2. Структура финансового рынка Казахстана
Структура финансового рынка Казахстана представляет интеграцию взаимосвязанных рынков:
Денежный рынок
Кредитный рынок
Рынок ценных бумаг, включающий в себя фондовый рынок, рынок облигаций и т.д.
Депозитный рынок
Пенсионный рынок
Страховой рынок
Валютный рынок
Участие каждого сегмента в реализации поставленных перед финансовым рынком задач зависит от уровня их развития, от опыта накопленной работы, от сложенных процессов их общего взаимодействия.
Структура всех составляющих финансового рынка страны весьма чувствительна к колебаниям общеэкономической конъюнктуры, политической стабильности, сбалансированности спроса и предложения субъектов рынка: акционированных и частных предприятий, государственных структур и физических лиц.
Схематически структуру финансового рынка Казахстана можно изобразить так:
Денежный рынок Страховой рынок
Рынок ценных бумаг ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК Депозитный рынок
Пенсионный рынок Валютный рынок Кредитный рынок
Рисунок 1 источник Искаков У.М. Финансовые рынки и посредники. Учебник. Алматы, Экономика, 2005г.
Финансовый рынок способствует развитию экономики, осуществлению материально-финансовой сбалансированности по общему объему и по структуре общественного производства.
3 Оценка современного состояния отдельных сегментов финансового рынка Казахстана
С момента обретения независимости Казахстан приступил к модернизации своей экономики и реформированию всех ее секторов. Важнейшим результатом проводившихся реформ является реформирование депозитного рынка – как одного из стратегических направлений политики коммерческих банков для мобилизации внутренних источников инвестирования. Нельзя не отметить, что проблемы переходного периода отразились на эффективности депозитного рынка на ранних этапах формирования, что было связано с рядом следующих причин:
Республика, оказавшись без инвестиционных средств, поступавших ранее в централизованном порядке и необходимых не только для поддержания развития экономики, но и для проведения реформ, была вынуждена привлекать внешние заимствования, игнорируя при этом внутренние сбережения;
Отсутствие у большинства населения депозитной культуры и позитивного опыта обращения к услугам финансовых институтов, стало причиной тенденции оседания наличных денежных средств;
Уровень доходов большинства граждан на первоначальном этапе проводимых реформ не позволял накопить сбережений и тем более инвестировать их во что – либо;
Волна банкротств различных трастовых компаний, финансовых пирамид, отсутствие государственных гарантий по банковским вкладам усиливали общее недоверие населения к коммерческим банкам и не способствовали депозитным инвестированиям;
Отсутствие эффективного и реального механизма индексации вкладов, высокий уровень инфляции тормозили реализацию многих крупных сберегательных проектов банков;
На первоначальном этапе становления для депозитного рынка характерно значительное превалирование инструментов краткосрочного характера, что свидетельствовало о достаточно долгом недоверии к банковской системе, хотя на данное явление также влияла и общая неуверенность населения в своем будущем;
Общая долларизация экономики вследствие укрепления курса доллара США привела к значительному структурному изменению депозитного портфеля в пользу кладов в иностранной валюте. Это, в свою очередь, замедляло общее развитие депозитного рынка, поскольку вкладчик все –таки быстрее идет инвестировать вклад в тенге, чем в валюте (таблица 3). К числу наиболее веских причин долларизации стали переход к режиму свободно плавающего обменного курса тенге в апреле 1998 года, усиление девальвационных ожиданий в конце 1998 года из –за кризиса в России.
Роль депозитного рынка и его характерные черты, наблюдаемые сегодня, сложились в результате влияния факторов, определивших развитие депозитного рынка в Казахстане.
Финансовые инструменты депозитного рынка характерны тем, что имеют достаточно четкие очертания услуги как товара, поскольку предлагаются как банковские продукты потенциальным участникам рынка, являющимся фактически инвесторами и желающим вложить свободные денежные средства в данный вид инструмента инвестирования. Цена на депозитные инструменты практически всегда зависит от уровня спроса и предложения на данный банковский продукт и корректируется лишь при вмешательстве НБРК. Спрос на депозитные инструменты в основном зависит от реальных возможностей экономических агентов к накоплению, на которые в свою очередь влияют уровень потребительского спроса, инфляция, темпы роста национального дохода и многие другие факторы как макро- и микроуровня. Предложение на депозитные инструменты зависит от состояния спроса и уровня развития стратегического менеджмента депозитной политики коммерческих банков, от уровня давления, вмешательства регулирующих органов на развитие депозитного рынка. В тоже время предложение, представленное участниками депозитного рынка, стимулирует развитие спроса на депозитные инструменты, поскольку конкурируя на рынке инструментов инвестирования депозитные продукты того или иного института могут занимать лидирующие позиции, только лишь в условиях их достаточной конкурентоспособности. Таким образом, можно заключить, что цена на депозитные инструменты зависит от многих факторов, в том числе:
- ставки рефинансирования и уровня инфляции;
- нормы рентабельности депозитного инструмента, зависящей в свою очередь от размера банковской маржи (разницы кредитного и депозитного процента);
- срока депозитного инструмента;
- вида инструмента, или точнее от цели маркетинговой стратегии по данному инструменту (ставки, метода начисления, условий начисления и выплаты и т.п.).[2]
По итогам 2012 года вклады клиентов увеличились на 735,4 млрд. тенге или на 9,4%, составив на отчетную дату 8 532,9 млрд. тенге. Основную долю вкладов клиентов составляли вклады юридических лиц (60,0% от общей суммы вкладов клиентов). При этом вклады юридических лиц с начала года увеличились на 1,7%, в то время как увеличение по вкладам физических лиц составило 23,6%. (график )
График 1 Источник: ГОДОВОЙ ОТЧЕТ Комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан за 2012 год
Следует отметить, что в 2012 году продолжилась тенденция к сокращению доли вкладов клиентов, номинированных в иностранной валюте, с 32,7% на начало 2012 года до 31,3% по состоянию на 1 января 2013 года. (график 1 )
График 1 Источник: ГОДОВОЙ ОТЧЕТ Комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан за 2012 год
В структуре вкладов юридических лиц и физических лиц наибольший удельный вес занимают срочные вклады и условные вклады, составив на отчетную дату 67,8% от совокупных вкладов.[22]
График 2 Источник: ГОДОВОЙ ОТЧЕТ Комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан за 2012 год
Основными принципами функционирования депозитного рынка Казахстана с
Характерными для пенсионного рынка Казахстана черты, определяющие его как ресурсообразующий сегмент финансового рынка:
- пенсионные активы являются самым главным внутренним долгосрочным инвестиционным источником, поскольку в отличие от других институциональных инвесторов накопительные пенсионные фонды сегодня имеют самые «длинные» инвестиционные ресурсы и, соответственно, генерируют самый мощный инвестиционный потенциал;
- в отличие от других сегментов финансового рынка инструменты пенсионного рынка имеют незначительный ассортимент, более того, их виды и сущность четко регламентируются законом и не рождаются под влиянием изменений рыночной конъюнктуры, что в свою очередь определяет их особую природу;
- в отличие от всех сегментов финансового рынка деятельность субъектов пенсионного рынка в принципе не обременена большими сложностями и проблемами по увеличению финансовых потоков своего рынка, поскольку инструменты пенсионного рынка обращаются не сколько потому, что их рождает рынок (хотя без этого фактора следующий не имел бы места), а сколько потому, что пенсионный рынок обслуживает систему пенсионного обеспечения созданную и регулируемую государством. Иначе говоря, основным участникам рынка не приходится стимулировать спрос на свои инструменты, он есть всегда, потому что его определяет государство;
- особенность финансовых потоков пенсионного рынка заключается в том, что с момента начала их движения по определенному пенсионному счету они носят аккумулирующий характер (средства поступают на кредит счета и его дебетование для обычного вкладчика, молодого специалиста только устроившегося на работу, будет начинаться в среднем лишь через 40 лет).
Кроме того, при прочих равных условиях эти финансовые потоки в основном носят регулярный характер (каждый месяц) и, как правило, остаются фиксированными или растут;
- важной особенностью финансовых потоков пенсионного рынка является также то, что в процессе аккумулирования они имеют общий централизованный характер формирования для всего пенсионного рынка: все пенсионные отчисления, прежде чем стать пенсионными накоплениями проходят через ГЦВП. Ни на одном сегменте финансового рынка не наблюдается такого централизованного аккумулирования финансовых потоков рынка. Хотя некоторая схожесть наблюдается на денежном рынке, где основную функцию платежного оператора на рынке выполняет НБРК;
- пенсионные активы, несмотря на их финансовый характер, имеют социальную природу происхождения, что выражается в сдержанности финансовых инструментов пенсионного рынка (их низкой рискованностью), урегулированностью и изначально более низкой доходностью, поскольку часть доходов, которую вкладчик мог бы получать в полном объеме от своих пенсионных накоплений, если бы они не были таковыми, уходит на оплату услуг участников пенсионного рынка;
- для пенсионного рынка с точки зрения прямых отношений (поставщик услуг и его потребитель) характерно участие определенного вида участников рынка: пенсионных фондов, вкладчиков и агентов по уплате обязательных пенсионных взносов (работодатель). Государство выступает на пенсионном рынке как регулирующий орган в лице НБРК, как пенсионный фонд в лице ГНПФ, и как агент в лице государственных учреждений, организаций и компаний.
Некоторым исключением являются такие инструменты пенсионного рынка как добровольные пенсионные отчисления, по которым вкладчик может осуществлять зачисление средств самостоятельно, хотя чаще всего, для облегчения расчетов по временным льготам индивидуального подоходного налога, вкладчики подают заявление в свою компанию, которая осуществляет перечисление добровольных пенсионных отчислений совместно с обязательными.
К особенностям пенсионного рынка следует отнести возможность классификации всех его участников на две категории: активные и пассивные, при этом активными участниками рынка можно назвать пенсионные фонды, ООИУПА, банки-кастоди, НБРК и самих агентов, т.е. работодателей, а к пассивным самих вкладчиков, которые не только сами не развивают «бурной» деятельности, но и по закону имеют право только два раза в год поменять свой фонд.
Особой чертой пенсионного рынка является то, что его деятельность инициирована государством, хотя это не означает, что подобного рода услуги не могли быть созданы самим финансовым рынком. С этой точки зрения инструменты пенсионного рынка являются общественным товаром, которые государство навязывает своим гражданам во имя их же собственного блага;
Определяющей особенностью для пенсионного рынка Казахстана является его высокая зависимость от состояния и уровня развития рынка ценных бумаг, поскольку сохранность и доходность пенсионных активов целиком зависят от обращающихся на финансовом рынке фондовых инструментов и качества управления инвестиционными портфелями, которые они образуют.
К числу общих функций свойственных пенсионному рынку как сегменту финансового рынка следует отнести:
- регулятивную функцию;
- информационную функцию;
- коммерческую;
- ценообразующую
К специфическим функциям пенсионного рынка следует отнести:
- пенсионного обеспечения ~ осваивая финансовые потоки, пенсионный рынок призван обеспечить их сохранность, адекватность и доходность. Иначе говоря, он выступает как основной инструмент государства в реализации его социальной политики;
- инвестиционную, пенсионный рынок в качестве сегмента финансового рынка призван обеспечивать экономику страны недорогими, долгосрочными инвестиционными ресурсами.
Пенсионный рынок - это рынок, на котором функционируют финансовые институты и экономические агенты, обращаются пенсионные инструменты, опосредующие процесс формирования пенсионных накоплений и размещения пенсионных активов в целях инвестирования, получения дохода и пенсионного обеспечения населения страны.
Таблица 1 Институциональная структура накопительной пенсионной системы
|
1.01.12 |
1.01.13 |
Количество накопительных пенсионных фондов |
11 |
11 |
- в т.ч. самостоятельно осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами |
11 |
11 |
Количество филиалов накопительных пенсионных фондов |
79 |
120 |
Количество представительств в регионах республики |
51 |
0 |
Количество организаций, осуществляющих инвестиционное управление пенсионными активами |
13 |
13 |
Количество банков, имеющих лицензию на осуществление кастодиальной деятельности |
10 |
10 |
- из них банки-кастодианы накопительных пенсионных фондов |
6 |
6 |
Примечание: Источник: ГОДОВОЙ ОТЧЕТ Комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан за 2012 год
Инструменты пенсионного рынка как, было отмечено ранее, имеют особую специфику, что определяет соответствующий подход к процессу ценообразования на нем. Важным этапом в исследовании пенсионного рынка, определяющего опять таки его особенность, выступает необходимость определения сущности пенсионных инструментов. Руководствуясь положениями международных стандартов финансовой отчетности и казахстанского законодательства, мы отнесли к инструментам пенсионного рынка пенсионные накопления (по видам инструментов - обязательные, добровольные и добровольно-профессиональные) и методы их выплаты (выплаты по установленному графику и страховые выплаты из страховой организации в соответствии с договором пенсионного аннуитета).[22]
Количество индивидуальных пенсионных счетов вкладчиков (получателей) по обязательным пенсионным взносам по состоянию на 1 января 2013 года составило 8 422 512 при численности экономически активного населения республики 9,0 млн. человек (по данным Агентства Республики Казахстан по статистике). За 2012 год количество вкладчиков, перечисляющих обязательные пенсионные взносы, увеличилось на 285 117 единиц (3,5%). Количество счетов вкладчиков без регистрации социального индивидуального кода составляет 607 022 с общей суммой пенсионных накоплений 4,2 млрд. тенге, за 2012 год количество счетов вкладчиков, не имеющих социального индивидуального кода, сократилось на 22 843 единицы (3,6%), пенсионные накопления данных вкладчиков, в свою очередь, уменьшились на 0,2 млрд. тенге (4,2%).
