Вопросы для самопроверки

1. Назовите этапы эмиссионной политики корпорации, реализуемые в краткосрочный период.

2. Что такое сертификат ценной бумаги?

3. Что такое независимый регистратор и каковы его функции?

4. Что гарантирует права собственности акционера на акции?

5. Что означает понятие «снятие реестра» и какова периодичность снятия реестра?

6. Каковы требования к технологии работы регистратора и каков типовой состав его сотрудников?

7. Каким образом обеспечивается внедрение технологии регистратора?

8. Какие функции включает в себя депозитарная деятельность и кто вправе ее осуществлять?

9. Что такое счет депо и какова специфика отражения расчетов двух лиц, открывших счета депо в одном депозитарии?

10. Что такое номинальный держатель акций, какова специфика их отражения в реестре акционеров и могут ли депозитарии быть номинальными держателями?

Список литературы

1. Бандурин А.В. Деятельность корпораций. – М.: Буквица, 2009.

2. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 2005.

3. Росс С., Вестерфильд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов / Пер с

англ. – М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000.

4. Рынок ценных бумаг / Под ред. Галанова В.А., Басова А.И. – М., 2003.

5. Селезнев В.А. Организация финансового контроля в корпоративных структурах. // Экономические и правовые аспекты микро- и макропроцессов в Казахстане: Сборник научных трудов преподавателей, аспирантов и студентов. – М.: МИПП, 2003.

6. Симонова М.Н. Ценные бумаги. – М.: Филин, 2007.

7. Фельдман А.Б. Управление корпоративным капиталом. – М.: Финансовая академия при Правительстве РФ, 2006.

8. Храпченко Э. Корпоративные облигации: текущая ситуация и перспективы развития // Рынок ценных бумаг. – 2001. – № 4.

9. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2001.

Тема 8. Корпоративное управление процессом интеграции предприятий

Цель лекции: Определить теоретические основы образования корпоративных структур вследствие концентрации и интеграции капитала. Рассмотреть принципы деятельности финансово-промышленных групп.

1. Характеристика финансово – промышленной группы

2. Диверсификация корпоративных структур

1. Характеристика финансово – промышленной группы

В современных условиях в отечественной экономике сохраняется тенденция стремления хозяйствующих субъектов к объединению усилий посредством слияния капиталов различных функциональных форм. Высококонцентрированный и интегрированный капитал способствует позитивным сдвигам в экономике, делая возможным осуществление финансирования инвестиционных проектов, внедрения новых технологий и научно-технических достижений. Концентрация и интеграция капитала выражается в возникновении новых рыночных субъектов, основанных путем объединения различных форм капитала как промышленного, торгово-посреднического, банковского, страхового, инвестиционного и т.д. – в единую корпоративную структуру.

На смену финансовому капиталу приходит новая форма интегрированного капитала – финансово-промышленный капитал – результат объединения в целях усиления влияния на промышленное производство и получения стабильного денежного потока в процессе инвестирования. Данное объединение представляет собой не разнородную сумму индивидуальных капиталов, а специфическую систему капитала, наделенного новыми свойствами, в т.ч. измененным характером движения и формой кругооборота. При этом разнородные индивидуальные капиталы в единой экономической системе дают отдачу, большую чем их суммы при самостоятельном функционировании. В системе финансово- промышленного капитала осуществляется расширенное, равномерное по всем направлениям воспроизводство в целях достижения рыночного равновесия в замкнутой макросреде. Роль финансово-промышленного капитала определяется синхронизацией прооизводства и потребления, возможностями концентрации ресурсов и их переориентацией в нужное время и направление, способностью воспроизводить свою стоимость, аккумулировать значительные доходы. Осуществление совместной деятельности, особая внутренняя среда, складывающаяся в процессе взаимодействия различных функциональных форм капитала, позволяют рассматривать финансово- промышленную группу и как экономическую систему финансово-промышленного капитала, и как внутреннюю организацию, наделенную особыми свойствами и механизмами действия.

Корпорация может нами рассматриваться как инструмент интеграции промышленного и банковского капитала. Общие принципы функционирования корпорации в современной Казахстане наиболее наглядно можно рассмотреть на примере такой формы организационно-правового объединения хозяйствующих субъектов, получивших такое название в Казахстанском праве, как финансово-промышленные группы (ФПГ). Рассмотрим порядок формирования и функционирования ФПГ.

Целью создания финансово-промышленной группы должно стать получение мощных источников финансирования расширенного воспроизводства. Состав ФПГ может быть рассмотрен как иерархическая пирамида, имеющая в своей основе производительную деятельность, вершиной которой является финансовое ядро, обеспечивающее аккумуляцию и направление финансовых ресурсов; промежуточное положение занимает иерархия взаимоотношений, обеспечивающая информационную и интеллектуальную деятельность.

Финансово-промышленная группа – сложная экономическая структура, где отношения между хозяйствующими субъектами определяются на основе договоров и устава, размеров вложенного капитала, места в технологической цепочке. В условиях внутренней организации появляется возможность снижения расходов по поиску потенциальных участников технологической цепочки и заключения контрактов, ускорения процесса обмена продукцией и информацией.

