22.3. Предположения о денежных потоках

Если отдельные единицы могут быть идентифицированы, то возрастающие первоначальные затраты не представляют специаль­ной проблемы. Статья затрат может быть включена в единицу товара или в контейнер товаров, или движение единицы товара может быть прослежено назад к счету-фактуре на его покупку или в отметках о затратах на его производство. На практике сделать это, однако, довольно сложно. В большинстве случаев новые и старые единицы товара перемешаны на складе, и их физическая идентификация невозможна или не нужна. Если делается более чем одна покупка одного и того же товара по разным ценам, тогда требуется некоторое допущение о потоках затрат, чтобы оценить первоначальные издержки, которые переносятся на товар. Вследствие этого было разработано несколько бухгалтерских про­цедур оценки запасов, которые искажают прямую связь между пото­ком запасов и потоком затрат. Последующая дискуссия концентриру­ется на двух основных методах оценки динамики запасов (FIFO и LIFO). Это делается вследствие их важности, а также потому, что они представляют две крайние альтернативы, лежащие перед финан­совым менеджером. От выбора того или другого зависит отнесение затрат на себестоимость и, соответственно, величина налога на при­быль и чистого денежного потока компании.

Метод FIFO (от англ. first-in, first-out) исходит из того, что при реализации запасов продаются самые старые единицы товарно-мате­риальных ценностей. При этом методе итоговые затраты и, соответ­ственно, прибыль, сообщаемые в отчете о прибылях и убытках, будут примерно соответствовать оценке запасов, которая рассчитывается на основе метода идентификации счетов-фактур. Остающиеся запасы, которые отражаются в балансе, оцениваются по стоимости последних приобретенных или произведенных единиц и таким образом аппрок­симируют рыночную цену или восстановительную стоимость запасов.

Логика метода LIFO (от англ. last-in, first-out) противоположна логике метода FIFO. Здесь себестоимость реализованной продукции рассчитана на основе стоимости единиц товарно-материальных цен­ностей, произведенных или добавленных к запасам в последний пери­од. Соответственно, себестоимость реализованной продукции аппрок­симирует восстановительную стоимость товара, тогда как при методе FIFO она ближе к его первоначальной цене.

На практике никто не будет всерьез рекомендовать политику от­грузки недавно произведенных товаров и хранения в запасах наибо­лее старых. Сторонники метода LIFO объясняют свою приверженность тем, что неважно, какие именно единицы товара изымаются из запа­сов первыми, надо рассматривать поток расходов, а не поток товаров.

Поскольку метод LIFO относит к проданным товарам наиболее поздно произведенные или заложенные на хранение единицы товар­но-материальных ценностей, хранимые и отражаемые в балансе запасы рассматриваются как наиболее рано приобретенные или произведен­ные. Во время инфляции такая практика может серьезно недооценить стоимость запасов по сравнению с текущей или восстановительной стоимостью. Это препятствие частично преодолевается тем, что мно­гие фирмы, использующие метод LIFO, показывают накопленное в ба­лансе отличие между методами LIFO и FIFO. Поскольку метод LIFO завышает себестоимость реализованной продукции, то налоговые обя­зательства (в первую очередь налог на прибыль) при использовании этого метода снижаются в период роста цен. Соответственно, фирма получает при этом больший денежный поток.

Сравним методы. Если цены неизменно стабильны, то методы LIFO и FIFO дают идентичный баланс и отчет о прибылях и убытках. Однако в мире относительных и абсолютных ценовых изменений два метода приводят к разным результатам. При инфляции FIFO приво­дит к более высокой оценке дохода.

Разница между методами LIFO и FIFO может быть проиллюст­рирована в табл. 22.6.

Таблица 22.6.