Количество вкладчиков по добровольным пенсионным взносам, уменьшившись за 2012 год на 525 единиц (1,4%), составило на 1 января 2013 года 37 793 единицы с общей суммой пенсионных накоплений 1,3 млрд. тенге.
Количество счетов вкладчиков по добровольным профессиональным пенсионным взносам, увеличившись за 2012 год на 123 единицы (3,0%), по состоянию на 1 января 2013 года составило 4 225 единиц с общей суммой пенсионных накоплений 133,9 млн. тенге.
Общая сумма пенсионных накоплений по итогам 2012 года выросла, прежде всего, благодаря планомерному увеличению суммы обязательных пенсионных взносов, которая составляет 10% от ежемесячного дохода вкладчика. Так, общее поступление пенсионных взносов в НПФ, увеличившись за 2012 год на 466,4 млрд. тенге (23,3%), по состоянию на 1 января 2013 года составило 2 470,1 млрд. тенге. Среднемесячные поступления пенсионных взносов составили в 2006 году – 14,3 млрд. тенге, в 2007 году – 19,0 млрд. тенге, в 2008 году - 22,7 млрд. тенге, в 2009 году – 25,3 млрд. тенге, в 2010 году – 27,7 млрд. тенге, в 2011 году –15,2 млрд. тенге, в 2012 году – 38,9 млрд. тенге.
Пенсионные накопления вкладчиков (получателей), увеличившись за 2012 год на 531,8 млрд. тенге (20,1 %), по состоянию на 1 января 2013 года составляли 3 183,2 млрд. тенге. Среднемесячный прирост пенсионных накоплений в 2007 году составил 24,9 млрд. тенге, в 2008 году – 17,7 млрд. тенге, в 2009 году – 36,7 млрд. тенге, в 2010 году –33,1 млрд. тенге, в 2011 году – 32,8 млрд. тенге, в 2012 году – 44,3 млрд. тенге.[22] (таблица 2 )
Таблица 2 Пенсионные накопления (в млрд. тенге)
дата |
сумма пенсионных накоплений |
прирост за год |
темпы роста пенсионных накоплений, в % |
01.01.2006 |
648,6 |
164,6 |
34,0 |
01.01.2007 |
909,7 |
261,1 |
40,3 |
01.01.2008 |
1 208,1 |
298,4 |
32,8 |
01.01.2009 |
1 420,5 |
212,4 |
17,6 |
01.01.2010 |
1 860,5 |
440,0 |
31,0 |
01.01.2011 |
2 258,2 |
397,7 |
21,4 |
01.01.2012 |
2 651,4 |
393,2 |
17,4 |
01.01.2013 |
3 183,2 |
531,8 |
20,1 |
Примечание: Источник: ГОДОВОЙ ОТЧЕТ Комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан за 2012 год
Наибольший средний размер пенсионных накоплений на 1 вкладчика обязательных пенсионных взносов имеют мужчины в возрасте 41 год – 587,8 тыс. тенге и женщины в возрасте 57 лет – 471,7 тыс. тенге.[22]
Становление страхового рынка в Казахстане отличается своими специфическими особенностями. Рассматривая его в рамках сегментивной структуры финансового рынка, следует отметить, что в целом тенденции в его развитии особо не выделяются от развития всего финансового рынка. Однако специфика инструментов страхования, несомненно, наложила свой отпечаток на его формирование. Следует отметить, что в основе казахстанского страхового рынка была заложена существовавшая монопольная система государственного страхования. Государственная система характеризовалась централизованным подходом в организации системы страхования, носящей в основном массовый характер. В условиях плановой экономики основное развитие получили инструменты по страхованию стихийных бедствий (неурожаев, падежу скота) и страхованию жизни (в основном детей). На наш взгляд, вполне объяснимым является факт развития именно указанных видов страхования, поскольку с одной стороны, в условиях плановой экономики существование других рисков кроме, природно-климатических не предполагалось. С другой стороны, высокий уровень доверия государственной системе страхования способствовал развитию страхования жизни детей (достижение совершеннолетнего возраста).
Важной особенностью современного страхования является то, что в условиях рынка оно стало необходимым элементом производственных отношений. Рисковый характер общественного производства, характерный для рынка, заложил основу для развития отношений между людьми по предупреждению, преодолению, локализации и по безусловному возмещению нанесенного ущерба. Возможно поэтому, для казахстанского страхового рынка в основном характерно развитие инструментов общего страхования (в частности автострахования) и страхования имущества.[2]
Значение страхового рынка определяется его ролью не только как сегмента финансового рынка, но и как важного механизма снижения рисков и заключается на наш взгляд, в следующих основных моментах:
- страховая деятельность связана с управлением рисками, иначе говоря, заключается в риск-менеджменте. С этой точки зрения деятельность
страховых институтов играет особую роль в развитии любого общества, поскольку позволяет подготовить и улучшить морально-психологический аспект любой сделки, что, несомненно, влияет на ее перспективы и развитие. Наряду с этим, страховые инструменты оказывают свое влияние и на допущение определенного риска в бизнесе, и тем самым, обеспечивают ускоренное развитие предпринимательской деятельности, дальнейшее совершенствование используемых технологий производства;
-более того, посредством подключения страхового механизма в процесс гражданско-правовых отношений и, в общем, в жизнедеятельность человека и общества (воспитание детей, выращивание скота, владение определенным имуществом и многое другое), страховые институты приобщают (привлекают) сугубо нефинансовые отношения к финансовым. Можно было бы даже сказать, что страховой механизм позволяет отношения свободные от финансов выразить посредством цифр;
на развитом финансовом рынке страховой сектор способствует стратегическому развитию всей экономики, гарантируя владельцу, возмещение убытков от гибели имущества и потере дохода, обеспечивая тем самым социально-экономическую стабильность в обществе;
-финансовые потоки на страховом рынке позволяют сформировать значительный объем ресурсов, используемых как источник инвестиций в отрасли производственной и непроизводственной сфер, что в целом улучшает инвестиционный климат в конкретном регионе и в стране;
-при крупных природных и техногенных катастрофах, в результате которых нарушается производство многих субъектов хозяйствования, подвергается угрозе жизнь и здоровье людей, возмещение соответствующего ущерба через систему страхования позитивно сказывается на общей макроэкономической ситуации в стране;
-являясь сегментом финансового рынка, страховой рынок обеспечивает этот рынок финансовыми ресурсами, которые имеют инвестиционную направленность для целей сохранения и приумножения страхового фонда. Будучи финансовыми институтами, страховые компании размещают привлекаемые средства только на финансовом рынке, способствуя развитию его сегментов. Исходя из сегментивной роли страхового рынка, он занимает на финансовом рынке инвестиционную позицию;
-через функционирование страхового рынка, обращение его инструментов, достигается создание условий и само интегрирование в мировой финансовый рынок;
-обращение инструментов страхового рынка на национальном финансовом рынке способствует функционированию депозитного и ипотечного рынков через Казахстанский Фонд гарантирования (страхования) вкладов физических лиц и Казахстанский фонд гарантирования ипотечных кредитов. Данные финансовые институты не имеют статуса страховых организаций, однако их деятельность по своему содержанию схожа с функциями страховщиков по инструментам страхования ГПО, когда страхователь обязан для осуществления деятельности подлежащей страхованию осуществлять страховые взносы, возмещение же осуществляется исходя из общей суммы застрахованных депозитов или кредитов;
-уровень развития страхового рынка характеризует уровень развития экономической культуры в данном государстве, поскольку, как правило, страховой бизнес развит там, где экономические агенты готовы осуществлять инвестирование в страховые полисы при уже развитом рынке финансовых услуг;
-страховые инструменты занимают инвестиционную позицию и посредством аккумулирования денег выполняют своего рода стерилизующую функцию, изымая из обращения «излишние» денежные средства;
- функционирование инструментов страхового рынка способствует (и их роль в данном направлении со временем будет усиливаться) облегчению социального бремени государства по вопросам социального обеспечения. Этому содействует механизм обязательного социального страхования и созданный для его организации Государственный фонд социального страхования в форме АО, призванный аккумулировать обязательные социальные отчисления, осуществлять своевременное перечисление социальных выплат и размещать временно свободные средства в финансовые инструменты. Кроме того, этому будут способствовать пенсионные аннуитеты, предлагаемые в качестве одного из основных методов осуществления пенсионных выплат;
-эффективность страхового рынка, как и перспективы его развития во многом зависят от состояния и уровня развития рынка ценных бумаг, поскольку определяющая часть сформированных посредством страхового механизма инвестиционных ресурсов размещается в фондовые инструменты и через их доходность обеспечивается возможность страхового возмещения.
В рамках страховых отношений на рынке рассматриваются как специфические функции самого страхования, так и функции рынка. Классическими функциями страхового рынка как сегмента финансового рынка следует назвать:
распределительную функцию;
инвестиционную функцию;
стимулирующую функцию, поскольку как уже было сказано ранее, экономические агенты, осуществив страхование своей деятельности (объекта страхования), получают дополнительные стимулы к развитию и совершенствованию своего производства;
регулятивную функцию, в процессе обращения страховых инструментов осуществляется регулирование как со стороны государства (поскольку защита интересов страхователей является важным условием достижения платежеспособности и надежности страхового рынка), так и со стороны самих инструментов (определение условий договора страхования, при полном соблюдении которых страхователь может рассчитывать на страховое возмещение - охрана труда, соблюдение правил эксплуатации, дорожного движения и т.п.);
ценообразующую функцию, позволяющую формировать цену на страховые инструменты в основном за счет колебания спроса и предложения на них;
коммерческую функцию, поскольку только получение дохода от осуществляемых вложений в страховые инструменты может обеспечить покрытие вероятных убытков страхователя.
К специфическим функциям страхового рынка относят: рисковую, предупредительную, сберегательную, контрольную.
Страховой рынок - это рынок, на котором функционируют финансовые институты и экономические агенты, обращаются страховые инструменты, опосредующие процесс аккумуляции и размещения денежного капитала в целях инвестирования, получения дохода и возмещения ущерба.
По данным Комитета по регулированию и надзору финансового рынка Национального банка (КФН), количество страховых организаций за минувший год сократилось с 38 до 35. На начало этого года лицензии на осуществление деятельности по страхованию жизни имеют 7 страховых организаций, по обязательному страхованию ГПО владельцев автотранспортных средств – 26 организаций. Также на рынке страховых услуг осуществляют деятельность 13 страховых брокеров и 82 актуария. [22] Основные показатели страхового рынка отражают данные графика 3.
График 3 Источник: ГОДОВОЙ ОТЧЕТ Комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан за 2012 год
За минувший год совокупные активы страховых (перестраховочных) организаций увеличились на 14,2%, превысили 442,6 млрд. тенге. Суммарный собственный капитал вырос на 3,7% и составил 239,7 млрд. тенге. Сумма страховых резервов, сформированных для обеспечения исполнения принятых обязательств, возросла на 36,2% - до 174,1 млрд. тенге. Объем страховых премий, переданных на перестрахование, увеличился на 0,5%, составил около 65,2 млрд. тенге. Из этой суммы на перестрахование нерезидентам было передано 48,2 млрд. тенге. Доля страховых премий, переданных на перестрахование нерезидентам, снизилась до 22,8% против 28,8% на аналогичную дату предыдущего года.[22]
Объем страховых премий, собранных по договорам прямого страхования, по сравнению с предыдущим годом увеличился на 20,5%, превысил 211,5 млрд. тенге. Объем страховых премий по обязательному страхованию увеличился на 7,1%, составил около 48,7 млрд., добровольному личному страхованию – на 59,1% - до 85,2 млрд. и по добровольному имущественному страхованию – на 1,5% - до 77,7 млрд. тенге. При этом объем премий, собранных по отрасли «страхование жизни», повысился на 72,0% - до 52,4 млрд. тенге. Доля премий по страхованию жизни в совокупных страховых премиях выросла до 24,8% против 17,4% на 1 января 2012 года.
