другими факторами. Процентная ставка зави­сит от базисной ставки, на которую ориентируются банки.

• Аренда представляет собой имущественный наем. Она строится на срочном возмездном договоре о пользова­нии имущественным комплексом (здания, сооружения, оборудование, земля, природные ресурсы и другое имущество).

• В состав арендной платы могут входить средства, кото­рые арендатор передает арендодателю для ремонта объектов во время или по окончании срока договора об аренде.

• Термин «лизинг» происходит от английского глагола «to lease», что означает «арендовать», «брать в аренду».

• Лизинг — это вид предпринимательской деятельности, на­правленный на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору финансовой аренды (лизинга) арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность обусловленное дого­вором имущество у определенного продавца и предоставить это имущество арендатору (лизингополучателю) за плату во время пользования для предпринимательских целей.

• Оперативный лизинг представляет собой передачу иму­щества многоразового использования на срок по вре­мени меньше его экономического срока службы.

• Финансовый лизинг отличается длительным сроком кон­тракта (5—10 лет) и амортизацией всей или большей части стоимости технических средств. Он представляет собой форму долгосрочного кредитования приобрете­ния технических средств.

• Ипотечное кредитование осуществляется только под залог недвижимого имущества для удовлетворения тре­бований кредитора-залогодержателя к должнику и назы вается ипотекой (греч. hypotheke — залог, заклад). В ка­честве недвижимости могут быть земельные участки, строения и сооружения.

• Венчурный капитал образуется из личных или корпо­ративных финансовых ресурсов внешних инвесторов для организации венчурной организации. Инвесторами венчурной организации могут быть:

• инвестиционные банки;

• финансово-промышленные группы;

• страховые компании;

• отдельные рискующие бизнесмены;

• иностранные компании.

■ Франчайзинг представляет собой соглашение крупных корпораций с небольшими организациями или отдель­ными бизнесменами. Франчайзер — это, как правило, большая компания, которая действует в рамках огово­ренной территории и обеспечивает небольшие органи­зации или бизнесменов своими товарами, фирменным знаком.

• Специфичность проектного кредитования заключает­ся в том, что основные этапы инвестиционного цикла взаимоувязаны между собой и являются предметом де­ятельности определенного банковского сообщества, ко­торое возглавляет банк-менеджер.

• В соответствии с налоговым кодексом РФ (часть 1) [31] инвестиционный налоговый кредит представляет собой такое изменение срока уплаты налога, при котором организации при наличии соответствующих оснований предоставляется возможность в течении определенного срока и в определенных пределах уменьшать свои пла­тежи по налогу с последующей поэтапной уплатой суммы кредита и начисленных процентов. Он предос­тавляется по налогу на прибыль (доход) организации, а также по региональным и местным налогам на срок от одного года до пяти лет.