Хеджування за допомогою опціонів. Валютні опціони

Хеджування з використанням опціонів, як і у випадку ф'ючерсних контрактів, означає захист своєї довгої чи короткої позиції по базовому активу за допомогою покупки опціонів "пут" чи ''колл", або за допомогою їх продажу. При цьому при­бутковість опціону повинна від'ємно корелюватись з прибут­ковістю позиції по базовому активу. Нижче розглянемо деякі найбільш прості, і в той же час ефективні, стратегії хеджування.

Особа, яка володіє деяким активом (довга позиція), може застра­хувати себе від непередбаченого зниження ціни і зв'язаних з цим втрат за допомогою придбання опціону на продаж. Тим самим фіксується нижній кордон ціни активу. Подібна стратегія хеджу­вання називається стратегією захисного опціону.

Цікаво порівняти хеджування з використанням опціону й аналогічну за змістом операцію захисту довгої позиції за допо­могою продажу ф'ючерсного контракту(короткий хедж). У ви­падку короткого хеджа, інвестор не несе збитки при падінні ціни (якщо ігнорувати операційні витрати), але і не одержує ніяких ви­год від сприятливої зміни ринкової кон'юнктури. При викорис­танні опціону, інвестор несе збитки, рівні величині премії, якщо ціна падає, але дістає прибуток при рості ціни, причому розмір прибутку буде тим більше, чим на більшу величину виросте ціна. Тобто, премія є свого роду плата за можливість одержання при­бутку, тоді як розмір збитків фіксований.

Стратегія захисного опціону на продаж подібна звичай­ному страхуванню. Опціонна премія є аналогом страхової пре­мії – плати за страховку, а виграш по опціону при несприятливій зміні ринкової кон'юнктури – аналог страхової виплати при на­станні страхового випадку.

Продаж захисного опціону на продаж. Дана стратегія при­пускає, що хеджеру необхідно буде в деякий момент часу, у май­бутньому, купити визначену кількість якого-небудь активу. Для страхування можна надписати опціон на продаж (тобто взяти на себе зобов'язання купити визначений актив по заздалегідь обго­вореній ціні). Якщо ціна базового активу до моменту завершен­ня терміну опціону менше ціни виконання опціону, то власник опціону скористається своїм правом, і хеджер (емітент опціону) придбає базовий актив опціону на суму X.

З іншого боку, якщо ціна базового активу до моменту за­вершення терміну опціону вище чи дорівнює ціні виконання оп­ціону, то власник опціону відмовиться від реалізації свого права на продаж базового активу емітенту опціону (у цьому випадку хеджеру), і хеджер залишить собі премію по опціону, що збільшить прибутковість чи вартість його портфеля.

Хеджування короткої позиції – опціон на купівлю. Купів­ля захисного опціону на купівлю. Придбання опціону "колл" є засобом хеджування короткої позиції – часу придбання, що приходиться на визначений майбутній момент, базового активу.

Валютний опціон – угода між покупцем опціону і продавцем валюти, що надає право покупцю опціону купити чи продати за визначеним курсом суму валюти протягом обумовленого часу за винагороду, що сплачується продавцю.

Валютні опціони застосовуються, якщо покупець опціону прагне застрахувати себе від утрат, зв'язаних зі зміною курсу ва­люти у визначеному напрямку.

Особливістю опціону, як страхової угоди, с ризик продав­ця опціону, що виникає внаслідок переносу на нього валютного ризику експортера чи інвестора. Неправильно розрахувавши курс опціону, продавець ризикує понести збитки, які перевищать отриману ним премію. Тому продавець опціону завжди прагне занизити його курс і збільшити премію, що може бути неприй­нятним для покупця.