Опережающие темпы роста поступлений премий по добровольному личному страхованию в последние четыре года отразились на том, что их доля в структуре поступивших премий увеличилась до 40,3% против 14% в 2008 году. При этом доля премий по обязательному страхованию за этот период выросла с 22,0 до 23%, а доля премий по добровольному имущественному страхованию, соответственно, снизилась с 64,0 до 36,7%.
Рост рынка в последние годы сопровождается масштабным увеличением объема страховых выплат. В прошлом году они выросли более чем в полтора раза, составили около 68,1 млрд. тенге. Из общей суммы наибольший объем пришелся на выплаты по добровольному личному страхованию – без малого 40 млрд. тенге (увеличение на 74,7%). Выплаты по добровольному имущественному страхованию выросли на 39,6% и составили 11,9 млрд. тенге, по обязательному страхованию – на 37,8% - до 16,2 млрд. тенге. Коэффициент убыточности в целом по страховому рынку составил 32,2% против порядка 18% в 2010 году. Вместе с тем коэффициент убыточности остается низким по сравнению с рынком страхования развитых стран, где он составляет от 60 до 80%. [22]
Таким образом, в результате возобновившегося роста премий в последние три года основные показатели отечественного рынка страхования не только достигли, но и значительно превысили параметры предкризисного 2007 года. За предыдущие пять лет объем собираемых премий увеличился более чем на 43%, размер собственного капитала и совокупных активов страховых организаций – почти в два раза, страховых резервов – более чем в два раза.
Положительная динамика развития способствовала росту основных показателей рынка в абсолютных цифрах, однако его функциональные возможности по-прежнему остаются на низком уровне. Определенное влияние на это оказало снижение совокупного объема страховых премий по итогам 2008 и 2009 годов до 113,3 млрд. против 147,3 млрд. тенге в 2007 году. В последующие годы рост премий возобновился, но в результате опережающей динамики экономики основные показатели страхового сектора по отношению к ВВП ухудшились. Отношение страховых премий к ВВП за последние пять лет снизилось с уровня порядка 1,1 до 0,7%, собственного капитала и активов – примерно с 1,0 до 0,8% и 1,8 до 1,5% соответственно.
Сумма собираемых страховых премий к ВВП в Казахстане по-прежнему остается в разы ниже не только показателя развитых стран (7 -10%), стран Центральной и Восточной Европы (порядка 3%), но и России и Украины. Страховые премии на душу населения в Казахстане в прошлом году превысили 12,5 тысяч тенге и составили порядка 84 долларов, что в десятки раз ниже среднего показателя развитых стран, где премии на душу населения измеряется в интервале 2000 - 4000 долларов.
Сопоставление показателей свидетельствует о том, что страховой рынок Казахстана еще далек от должного уровня развития. Возможности страховых организаций постепенно растут, но остаются пока весьма ограниченными. Поэтому отечественным компаниям недоступны крупные проекты в страховании. Им не по силам, скажем, страховать депозиты банков или в полной мере способствовать развитию пенсионного обеспечения за счет пенсионных накоплений на основе договоров пенсионного аннуитета. Не стали страховые организации значимыми институциональными инвесторами, поскольку их совокупные активы все еще несопоставимы не только с размером активов банковской системы, но и накопительных пенсионных фондов.
Перечень услуг большинства страховых организаций остается ограниченным. Их возможности не отвечают растущим потребностям экономики и финансового рынка. Преодолеть отставание можно только за счет резкого увеличения спектра услуг и опережающего роста показателей рынка. Одной из причин догоняющего развития страхового рынка называются невысокие доходы большей части населения Казахстана. Но дело, очевидно, не только в этом. К примеру, при сопоставимом уровне доходов расходы населения на страхование в России и Украине выше, чем в Казахстане. Эти различия дают основание утверждать, что на медленном развитии рынка страхования жизни сказываются и субъективные факторы.
Это и небольшое количество компаний по страхованию жизни, и отсутствие опыта, и невысокая капитализация, и, как следствие, небольшой спектр предлагаемых ими услуг. В частности, почти отсутствует такой популярный вид страхования жизни, как накопительный, который мог бы стать реальной альтернативой банковским депозитам. Этому в определенной мере препятствует несовершенство законодательных актов, менталитет населения, недостаточный уровень популяризации этого вида страхования самими страховщиками.
В результате принятые ранее программы развития страхового рынка остаются нереализованными. Так, достижение отношения премий к ВВП уровня 2% предполагалось еще в начале второй половины прошлого десятилетия, однако за последние шесть лет значение этого показателя не только не выросло, а снизилось. Для ликвидации допущенного отставания, кардинального изменения ситуации на рынке и повышения функциональных возможностей страховых организаций потребуется много лет, в течение которых страховой рынок должен расти темпами, значительно опережающими динамику номинального ВВП. [23]
Следовательно, темпы роста основных показателей, и в первую очередь объема собираемых премий, должны поддерживаться на высоком уровне. Опережающему росту показателей рынка по сравнению с динамикой ВВП могут способствовать низкий уровень освоения, замедление роста отечественной экономики. Препятствовать этому, кроме указанных выше факторов, будет рост базы сравнения. Но даже при благоприятном сценарии развития показатели отечественного рынка страхования в обозримом будущем останутся на низком уровне.
К примеру, для того чтобы премии на душу населения в Казахстане выросли до уровня 100 долларов при условии сохранения обменного курса тенге к доллару США на текущем уровне, прирост размера собираемых премий в этом году должен составить порядка 45 млрд. тенге. При этом при таких достаточно высоких темпах роста отношение объема премий к ВВП не достигнет и 1% даже в случае резкого снижения динамики роста экономики после масштабного роста в предыдущие три года.
Чтобы добиться постепенного повышения функциональных возможностей рынка, страховым организация необходимо повышать уровень капитализации, расширять перечень услуг, добиваться дальнейшего снижения объема страховых премий, передаваемых на перестрахование нерезидентам. Насколько страховые организации готовы к более полному освоению рынка, покажет будущее. Но без поддержания высоких темпов роста нельзя рассчитывать, что страховой рынок Казахстана станет эффективным механизмом защиты интересов государства, граждан и хозяйствующих субъектов от финансовых, социальных и иных рисков.
Кредитный рынок для казахстанского финансового рынка является центральным звеном и в общем объеме потоков финансовых инструментов занимает ведущее место на рынке. Прежде чем применить выбранную методологию исследования на кредитном рынке, необходимо уделить отдельное внимание его инструменту, коим является кредит. С развитием товарно-денежных отношений, экономической науки трансформируются подходы к толкованию его содержания. Это эволюция понятия «кредит» от доверия до «недоверия, выраженного платежеспособностью заемщика», от экономической категории, раскрывающей движение формы стоимости до движения ссудного капитала.
Структура банковского сектора представлена в таблице 3
Таблица 3 Структура банковского сектора
-
На 01.01.2012
На 01.01.2013
Количество банков второго уровня, в т. ч.
38
38
-Банки со 100 % участием государства в уставном капитале
1
1
-банки с иностранным участием
19
19
-дочерние банки
16
16
-количество филиалов
363
361
Примечание: составлено автором
3начение кредитного рынка как ресурсоразмещающего сегмента в становлении казахстанского финансового рынка и всей национальной экономики велико и обусловлено его характерными особенностями:
посредством его механизма одни участники рынка получают недостающие инвестиционные ресурсы для развития своей деятельности или удовлетворения каких-либо других потребностей, другие получают инвестиционный доход от предоставления этих ресурсов в кредит;
именно с помощью инструментов кредитного рынка воспроизводственный процесс является таковым, т.е. все его стадии являются неразрывными этапами процесса производства и реализации совокупного общественного продукта, поскольку кредитные инструменты обеспечивает неразрывность этих связей;
финансовые инструменты кредитного рынка позволяют производить и создавать товаров, работ и услуг больше, чем это себе может позволить товаропроизводитель на тот или иной момент времени, что развивает конкуренцию, удовлетворяет спрос, снижает напряженность потребительского спроса и способствует формированию равновесной цены;
отношения, формирующиеся в процессе движения финансовых инструментов кредитного рынка в большинстве своем определяют стоимость инвестиционных ресурсов вообще, поскольку через ставку рефинансирования регулирующий орган снижает активность на кредитном рынке, что в свою очередь оказывает влияние на депозитный и на фондовый рынки;
посредством кредитных инструментов осуществляется значительная часть инвестиционных вложений и даже некоторая часть портфельных инвестиций;
именно инструменты кредитного рынка позволили государству на первоначальном этапе его становления восстановить и поддержать разрушающиеся сферы производства;
обращение кредитных инструментов увеличивает потребность экономики в инструментах денежного рынка, что в целом способствует росту денежной массы;
кредитный рынок, выступая сегментом финансового рынка, способствует объединению (консолидации) мелких, разрозненных финансовых потоков привлеченных посредством обращения инструл<ентов других рынков, но это не значит, что кредитные инструменты аккумулируют денежные средства, наоборот начало их движению чаще всего дают объединенные потоки денежных средств, которые прошли свое преобразование у финансового посредника;
инструменты кредитного рынка способствует тому, что депозитные ресурсы (в большинстве своем пассивные финансовые ресурсы в виде накоплений и сбережений экономических агентов) трансформируются в мобильные, финансово-ёмкие и высокоэффективные инвестиционные ресурсы;
через функционирование кредитного рынка, обращение его инструментов, достигается создание условий и само интегрирование в мировой финансовый рынок;
эволюция кредитных инструментов в частности инструментов ипотечного и потребительского кредитного рынков повлияла на повышение финансовой дисциплины хозяйствующих субъектов как работодателей;
развитие ипотечных кредитных инструментов позволило многим казахстанским гражданам решить проблему жилья, несмотря на все негативные последствия, в целом связанные с развитием ипотечного кредитования;
через механизм кредитного рынка, освоенный ссудный капитал, принесший заимствующей отрасли прирост добавленной стоимости, перераспределяется обратно в финансовый рынок. Таким образом, доход полученный в сфере производства, независимо от вида и цели кредитного инструмента, возвращается финансовому институту в виде кредитного процента. Тот в свою очередь, служит источником не только покрытия затрат данного финансового института по формированию ресурсов для данного кредитного инструмента, но и покрытия текущих затрат самого института и для финансирования следующего кредитного инструмента. Перераспределительная роль кредитного рынка, на наш взгляд, часто утрируется, отождествляясь в единстве депозитно-кредитного механизма привлечения и перераспределения ссудного капитала. Так, считается, что посредством кредитного рынка происходит перераспределение ссудного капитала между сферами экономики. Мы же считаем, что ссудный капитал перераспределяется через кредитные инструменты только между финансовым сектором экономики и его контрагентом, выступающим в лице заемщика. Сегментивная структура финансового рынка, выбранная в качестве главного объекта исследования, предполагает придание финансовым инструментам их адресности. В соответствии с этим, вексель как инструмент денежного рынка, был исключен из кредитного рынка. Аргументом служит то, что лежащие в его основе кредитные отношения являются следствием необходимости оплаты за приобретенные товары, работы или услуги, а значит первопричина данного финансового инструмента - его платежный характер. Иначе говоря, не было бы сделки купли-продажи, требующей исполнения обязательств по оплате товаров, не было бы и вексельного инструмента. В том случае, когда для оплаты этой же сделки участники используют инструмент кредитного рынка, применяются не только другие, соответствующие кредитному рынку правовые механизмы оформления финансовых отношений, но и другая система учета. Более того, по векселям, не учитываемым в финансовых институтах, обращающимся на уровне нефинансового рынка, наоборот, наиболее четко проявляется именно их платежная функция, нежели ссудная. Хозяйствующие субъекты (нефинансовые компании) предоставлять кредиты друг другу не могут, но могут оказывать временную финансовую помощь или предоставлять заём, который даже может быть платным. В случае рассмотрения участия в кредитном процессе государственных кредитных инструментов, субъектами отношений выступают республиканский бюджет в лице соответствующего Министерства или Агентства по инвестициям и местные бюджеты, государственные или негосударственные субъекты хозяйствования. В этом случае, средства перераспределяются из государственного сектора в частный для реализации инвестиционного или социального проекта. Для всего финансового рынка, важно понимать, что денежные средства, поступающие в один сегмент рынка посредством его инструментов, осваиваются тем или иным участником рынка (в основном финансовым институтом), вследствие чего обретают другую форму и выступают уже в качестве другой экономической категории.[2]
Функции кредитного рынка как сегментивной составляющей финансового рынка определяются его сущностью и ролью, которую он выполняет в современном рыночном хозяйстве. Таким образом, следует выделить следующие основные функции кредитного рынка:
-регулятивная - рынок создает правила торговли и обращения кредитных инструментов, устанавливает приоритеты и органы контроля (считаем, что именно эволюционное развитие казахстанского кредитного рынка, и других сегментов, привело финансовый рынок к необходимости, в свое время, создания Агентства по финансовому надзору, иначе говоря, сам рынок «породил для себя» данный надзорный орган);
-стимулирующая - необходимость возврата полученного кредита в срок с * уплатой ссудного процента требует от заемщиков повышения эффективности производства;
-инвестиционная;
-распределительная;
-коммерческая.
