1. Методология имущественного подхода.

2. Метод накопления активов.

3. Оценка ликвидационной стоимости предприятия.

1. Имущественный подход предполагает поэлементную оценку объекта. Общую стоимостьобъекта получают суммированием стоимостей всех его элементов. Применение подхода даетпессимистическую оценку объекта, однако в российских условиях, когда фондовый рынок еще несформирован, а рыночная информация отсутствует, этот подход часто оказывается единственновозможным.

Сущность подхода состоит в том, что проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и далее из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая

стоимость всех его обязательств. Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Базовой формулой подхода является:

Собственный капитал = Активы – Обязательства.

Имущественный подход включает три основных метода:

1) метод накопления активов;

2) метод стоимости чистых активов;

3) метод ликвидационной стоимости.

Все методы основаны на определении в текущих ценах стоимости отдельных видов имущества и вычитании задолженностей предприятия. Они базируются на одной информационной базе — балансе предприятия. Основное их преимущество заключается в том, что все они основываются на достоверной фактической информации о состоянии имущественного комплекса предприятия. Основной недостаток — не учитывают будущие возможности предприятия в получении чистого дохода.

2. Основные сферы применения метода накопления активов:

• оценка контрольных пакетов акций предприятия;

• оценка предприятий с высоким уровнем фондоемкости;

• оценка предприятий со значительными нематериальными активами и возможностью их выделения и оценки;

• оценка холдинговых или инвестиционных компаний;

• оценка предприятий, не имеющих ретроспективных данных о прибылях;

• оценка новых предприятий, недавно зарегистрированных;

• оценка предприятий, очень сильно зависящих от контрактов (например, строительные фирмы) или не имеющих постоянной клиентуры;

• оценка предприятий, значительную часть активов которых составляют финансовые активы (ценные бумаги, денежные средства и пр.).

Метод накопления активов предполагает оценку рыночной стоимости предприятия порыночной стоимости его имущества, очищенной от стоимости задолженности предприятия.

Это, в свою очередь, требует переоценки балансовой стоимости активов на их современную рыночную стоимость, т.е. баланс, составленный на основе затрат, заменяется балансом, в котором все активы и все обязательства показаны по рыночной стоимости. В расчет принимаются и активы,

не отраженные в балансе.

Основные этапы оценки методом накопления активов:

1) оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости;

2) определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования;

3) выявляются и оцениваются нематериальные активы;

4) определяется рыночная стоимость финансовых вложений (долгосрочных и краткосрочных);

5) товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость;

6) оценивается дебиторская задолженность;

7) оцениваются расходы будущих периодов;

8) обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость;

9) определяется стоимость собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.

Метод избыточных прибылей для оценки гудвилла. К типичным нематериальным активам предприятия относятся: патенты и лицензии, ноу-хау, товарный знак, деловая репутация, торговое имя, обученный и подобранный персонал, льготные контракты, закрепленная клиентура и т.д.

Рыночная стоимость нематериальных активов может существенно отличаться от их балансовой стоимости. В интересах оценки бизнеса достаточно оценить стоимость всей совокупности НМА

предприятия, которая называется гудвиллом (goodwill).

Под гудвиллом понимаются нематериальные активы, возникающие в результате действия факторов, вызывающих экономические выгоды, таких как популярное название предприятия, постоянство клиентуры, удачное размещение, характер продукции и др. Иными словами гудвилл

представляет собой увеличение оценки бизнеса, его стоимости в той мере, в какой этому способствуют репутация, авторитет фирмы и другие подобные, трудно определимые «неосязаемые» факторы.

Для оценки гудвилла предприятия, как правило, используется метод избыточных прибылей, который основан на предпосылке о том, что избыточные прибыли приносят предприятию не отраженные в балансе НМА, обеспечивающие доходность на активы и на собственный капитал выше среднеотраслевого уровня.