Совершенствование корпоративного управления в целом и повышение эффективности организации и деятельности финансово-промышленных групп при преимуществах централизованного управления движением денежных средств позволит приблизить механизм перелива капитала ФПГ к механизму движения капиталов на финансовых рынках.

В отечественной практике определились следующие типы слияний возникающих финансово-промышленных групп: по происхождению капитала, по технологическому признаку и характеру производственных связей, по территориальному признаку, по признаку легитимности.

Среди банковских ФПГ различаются: ФПГ с подконтрольными промышленными предприятиями (конгломерат), горизонтальная «банковская» ФПГ с инвестиционной компанией в центре, вертикально интегрированная банковская ФПГ.

В соответствии с технологическими признаками и характером производственных связей выделяются горизонтальные слияния (объединение предприятий одной отрасли), вертикальные слияния и диверсифицированные образования (конгломераты).

В условиях отсутствия четко налаженных кооперационных связей организация производства новой, сложной, а тем более конкурентоспособной продукции в рамках одного предприятия – задача тяжеловыполнимая, если не сказать – невозможная. Как один из возможных подходов решения этой проблемы – создание финансово-промышленной группы.

В состав ФПГ могут входить коммерческие и некоммерческие организации, в том числе и иностранные, за исключением общественных и религиозных (объединений).

Обязательным должно быть наличие организаций, действующих в сфере производства товаров и услуг, а также банков и иных кредитных организаций. Кроме них в состав участников ФПГ могут входить инвестиционные институты, негосударственные пенсионные фонды, страховые организации, участие которых обусловлено их ролью в обеспечении инвестиционного процесса в ФПГ.

Такое объединение хозяйственных субъектов позволяет решать задачи:

− повышения конкурентоспособности и эффективности производства;

− создания рациональных производственных и кооперационных связей;

− увеличения экспортного потенциала;

− ускорения научно-технического прогресса за счет консолидации корпоративных усилий и объединения всей ресурсной базы.

Формирование финансово-промышленных групп в Казахстане можно рассматривать с двух точек зрения: как механизм государственной поддержки и инструмент промышленной политики, с одной стороны, и в качестве естественного рыночного механизма повышения эффективности через концентрацию производства, кооперацию и специализацию в рамках более совершенной организационной структуры, с другой. Формирование финансово-промышленных групп имеет свои преимущества. К ним относятся:

− снижение вероятности банкротства и повышение устойчивости предприятий, финансово-кредитных и других учреждений к воздействиям экономического и политического характер за счет объединения капитала;

− возможность создания мощной материально-финансовой и научной базы, достаточной не только для выживания предприятий, организаций и финансовых институтов в условиях кризиса, но и для дальнейшего их развития и совершенствования;

− расширение возможности производства высококачественной и конкурентоспособной на мировом рынке продукции и ее реализации, кооперации между предприятиями внутри Казахстане и странах СНГ, развития социальной сферы;

− перераспределение управленческих функций государства за счет передачи части полномочий министерств и ведомств руководящим органам ФПГ;

− стабилизация процессов налогообложения и ценообразования, снижение инфляции;

− возможность противодействия неуправляемому проникновению крупных зарубежных монополий в экономику Казахстане и в оборонной комплекс путем создания высокоэффективной импортозамещающей продукции;

− концентрация на межотраслевой основе действенной конкуренции, между несколькими ФПГ за государственные заказы;

− диверсификация предприятий и организация оборонного комплекса, интеграция их в ФПГ, что частично снимает проблемы социальной напряженности и структурной безработицы.

Основная цель создания финансово-промышленных групп в Казахстане – снижение предпосылок для продолжения кризиса и стагнации производства, создание предпосылок для повышения эффективности функционирования предприятий.

В Росси создана законодательная база для формирования ФПГ, но в постоянно меняющихся экономических условиях необходимо постоянно ее совершенствовать.

Организационно-правовые формы ФПГ и состав участников могут быть разнообразными в зависимости от этапов полного цикла воспроизводства, финансового и научно-производственного потенциала предприятий, положением на рынке.

Предприятия – участники ФПГ объединяются вокруг коммерческого банка, промышленного предприятия. ФПГ различаются по следующей классификации:

− по отраслевой принадлежности – отраслевые, межотраслевые;

− по масштабам деятельности – региональные, национальные, международные;

− по степени диверсификации – моно- и многопрофильные;

− по формам производственной интеграции – горизонтальные, вертикальные, конгломераты.

Вертикальные ФПГ представляют собой объединение под единым контролем предприятий, осуществляющих разные стадии производства того или иного товара, т.е. функционирующих по принципу замкнутой технологической цепочки. Замкнутая технологическая цепочка подразумевает полный цикл – от добычи сырья до выпуска готовой продукции, доведения ее до потребителя через собственную транспортную и сбытовую сеть.

Горизонтальные ФПГ представляют собой объединение под единым контролем двух и более предприятий, располагающих полным технологическим циклом одновременно в нескольких отраслях. Горизонтальные ФПГ возникли в ответ на стремительное развитие новых отраслей производства, попыткой укрепить свои позиции на рынке посредством внедрения в новые сферы деятельности и включения современных видов производств в состав уже сформировавшихся ФПГ.