В основе функционирования кредитного рынка заложены классические принципы кредитования как основ финансовой услуги предоставляемой финансовыми институтами:
платность;
-срочность;
-возвратность;
-обеспеченность;
-целенаправленность.
Кредитный рынок это рынок, на котором осуществляется купля- продажа кредитных инструментов между участниками кредитных отношений в прогрессе перераспределения ссудного капитала.
Кредиты экономике (с учетом займов нерезидентам) за 2012 год увеличились на 8,0% или на 673,2 млрд. тенге и по состоянию на 1 января 2013 года составили 9 127,4 млрд. тенге. Доля кредитов экономике в совокупном ссудном портфеле составила 78,3%. Основную долю в структуре кредитования отраслей экономики занимали займы, выданные отраслям строительства – 24,3% и торговли – 26,4%. Также в структуре кредитования отраслей экономики значительную долю занимали непроизводственная сфера (23,5%) и промышленность (16,1%) [22] (таблица )
Таблица 4 Структура кредитования отраслей экономики
Наименовани |
Всего |
01.01.2012 в том нерези |
числе денты |
Всего |
01.01.2013 в том нерези |
числе денты |
||||
е отрасли экономики |
|
|
Республики Казахстан |
|
|
Республики Казахстан |
||||
|
млрд. тенге |
доля к итогу, % |
млрд. тенге |
доля к итогу, % |
млрд. тенге |
доля к итогу, % |
млрд. тенге |
доля к итогу, % |
||
Строительство |
2 094,9 |
|
24,8 |
334,4 |
22,2 |
2 219,7 |
24,3 |
338,7 |
22,2 |
|
Торговля |
2 223,7 |
26,3 |
387,2 |
25,7 |
2 405,5 |
26,4 |
394,5 |
25,9 |
Непроизводст венная сфера |
1 943,1 |
23,0 |
460,2 |
30,5 |
2 147,0 |
23,5 |
501,2 |
32,9 |
Промышленно сть |
1 373,1 |
16,2 |
266,3 |
17,7 |
1 467,8 |
16,1 |
223,7 |
14,7 |
Сельское хозяйство |
359,5 |
4,3 |
17,8 |
1,2 |
364,7 |
4,0 |
18,2 |
1,2 |
Транспорт |
337,3 |
4,0 |
0,8 |
0,1 |
355,2 |
3,9 |
0,3 |
0,0 |
Индивидуальн ая деятельность |
17,0 |
0,2 |
0,0 |
0,0 |
12,2 |
0,1 |
0,0 |
0,0 |
Связь |
105,6 |
1,2 |
39,9 |
2,7 |
155,3 |
1,7 |
46,3 |
3,1 |
Кредиты экономике |
8 454,2 |
100,0 |
1 506,8 |
100,0 |
9 127,4 |
100,0 |
1 522,9 |
100,0 |
Примечание: Источник: ГОДОВОЙ ОТЧЕТ Комитета по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан за 2012 год
|
||||||||
|
||||||||
Проведенный анализ позволяет сделать вывод о том, что финансовые инструменты кредитного рынка, также как и инструменты депозитного рынка, имеют достаточно четкие очертания услуги как товара, хотя имеют некоторые специфические особенности. Цена на кредитные инструменты практически всегда зависит от уровня спроса и предложения на данный банковский продукт и корректируется лишь при вмешательстве НБРК. Особенностью кредитных инструментов является то, что спрос на кредитные инструменты не всегда зависит от реальных возможностей экономических агентов к заимствованию (иначе говоря, от их инвестиционных планов и уровня кредитоспособности). Именно на кредитном рынке очень сильно проявляется связь между спросом и предложением на инструменты, поскольку во многом виды предлагаемых кредитных инструментов, обусловленные тем или иным механизмом кредитования и форм обеспечения, определяют спрос на них. Предложение на кредитные инструменты зависит от состояния спроса и уровня экономического развития конкретного региона и государства, от уровня маркетинговой культуры финансовых институтов, от уровня давления, вмешательства регулирующих органов на развитие кредитного рынка, от уровня инфляции и других макроэкономических факторов. В тоже время предложение представленное участниками кредитного рынка и спрос на кредитные инструменты во многом зависят от уровня конкуренции. Цена на кредитные инструменты зависит от многих факторов, в том числе:
ставки рефинансирования;
уровня инфляции;
нормы рентабельности кредитного инструмента, зависящей в свою очередь от размера банковской маржи;
срока кредитного инструмента;
формы обеспечения;
цели кредитования;
финансовой устойчивости заемщика;
вида инструмента, в зависимости от маркетинговой стратегии по нему.
Рынок ценных бумаг - это рынок, на котором обращаются фондовые финансовые инструменты, опосредующие процесс перераспределения денежного капитала для целей инвестирования, получения дохода и минимизации рисков. Данное определение, на наш взгляд, отвечает цели исследования, направленной на раскрытие сегментивной роли секторов финансового рынка, исходя из сущности обращающихся на них финансовых инструментов.[24]
Рынку ценных бумаг свойственны все основные функции характерные и для финансового рынка в целом. Так к его функциям следует отнести:
- регулирующую;
- информационную;
- распределительную;
- коммерческую;
- страховую;
- ценообразующую.
Функции РЦБ раскрывают его сущность и содержание, а принципы организации рынка ценных бумаг определяют фундаментальные закономерности, лежащие в основе его организации. На наш взгляд, к основным принципам организации функционирования РЦБ следует отнести:
- обеспеченность - поскольку в основе обращаемых на РЦБ инструментов заложен фиктивный капитал, основным условием организации его функционирования должно быть обеспечение реальными активами обращаемых на рынке инструментов, гарантирующее платежеспособность эмитентов и игроков, достигаемое через процедуру листинга;
- гласность - эффективность обращаемых на рынке инструментов, объективность формируемой цены на них можно достичь лишь при создании условий полного охвата потенциальных участников рынка - заинтересованных лиц;
- упорядоченность - особенность механизма РЦБ и инструментов, обращаемых на нем, заключается в том, что цена на инструменты формируется в определенный момент времени, в этом и кроется источник дохода от совершаемых на нем сделок и потому очень важно, четко регламентировать правила совершения торговли, осуществления расчетов и предоставления информации
- эффективность-интерес действующих и потенциальных участников рынка должен поддерживаться путем создания условий для инвестиционной привлекательности инструментов РЦБ, способных генерировать доход.
Рынок ценных бумаг (англ. Capitalmarket) – важнейший компонент финансового рынка, где организуются и проводятся сделки по приобретению и продаже различных видов ценных бумаг.
Классификацию рынков ценных бумаг можно провести по разным критериям. Например, классифицируя их по виду бумаг, мы получим три вида рынка ценных бумаг: фондовый рынок, рынок облигаций и рынок Forex. Классифицируя по форме организации, получим внебиржевые и биржевые рынки, а по характеру движения ценных бумаг – первичный и вторичный рынки.
Первичный рынок ценных бумаг (англ. primarymarket) представляет собой сферу эмиссии, размещения и продажи, другими словами, первичного обращения только что выпущенных ценных бумаг.
Вторичный рынок ценных бумаг (англ. secondarymarket) можно определить как место, где обращаются, то есть покупаются, продаются и перепродаются ранее эмитированные ценные бумаги. Биржи относятся именно ко вторичному рынку, поэтому начинающий инвестор более всего знаком именно с этим видом ранка ценных бумаг.
Кроме того, существуют еще так называемый третий (англ. thirdmarket) и четвертый (англ. fourthmarket) рынок ценных бумаг.
На третьем рынке ведется торговля ценными бумагами, которые зарегистрированными на бирже, однако непосредственно сама торговля ведется вне биржи.
На четвертом рынке торговля ценными бумагами осуществляется при помощи таких электронных систем, как, например, CrossingNetwork, InstiNet. Такая торговля ведется напрямую между инвесторами.[1]
Развитие рынка ценных бумаг за период с 2009 по 2012 годы можно охарактеризовать следующими основными показателями. (таблица5 )
Таблица 5 Основные показатели рынка ценных бумаг
|
1.01.10 |
1.01.11 |
1.01.12 |
1.01.13 |
Количество действующих выпусков акций |
2 196 |
2 170 |
2 149 |
1 913 |
Количество действующих акционерных обществ |
2 196 |
2 170 |
2 149 |
1 913 |
Количество действующих выпусков облигаций |
395 |
388 |
363 |
353 |
Объем действующих выпусков облигаций (млрд. тенге) |
5 216,3 |
6 196,3 |
5 309,7 |
5 710,0 |
Примечание: составлено автором
Фондовый рынок (англ. Securitiesmarket) представляет собой неотъемлемый компонент финансового рынка, где осуществляется обращение разнообразных ценных бумаг. Фондовый рынок образуют ценные бумаги, находящиеся в обращении как на биржевом рынке, таки и те, которыми торгуют вне биржи, то есть на внебиржевом рынке (англ. OverTheCounter).
В отличие от фондовой биржи, которая представляет собой конкретное место, где осуществляются сделки по купле-продаже различных ценных бумаг, фондовый рынок является понятием в некоторой степени абстрактным и обозначает систему действий и отношений, возникающих в результате организации проведения торговли ценными бумагами, а так же набор механизмов и инструментов, делающих эту торговлю возможной.
Каждый фондовый рынок включает в себя следующие элементы: субъекты фондового рынка, непосредственно сам рынок, организации профессиональных участников фондового рынка и органы госрегулирования и контроля, к которым, прежде всего, относятся ФСФР, министерство финансов и Центробанк.
Фондовые рынки не имеют единой классификации, поскольку классифицировать их можно по разным признакам: по принципу степени значимости для мировой торговли (региональные, национальные и международные рынки), по видам ценных бумаг, обращающихся на рынке (рынок акций, рынок облигаций и пр.), по субъекту эмиссии ( рынок государственных и негосударственных ценных бумаг), по срокам, видам сделок и т.д. Однако каждый из этих рынков можно разделить на первичный и вторичный фондовый рынок. На первичном фондовом рынке эмитируются и далее размещаются только что выпущенные ценные бумаги. Размещает и продает их эмитент – организация, которая выпустила данные ценные бумаги. Вторичный рынок же рынок является средой, где осуществляются сделки по купле-продаже и перепродаже ранее эмитированных ценных бумаг. Вторичный рынок ценных бумаг делится на биржевой (организованный) и внебиржевой (неорганизованный) рынок.
Хотя для Казахстана характерна тенденция: роста за последний год экономики глобальных катаклизмов нет, а фондовый рынок страны упал на 20%.
На KASE средний дневной объем торгов акциями около $1 млн.. До кризиса было порядка 20 компаний, управляющих ПИФами, сейчас осталось только 5. Общий объем ПИФов в этих компаниях чуть-чуть не дотягивает до $10 млн. Для сравнения: в Болгарии, стране очень бедной, объем ПИФов составляет порядка 300 млн евро.[25]
Прогноз на будущее фондового рынка - малооптимистичный. Создание в Казахстане Единого пенсионного фонда (ЕНПФ) приведет к еще большему снижению активности на фондовой бирже, также уменьшится конкуренция для инвесторов.
Новый вызов для финансового рынка – реформа пенсионной системы. В текущей ситуации без продуманной и последовательной государственной программы, без заинтересованности государства в развитии фондового рынка продвинуться вперед не удастся.
- Биржевая активность является очень важным фактором для развития экономики, как всей страны, так и личного благосостояния людей.
Денежный рынок в отличие от всех остальных сегментов рынка можно назвать самым классическим и консервативным. Такая оценка связана с тем, что, по сути, за все время своего существования человечество совершило в товарообмене всего два революционных скачка: появление денег как таковых и кредита (с ним невещественных кредитных денег). Деньги в разнообразных формах своего существования обеспечивают кругооборот всех совершаемых на рынке операций и являются «материнским началом» любого сегмента финансового рынка. Применив заявленную методику диалектического подхода в исследовании содержания и особенностей развития сегментов финансового рынка, определим сущность денежного рынка через его значение:
денежный рынок имеет в своей основе механизм перераспределения денежных средств, поскольку, являясь сегментом финансового рынка, он проявляет его особую характеристику - наличие механизма обеспечивающего движение финансовых инструментов и опосредующего отношения между его участниками;
именно инструменты денежного рынка способствуют налаживанию, поддержанию и развитию связей между экономическими агентами - государством, хозяйствующими субъектами и домашними хозяйствами, поскольку именнонеобходимость развития контрагентных отношений требует совершенствования инструментов денежного рынка и наоборот, развитие инструментов денежного рынка способствует улучшению качества и содержания контрагентных отношений;
по объему обращающихся на рынке страны финансовых инструментов оценивается состояние денежной массы в обращении, однако при этом нельзя сказать, что денежный рынок есть денежная система;
слаженность функционирования составляющих денежного рынка определяет стабильность не только финансового рынка, но и всей экономической системы страны, иначе говоря, качество финансовых инструментов денежного рынка - индикатор экономики;
инструменты денежного рынка обеспечивают основу для взаимодействия сегментов финансового рынка, иначе говоря, именно они являются теми инструментами, которые обеспечивают доставку необходимых ресурсов каждому из сегментов финансового рынка и от них другим, чтобы обслуживать процесс общественного воспроизводства.