Сравнение методом FIFO и LIFO для оценки запасов

LIFO и FIFO	Количество единиц	Цена единицы, руб.	Стоимость партии, руб.
Запасы на начало года	165	248	40 920
Дата покупки
21 марта	240	288	69 120
17 мая	325	330	107 250
22 октября	200	374	74 800
Товары в наличии	930		292 090
Запасы на конец года = 500 единиц
Оценка методом FIFO
Последняя покупка (22 октября)	200	374	74 800
Предыдущая покупка (17 мая)	300	330	99 000
Всего (FIFO)	500		173 800
Оценка методом LIFO
Запасы на начало года	165	248	40 920
Покупка 21 марта	240	288	69 120
Покупка 17 мая	95	330	31 350
Всего LIFO	500		141 390

Рассмотрим преимущества метода LIFO. Для максимизации на­логовых выгод оптимальным временем для принятия системы метода LIFO может быть момент, когда запасы относительно малы. До тех пор, пока покупаемые единицы товарно-материальных ценностей превы­шают продаваемые, метод LIFO будет характеризоваться меньшими налоговыми обязательствами и более высоким денежным потоком в пе­риоды роста цен. Поскольку налогооблагаемая база основана на от­четной прибыли, то фактически уплачиваемые налоги ниже при мето­де LIFO. Соответственно, экономическая прибыль и денежные потоки при этом методе выше. Помимо снижения налогов на «складскую» прибыль, этот метод имеет преимущество и в том, что показывает от­четную прибыль ближе к экономической прибыли, чем метод FIFO. Экономическая прибыль оценивается более точно при использовании восстановительной стоимости запасов, а, метод LIFO оценивает эту восстановительную стоимость лучше, чем метод FIFO.

Следует, однако, понимать, что уменьшение налоговых выплат при использовании метода LIFO в периоды инфляции может вылить­ся просто в их отсрочку. Если цены упадут к первоначальному уровню или если компания ликвидирует свои запасы, то «складская» прибыль и налоги будут выше при методе LIFO, чем при методе FIFO. Все вы­годы будут полностью ликвидированы и возвращены государству, хотя на фактически предоставленный налоговый кредит не будет начисле­но никаких процентов.

В то же время при правильном управлении запасами и налоговом планировании отсрочка может быть сделана такой долгой, что позво­лит почти полностью избежать уплаты налогов при системе LIFO. Далее, если налоги, которых удалось избежать в данный год, должны быть уплачены в следующий год, финансовые менеджеры могут быть довольны такой отсрочкой. Чистая приведенная стоимость денежных потоков компании повышается. Наличность, которую удалось сохра­нить благодаря снижению текущих налоговых платежей, может быть временно использована для расширения операций, что в свою очередь усилит финансовую мощь компании. Наконец, всегда есть надежда, что будущие налоговые ставки будут меньше сегодняшних.

Другой причиной выбора метода оценки запасов, минимизирую­щего отчетную прибыль, является стремление директоров уменьшить давление со стороны акционеров в отношении выплаты дивидендов. Если директора предпочитают использовать заработанную наличность для роста компании, а не для дивидендных выплат, то они постарают­ся уменьшить отчетную прибыль всеми доступными способами. Вы­бор метода оценки запасов поможет в этом. Меньшая отчетная при­быль может быть также удобна при переговорах с профсоюзами, поскольку высокая прибыль, отражаемая в отчетах, является сигна­лом для организованного рабочего класса выдвинуть очередные тре­бования о повышении заработной платы.

Рассмотрим недостатки LIFO. Снижение отчетной прибыли мо­жет, однако, создавать трудности компании и ее менеджменту. Преде­лы эмиссии ценных бумаг и заимствований у банков часто зависят от размера публикуемой прибыли и от соотношения обязательств фир­мы к ее активам или к собственному капиталу. И то и другое будет ниже при методе LIFO в условиях инфляции. Участие в прибылях и бо­нусы для менеджеров также прямо связаны с отчетной прибылью. Для компаний с высокой долей собственности работников или применяю­щих программы участия в прибылях от публикуемой прибыли зави­сит и заработная плата рядовых сотрудников.

Есть и другие причины тому, чтобы не использовать метод LIFO. Первая состоит в ожидании падения цен. Несмотря на то, что современный мир живет в условиях постоянной инфляции и сила экономи­ки зависит лишь от ее размеров, на отдельных рынках падение цены не редкость и сегодня. Вспомним историю цен на сотовые телефоны. Вторая заключается в том, что компании, чьи запасы часто ликвиди­руются (возможно, вынужденно) по причинам забастовок, плохой по­годы и особенно вследствие нестабильных условий спроса и предло­жения, имеют мало преимуществ от использования метода LIFO. Другими словами, падение цен и необходимость продать запасы, кото­рые содержатся при относительно низких затратах, приводят при LIFO к более высоким прибылям и, соответственно, большему налогообло­жению.