Денежный рынок - это рынок, на котором обращаются платежные финансовые инструменты, опосредующие процесс куши-продажи товаров, работ и услуг, исполнения налоговых обязательств участников общественного производства.
Траектория исследования денежного рынка как сегмента финансового рынка несколько изменяет состав его определяющих функций, в связи с чем, функциями денежного рынка в нашем понимании можно назвать все классические функции самого финансового рынка, откорректированные на специфику денежного рынка, такие как:
регулирующую, поскольку само функционирование денежного рынка, обращение его инструментов обуславливает необходимость осуществления регулирования и проведения надзора за его деятельностью уполномоченных на
это органов и структур, что обусловлено и ёмкостью денежного рынка и скоростью обращения его инструментов;
информационная;
распределительная функция отождествляется с его расчетной функцией, посредством которой денежный рынок обеспечивает исполнение различного рода расчетов между участниками общественного производства и опосредует процесс распределения финансовых фондов и денежных средств между ними;
инструментообразующая, обеспечение участников финансового рынка платежными инструментами для выражения своих финансовых взаимоотношений;
коммерческая.
Важно учесть, что все формирующиеся в процессе обращения финансовых инструментов на денежном рынке отношения являются следствием потребности экономических агентов в данных отношениях, т.е. иначе говоря, первичны производственные, инвестиционные, социальные и прочие потребности участников производства, и только они способствуют необходимости наличия тех или иных финансовых инструментов на финансовом рынке. Денежные отношения отражают процесс перелива, взаимного перетока денежных ресурсов в фонды, связанные с формированием капитала, его распределением и использованием.
Структура инструментов денежного рынка представлена на рисунке
Наличные
деньги
Векселя
Денежный
рынок
Инструменты
безналичных расчетов
Переводные
инструменты
чеки
Платежные
карточки
Рисунок 2 Инструментальная структура денежного рынка.
В Казахстане функционирование денежного рынка осуществляется посредством технических услуг систем:
КЦМР - Республиканское государственное предприятие на праве хозяйственного ведения «Казахстанский центр межбанковских расчетов Национального Банка Республики Казахстан»- движение финансовых инструментов осуществляется посредством двух сервисных платежных систем: Межбанковской системы переводов денег (МСПД) и Межбанковский клиринговый центр (МКЦ). МСПД обслуживает движение финансовых инструментов двух категорий: высокоприоритетные платежи в пределах остатков средств на счете в режиме on-lain; и движение чистых расчетных позиций выявленных по клирингу. МКЦ проводит выявление чистых позиций банков в результате проводимого зачета требований и обязательств сторон, которые затем проводятся через МСПД;
посредством прямых корреспондентских отношений, в рамках которых коммерческие банки переводят денежные средства в пределах лимитируемого объема платежей (не более 5% от общей суммы платежей проведенных в предыдущем месяце через МСПД);
через международные платежные системы Visa и Mastercard, когда трансакция платежных инструментов денежного рынка происходит через систему прямых корреспондентских отношений между банками резидентами, банком резидентом и банком нерезидентом, или через систему КЦМР, где существует отдельный терминал платежной системы Visa. Особенностью движения инструментов денежного рынка представленных платежными карточками является то, что финансовый инструмент может быть как в тенге, так и в иностранной валюте, однако расчеты по нему (движение средств) будут проводиться в любом слунае в валюте трансакции. Это определяет ещё одну особенность платежных инструментов денежного рынка, которые могут относиться как к инструментам денежного, так и к инструментам валютного рынка. В развитии рынка платежных карточек сдерживающими факторами (ставшими одной из причин высокой доли наличности в обращении) являются как объективные, так и субъективные трудности, к числу которых можно отнести следующие:
платежные карточки пока так и не стали полноценным платежным инструментом. Как отмечают специалисты Национального банка, по-прежнему сохраняется тенденция массового использования платежных карточек для снятия наличных денег (трансакции занимают свыше 96%;
не получил широкого развития эквайринг-обслуживание пластиковых карточек в торговых и сервисных предприятиях. Это обусловлено недостаточной технологической развитостью сети торговых организаций, принимающих платежные карточки для безналичной оплаты товаров и услуг;
в республике отсутствует единое платежное пространство для использования платежных карточек. Сегодня на рынке функционируют различные конкурирующие системы платежных карточек, каждая из которых имеет свои внутренние нормативы и инфраструктуру. Это увеличивает расходы банков на развитие инфраструктуры, усложняет положение торговых организаций и создает неудобства для держателей карточек. Отсутствует универсальная национальная карточка для оплаты товаров (работ, услуг) в любой торговой точке или снятия наличных в любом банкомате страны. Использование карточки одного банка в сети обслуживания другого банка хотя бы для снятия наличных на практике проводится не так часто, поскольку для большинства пользователей считается сравнительно дорогой услугой. Таким образом, клиент-держатель платежной карточки привязан к существующей инфраструктуре своего банка.[2]
Как уже отмечалось ранее, регулирование основных сегментов финансового рынка осуществляет НБРК. Особенностью денежного рынка является то, что его регулирование входит в полномочия и основные задачи НБРК, поскольку его основной функцией является обеспечение внутренней и внешней устойчивости национальной валюты, разработка и проведение денежно-кредитной политики. Являясь главным эмиссионным, кассовым и расчетным центром страны,
НБРК играет главную роль на денежном рынке не только как регулирующий орган, но и как основной его участник, поскольку именно посредством своих операций на денежном рынке вкупе с финансовыми инструментами, эмитентом которых он сам и является, главный банк страны определяет развитие данного сегмента финансового рынка.
Деятельность Национального банка на денежном рынке страны имеет свои особенности. Именно в плоскости отношений, складывающихся на денежном рынке, проявляется особенная роль Национального банка страны как важного участника денежного рынка, поскольку если рассматривать инструментальную структуру денежного рынка, то практически все его составные части работают через расчетно-платежную систему Национального банка.[14]
Особенностью денежного рынка являются и его клиринговые операции. Их особое место на денежном рынке определяется, на наш взгляд, тем, что именно данный вид расчетов позволяет сократить объем технических сделок совершаемых на денежном рынке, что в свою очередь сокращает и количество проводимых трансакций и объем обращаемой денежной массы. Значимость данной операции заключается в том, что ни на одном из сегментов финансового рынка мы не встретим такого вида инструмента, с появлением которого, или точнее с обращением которого сокращается физический объем финансовых инструментов другого вида на данном сегменте рынка. И в тоже время, данный вид инструмента при этом не сокращает общих показателей по совокупному рынку, поскольку анализ непосредственно самих клиринговых операций позволяет оценить ситуацию на рынке.
Особенностью любого национального валютного рынка является то, что в не зависимости от того насколько открыта или локальна экономика данного государства, он имеет принадлежность к мировому валютному рынку
Национальный валютный рынок получил начало для своего развития, несомненно, с момента введения тенге, который с самого начала стал функционировать в режиме плавающего обменного курса, и был конвертируемым по текущим операциям. Его введение обусловило необходимость создания финансового института по регулированию формирования курса валют и обеспечению функционирования внутреннего валютного рынка. Гак, была создана Казахстанская межбанковская Валютная биржа (КМВБ).
Валютный рынок - это рынок, на котором происходит процесс купли- продажи валютных инструментов между участниками валютных отношений.
определяющим моментом в изучении особенностей того или иного сегмента финансового рынка является раскрытие его функций. К ключевым функциям валютного рынка можно отнести:
определение валютного курса (ввиду отсутствия единого платежного средства), посредством данной функции валютный рынок с помощью образуемых им инструментов способствует обмену одной валюты на другую;
распределительную;
регулятивную;
страховую;
коммерческую.
Современный казахстанский валютный рынок представлен следующими финансовыми институтами, осуществляющими деятельность на нем:
-Национальный банк - проводит куплю-продажу иностранной валюты, международные платежи, связанные с обслуживанием внешнего государственного долга, осуществлением уплаты взносов участия в международных организациях;
-банки второго уровня - основные участники: выполняют куплю-продажу валюты, международные платежи и переводы собственных денежных средств и своих клиентов, заключают срочные сделки по купле-продаже валюты для страхования валютных рисков. Величина банка, его репутация, степень развития зарубежной сети филиалов, состояние телексной и телефонной связи, объем совершаемых через банк международных расчетов - основные факторы, определяющие роль и долю того или иного банка на валютном рынке;
биржа - валютная площадка KASE, осуществляет материально- техническое обеспечение торгов, отбор участников в соответствии с установленными критериями ликвидности, разрабатывает правила торгов, распространяет информацию о торгах, сводит заявки и проводит клиринг и т.п.[26]
- посредники - компании, имеющие лицензию на брокерскую деятельность и осуществляющие посредническую деятельность между продавцами и покупателями валюты. Их деятельность позволяет обеспечить анонимность совершения сделок, непрерывность процесса котировки, возможность предложения собственных цен на валютные инструменты. На мировом валютном рынке доля посредников в общем объеме заключаемых валютных сделок достигает до 35%.
Можно сказать, что институциональная структура валютного рынка большей частью авторов представляется примерно одинаково с небольшим отличием в участниках. Объединив все существующие концепции и применив их на практике казахстанского валютного рынка, представим следующую структуру валютного рынка.
Глобальные тенденции в развитии мировой экономики определили необходимость выстраивания новой структуры мирового устройства. Мировая экономика переживает один из самых неоднозначных и сложных этапов глобального выстраивания отношений, бизнеса, технологий и своего социума. Осознание этого делает актуальным решение общемировых проблем исключительно на комплексной основе. Сегодня принято делить мир на индустриальные, развивающиеся, новые индустриальные экономики и экономики «фронтира» (наименее развитые, экономики низколиквидных рынков)/[26]
Экономический анализ в любом формате, на примере любой страны мира, показывает: чем менее экономика насыщена деньгами, финансовыми институтами, инструментами, тем выше ее риски, тем экстремальнее волатильность во всем - в финансах, в производстве, в политике. И, наоборот, больше ресурсов, большие возможности к развитию, а значит больше жизни. Когда государство движется от нижнего к среднему кластеру, усиливаются индикаторы финансового развития, например, насыщенность экономики деньгами, кредитами, финансовыми активами, а риски неустойчивости начинают снижаться.[2]
Для обеспечения развития финансового сектора в посткризисный период в части перехода на качественно новый уровень управления и регулирования в Казахстане принята Концепция развития финансового сектора Республики Казахстан в посткризисный период, в которой определены основные задачи:
1) повышение устойчивости финансового сектора;
1) создание условий по недопущению недостатков, факторов нестабильности и явлений, обнаруженных в ходе текущего финансово-экономического кризиса;
2) стимулирование инвестиционной активности в посткризисный период как инструмента реализации макроэкономических решений;
3) укрепление доверия к финансовому сектору страны как со стороны инвесторов, так и со стороны потребителей финансовых услуг.
Казахстан сохраняет большой потенциал внутренних ресурсов, поэтому необходимо ускоренное внедрение инструментов по быстрому и масштабному привлечению внутренних сбережений. В связи с этим, усилия государства в мобилизации финансовых ресурсов в первую очередь будут ориентированы на внутренних инвесторов. В то же время, остается высокой значимость иностранных ресурсов в обеспечении процесса финансирования программы индустриализации Казахстана.
Таким образом, на современном этапе необходимо:
- укрепить систему надзора и регулирования для выявления и предотвращения системных рисков и их проявлений;
- определить роль государства в вопросах мобилизации финансовых ресурсов;
- совершенствовать процедуры по обеспечению защиты инвесторов и потребителей финансовых услуг;
- внести изменения в законодательство, усиливая ответственность накопительной пенсионной системы за эффективность деятельности НПФ и др.
KASE
15 ноября 1993 года в Казахстане была введена национальная валюта — тенге. На второй день после этого события — 17 ноября 1993 года — Национальный Банк Республики Казахстан и 23 ведущих казахстанских коммерческих банка приняли решение создать валютную биржу. Существовавший до этого Центр проведения межбанковских валютных операций (Валютная биржа) являлся структурным подразделением Национального Банка Республики Казахстан. Основной задачей, поставленной перед новой биржей, являлись организация и развитие национального валютного рынка в связи с введением тенге. Как юридическое лицо биржа была зарегистрирована 30 декабря 1993 года под наименованием «Казахская Межбанковская Валютная Биржа» в организационно-правовой форме акционерного общества закрытого типа.
3 марта 1994 года биржа была перерегистрирована под наименованием «Казахстанская Межбанковская Валютная Биржа», что объяснялось необходимостью приведения наименования биржи в соответствие с действовавшим законодательством.
12 июля 1995 года биржа была перерегистрирована под наименованием «Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа» в связи с решением её акционеров начать развитие деятельности биржи на рынке ценных бумаг. 2 октября 1995 года биржа получила лицензию № 1 на осуществление биржевой деятельности на рынке ценных бумаг, однако действие этой лицензии ограничивалось правом организации торгов только государственными ценными бумагами.
12 апреля 1996 года биржа была перерегистрирована под наименованием «Казахстанская фондовая биржа», поскольку действующее законодательство содержало запрет на выполнение фондовой биржей функций товарной биржи. 13 ноября 1996 года биржа получила неограниченную лицензию Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам на организацию торгов ценными бумагами.
Так как новый закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 5 марта 1997 года ограничивал деятельность фондовой биржи только ценными бумагами, общее собрание акционеров биржи в апреле 1997 года приняло решение о её реорганизации путем выделения в отдельное юридическое лицо закрытого акционерного общества «Алматинская биржа финансовых инструментов» (AFINEX), которое было зарегистрировано 30 июля 1997 года. С 1 сентября 1997 года на торговую площадку AFINEX были переведены торги иностранными валютами и срочными контрактами. Сама биржа прошла перерегистрацию 3 июля 1997 года под своим прежним наименованием.
Со вступлением в силу закона Республики Казахстан «О внесении изменений и дополнений в некоторые законодательные акты Республики Казахстан по вопросам акционерных обществ» от 10 июля 1998 года был устранён запрет на организацию фондовой биржей торгов иностранными валютами и другими, помимо ценных бумаг, финансовыми инструментами, что дало возможность присоединить AFINEX к бирже. Решение об этом было принято общим собранием акционеров 6 января 1999 года, а 16 марта 1999 года была произведена соответствующая государственная перерегистрация воссоединённой биржи.
15 декабря 2006 года KASE определена в качестве специальной торговой площадки регионального финансового центра города Алма-Аты. 23 августа 2007 года общее собрание акционеров KASE приняло решение о коммерциализации KASE. В рамках коммерциализации KASE осуществлён отказ от прежнего принципа голосования «один акционер — один голос» и переход на общепринятый для акционерных обществ принцип голосования, при котором на каждую акцию приходится один голос на общем собрании акционеров KASE.
Основные этапы становления и развития KASE
11993 |
Первые торги иностранной валютой |
11995 |
Первые торги государственными ценными бумагами |
11996 |
Первые торги производными инструментами — срочными контрактами |
11997 |
Первые торги листинговыми акциями, государственными пакетами акций, нелистинговыми ценными бумагами |
11998 |
Запуск на KASE системы прямых сделок Первые торги еврооблигациями Казахстана |
11999 |
Первые торги листинговыми корпоративными и муниципальными облигациями Запуск рынка прямого репо |
22001 |
Первые торги облигациями международных финансовых организаций Запуск рынка автоматического репо |
22002 |
Первые торги векселями |
22003 |
Первые торги иностранными государственными ценными бумагами |
22006 |
Первые торги иностранными корпоративными облигациями IPO АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз» с использованием расчетной системы KASE |
22007 |
Создание на базе KASE специальной торговой площадки регионального финансового центра города Алматы Коммерциализация KASE |
22008 |
Утверждение Кодекса корпоративного управления KASE Запуск рынка операций валютного свопа |
22009 |
Восстановление единства рынка через объединение основной торговой площадки KASE и СТП РФЦА |
22010 |
Запуск обновленного рынка деривативов с использованием новой системы риск-менеджмента |
22011 |
Включение KASE в список участников Индексов Dow Jones FEAS Запуск системы торгов ценными бумагами по схеме (гросс) расчетов T+0 c полным предварительным обеспечением Проведение 17-й Генеральной ассамблеи Федерации евроазиатских фондовых бирж (FEAS) Подписание меморандумов о взаимном сотрудничестве с биржей Кореи, Стамбульской и Тегеранской фондовыми биржами Создание новой многофункциональной системы интернет-трейдинга — «STrade» |
22012 |
Получение KASE лицензий на осуществление клиринговой деятельности по сделкам с финансовыми инструментами и осуществление отдельных видов банковских операций (открытие и ведение банковских счетов юридических лиц) Создание в структуре KASE Клиринговой палаты |
22013 |
Запуск нового индекса акций – Kazakhstan Traded Index Local (KTX Local), рассчитываемый Венской фондовой биржей (WBAG) Получение статуса полного члена Всемирной федерации бирж (WFE) |
KASE сегодня
Статус
Биржа является коммерческой организацией, функционирующей в организационно-правовой форме акционерного общества. Органами Биржи являются:
высший орган — общее собрание акционеров Биржи;
орган управления — Совет директоров Биржи (Биржевой совет);
исполнительный орган — Правление.
Руководство Биржи
Джолдасбеков Азамат Мырзаданович — Президент
Сабитов Идель Марсильевич — Первый Вице-президент
Цалюк Андрей Юрьевич — Вице-президент
Хорошевская Наталья Юрьевна — Вице-президент
Лицензии
KASE имеет следующие лицензии, выданные Комитетом по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан:
на проведение банковских операций в национальной и иностранной валюте (29 июня 2012 года за № 5.3.3);
на осуществление деятельности на рынке ценных бумаг (включая деятельность по организации торговли с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами и клиринговую деятельность по сделкам с финансовыми инструментами на рынке ценных бумаг) (19 июля 2012 года за № 4.2.3/1)
Деятельность Биржи в основном регулируется следующими нормативными правовыми актами:
1) Гражданским кодексом Республики Казахстан;
2) Законом Республики Казахстан «Об акционерных обществах»;
3) Законом Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг»;
4) Законом Республики Казахстан «Об инвестиционных фондах»;
5) Правилами осуществления деятельности организатора торгов с ценными бумагами и иными финансовыми инструментами, утвержденными постановлением Правления Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций от 29 октября 2008 года № 170;
6) Постановлением Правления Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций «О требованиях к организационной структуре организатора торгов и к составу листинговой комиссии фондовой биржи и об утверждении Правил осуществления деятельности структурного подразделения организатора торгов, осуществляющего деятельность по надзору за совершаемыми сделками в торговой системе организатора торгов» от 28 ноября 2008 года № 195.
7) Постановлением Правления Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций от 26 мая 2008 года № 77 «О требованиях к эмитентам и их ценным бумагам, допускаемым (допущенным) к обращению на фондовой бирже, а также к отдельным категориям списка фондовой биржи»
8) Постановлением Правления Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и Финансовых организаций от 28 ноября 2008 года № 196 «Об утверждении Правил признания сделок, заключенных на организованном рынке ценных бумаг как совершенных в целях манипулирования, формирования и работы комитета совета директоров фондовой биржи по вопросу признания сделок с ценными бумагами, совершенных в целях манипулирования, а также его количественного состава».
Акционеры KASE
По состоянию на 01 января 2014 года у KASE было 57 акционеров, в числе которых банки, брокерско-дилерские организации, компании по управлению активами, накопительные пенсионные фонды и другие организации. Общее количество объявленных акций АО "Казахстанская фондовая биржа" составляет 5 000 000 штук, 942 013 акций размещено. Долей 50,1 % от общего количества размещенных акций владеет ГУ "Национальный Банк Республики Казахстан", в соответствии с Постановлением Правительства Республики Казахстан "О некоторых вопросах акционерного общества "Региональный финансовый центр города Алматы" от 19 января 2012 года № 134.
Уставом KASE предусмотрена «золотая акция», владельцем которой является Национальный Банк Республики Казахстан. Она дает право наложения вето на решения органов KASE по вопросам валютного регулирования и регулирования рынка государственных ценных бумаг Республики Казахстан.
Члены
На KASE три категории членства. В зависимости от вида финансовых инструментов, торговля которыми интересует организацию, она может стать членом валютного, фондового или срочного рынков KASE. Возможно одновременное членство в двух или трех из указанных категорий.
По состоянию на 01 января 2014 года статус члена KASE имеет 60 профессиональных участников рынка.
Участие в работе международных организаций
KASE является:
аффилированным членом Всемирной федерации бирж (WFE), объединяющей более 80 бирж мира, на которых сконцентрирован почти весь биржевой оборот мирового фондового рынка;
членом Федерации евро-азиатских фондовых бирж (FEAS), объединяющей около 50 профессиональных организаций биржевой индустрии, функционирующих на развивающихся фондовых рынках Европы и Азии;
членом Международной ассоциации бирж стран Содружества Независимых Государств (МАБ СНГ), объединяющей около 20 организаций из 9 стран СНГ;
членом Международной ассоциации распространителей и потребителей финансовой информации (SIIA / FISD), объединяющей более 200 членов, среди которых крупнейшие мировые биржи, банки, брокерские и инвестиционные компании, а также ведущие информационные агентства;
членом Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) — крупнейшего профессионального объединения на финансовом рынке Республики Казахстан, насчитывающего около 250 членов;
членом созданной в 2011 году Биржевой ассоциации Казахстана (БАК), объединяющей 6 финансовых институтов из числа бирж и участников рынка, образованная для формирования и развития организованных (биржевых) рынков в Республике Казахстан, в том числе развития биржевого законодательства.
Рынки KASE
KASE обслуживает рынки:
иностранных валют (включая операции валютного свопа);
государственных ценных бумаг;
долевых ценных бумаг (акций и паев);
корпоративных долговых ценных бумаг;
операций репо;
деривативов.
Рынок иностранных валют
Валютный рынок является одним из первых рынков, который был организован на KASE и который функционирует с момента ее основания. Первые торги иностранной валютой, на тот момент долларом США, были проведены в 1993 году. Сегодня на долю валютного рынка приходится около половины общего объема торгов на KASE. Основными участниками этого рынка KASE являются банки второго уровня Казахстана и Национальный Банк Республики Казахстан.
В настоящее время на KASE проводятся торги долларом США, евро и российским рублем за тенге, а также торги евро за доллары США. По парам USD/KZT и EUR/KZT наряду с обычными сделками осуществляются операции валютного свопа со сроками один и два дня.
Традиционно на долю торгов долларом США за тенге приходится более 95 % оборота на рынке иностранных валют KASE. В течение дня KASE проводит три торговые сессии по иностранной валюте: утреннюю, дневную и вечернюю. Первые две посвящены торговле с расчетами в день заключения сделок, на вечерней сессии торгуется валюта с расчетами по схемам Т+1 и Т+2.
В конце торгового дня по каждому валютному инструменту осуществляется нетто-клиринг. Расчеты осуществляются по данным Клиринговой палаты Расчетной палатой KASE по принципу DVP (Delivery Versus Payment — «поставка против платежа»). Большинство членов валютного рынка работает на KASE в режиме срочной поставки тенге и иностранной валюты. Вновь принятые члены валютного рынка и (или) отдельные банки с повышенными рисками работают в режиме предварительной поставки продаваемой валюты.
Банками — корреспондентами KASE при расчетах на рынке иностранных валют выступают:
Национальный Банк Республики Казахстан (KZT);
Deutsche Bank Trust Company Americas (USD);
The Bank of New York Mellon (USD);
Citibank N.A. (USD, EUR);
Commerzbank AG (EUR);
ОАО «Сбербанк России» (RUB).
Валютный рынок KASE является одним из важных элементов казахстанской экономики. На его долю в последние годы приходится от 50 до 83 % всего оборота межбанковского валютного рынка Казахстана. Именно здесь формируется средневзвешенный курс доллара США к тенге, который на следующий день становится официальным курсом Национального Банка Республики Казахстан.
Рынок ценных бумаг
Государственные ценные бумаги
В данном секторе обращаются облигации, выпущенные Министерством финансов и Национальным Банком Республики Казахстан, а также местными исполнительными органами власти. Все муниципальные облигации и облигации Министерства финансов размещаются в торговой системе KASE. Национальный Банк размещает свои ноты самостоятельно.
В последние годы на KASE в обращении постоянно находится не менее 200 наименований государственных ценных бумаг общей стоимостью около 1,7 млрд долларов США.
Долевые ценные бумаги
Сегодня в данном секторе торгуются финансовые инструменты более 70 эмитентов, в основном акции казахстанских и иностранных компаний. Общая капитализация рынка акций составляет около 30 млрд долларов США. Основную долю в отраслевой структуре рынка акций занимают компании добывающего, энергетического и финансового секторов.
Корпоративные долговые ценные бумаги
В списки KASE включены корпоративные облигации около 240 наименований, выпущенные более 70 отечественными и иностранными компаниями в соответствии с казахстанским и иностранным законодательством. Общая стоимость долга, доступного к торговле на KASE, оценивается приблизительно в 300 млн долларов США. В официальном списке преобладают облигации банков. Доли компаний других секторов незначительны.
Расчеты на рынке ценных бумаг
Все расчеты по торгам ценными бумагами на KASE осуществляются АО «Центральный депозитарий ценных бумаг» (ЦД) в режиме «сделка за сделкой» в день заключения сделок (по схеме Т+0 с полной предоплатой). При этом используется принцип DVP, а на момент заключения каждой сделки деньги и ценные бумаги, являющиеся объектом данной сделки, должны находиться на счетах в ЦД.
Для повышения эффективности расчетной инфраструктуры фондового рынка и с целью привлечения на KASE иностранных инвесторов Биржа работает по нескольким направлениям. В их числе внедрение на рынке ценных бумаг многостороннего нетто-клиринга и расчетов по схеме Т+n (0<n<4) с частичным обеспечением сделок и современной системой риск-менеджмента. Указанная система основана на использовании маржевых взносов участников торгов, а также специальных клиринговых (гарантийных и резервного) фондов.
Рынок операций репо
На долю одного из крупнейших рынков KASE — рынка операций репо традиционно приходится почти половина всего объема биржевых торгов. Он делится на два сектора: рынок «прямого» репо, где операции осуществляются методом прямых (договорных) сделок, и рынок «автоматического» репо. В последнем случае речь идет об анонимных торгах методом непрерывного встречного аукциона, на которые выставляются деньги в казахстанских тенге, а в качестве цены выступает ставка репо. Сроки операций репо являются стандартными.
Предметом операций репо на KASE могут являться государственные и корпоративные ценные бумаги.
Система риск-менеджмента на рынке «автоматического» репо основана на ограничении срока операций репо тридцатью днями и привязке цены предмета репо к рыночной цене. В случае дефолта по сделке закрытия предмет репо остается у стороны операции, дававшей деньги. На рынке операций «прямого» репо, срок которых ограничен 90 днями, с 2010 года действует система регулярной рыночной переоценки обязательств и компенсационных платежей («mark-to-market»).
Все расчеты на рынке операций репо осуществляются через ЦД по схеме, аналогичной схеме расчетов по торгам ценными бумагами.
Рынок деривативов
В 2010 году KASE осуществила перезапуск рынка деривативов с современной системой риск-менеджмента, отвечающей международным стандартам. В данном секторе открыты торги расчетными шестимесячными фьючерсами на курс доллара США к тенге и на значение Индекса KASE. Биржа выступает в роли центрального контрагента по каждой заключаемой сделке и обеспечивает безусловное исполнение сделок в пределах сумм гарантийных и резервного фондов. В целях минимизации расчетных рисков устанавливаются лимиты открытия позиции и изменения цены контрактов.
С 01 февраля 2012 года на Бирже функционирует новое подразделение — Клиринговая палата. По итогам торгового дня Клиринговая палата осуществляет клиринг с использованием многостороннего неттинга и формирует отчет о нетто-обязательствах/нетто-требованиях клиринговых участников.
Услуги Биржи
Листинг на KASE
Листинговые требования KASE устанавливаются нормативным правовым актом уполномоченного органа.
Внутренними документами Биржи устанавливаются порядок и сроки рассмотрения заявления о включении ценных бумаг в официальный список, процедуры исключения ценных бумаг из официального списка, их перевода из одной категории списка в другую, требования по раскрытию информации, порядок уплаты листинговых сборов, а также иные листинговые требования и процедуры.
Требования по раскрытию информации
KASE устанавливает требования по раскрытию информации при листинге ценных бумаг и во время нахождения ценных бумаг в официальном списке Биржи. Данные требования предъявляются:
к документам, подаваемым для прохождения листинга ценных бумаг, в том числе к содержанию инвестиционного меморандума, в котором отражается основная информация о деятельности эмитента и его ценных бумагах, а также анализ его финансового состояния;
к финансовой отчетности эмитента и аудиторским отчетам по ней;
к раскрытию любой другой существенной информации, касающейся текущей деятельности эмитента и его ценных бумаг.
Более подробно ознакомиться с данными требованиями можно в Листинговых правилах, опубликованных на интернет-сайте KASE.
Процедура листинга
Процедура листинга на KASE включает в себя проверку эмитента и его ценных бумаг на соответствие листинговым требованиям, установленным как уполномоченным органом, так и внутренними документами Биржи, которая осуществляется на основании представленных Бирже документов и информации.
Решение о включении ценных бумаг компании в официальный список Биржи принимается специальным органом — Листинговой комиссией.
После включения ценных бумаг эмитента в официальный список Биржи торги данными бумагами должны быть открыты в течение трех месяцев, следующих за датой их включения.
Законодательством Республики Казахстан установлена система налоговых льгот для привлечения инвесторов на организованный рынок ценных бумаг. В частности, налогоплательщик имеет право на уменьшение налогооблагаемого дохода по следующим видам доходов:
вознаграждению по долговым ценным бумагам, находящимся на дату начисления такого вознаграждения в официальном списке фондовой биржи, функционирующей на территории Республики Казахстан;
доходам от прироста стоимости ценных бумаг, находящихся на день реализации в официальных списках фондовой биржи, которая функционирует на территории Республики Казахстан, при реализации этих бумаг методом открытых торгов на данной бирже;
дивидендам и вознаграждениям по ценным бумагам, находящимся на дату начисления таких дивидендов и вознаграждений в официальном списке фондовой биржи, функционирующей на территории Республики Казахстан.
Индексы и индикаторы рынков KASE
Рынок KASE характеризуется набором индикаторов, которые рассчитываются и публикуются Биржей как в режиме реального времени, так и по итогам торгового дня.
Индекс KASE
Взвешенный по рыночной капитализации композитный индекс, который рассчитывается по ценам сделок, заключенных с наиболее ликвидными акциям официального списка KASE. Индекс рассчитывается после заключения каждой сделки в режиме реального времени.
Индексы рынка корпоративных облигаций
Данный сектор биржевого рынка характеризуется тремя индикаторами:
KASE_BY — индикатор доходности корпоративных облигаций;
KASE_BP — индекс цен корпоративных облигаций с учетом накопленного вознаграждения;
KASE_BC — индекс цен корпоративных облигаций без учета накопленного вознаграждения.
Индексы рынка корпоративных облигаций рассчитываются по итогам каждого торгового дня.
Капитализация рынка негосударственных ценных бумаг
Капитализация рынка акций — индикатор, отражающий суммарную рыночную стоимость компаний, акции которых включены в официальный список KASE.
Капитализация рынка корпоративных облигаций — это суммарная номинальная стоимость размещенных корпоративных облигаций, которые включены в официальный список KASE.
Расчет капитализации рынков акций и корпоративных облигаций осуществляется Биржей в тенге и долларах США по итогам каждого торгового дня.
Индикаторы рынка операций репо
TONIA (Tenge OverNight Index Average) и TWINA (Tenge Week Index Average) – средневзвешенные процентные ставки по сделкам открытия операций репо в казахстанских тенге на рынке «автоматического» репо. При этом индикатор TONIA отражает стоимость денег по репо «овернайт», а TWINA — по репо на семь дней. В качестве предмета операций репо выступают государственные ценные бумаги Республики Казахстан. Индикаторы рассчитываются в режиме реального времени после заключения каждой сделки открытия «автоматического» репо с ГЦБ.
Индикаторы межбанковского рынка депозитов
KazPrime — индикатор, отражающий процентные ставки размещения казахстанских тенге на межбанковских трехмесячных депозитах среди банков наилучшего для Казахстана кредитного качества. Фиксинг индикатора происходит в 11:30 алматинского времени, и в течение 30 минут после этого каждый участник соглашения о формировании индикатора обязан заключать сделки по выставленным им котировкам при наличии соответствующего запроса со стороны другого участника соглашения.
Помимо индикатора KazPrime межбанковский рынок депозитов характеризуется индикаторами KIBOR, KIBID, KIMEAN:
KIBOR — среднее значение по ставкам размещения казахстанских тенге;
KIBID — среднее значение по ставкам привлечения казахстанских тенге;
KIMEAN — среднее значение между ставками размещения и привлечения.
Фиксинг этих индикаторов выполняется Биржей в 16:00 алматинского времени. В отличие от KazPrime, котировки, используемые для расчета индикаторов, являются индикативными и не обязывают банки осуществлять по ним сделки.
30 ноября 2011 года ведущий мировой поставщик индексов Dow Jones Indexes и FEAS запустили первый индекс «голубых фишек», котирующихся на евроазиатских фондовых биржах, — равновзвешенный индекс Dow Jones FEAS Titans 50. Республику Казахстан в данном индексе представили простые акции АО «Народный сберегательный банк Казахстана», АО «Казкоммерцбанк» и АО «Разведка Добыча «КазМунайГаз», чей вес на начало августа 2011 года в корзине индекса составлял 2,07 %, 1,85 % и 1,91 % соответственно. Так как индекс является равновзвешенным, и вес каждой акции ограничивается двумя процентами, в общей сложности доля акций казахстанских компаний в индексе составила приблизительно 6 %. Данные акции входят в представительский список Индекса KASE, а также в представительский список индексов Dow Jones FEAS Benchmark и S&P Kazakhstan BMI.
В декабре 2011 года KASE присоединилась к соглашению между Standard & Poor’s Financial Services LLC («S&P») и биржами стран — членов Организации Исламского Сотрудничества. В рамках соглашения S&P намерена рассчитывать, лицензировать и распространять в режиме реального времени индекс из 50 ликвидных акций («Индекс S&P»), торгуемых на рынках бирж стран, входящих в состав Организации Исламского Сотрудничества.
Информация KASE
KASE распространяет информацию, генерируемую как самой Биржей, так и предоставляемую ее партнерами (листинговыми компаниями, членами Биржи и т.д.). Условно биржевую информацию можно подразделить на:
данные о биржевых торгах;
информацию о биржевых индексах и индикаторах;
документы эмитентов, чьи ценные бумаги допущены к обращению на KASE, а также другую существенную информацию о них;
информацию о членстве и членах KASE;
данные о финансовых инструментах, включенных в списки KASE;
нормативную базу, касающуюся государственного регулирования биржевого рынка, а также внутренние документы KASE;
новости фондового рынка и собственно KASE.
Основным способом распространения информации KASE является ее размещение на интернет-сайте Биржи — www.kase.kz. В настоящее время данный ресурс функционирует на казахском, русском и английском языках. Сайт KASE является одним из крупнейших источников информации об организованном финансовом рынке Республики Казахстан и единственным ресурсом для раскрытия информации о деятельности всех листинговых компаний. Сайт содержит архив новостей KASE за последние 13 лет, который находится в свободном доступе, а также предоставляет пользователям доступ к торговой информации KASE в режиме реального времени, с задержкой 15 минут и по итогам торгового дня.
Кроме того, Биржа осуществляет предоставление торговой информации в режиме реального времени:
через терминалы торговой системы KASE;
посредством передачи данных по FIX-протоколу вторичным распространителям информации, в том числе Thomson Reuters и Bloomberg;
путем ее адресной рассылки заинтересованным лицам в оговоренных с ними форматах, протоколах и по оговоренным каналам связи.
Торговая система KASE
В 1997 году была разработана и запущена в эксплуатацию собственная Торговая система KASE, не уступающая по своим свойствам системам подобного класса, созданным специализированными фирмами. С целью улучшения характеристик Торговой системы ее доработка и обновление осуществляются постоянно (в среднем обновленная версия выпускается 3–4 раза в год).
Торги проводятся ежедневно (за исключением выходных и праздничных дней).
Торговая система KASE позволяет осуществлять торги следующими методами:
непрерывный встречный аукцион (основной метод торгов);
заключение прямых (договорных) сделок;
специализированные торги (аукционы);
франкфуртский аукцион;
фиксинг;
подписка (при продажах акций).
Удаленный доступ в Торговую систему KASE осуществляется через выделенные каналы ведущих казахстанских провайдеров и через сеть Интернет.
Интернет-трейдинг на KASE
KASE предоставляет возможность интернет-трейдинга через следующие программные продукты:
1) STrade — современный, быстрый и удобный в использовании терминал интернет-трейдинга для физических лиц, который работает с использованием специального Механизма Передачи Транзитных Приказов (МПТП) и электронной цифровой подписи (ЭЦП), соответствующей ГОСT Республики Казахстан 34.310-2004 A;
2) модуль обмена информацией с торговой системой, который позволяет программам интернет-трейдинга сторонних разработчиков подключаться к торговой системе KASE для получения информации в режиме реального времени и подачи заявок;
3) транзакционный FIX-шлюз, разработанный на основе международного стандарта передачи биржевых данных FIX-протокола, аналогичный по своим свойствам модулю обмена.
Дочерние организации KASE
ТОО «Информационное агентство финансовых рынков «ИРБИС» — сбор, обработка и предоставление информации, касающейся финансовых рынков, в том числе биржевой информации, разработка и поставка информационных продуктов, оказание профильных услуг;
ТОО «eTrade.kz» — разработка, поддержка и модификация программного обеспечения для KASE; предоставление KASE и другим лицам иных услуг в сфере информационных технологий;
ТОО «РТРС» — создание и обеспечение деятельности резервного торгового центра.
О РЫНКЕ ЦЕННЫХ ЮУМАГ
Во всем мире рынок является формой связи между товаропроизводителями. В его основе лежат экономические отношения, связанные разделением труда и формами собственности на средства производства. Наиболее простое определение «рынка» – «место или условие, где происходит торговля». Основные элементы рыночного механизма: цена, спрос, предложение. Рынок ценных бумаг (РЦБ) отличается от всех других рынков, поскольку его специфическим товаром является ценная бумага. РЦБ не имеет стадий производства и потребления и находится только в пределах стадии обращения. Ценная бумага, в отличие от товара, создается не для потребления. Она живет только в сфере обращения, и чем больше она обращается (перепродается), тем большую ценность она имеет для участников рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг состоит из трех частей, из которых складываются любые социальные отношения. К ним относятся:
– ценные бумаги, или объекты рынка;
– участники рынка, или его субъекты;
– действия, совершаемые участниками рынка, или различные виды отношений между ними.
Объектами рынка ценных бумаг являются ценные бумаги. Согласно казахстанскому законодательству ценная бумага – это совокупность определенных записей и других обозначений, удостоверяющих имущественные права. К ним относятся акции, облигации и иные виды ценных бумаг, определенные в соответствии с Гражданским кодексом и иными законодательными актами Республики Казахстан. В законодательстве ценная бумага (включая производные ценные бумаги) определена как одна из видов финансовых инструментов. На казахстанском рынке ценных бумаг преобладают акции и облигации.
Акция – ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая права на участие в управлении акционерным обществом, получение дивиденда по ней и части имущества акционерного общества при его ликвидации, а также иные права, предусмотренные законодательными актами Республики Казахстан.
Облигация – ценная бумага с заранее установленным при ее выпуске сроком обращения, удостоверяющая в соответствии с условиями выпуска права на получение от лица, выпустившего облигацию, вознаграждения по ней и по окончании срока ее обращения – номинальной стоимости облигации в деньгах или ином имущественном эквиваленте.
В соответствии с Законом Республики Казахстан «Об инвестиционных фондах» в нашей стране разрешается выпуск ценной бумаги, называемой «пай». Пай – это именная эмиссионная ценная бумага бездокументарной формы выпуска, подтверждающая долю ее собственника в паевом инвестиционном фонде, право на получение денег, полученных от реализации активов паевого инвестиционного фонда при прекращении его существования, а также иные права, связанные с особенностями деятельности паевых инвестиционных фондов, определенных законом. Участниками рынка ценных бумаг являются непрофессиональные участники (любой гражданин РК), или эмитенты и инвесторы, профессиональные участники и органы регулирования рынка.
Эмитенты выпускают ценные бумаги в обращение. В наиболее распространенном случае их цель: привлечение капитала для расширения своей коммерческой деятельности. Поскольку потребность в дополнительном капитале постоянна, постольку эмитент должен находиться в тесном взаимодействии с рынком ценных бумаг. Инвесторы – это участники рынка, которые временно предоставляют свой капитал в распоряжение эмитентов.
Инвесторы разделяются на индивидуальных и институциональных. Институциональные инвесторы объединяют капиталы частных лиц в силу своей профессиональной деятельности на финансовых рынках и в необходимой степени вкладывают их преимущественно в ценные бумаги. К ним относятся страховые организации, накопительные пенсионные фонды, банки, а также организации коллективного инвестирования (паевые инвестиционные фонды). В зависимости от целей инвестирования различают стратегических, портфельных и спекулятивных инвесторов. Стратегические инвесторы владеют ценными бумагами, посредством которых они активно участвуют в процессах управления эмитентом. Портфельные инвесторы покупают ценные бумаги в целях получения дохода от владения ими. Спекулятивные инвесторы стремятся получить доход от перепродажи ценных бумаг на рынке, а не от владения ими.
Профессиональные участники рынка обеспечивают установление отношений между эмитентами и инвесторами, а также оказывают услуги, связанные с выпуском и обращением ценных бумаг на рынке. Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг устанавливаются законом. Для приобретения статуса профессионального участника следует получить государственную лицензию, т. е. разрешение на право заниматься такой деятельностью.
Профессиональных участников можно разделить на две группы: – на торговых посредников, к которым относятся брокеры, дилеры и управляющие компаний; – на организации инфраструктуры, к которым относятся регистраторы, депозитарии, организаторы торгов, в том числе и фондовая биржа.
Торговые посредники оказывают услуги по заключению договоров купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов (эмитентов и инвесторов). В частности брокеры совершают гражданско-правовые сделки с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездного договора с клиентом, а дилеры совершают такие сделки от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, которое осуществляет такую деятельность.
Управляющие компании осуществляют от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, а также деньгами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.
В Законе Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» фондовой бирже дается следующее определение: «фондовая биржа – юридическое лицо, созданное в Органы регулирования организационно-правовой форме акционерного общества, осуществляющее организационное и техническое обеспечение торгов путем их непосредственного проведения с использованием торговых систем данного организатора торгов». Фондовая биржа возникла как единство места, времени и правил торговли ценными бумагами, экономическим результатом чего явилось наличие единой цены на одну и ту же ценную бумагу в одно и то же время. Именно поэтому фондовая биржа сделалась центром торговли главными (массовыми) ценными бумагами, прежде всего акциями.
устанавливают правила работы на рынке ценных бумаг и контролируют их соблюдение. Они разделяются на государственные органы регулирования и на органы саморегулирования рынка ценных бумаг. К последним относятся добровольные объединения профессиональных участников рынка по родственным группам. Уполномоченным государственным органом регулирования рынка ценных бумаг является Комитет по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций Национального Банка Республики Казахстан.
ТЕМЫ И ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТЬ ИХ ИЗУЧЕНИЯ
Таблица 2
№ П/П |
Название темы |
Учебные часы |
|||||||||||
|
|||||||||||||
Л |
СПЗ |
СРС |
СРСП |
||||||||||
|
1 – кредит (45 часов) |
очная |
заочная |
очная |
заочная |
очная |
заочная |
очная |
заочная |
||||
1 |
Сущность, функции и роль финансов в общественном воспроизводстве |
2 |
1 |
1 |
- |
3 |
3 |
1 |
2 |
||||
2 |
Организация финансовой системы |
1 |
1 |
1 |
1 |
3 |
3 |
1 |
2 |
||||
3 |
Финансовая политика и финансовый механизм |
2 |
1 |
1 |
1 |
7 |
5 |
1 |
2 |
||||
4 |
Финансы хозяйствующих субъектов |
2 |
1 |
1 |
1 |
5 |
5 |
1 |
2 |
||||
|
Всего по 1 кредиту |
8 |
4 |
4 |
3 |
18 |
16 |
4 |
8 |
||||
|
2 – кредит (45 часов) |
|
|
|
|
||||||||
5 |
Общая характеристика государственных финансов. Государственные доходы и расходы |
2 |
1 |
1 |
- |
5 |
8 |
1 |
3 |
||||
6 |
Налоги и организация налоговой системы |
2 |
2 |
1 |
1 |
5 |
8 |
1 |
5 |
||||
7 |
Государственный бюджет |
2 |
2 |
1 |
1 |
5 |
5 |
1 |
3 |
||||
8 |
Государственные внебюджетные фонды |
2 |
2 |
1 |
1 |
5 |
5 |
1 |
2 |
||||
9 |
Государственный кредит и государственный долг |
2 |
1 |
1 |
- |
5 |
5 |
1 |
2 |
||||
|
Всего по 2 кредиту |
10 |
8 |
5 |
3 |
25 |
31 |
5 |
15 |
||||
|
3 – кредит (45 часов) |
|
|
|
|
||||||||
10 |
Финансы домашних хозяйств |
2 |
1 |
1 |
- |
5 |
5 |
1 |
2 |
||||
11 |
Страхование |
2 |
1 |
1 |
1 |
5 |
5 |
1 |
2 |
||||
12 |
Государственное финансовое регулирование экономики |
2 |
1 |
1 |
1 |
5 |
8 |
1 |
2 |
||||
13 |
Финансовый рынок |
2 |
1 |
1 |
1 |
7 |
5 |
1 |
1 |
||||
14 |
Финансы в системе ВЭС |
2 |
1 |
1 |
- |
5 |
5 |
1 |
1 |
||||
15 |
Финансы и инфляция |
2 |
1 |
1 |
- |
5 |
1 |
1 |
1 |
||||
|
Всего по 3 кредиту |
10 |
6 |
6 |
3 |
32 |
29 |
6 |
9 |
||||
|
ИТОГО |
30 |
18 |
15 |
9 |
75 |
76 |
15 |
32 |
||||
ТЕМЫ И СОДЕРЖАНИЕ СЕМИНАРСКИХ (ПРАКТИЧЕСКИХ) ЗАНЯТИЙ (СПЗ)
№п/п |
НАЗВАНИЕ ТЕМЫ СЕМИНАРА |
1 |
Сущность, функции и роль финансов в общественном воспроизводстве 1.Эволюция теории финансов: кейнсианство, консерватизм, теория общественного товара, маржинализм, неоклассицизм и др. 2. Роль финансов в общественном воспроизводстве. |
2 |
Организация финансовой системы Становление и развитие финансовой системы Казахстана. Финансовые системы некоторых зарубежных стран. |
3 |
Финансовая политика и финансовый механизм Методика определения ВНД, ВВП, понятие СНС |
4 |
Финансы хозяйствующих субъектов 1.Финансовый менеджмент хозяйствующих субъектов. 2.Особенности организации финансов хозяйствующих субъектов различных форм собственности. 3. Организационно- правовые формы хозяйствующих субъектов. 4.Финансовые показатели деятельности предприятий. 5.Источники финансирования деятельности некоммерческих организаций. |
5 |
Общая характеристика государственных финансов. Государственные доходы и расходы 1.Понятие общественного продукта. 2.Издержки и выгоды перелива. 3.Функции государства и обеспечение их финансовыми ресурсами. 4.Государственно- частное партнерство. |
6 |
Налоги и организация налоговой системы 1.История налогов Казахстана в период с 18 века. 2Основные налоговые реформы в Казахстане. 3.Анализ поступлений налогов на текущий период, Анализ структуры налоговых поступлений в государственный бюджет РК. |
7 |
Государственный бюджет 1.Анализ поступлений в государственный бюджет и расходования средств бюджета на текущий период. 2.Механизм межбюджетных отношений. |
8 |
Государственные внебюджетные фонды 1.Государственный фонд социального страхования- формирование и использование. 2.Опыт зарубежных стран в создании внебюджетных фондов. |
9 |
Государственный кредит и государственный долг Виды государственных ценных бумаг. Порядок размещения ГЦБ на финансовом рынке. Проблемы государственного кредита и государственного долга. Состояние государственного долга в Казахстане на текущий период. |
10 |
Национальный фонд РК: источники и использование. Роль Национального фонда в стабилизации экономики в период наступления мирового финансового кризиса. Формирование сберегательного портфеля Национального фонда РК. |
11 |
Организация местных финансов. Порядок формирования доходной части местных бюджетов. Региональная политика РК в области бюджетного планирования. Бюджетные изъятия и субвенции. |
12 |
Финансовый рынок Состояние пенсионного рынка на текущий момент. Пенсионные фонды как инвестор на финансовом рынке. Страховые компании на финансовом рынке Казахстана- текущее состояние. Развитие кредитного рынка на текущий момент- проблемы и перспективы. |
13 |
Бюджет домашних хозяйств. Рост доходов населения в программах правительства РК. |
14 |
Развитие рынка ценных бумаг в Казахстане. Регулирование деятельности рынка ценных бумаг. Порядок выхода эмитентов на фондовый рынок: листинг и делистинг. |
15 |
Государственное финансовое регулирование экономики Инструменты государственного финансового регулирования экономики. Глобализация финансовой системы и ее влияние на экономику Казахстана. Анализ инфляционных процессов в последнее десятилетие в Казахстане. Понятие инфляционного таргетирования. |